株式会社 ビー・エム・エル 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 756.28億円
• 営業利益: 59.15億円
• 当期純利益: 35.57億円
• 1株当たり当期純利益: 109.38円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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総括

株式会社ビー・エム・エル（4694）の2026年度第2四半期は、売上高756億円（前年同期比+6.0%）と堅調なトップライン成長に加え、営業利益59億円（+14.4%）・当期純利益42億円（+23.1%）と増益幅が拡大し、営業レバレッジの発現が確認できました。提供データに基づく粗利益率は31.3%で、収益性は安定圏を維持しています。営業利益率は約7.8%（営業利益59.15億円÷売上高756.28億円）で、前年からの改善が示唆されます。デュポン分析では純利益率5.58%、総資産回転率0.435回、財務レバレッジ1.34倍により、ROEは3.25%と堅実だが控えめな水準です。総資産1,738億円に対し負債437億円・純資産1,300億円と、資本厚みが大きく保守的なバランスシートを維持しています。流動比率272%、当座比率271%と強固な流動性を確保しており、短期的な資金繰り耐性は高いと評価します。営業キャッシュフローは94億円で当期純利益の2.22倍と、利益のキャッシュ化が良好です。インタレストカバレッジは約104倍と、金利負担は軽微で財務安全性は高い状態です。投資キャッシュフローや現金同等物は不記載（0表記）であるため、フリーキャッシュフローや正味現金水準の精緻把握はできない点に留意が必要です。営業利益成長率が売上成長率を上回ったことから、コスト効率化やミックス改善による利益率向上が進んだ可能性があります。実効税率は提供指標に0.0%とあるものの、経常利益61.18億円・法人税等17.86億円から逆算すると約29%と推計され、税負担は平常的とみられます。配当は0円（期中情報）で、配当性向0%・FCFカバレッジ0.00倍の表示は不記載項目の影響が大きく、現時点での還元方針の判断材料は限定的です。業界特性（臨床検査）はコロナ関連需要の剥落影響を受けつつも、ルーチン検査・特殊検査や受託範囲の拡大、オペレーションの自動化・効率化が進むことで基礎収益力の底上げが期待されます。営業CFの厚みと低レバレッジを背景に、設備投資やシステム投資を自助で賄える余力は高いとみられます。売上成長が中期的に4～6%台で続く前提では、資産回転・利益率の着実な改善がROE押し上げ要因になります。主要なリスクは、診療報酬改定・価格競争・検査ミックス変動・人件費上昇によるマージン圧迫です。提供データには不記載（0表記）が複数含まれるため、投資CF・現金残高・発行済株式数等に関する推定は行わず、利用可能な非ゼロ情報に限定して分析しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）では、純利益率5.58%×総資産回転率0.435回×財務レバレッジ1.34倍=ROE3.25%で、収益性の源泉は主としてマージンと資産効率の組み合わせによるものです。営業利益率は約7.8%（59.15億円/756.28億円）で、前年同期比で改善（営業利益+14.4%>売上+6.0%）しており、固定費の吸収や単価・ミックス改善が寄与した公算が高いです。EBITDAは92.85億円、EBITDAマージン12.3%と、減価償却（33.7億円）を含めた資産集約型ビジネスとしては安定的な水準です。インタレストカバレッジ約103.8倍から、金融費用の収益性への希釈は限定的です。実効税率は提供数値から逆算で約29%（法人税等178.6億円/税引前利益611.8億円ではなく、単位は百万円換算で約29.2%）と平常域です。営業レバレッジの観点では、増分営業利益率は約17.4%（Δ営業利益7.45億円/Δ売上42.88億円）と推計され、現行の営業利益率7.8%を上回っており、限界利益率の改善が示唆されます。粗利率は31.3%で、検査ミックスやスケールメリットの維持が奏功しています。総じて、価格改定・ミックス・効率化の3点で利益率改善余地が残る一方、人件費・外注費の上振れは抑制要因となります。

成長性評価

売上高は前年同期比+6.0%と安定成長を維持。コロナ関連需要の剥落を背景にしてもプラスを確保している点は、ルーチン検査・特殊検査など基盤領域の底堅さを示します。営業利益+14.4%、純利益+23.1%と利益の伸びが売上を上回り、費用効率化や高付加価値領域のウェイト上昇が示唆されます。営業レバレッジが効いた局面であり、今後のトップラインの持続性が利益成長のカギ。業界外部環境としては診療報酬改定や価格競争が続く一方、検査ニーズの構造的増加（高齢化、慢性疾患管理、先端検査の普及）が下支え要因です。研究開発・設備投資による自動化・品質向上はスループットの向上と単位コスト低減に資する可能性。提供データに投資CFが不記載のため、成長投資の規模・タイミングの定量評価は困難ですが、営業CFの厚み（94億円）から投資余力自体は高いとみられます。短期見通しは、売上の一桁台半ばの伸長と、営業利益率の漸進的改善（費用効率の定着）を前提とした安定成長シナリオが中心となります。

財務健全性

流動性は流動比率272%、当座比率271%と強固で、運転資本は646億円（流動資産1,022億円−流動負債376億円）と潤沢です。支払能力は、負債合計437億円・純資産1,300億円、負債資本倍率0.34倍と低レバレッジで、財務耐性は高い評価です。インタレストカバレッジ約104倍から、金利上昇局面でも影響は限定的と見込まれます。資本構成は自己資本厚く、レバレッジに依存しない安定モデル。自己資本比率や現金残高は不記載（0表記）につき論評対象外とし、総資産・負債・純資産の非ゼロ情報で判断しています。

キャッシュフロー品質

営業CFは93.86億円で当期純利益42.19億円の2.22倍と高水準。収益のキャッシュ化は良好で、減価償却（33.7億円）や運転資本の改善が寄与した可能性が高いです。棚卸資産は2.52億円と軽量で、運転資本の主要ドライバーは売上債権・買入債務と推定されます。投資CFが不記載のため、フリーキャッシュフロー（FCF）の厳密な算定は不可とし、期中の投資水準・設備更新のタイミングは追加開示待ちです。営業CFの厚みと低レバレッジから、平常的な更新投資や選択的な成長投資は内部資金で賄える余地が高いと考えます。利益の質は、OCF/純利益>1.0かつ減価償却が一定規模である点から総じて良好と評価します。

配当持続性

期中の年間配当は0円、配当性向0%の表示ですが、不記載項目が混在するため現時点での還元方針の確定的判断は避けます。一般論として、当期純利益42億円・営業CF94億円という実力からは、内部留保・投資・株主還元のいずれにも資金配分の余地があります。FCFカバレッジは投資CF不記載のため評価対象外とします。今後の持続可能性判断は、期末配当の有無・通期ガイダンス・投資計画（CAPEX）・自己株式取得方針の開示次第で更新が必要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 診療報酬改定・価格制度の変更による単価下押し
• 検査ミックスの変化（高付加価値検査比率の変動）による粗利率ブレ
• 人件費・外注費・エネルギーコスト上昇によるマージン圧迫
• 競争環境の激化（大手同業との価格競争・入札競争）
• 規制・品質管理要件の強化に伴うコスト増加

財務リスク:

• 売上債権の回収期間延伸による運転資本負担増
• 大型設備投資局面における減価償却負担・投資回収リスク
• 金利上昇時の資本コスト上昇（現状影響は限定的）

主な懸念事項:

• 投資CF・現金同等物・発行済株式数などの不記載によりFCF・1株指標の精緻評価ができない点
• 営業レバレッジが逆回転した際の利益率感応度
• 価格改定環境（診療報酬・委託単価）の不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+6%、営業利益+14%と営業レバレッジが発現し、限界利益率は約17%と推定
• ROEは3.25%で資本効率は中立、今後は利益率・資産回転の改善が鍵
• 営業CF/純利益2.22倍とキャッシュ創出は良好、低レバレッジで投資余力が高い
• 流動性指標（流動比率272%）良好、短期資金繰りリスクは低い
• 投資CF・現金残高等の不記載によりFCFやネットキャッシュの確定評価は未了

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率のトレンド（価格・ミックス・人件費動向）
• 売上債権回転日数・運転資本の推移（OCFの持続性）
• CAPEX・投資CFの再開示（自動化・設備更新の規模）
• ROE分解（総資産回転率・財務レバレッジの変化）
• 診療報酬改定や単価動向、特殊検査比率の変化

セクター内ポジション: 同業内でも低レバレッジ・強固な流動性によりディフェンシブ性が高く、コスト効率化の進展により中期的な利益率改善余地がある一方、資本効率（ROE）は控えめで、成長投資の質と配当・自社株買い等の資本配分次第で相対的評価が変動するポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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