株式会社Def consulting 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3.73億円
• 営業利益: -2.53億円
• 当期純利益: -2.95億円
• 1株当たり当期純利益: -8.07円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社Def consulting（48330）の2026年度第2四半期（単体、JGAAP）は、売上高373百万円で前年同期比+29.0%と増収を確保する一方、営業利益-253百万円、経常利益-296百万円、当期純利益-295百万円と大幅な赤字を継続した。売上総利益は24.7百万円、粗利率6.6%と薄利で、営業損失率は約-67.8%（-253/373）と大きい。デュポン分析では純利益率-79.09%、総資産回転率0.107回、財務レバレッジ1.04倍から算出ROEは-8.79%と資本効率が悪化している。流動資産313.3百万円、流動負債102.0百万円で流動比率307.3%と短期流動性は高い。負債合計121.1百万円、純資産3,357百万円、総資産3,495百万円と、実態としては超低レバレッジ（負債資本倍率0.04倍）で財務余力は厚い。営業キャッシュフローは-215.3百万円と出血が続くが、当期の財務CFは+3,317.7百万円と大きく、資金調達で運営を賄っている。営業CF/純利益は0.73と、損益赤字に対してキャッシュアウトの方がやや小さく、損益とキャッシュの乖離は一定程度抑制されている。法人税等は1.5百万円の支出があり、赤字下でも最低税負担等が発生している可能性がある。売上高の伸長に対し、粗利の薄さと固定費の高さ（営業費用）が利益改善の阻害要因となっている。手元の売上・利益構造からは人件費や案件獲得コストなどの営業固定費比率が高いと推察され、スケールメリットの獲得が課題である。総資産回転率0.107回は期中（Q2）ベースとしても低く、資産効率の改善余地は大きい。配当は無配（年0円）で、赤字局面と成長投資・資金確保を優先する方針と整合的である。開示値には一部不整合・未記載が含まれており（例：売上総利益と売上−売上原価の差の乖離、自己資本比率0.0%表示、現金残高・発行株式数が0表示など）、定量分析は記載の非ゼロ値を前提に行っている。総じて、増収ながら粗利率・費用構造の重さにより大幅赤字が続き、外部資金調達に依存しつつ運営している局面であり、短期の流動性は高いものの、中期的には損益分岐点の引き下げと粗利率の改善が鍵となる。今後は受注単価是正、サービスミックス改善、間接費最適化による営業損失の縮小と、営業CFの赤字幅縮小が主要な論点となる。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：報告値ベースで純利益率-79.09%×総資産回転率0.107回×財務レバレッジ1.04倍＝ROE-8.79%。赤字の主因は低い粗利率（6.6%）と高水準の営業費用（推計で約278百万円、=営業損失253百万円＋売上総利益24.7百万円）で、営業レバレッジは高く、増収のわりに損失改善が伴っていない。営業利益率は-67.8%（= -253/373）で、価格決定力や案件採算、稼働率に課題が示唆される。総資産回転率0.107回は期中水準としても低く、資産効率がROEをさらに押し下げている。財務レバレッジ1.04倍と負債圧力は小さく、資本効率改善はほぼ損益と回転率次第。利益率の質は、粗利率が薄く固定費が重い構造でボラティリティが高い。営業レバレッジの観点では、固定費逓減が進めば増収効果が利益にレバレッジされうるが、現状は閾値（損益分岐点）に到達していない。

成長性評価

売上は+29.0%と堅調だが、粗利率6.6%と採算が厳しく、成長の持続可能性は利益率改善の前提依存が大きい。営業損失は前年並み（-253百万円）で、増収が損失縮小に結びついていないため、案件ミックスや単価是正、リソース配分の見直しが不可欠。利益の質は、営業CF/純利益0.73と完全な乖離ではないが、キャッシュは赤字継続で流出基調。今後の見通しは、- 価格/単価の引き上げ、- 高粗利サービス比重の増加、- 稼働率改善、- コスト最適化（人件費・販促費・外注費）次第で損失縮小余地はある一方、現状の粗利率では増収のみでは黒字化に至りにくいリスクが高い。受注残やパイプラインの可視性が未開示である点は予見性の制約となる。

財務健全性

流動性：流動資産313.3百万円、流動負債102.0百万円で流動比率307.3%、当座比率も同水準と短期支払余力は高い。支払能力：負債合計121.1百万円に対し純資産3,357百万円で実質的に無借金に近く、利払い圧力（支払利息0開示）も軽微。資本構成：負債資本倍率0.04倍と極めて低レバレッジ。自己資本比率は開示0.0%だが、計算値では約96%（=3,357/3,495）と推定される。一方で、資金需要は営業赤字と営業CF赤字で継続し、当期は財務CF+3,317.7百万円に依存しているため、今後も外部資金調達の継続可否が中期安定性を左右する。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益0.73は、損益赤字に対しキャッシュアウトの方がやや小さいことを示すが、依然として営業活動による現金流出は大きい（-215.3百万円）。減価償却費は0開示で非現金費用の寄与は読み取りにくい。FCF分析：投資CFは0開示で、設備投資等の把握ができず、厳密なFCFは不明。営業CFがマイナスであるため、一般論としてはFCFもマイナス圧力が強いとみられるが、開示済みの「FCF=0円」は未記載項目の可能性を勘案し参考値に留める。運転資本：運転資本は211.3百万円で、期中の運転資本変動の詳細（売掛金・前受金等）は未把握。営業CF赤字の水準（-215.3百万円）は運転資本残高と同程度で、短期の資金繰りは財務CF（調達）によって補填されていると解される。

配当持続性

当期は無配（年0円）で、配当性向0%は赤字継続と整合的。営業CFがマイナスでFCFも実質的に把握不能（投資CF未記載）であるため、キャッシュフロー・ベースの配当カバレッジは評価困難だが、現状の損益水準では内部資金による配当余力は限定的。財務CFでの大型調達実績（+3,317.7百万円）は資金面の安全余力を高めるが、配当方針としては業績転換（黒字化・安定的な営業CF創出）まで無配継続の蓋然性が高いとみるのが妥当。中期的には、粗利率/営業利益率の改善と営業CF黒字化が持続し、FCFでの配当カバレッジが確認できる段階が目安となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率6.6%と薄利構造に伴う採算悪化リスク
• 固定費比率の高さによる高い営業レバレッジと損益ボラティリティ
• 案件単価・ミックスの不備による赤字継続リスク
• 受注残・パイプラインの可視性不足に伴う見通し不確実性
• 人材獲得・定着コストの上昇による限界利益圧迫

財務リスク:

• 営業CF赤字（-215.3百万円）の継続による資金消費
• 外部資金調達（財務CF+3,317.7百万円）への依存度上昇
• 資産回転率0.107回の低さに伴う資本効率の低迷
• 税負担・非営業項目の変動による当期損益の下振れ

主な懸念事項:

• 売上総利益の水準が低く、増収が損失縮小に結びついていない点
• 営業CF赤字が続き、CF面の自立性が確立していない点
• 一部開示の不整合・未記載（現金残高、自己資本比率等0表示）により精緻な評価に限界がある点

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+29%）も粗利率6.6%・営業損失率約-68%で採算は厳しい
• ROE-8.79%の主因は純利益率の大幅なマイナスと資産回転率の低さ
• 短期流動性は潤沢（流動比率307%）でレバレッジも極めて低い
• 営業CFは-215百万円と資金流出、資金調達が運営を下支え
• 利益改善には単価是正・高付加価値化・費用最適化の同時進行が必要

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率（四半期推移）
• 営業CFの赤字幅とFCF（投資CFの実数開示）
• 受注残・パイプライン、平均単価・稼働率
• SG&A比率（売上対）と人員生産性（売上/人件費）
• 総資産回転率（売上/総資産）と売掛金回転
• 追加調達の有無と希薄化・調達条件

セクター内ポジション: 国内小型のコンサル/プロフェッショナルサービスの文脈では、レバレッジが極小でバランスシートの防御力は高い一方、収益力・キャッシュ創出力は同業中でも弱いレンジに位置付けられる。収益性の転換（粗利率・営業利益率の改善）が確認できるまでは、同業の安定黒字企業に比べ業績安定性で劣後。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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