GMOインターネット株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 583.45億円
• 営業利益: 56.33億円
• 当期純利益: -41百万円
• 1株当たり当期純利益: 14.63円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

GMOインターネット（連結、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高58,345百万円（前年比+506.4%）と大幅増収ながら、営業利益5,633百万円（前年比横ばい）、当期純利益4,013百万円（同横ばい）と、売上拡大が利益成長に結び付いていない点が最大の注目点です。売上総利益は4,375百万円、粗利益率は7.5%と低位で、価格競争や売上構成の変化に伴うマージン希薄化が示唆されます。デュポン分析では、純利益率6.88%、総資産回転率1.166回、財務レバレッジ3.60倍から、ROEは28.86%と高水準を確保しており、レバレッジと効率性が高ROEを支えています。営業レバレッジの観点では、売上が+506%と急伸する一方で営業利益が横ばいであるため、限界利益率の低下や販促・システム関連の固定費上昇、または一過性要因の負担などによる、負の営業レバレッジが疑われます。営業外費用は支払利息132百万円にとどまり、インタレストカバレッジは42.7倍と良好で、金利負担耐性は高いと評価できます。実効税率はほぼ0%（法人税等24百万円）と極めて低く、税効果や繰越欠損・特別要因の寄与が示唆されます。流動性は流動比率・当座比率ともに181.6%で、短期支払い能力は十分とみられます。財務レバレッジは3.60倍とやや高めですが、負債資本倍率0.37倍に鑑み、有利子負債依存の過度な上振れは確認されません。運転資本は3,892百万円とプラスで、運転資金面のひっ迫は限定的に見えます。一方、キャッシュフローは営業・投資・財務CFが非開示（0表示）で、フリーキャッシュフローの把握ができないため、利益のキャッシュ化や投資負担の評価は限定的です。減価償却費が非開示のため、EBITDAや設備投資負担の定量的評価も難しい状況です。配当は年0円・配当性向0%で内部留保重視の方針が示唆され、成長投資や財務健全性強化を優先している可能性があります。総じて、売上の爆発的伸長に対し利益成長が追随していないため、収益性の回復トリガー（マージン改善、費用効率化、売上ミックス改善）の可視化がカギです。高ROE（28.86%）は効率性とレバレッジの組合せで成立しており、持続にはマージンの底上げとキャッシュ創出の確認が必要です。今後は、粗利率の回復度合い、販管費コントロール、ならびに営業CFとFCFの開示・改善が最重要視点となります。データは一部科目が非開示であるため、キャッシュフロー品質および減価償却負担の評価は限定的である点に留意が必要です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率6.88% × 総資産回転率1.166回 × 財務レバレッジ3.60倍 = 28.86%となり、効率性（回転率）とレバレッジの寄与が大きい構図です。売上総利益率は7.5%（粗利4,375百万円／売上58,345百万円）と低位で、価格競争または売上構成（低マージン事業比重の上昇）の影響が示唆されます。営業利益5,633百万円ベースの営業利益率は約9.6%相当ですが、粗利率より高い点は、その他営業収益や評価益等の寄与が想定され、反面でコア粗利の弱さは看過できません。支払利息132百万円に対し、営業利益は5,633百万円で、インタレストカバレッジ42.7倍と金利耐性は高水準です。税負担は軽微（法人税等24百万円、実効税率ほぼ0%）で純利益率を押し上げていますが、持続性は不確実で、翌期以降は平準化に留意が必要です。営業レバレッジは、売上+506%にもかかわらず営業利益が横ばいであることから、短期的に負の寄与。限界利益率の低下や販売促進費・システム費の増加、一過性コストなどが背景の可能性があります。EPSは14.63円と開示されていますが、発行済株式数は非開示のため、1株指標の精緻な連動検証は困難です。

成長性評価

売上は58,345百万円（+506.4%）と極めて強い伸長を示しましたが、営業利益・当期純利益はいずれも前年比横ばいで、量的成長が質的利益成長に結びつかなかった四半期です。粗利率7.5%の低下（もしくは低位固定）は、価格政策や売上ミックスの変化、または販促目的のディスカウントなどの可能性を示唆します。純利益率6.88%は税負担の軽さに支えられており、持続性は事業構造よりも税効果に依存している側面があります。総資産回転率1.166回は、規模拡大に対して資産効率が一定程度保たれていることを示しますが、さらなる売上拡大に伴う運転資本需要の増大には引き続き注意が必要です。見通しとしては、- マージン改善（価格最適化、原価低減、付加価値サービスの拡大）、- 販管費の伸び抑制（自動化・効率化）、- 高粗利商材へのミックスシフト、が利益成長の必須条件となります。短期的には、急拡大局面における費用先行の是正がどの程度進むかが焦点です。

財務健全性

流動比率181.6%、当座比率181.6%と流動性は堅調です。運転資本は3,892百万円のプラスで、短期の資金繰り余裕を確保しています。負債資本倍率0.37倍とレバレッジ水準は穏当で、インタレストカバレッジ42.7倍からみても支払能力に懸念は限定的です。財務レバレッジは3.60倍で、ROE押し上げ要因となる一方、マージン悪化時には自己資本収益性の振れ幅を増幅させる点に留意が必要です。自己資本比率は非開示（0%表示）であり、開示済みの財務レバレッジ・負債資本倍率を主たる分析軸としています。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも非開示（0表示）で、営業CF/純利益比率0.00、フリーキャッシュフローも把握不能です。このため、利益のキャッシュ化（アクルーアル比率）や投資負担、株主還元余力の定量評価は限定的となります。運転資本は3,892百万円のプラスで、短期運転資金の過不足は大きくは見られませんが、売上急増局面では売掛金・前受金・未払費用の変動がCFに与える影響が大きくなり得ます。減価償却費は非開示のため、EBITDAや設備投資（Capex）対比のFCF創出力の分析も制約があります。次期以降は、営業CFの黒字持続、運転資本の健全な回収（DSO/ DPOの適正化）、および投資CFの平準化が確認ポイントです。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%で、内部留保・成長投資重視の方針が示唆されます。FCFカバレッジは0.00倍（CF非開示のため算出不能）で、現時点では配当の持続可能性評価は限定的です。短中期的には、- 安定的な営業CFの確保、- 低リスクの投資配分、- ネット有利子負債の保守的運用、が整うことで、将来的な配当再開余地が広がると見ます。現状は、マージン回復とキャッシュ創出の実績が配当方針転換の前提条件となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上構成変化によるマージン希薄化（低マージン商材比率上昇）
• 価格競争激化および販促費増加による収益性低下
• 規制・監督強化（フィンテック/暗号資産/広告関連等）に伴うコンプライアンスコスト増
• システム障害・セキュリティインシデントによる信用・損失リスク
• トラフィック/広告市況・個人消費の変動による需要ボラティリティ

財務リスク:

• 高レバレッジ（財務レバレッジ3.60倍）下でのマージン悪化時のROEボラティリティ拡大
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（ただし現状インタレストカバレッジは高い）
• 運転資本の膨張に伴う営業CFの変動拡大
• 税負担の平準化に伴う純利益率低下リスク（実効税率が将来上昇する可能性）

主な懸念事項:

• 売上+506%にもかかわらず営業利益が横ばいである点（負の営業レバレッジ）
• 粗利率7.5%と低位での推移
• キャッシュフローおよび減価償却の非開示により、利益の質・投資負担の検証が困難

投資示唆

重要ポイント:

• ROEは28.86%と高水準だが、純利益率6.88%と低粗利率のため持続性はマージン改善次第
• 売上急拡大に対し利益横ばいで、営業レバレッジが効いていないのが最大の課題
• 流動性・金利耐性（流動比率181.6%、カバレッジ42.7倍）は良好で財務余力は一定程度確認
• CF・減価償却の開示が限定的で、FCF創出力と還元余力の定量評価は未確定

注視すべき指標:

• 粗利益率および営業利益率の四半期推移
• 営業CF/純利益比率とフリーキャッシュフロー（開示再開後）
• 販管費率（特に広告宣伝費・システム関連費）の伸びと売上成長のバランス
• 総資産回転率と運転資本回転（売掛金回収・前受金動向）
• 実効税率の平準化動向と特別要因の有無
• インタレストカバレッジと負債資本倍率の変化

セクター内ポジション: 四半期の売上成長は同業内でも突出する一方、収益性（粗利率・営業レバレッジ）とキャッシュ創出の確認が遅れており、成長の質に課題を残すポジショニング。財務耐性は堅調で、マージン回復が進めば高ROEの持続が見込める構図。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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