株式会社アルファシステムズ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 195.70億円
• 営業利益: 23.75億円
• 当期純利益: 16.86億円
• 1株当たり当期純利益: 120.10円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

アルファシステムズ(単体・JGAAP)の2026年度第2四半期は、売上高19,570百万円（前年比+7.9%）、営業利益2,375百万円（+12.5%）、当期純利益1,686百万円（+14.3%）と、トップライン・ボトムラインともに堅調でした。営業利益成長が売上成長を上回り、営業レバレッジが効いている点がポジティブです。営業利益率は12.1%（=2,375/19,570）で、昨年同時期推定の11.6%から約+0.5pt改善しました。売上総利益は4,362百万円、粗利率22.3%と開示されており、価格改定やミックス改善、稼働率上昇が示唆されます。デュポン分解では、純利益率8.62%、総資産回転率0.378回、財務レバレッジ1.17倍からROEは3.82%で、収益性寄与が中心の構造です。総資産51,747百万円、負債8,544百万円、純資産44,123百万円と保守的な財務構成で、負債資本倍率0.19倍、流動比率450%と流動性は非常に厚いです。営業CFは882百万円で、純利益に対するキャッシュ創出比（営業CF/純利益）は0.52倍にとどまり、運転資本の吸収や期ズレの影響が表面化しています。法人税等は696百万円で、当期純利益1,686百万円から逆算される概算の税引前利益は2,382百万円、概算実効税率は約29%とみられます。支払利息は開示0円で、有利子負債依存は極めて低いか限定的と推察されます。投資CF・現金残高・発行株式数が0と表示されている点は不記載項目であり、精緻なFCFや1株指標（PBR等）の評価には制約があります。配当は年間0円・配当性向0%のため、内部留保重視の方針が継続しています。EBITDAは2,490百万円、EBITDAマージン12.7%と利益の質は安定的ですが、営業CFが伸びにくい四半期であった点は注視が必要です。売上総利益と売上原価の整合に一部不一致が見られるものの、粗利率22.3%および売上総利益の数値と営業利益・減価償却費との関係は整合的です。SI・受託開発業態としては、堅調な受注/稼働と費用コントロールで収益性が改善しており、期後半の案件進捗・検収の取り込みがカギとなります。引き続き、運転資本の季節性・回収タイミング、固定価格案件の採算、人的コスト上昇の転嫁度合いが重要です。投資判断は示しませんが、当社は低レバレッジ・高流動性の健全なバランスシートに支えられ、安定した基礎的収益力を維持しています。

収益性分析

ROE(3.82%)はデュポン分解で、純利益率8.62%×総資産回転率0.378回×レバレッジ1.17倍により説明され、収益性と効率性の積が主要ドライバーです。営業利益率は12.1%（前年推定11.6%）に改善し、営業レバレッジが発現しました（売上+7.9%に対し営業利益+12.5%）。粗利率22.3%から販管費率は約10.2%（=22.3%-12.1%）と推計され、費用コントロールが寄与。EBITDAマージン12.7%、減価償却費114百万円と資産の重さは限定的です。経常利益2,454百万円に対し、当期純利益1,686百万円・税696百万円から逆算の概算実効税率は約29%で、税前に特損等の小幅なマイナス（約72百万円）があった可能性。インタレストカバレッジは開示0倍だが、支払利息は実質僅少とみられ、金融費用の影響は軽微。総資産回転率0.378回は現金・受取手形/売掛金の厚みや未成工事受入金/出来高のタイミング要因を反映した水準で、資産効率は同業並～やや低め。総じて、利益率の質は人件費・外注費の管理に依存しつつも改善傾向。

成長性評価

売上高は+7.9%と堅調。前年同期売上は約18,137百万円（=19,570/1.079）と推計され、需要の継続性が示唆されます。営業利益は+12.5%で、単価改定やミックス、稼働率改善が効いた可能性。純利益+14.3%は税負担が平準化する中での営業増益寄与が中心。案件の期ズレや検収タイミングに左右されやすい業態のため、H2の大型案件検収の取り込みが売上持続性の鍵。利益の質は、EBITDA対比営業CFが0.35倍（=882/2,490）と低めで、運転資本の吸収や前受/未収の増減が重石。見通しは、人的コストの上昇を価格に適切に転嫁できるか、固定価格案件の採算管理、クラウド/セキュリティ/社会インフラ系の受注動向に依存。足元の営業レバレッジが確認できた一方、通期の持続には案件パイプラインと採用/定着の両立が前提。

財務健全性

総資産51,747百万円に対し負債8,544百万円、純資産44,123百万円で、負債資本倍率0.19倍と極めて健全。流動資産34,102百万円、流動負債7,584百万円から流動比率約450%、当座比率も同水準（棚卸資産が不記載）で短期支払能力は非常に高い。自己資本比率は開示0.0%だが、実質は約85%（=44,123/51,747）と推計され、保守的な資本構成。有利子負債関連の情報は限定的だが、支払利息が僅少でレバレッジ依存は低いとみられる。資本余力が大きく、景気変動や案件遅延に対する耐性は高い。

キャッシュフロー品質

営業CFは882百万円で、当期純利益1,686百万円に対するキャッシュコンバージョンは0.52倍と弱め。EBITDA2,490百万円に対しても低く、運転資本（売上債権の増加、前受/未払の減少等）のマイナス寄与が示唆されます。投資CFは不記載のため、正確なフリーキャッシュフローは算出困難（開示のFCF=0円は不記載の代替表示）。期末現金残高も不記載で、キャッシュ保有水準の確認は不可。ただし、流動資産と低負債水準から、資金繰りの余裕は高いとみられます。今後は売上債権回転日数、前受金/未成工事勘定の動き、賞与・税金支払い期の季節性を注視。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先。営業CFは黒字で、財務CFは▲912百万円（自社株や配当等の可能性はあるが詳細不記載）。現金残高・投資CFが不記載のためFCFカバレッジ評価は限定的。安定的な利益・低レバレッジを踏まえると、配当原資の潜在力はあるものの、方針は保守的で、成長投資・人材投資・内部留保重視のスタンスが継続する見通し。将来の株主還元拡充には、運転資本の安定と営業CFの持続的改善が条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定価格案件の採算悪化（要員コスト上昇・要件変更によるコスト超過）
• 大型案件の検収遅延・期ズレによる売上・CFの変動
• 人材採用・定着難による稼働率低下・外注費上昇
• 価格転嫁力不足による粗利率圧迫
• 公共/通信インフラ案件の投資サイクル変動
• サイバーセキュリティ・品質事故発生時の損失リスク

財務リスク:

• 運転資本悪化（売上債権の膨張、前受の減少）による営業CF圧迫
• 為替・部材価格の外注費経由でのコスト転嫁リスク
• 減損・特損の発生による一過性の損益悪化
• 年金・退職給付債務の変動（割引率変動）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益0.52倍と低く、キャッシュ創出の改善が必要
• 粗利率と売上原価の開示に不整合があり、コスト構造の精緻把握に制約
• 現金残高・投資CF・発行株式数が不記載で、1株価値やFCFの精度が上げにくい

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+7.9%、営業利益+12.5%、営業レバレッジ発現で利益率改善
• ROE3.82%は収益性×効率性で説明、レバレッジ寄与は限定的
• 流動比率約450%、負債資本倍率0.19倍と財務健全性は高い
• 営業CFが伸び悩み（0.52倍）、運転資本の吸収が課題
• 配当は0%で内部留保重視、還元強化の可否はCF次第

注視すべき指標:

• 売上債権回転日数・入金サイトの改善
• 受注残・受注単価の推移（固定価格比率と採算）
• 粗利率と販管費率のブリッジ（要員単価・稼働率・外注費）
• EBITDA対営業CFの変換率
• 人件費インフレの価格転嫁度合い
• 特損・一過性費用の有無（通期の税前利益の平準化）

セクター内ポジション: 国内SI/受託ソフト開発同業の中で、財務レバレッジが低く流動性に厚みがある一方、総資産回転率は中位～やや低位。利益率は中位超で改善傾向にあり、キャッシュコンバージョンの底上げが今後の評価軸。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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