株式会社CAC Holdings 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 376.32億円
• 営業利益: 23.86億円
• 当期純利益: 15.64億円
• 1株当たり当期純利益: 109.39円

損益計算書

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収益性指標

前年同期比

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配当情報

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AI財務分析

総括

CAC Holdingsの2025年度Q3（連結、JGAAP）の売上高は376.32億円で前年同期比-3.9%、営業利益は23.86億円で-6.8%と減益ながら、当期純利益は18.70億円で+27.1%と大幅増益となった。営業段階では逆風がある一方、最終利益は非業務要因（非営業/特別損益）の寄与が大きかったとみられる。売上総利益は100.59億円、粗利率は26.7%で、SI/ITサービスとしては標準的な水準を維持している。営業利益率は6.3%（=23.86/376.32）、経常利益率は5.4%（=20.23/376.32）、純利益率は既提示の4.97%と、販管費負担と非営業損益の影響を織り込みつつも黒字を確保した。販管費は概算で76.73億円（=売上総利益100.59億円−営業利益23.86億円）、販管費率は約20.4%と、前年からの売上減により固定費の相対的な重さが意識される。営業レバレッジは売上-3.9%に対して営業利益-6.8%と感応度約1.7倍で、固定費ベースのビジネス特性が表れている。ROEは5.39%（デュポン：純利益率4.97%×総資産回転率0.771×財務レバレッジ1.41）で、適度な資本効率を確保している。ROAは期末資産ベース概算で3.8%（=18.70/487.97）と、純利益の伸長が資産効率を押し上げた。総資産は487.97億円、純資産は346.95億円で、期末時点の資本構成から算出される自己資本比率は約71.1%（=346.95/487.97）と厚い自己資本を有する。流動比率は241.1%、当座比率も241.1%と流動性は良好で、運転資本は146.88億円と潤沢である。支払利息は0.3億円に留まり、営業利益ベースのインタレストカバレッジは約79.5倍と極めて健全な水準で、債務負担は軽微である。経常利益（20.23億円）が営業利益（23.86億円）を下回っているため非営業損益はマイナス寄与だが、税引前利益は概算で27.30億円（=当期純利益18.70＋法人税等8.60）と推定され、特別利益等の一時要因が最終利益を押し上げた可能性が高い。実効税率は概算で約31.5%（=8.60/27.30）と標準的なレンジである。キャッシュフロー（営業・投資・財務）および減価償却費、現金残高等は本データでは未開示（0表記は不記載を意味）で、キャッシュフロー品質や投資負担の厳密評価には制約がある。配当は年間0円、配当性向0%と示されるが、方針やタイミングは本データからは判別できない。本四半期は売上減速と固定費負担に伴う営業面の重さが残る一方、最終利益は一時要因で底上げされ、バランスシートの安全性と流動性の強さが確認できる局面と評価する。今後は一時益の反動と、受注・稼働率・単価動向が持続的な利益質を左右するため、営業CFと運転資本の実績開示、非営業/特別損益の内訳把握が重要である。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率4.97% × 総資産回転率0.771回 × 財務レバレッジ1.41倍 = ROE 5.39%。粗利率は26.7%（=100.59/376.32）と安定、営業利益率は6.3%（=23.86/376.32）、経常利益率は5.4%（=20.23/376.32）、純利益率は4.97%。販管費は76.73億円、販管費率約20.4%で、売上の減少に対し固定費が相対的に重くなった。非営業損益はマイナス（営業23.86億円→経常20.23億円）だが、特別利益等で税前27.30億円まで回復したと推定され、最終利益を押し上げた。実効税率は概算31.5%。営業レバレッジは約1.7倍（売上-3.9%に対し営業利益-6.8%）で、固定費の存在が示唆される。資産効率は総資産回転率0.771回と中位、ITサービスとしては妥当な水準。ROAは概算3.8%で、利益率改善（最終利益）寄与が大きい。一方、減価償却費が未開示のためEBITDAやEBITDAマージン（表示0.0%は不記載）を基にした稼ぐ力評価はできない。

成長性評価

売上高は-3.9%と減収で、受注環境や案件進捗に鈍さが出た可能性。営業利益は-6.8%と売上以上に落ち込み、固定費負担や価格競争、リソースミックスの変化が影響したとみられる。一方、当期純利益は+27.1%と大幅増で、一時的な利益（特別利益や投資損益等）の寄与が大きいと推測され、コア成長の裏付けとは言い難い。売上総利益率26.7%は維持されており、単価とコストコントロールは一定の成果。ただし、SG&Aの吸収力は売上縮小局面で低下。持続可能性の観点では、最終利益成長の再現性（非定常項目の反動）と、受注/稼働率・単価・人件費インフレのバランスがカギ。今後の見通しは、案件獲得（ブック・トゥ・ビル）、オフショア活用、価格改定の浸透度、為替影響などに左右される。短期的には営業面の底打ちと費用最適化が利益の質改善に直結する。

財務健全性

流動資産250.95億円、流動負債104.07億円で流動比率241.1%、当座比率241.1%と厚い流動性。運転資本は146.88億円と十分。負債合計170.19億円、純資産346.95億円で負債資本倍率0.49倍、レバレッジは低い。期末ベースの自己資本比率は約71.1%（=346.95/487.97）と強固（データ上の0.0%は不記載を示す）。支払利息0.3億円と軽微、インタレストカバレッジ約79.5倍で支払能力は極めて健全。流動負債の圧力は限定的で、短期資金繰りの安全域が広い。有利子負債の内訳や返済スケジュールは未開示だが、金利負担の小ささから債務依存度は低いと推定される。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF、現金同等物は本データでは未開示（0表記は不記載）。このため、営業CF/純利益、フリーキャッシュフロー、キャッシュコンバージョンサイクルの定量評価は不可。利益の質は、営業段階の減益に対し最終利益が一時要因で押し上げられている点から、キャッシュ創出との連動性に不確実性がある。運転資本は146.88億円と厚く、受取債権・前払費用・未成工事受入金等の動きが営業CFを左右しやすい構造と推測。評価上は、営業CFの黒字安定性、売上債権回転（DSO）、仕入債務回転（DPO）、契約資産・負債の推移確認が不可欠。減価償却費未開示のため、EBITDAや設備投資（CapEx）を通じたFCFの持続性評価にも制約がある。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と示されるが、配当方針・実行タイミングは本データから判断できない。純利益18.70億円に対するFCFカバレッジも未算定（CF未開示）。財務体質は強固（自己資本比率概算71%）で配当原資の潜在力はある一方、実際の分配可能性は営業CFの安定性と投資需要（人材・開発・M&A等）に依存。現時点では、配当の持続可能性を定量的に評価できる情報が不足しているため、会社方針開示とキャッシュ創出力の確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注環境の鈍化や案件遅延による売上減少と稼働率低下
• 人件費・協力費の上昇による粗利圧迫（人材獲得競争）
• 価格改定（レート改定）の浸透不足によるマージン低下
• 大口顧客・特定業種（製薬/金融/製造等）への依存リスク
• オフショア開発・外注管理の品質/納期リスク
• サイバーセキュリティ/情報漏えい等のオペレーショナルリスク
• 為替変動による海外子会社・外注費用・評価損益の変動
• プロジェクト損失（固定価格案件）の顕在化リスク
• 一時的な特別利益に依存した最終利益のボラティリティ

財務リスク:

• 営業CF未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 非営業/特別損益の振れによる純利益の変動
• 運転資本の膨張によるキャッシュ吸収リスク（受取債権増）
• 潜在的な減損・のれん評価の変動（詳細未開示）
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状は影響小）

主な懸念事項:

• 営業段階は減益で、最終利益の伸びが一時要因依存の可能性
• キャッシュフロー情報未開示のため、利益とキャッシュの連動性を検証不能
• 販管費率の上昇圧力（売上減少局面での固定費負担）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-3.9%、営業利益-6.8%とコアの収益性はやや軟化
• 純利益+27.1%は非定常要因の寄与が大きい可能性
• 粗利率26.7%は維持、販管費率約20.4%で固定費負担が意識される
• ROE 5.39%、ROA概算3.8%と資本効率は堅調だが営業面の伸びが課題
• 流動比率241%、負債資本倍率0.49倍で財務安全性は高い

注視すべき指標:

• 受注高・受注残・ブックトゥビルの推移
• 稼働率、平均単価、ヘッドカウントと人件費インフレ
• 売上総利益率と販管費率（コスト最適化進捗）
• 非営業損益・特別損益の内訳と再現性
• 営業CF/純利益、FCF、DSO/DPO/CCCなどキャッシュ指標
• 為替感応度（海外子会社・外注費）とヘッジ方針

セクター内ポジション: ITサービス（SI/BPO）同業内で、バランスシートの健全性と流動性は上位水準。一方、今期は売上伸長・営業利益面での勢いは中位以下で、最終利益は一時要因に支えられた可能性があり、コア収益力の相対評価は中立的。

免責事項

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