株式会社ダイサン 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 53.13億円
• 営業利益: 1.22億円
• 当期純利益: 1.37億円
• 1株当たり当期純利益: 25.29円

損益計算書

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キャッシュフロー

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総括

株式会社ダイサン（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高5,313百万円で前年同期比-0.5%と横ばい圏ながら、営業利益は122百万円と同-26.9%と大きく減少しました。粗利益率は29.3%と一定の水準を維持する一方、営業利益率は2.3%まで低下しており、コスト固定化や販売費・一般管理費の負担増が示唆されます。経常利益は152百万円と営業段階から改善しており、非営業損益のプラス（推定+約54百万円）が寄与しました。純利益は162百万円（+18.4%）と増益で、非経常要因や税効果の影響により経常利益を上回っています（法人税等は33百万円）。デュポン分解の結果、純利益率3.05%、総資産回転率0.553倍、財務レバレッジ1.70倍の積でROEは2.86%と低位で、収益性の改善が課題です。営業キャッシュフローは548百万円と純利益の約3.38倍へと大きく上回り、減価償却費125百万円に加えて運転資本の放出（推定+約261百万円）が寄与したと見られ、利益のキャッシュ変換は良好です。流動比率160%、当座比率137%と短期流動性は堅調で、運転資本は2,419百万円のプラスです。負債資本倍率0.82倍、（推定）自己資本比率は約58.9%（=5,655/9,605）とみられ、財務安全性は良好です。財務キャッシュフローは-506百万円で、有利子負債の返済や株主還元の実行余地を示唆しますが、投資キャッシュフローが未開示（0表記）であるためフリーキャッシュフローは評価に注意が必要です。売上が微減の中で営業利益が大幅減となったことから、営業レバレッジは高くコストの硬直性が示唆されます。EBITDAは247百万円、インタレストカバレッジ（EBITベース）5.1倍は妥当な水準で、金利上昇耐性は一定程度確保されています。今後は売上総利益の維持と販管費管理により営業段階での収益性回復が焦点です。非営業益の寄与に依存した利益構造は持続性に不確実性があり、コア利益の底上げが求められます。配当情報や投資キャッシュフロー、現金残高、発行済株式数など一部重要データが未開示（0表記）である点は分析精度の制約要因です。総じて、財務基盤とキャッシュ創出は堅調な一方、P/L面の脆弱さ（低ROE・低営業利益率）と高い営業レバレッジが短期のボラティリティ要因です。短中期的には価格転嫁・ミックス改善、設備稼働・稼働率の引き上げ、販管費効率化がマージン回復の鍵となります。

収益性分析

デュポン分解ではROE=2.86%=純利益率3.05%×総資産回転率0.553×財務レバレッジ1.70で、低ROEは主として低い利益率・回転率に起因します。営業利益率は2.30%（=122/5,313）で前年から悪化、粗利率29.3%との乖離拡大から販管費比率上昇が示唆されます。経常利益率は2.86%で営業段階から+0.56pt改善、非営業損益の純増（推定+約54百万円：経常152−営業122＋支払利息約24）に依存しています。純利益率は3.05%と経常を上回り、特別損益・税効果の寄与があった可能性があります。EBITDAマージンは4.6%（=247/5,313）で、減価償却費125百万円を加えてもマージンは薄く、価格改定・稼働率改善・固定費見直しが必要です。インタレストカバレッジ（EBIT/金利）は約5.1倍（=122/24）で、当面の金利支払い能力は十分です。売上が-0.5%にもかかわらず営業利益は-26.9%と大幅減で、概算営業レバレッジは約54倍と非常に高く、限界利益率の低下や固定費の増加が示唆されます（小幅な売上変動で利益が大きく変動）。総資産回転率0.553倍は資産効率が中庸からやや低めで、設備・棚卸・売上債権の回転改善余地があります。ROAは約1.69%（=162/9,605）で資産対比の収益性も低位です。利益の質は、営業CF/純利益=3.38倍と高くキャッシュ裏付けは良好ですが、非営業要因への依存度上昇には留意が必要です。

成長性評価

売上高は-0.5%と横ばいで、需要環境は弱含みながら底堅い印象です。一方、営業利益は-26.9%と大幅減で、コスト上昇・価格転嫁遅れ・プロダクト/案件ミックスの悪化等の影響が想定されます。粗利率は29.3%で一定の水準を維持しているため、販管費の伸びが主因とみられます。経常段階での非営業益寄与（推定+約54百万円）は一過性の可能性があり、成長の持続性評価にはコア営業利益の回復が鍵です。純利益の+18.4%増はポジティブですが、経常以下の要因が混在している可能性があり、持続性評価は慎重にすべきです。今後の見通しは、-（1）単価改定・サーチャージ等の価格施策、-（2）稼働率・回転率改善による限界利益の積み上げ、-（3）販管費の最適化、の実行度に依存します。売上の持続可能性は、案件獲得動向・受注残・稼働指標のトレンド確認が必要です。資産回転の改善（在庫回転・固定資産効率化）により、成長に伴う追加投資を抑えられる可能性があります。非営業収益の継続性が低い場合、利益成長は営業段階の改善が不可欠です。

財務健全性

流動資産6,457百万円・流動負債4,038百万円で流動比率160%、当座比率137%と短期支払能力は良好です。運転資本は2,419百万円のプラスで、資金繰りの緩衝材があります。総資産9,605百万円、純資産5,655百万円、負債合計4,626百万円から、負債資本倍率は0.82倍と保守的です。自己資本比率は未開示（0表記）ですが、推定で約58.9%（=5,655/9,605）と厚めの資本クッションを有します。インタレストカバレッジ5.1倍は金利上昇耐性を一定程度示し、債務償還能力に過度な懸念はありません。財務CFは-506百万円で、借入返済や株主還元の実行を示唆しますが、詳細内訳は未開示です。総じて、財務健全性は良好ながら、利益水準が低いため、金利上昇や需要減退局面ではカバレッジ悪化のリスクがあります。

キャッシュフロー品質

営業CFは548百万円で純利益162百万円の3.38倍と高く、利益のキャッシュ裏付けは強いです。減価償却費125百万円を加味すると、運転資本の放出（推定+約261百万円）が営業CFを押し上げました。営業CFマージンは約10.3%（=548/5,313）で、営業利益率2.3%を大きく上回り、キャッシュ創出効率は期中良好でした。投資CFは未開示（0表記）で、実際の設備投資額が把握できないため、標準的なFCF（営業CF−投資CF）の厳密な評価は不可能です。提示のフリーキャッシュフロー0円は未開示に基づく算定不能を意味し、解釈に注意が必要です。財務CFは-506百万円で、営業CFと概ね均衡しており、ネットの現金創出が返済・還元に充当された可能性があります。現金及び同等物残高は未開示（0表記）で、期末現預金水準の確認が必要です。今後の注目点は、（1）運転資本の一過性改善の反動、（2）投資CFの平準化と設備投資規模、（3）営業CFの持続性（限界利益率と売上の動向）です。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジは未開示（0表記）であり、定量的な持続可能性評価は限定的です。理論面では、営業CF548百万円が確保されており、過大な成長投資がなければ一定の株主還元余力は示唆されますが、投資CFが未開示のため安全余力の定量把握はできません。純利益162百万円に対する配当性向の目安は、成長投資・財務規律・手元流動性のバランスに依存します。金利負担は24百万円、インタレストカバレッジ5.1倍で、債務制約は強くありません。今後の配当方針見通しは、（1）営業利益率の回復、（2）投資CFの安定、（3）ネットデットと手元資金の水準、が前提となります。現時点では、配当方針の明確化と投資計画の開示が持続可能性評価の前提情報です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 高い営業レバレッジに起因する利益変動リスク（売上-0.5%で営業利益-26.9%）
• 価格転嫁・契約条件の硬直性によるマージン圧迫
• 案件ミックス・稼働率低下による限界利益率の悪化
• 非営業収益への依存度上昇（経常段階での約+54百万円の寄与）の持続性不確実性
• サプライチェーン・在庫回転の停滞による運転資本逆回転リスク

財務リスク:

• 利益水準の低さに伴うROE/ROAの低位固定化
• 金利上昇局面でのインタレストカバレッジ低下リスク（現在5.1倍）
• 投資CF未開示に伴う実質的なFCF創出力の不透明性
• 運転資本の一時的放出反動により営業CFが減少するリスク

主な懸念事項:

• 営業段階の収益性悪化（営業利益率2.3%）と販管費比率上昇
• 非営業・非経常要因に左右されやすい最終利益構造
• 投資額・現金残高・株式数など重要項目の未開示に伴う分析精度の制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は横ばいだが営業利益が大幅減、営業レバレッジが高い構造
• 非営業益の寄与で経常・純利益は下支え、持続性は不透明
• 営業CFは548百万円と強く、キャッシュ創出は期中良好
• 流動性・自己資本は厚く、財務健全性は良好
• 低ROE（2.86%）と低EBITマージン（2.3%）の改善が主要テーマ

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（営業利益率の回復度合い）
• 受注残・稼働率・単価（売上の持続性）
• 運転資本回転（在庫・売上債権・買入債務の増減）
• 投資CF（設備投資額）とFCF
• 非営業損益の内訳と持続性
• 金利動向とインタレストカバレッジ

セクター内ポジション: 小型の産業サービス/設備関連同業と比べ、資本構成は保守的で流動性は良好だが、営業利益率とROEは低位。非営業益の寄与に頼らないコアマージンの回復が進めば、同業平均への収斂余地。現状は安定バランスシート対低収益性というトレードオフの位置付け。

免責事項

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