セントラルスポーツ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 243.01億円
• 営業利益: 11.71億円
• 当期純利益: 9.02億円
• 1株当たり当期純利益: 51.61円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

セントラルスポーツ（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高243.01億円（前年同期比+5.2%）と増収、営業利益11.71億円（同+69.9%）と大幅な増益で、営業段階の改善が顕著です。粗利益は25.07億円、粗利益率は10.3%と依然として薄いものの、コストコントロールと稼働率改善により利益率が大きく改善しています。営業利益に対して経常利益は9.55億円と、受取配当・補助金等の寄与が限定的な一方、支払利息2.56億円などの金融費用が効いて営業外で約2.16億円のマイナスインパクトが出ています。最終利益は5.78億円（前年同期比-36.0%）と減益で、営業段階の改善にもかかわらず、営業外費用や特別要因（詳細未開示）による目減りが示唆されます。EPSは51.61円と黒字維持ですが、当期は年間配当ゼロ（配当性向0.0%）で内部留保を優先しています。DuPont分解では純利益率2.38%、総資産回転率0.591回、財務レバレッジ1.58倍からROEは2.22%と低水準で、資本効率の改善余地が大きいです。EBITDAは18.93億円、EBITDAマージン7.8%、インタレストカバレッジ4.6倍と、金利負担は吸収可能な水準に改善しています。流動資産87.74億円、流動負債82.39億円で流動比率106.5%、運転資本5.35億円と、短期の安全余裕は薄いながらも当面の支払いは賄えるバランスです。総資産411.13億円、負債合計153.12億円、純資産260.35億円で負債資本倍率0.59倍、レバレッジは抑制的です。一方で、営業キャッシュフローはマイナス9.38億円と、利益黒字にもかかわらず資金流出が発生しており、営業CF/純利益は-1.62と利益のキャッシュ化が不十分です。投資CFや現金残高が未開示のためフリーキャッシュフローは算定不能（開示上0表記）で、資金繰り評価には制約があります。税金は-5.73億円（税益）と記載され実効税率0%となっており、繰延税金資産の認識や税効果の影響が含まれる可能性があります。売上の回復と固定費吸収による営業レバレッジの進展はポジティブですが、金利負担・キャッシュ創出力・短期流動性の脆弱さには留意が必要です。会費ベースの安定性と公共施設運営の継続性に依拠しつつ、エネルギーコストや人件費の上昇を価格転嫁と稼働率でどこまで吸収できるかが重要です。競合（総合スポーツクラブ各社）との比較では、レバレッジが低めで財務耐性は相対的に良好だが、マージンが薄く効率性の底上げが課題です。データには未開示項目（棚卸資産、投資CF、現金同等物、自己資本比率・株式関連など）を含むため、キャッシュフローおよび資本政策の精緻な評価には限界があります。総じて、営業改善は明確ながら、キャッシュフローの質と短期流動性、金利感応度のモニタリングが当面の焦点です。

収益性分析

ROE分解（DuPont）：純利益率2.38% × 総資産回転率0.591回 × 財務レバレッジ1.58倍 = ROE 2.22%。純利益率は低く、営業利益率は約4.8%（営業利益11.71億円/売上243.01億円）まで改善した一方、営業外費用（支払利息2.56億円等）で経常段階に目減りが生じています。粗利益率10.3%に対しEBITDAマージン7.8%、EBITマージン4.8%と、固定費の厚み（人件費・水光熱費・賃借料等）を反映。期中の売上+5.2%に対し営業利益+69.9%は高い営業レバレッジを示唆し、固定費吸収が進展。インタレストカバレッジは4.6倍（EBIT/支払利息=11.71/2.56）で改善の余地はあるが、倒産リスクを高める水準ではありません。純利益の前年同期比-36%は、営業改善を相殺する営業外・特別要因や税効果の影響が示唆され、利益の質（再現性）には注意が必要です。今後の課題は、(1) エネルギー・人件費上昇を価格転嫁と稼働率で吸収しマージンを安定化、(2) 金利費用の圧縮（借入リプライシング・デレバ）、(3) サービスミックス改善による粗利率引上げです。

成長性評価

売上は243.01億円（+5.2%）と堅調で、会員数の回復や稼働率上昇、料金改定の寄与が想定されます。営業利益は+69.9%と大幅伸長で、固定費吸収による営業レバレッジが確認されます。粗利率10.3%はなお低水準で、光熱費高止まりや人件費増が圧迫している可能性。経常・純利益の伸び悩み（純利益-36%）は、金融費用と税効果・特別要因の影響が強く、コア成長の評価は営業段階中心となります。収益成長の持続性は、(1) 退会率の管理と入会ペース維持、(2) パーソナル・スクール・受託運営の付加価値化、(3) 価格改定の許容度、(4) 稼働効率（コマ稼働、コーチ配置最適化、ユーティリティ最適化）に依存。投資CF未開示のため、新規出店・改装の成長投資ペースは判断困難。短期的には既存店の稼働・単価ドライバーが中心、中期的には公共施設受託や法人向けなど安定収入の拡大が成長牽引役となり得ます。マクロ環境（可処分所得、電力料金、金利）の変動が成長軌道に影響します。

財務健全性

流動性：流動比率106.5%、当座比率106.5%と、短期安全余裕は薄いがギリギリ確保。運転資本5.35億円と小幅で季節性の変動に脆弱。支払能力：負債合計153.12億円、純資産260.35億円で負債資本倍率0.59倍、財務レバレッジ1.58倍。インタレストカバレッジ4.6倍で金利負担は管理可能。資本構成：総資産411.13億円、純資産260.35億円と自己資本厚みはあるが、自己資本比率（0.0%表記）は未開示扱いのため評価保留。借入の期間構成・金利タイプ未開示につき、金利上昇局面での支払利息増加リスクは留意。手元流動性（現金同等物0表記）は未開示のため、実質的な流動性バッファ評価は制約あり。

キャッシュフロー品質

利益の質：当期純利益5.78億円に対し営業CF-9.38億円で、営業CF/純利益=-1.62とキャッシュ創出が伴っていません。主因は運転資本の増加（売掛金・前払費用増、前受金減少、賞与・期末未払の解消等）の可能性が高いものの、内訳未開示。減価償却費7.22億円を加味しても営業CFがマイナスである点は、季節性や一時要因で説明し切れない場合、収受条件の悪化や費用の先行計上が示唆されます。FCF：投資CF未開示（0表記）につきFCF算定はできず、開示上のFCFカバレッジも0.00倍と参考性に乏しい。運転資本：棚卸資産0表記で当座比率=流動比率となっており、在庫を持たない業態特性と整合的だが、実際の前受・未収の変動が資金繰りに与える影響は大きい。改善策は、会費のキャッシュ化促進（口座振替比率の向上）、前受金モデルの強化、債権回収の短縮、ユーティリティ料金の平準化契約等。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%で内部留保重視。営業CFがマイナスで、投資CF未開示のためFCFによる配当原資評価は不可能。短期流動性が薄く、金利負担もある中で、増配余地はキャッシュ創出の安定化が前提。方針見通しとしては、(1) 営業CFの黒字化と安定化、(2) 借入金の圧縮または金利コスト低減、(3) 投資計画の可視化が確認されれば、配当再開の余地が生じます。現状は自己資本の厚みがありつつも、キャッシュフローの質がボトルネックで、無理な還元は適切でない局面と判断されます（推奨は行いません）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 会員獲得・退会率の変動による売上のブレ
• エネルギーコスト（電気・ガス・水道）の上昇による粗利益率圧迫
• 人件費・最低賃金上昇による固定費負担増
• 公共施設受託の入札・更新失注リスク
• 設備老朽化に伴う修繕・更新費の増加
• 感染症再拡大や自然災害による施設稼働停止
• ブランド・サービス品質の毀損による解約増

財務リスク:

• 営業CFが利益に伴わないことによる資金繰り逼迫
• 金利上昇による支払利息増加（現行インタレストカバレッジ4.6倍）
• 短期負債への依存度上昇に伴うリファイナンスリスク
• 減損損失・特別損失発生時の自己資本毀損
• 投資計画の未開示に伴うFCFボラティリティの不確実性

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益=-1.62とキャッシュ化が弱い点
• 流動比率106.5%・運転資本5.35億円と短期余裕の薄さ
• 純利益が-36%と最終段階での減速（営業外・特別要因の影響）
• エネルギー・人件費等インフレ環境下でのマージン安定性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5.2%、営業利益+69.9%で営業レバレッジの進展が明確
• 粗利率10.3%、EBITマージン4.8%と利益率はなお低水準
• インタレストカバレッジ4.6倍、負債資本倍率0.59倍で過度なレバレッジはなし
• 営業CFが-9.38億円、利益のキャッシュ化に課題
• 配当はゼロで内部留保優先、キャッシュ創出の安定化が還元再開の前提

注視すべき指標:

• 既存店売上高成長率（会員数・ARPU・退会率）
• 営業利益率とエネルギー・人件費比率
• 営業CF/純利益比率および運転資本回転
• インタレストカバレッジと有利子負債の期間・金利構成
• 改装・新規出店の投資額と投資回収（IRR/回収年数）

セクター内ポジション: 国内総合スポーツクラブ大手の中では、レバレッジが抑制され財務耐性は相対的に良好だが、利益率とキャッシュ創出力が見劣り。公共施設受託に強みがある一方、エネルギー感応度が高く、ユーティリティ・人件費インフレ下では同業他社比でマージンが揺れやすい。短期流動性は薄く、キャッシュマネジメント改善が競争力の鍵。

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