ＴＤＣソフト株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 233.43億円
• 営業利益: 26.47億円
• 当期純利益: 16.52億円
• 1株当たり当期純利益: 42.04円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

TDCソフト(4687)の2026年度第2四半期累計は、売上高233.4億円（前年同期比+9.3%）、営業利益26.47億円（+10.2%）、当期純利益19.84億円（+20.1%）と、トップラインの拡大に加えて増益率が上回る良好な実績です。営業利益率は11.3%と1桁後半～10%台前半が多い国内独立系SIの中でも健全な水準で、粗利率19.6%に対して販管費率8.3%と、費用コントロールの効きが確認できます。デュポン分解は純利益率8.50%、総資産回転率0.816倍、財務レバレッジ1.30倍で、ROEは9.04%と資本効率は着実に改善傾向と見られます。減価償却費は0.77億円と軽く、EBITDAは27.24億円（マージン11.7%）で、資産ライトなモデルを反映しています。経常段階の利払い負担はわずか（支払利息0.03億円）で、インタレストカバレッジは1,033倍と財務余力は非常に高いです。貸借対照表は総資産286.2億円、純資産219.4億円で、当社試算の実質自己資本比率は約76.6%（自己資本比率の開示値は0.0%だが不記載扱い）と極めて健全です。流動比率338%、当座比率338%と流動性面も厚く、運転資本は163.8億円と潤沢です。一方、営業キャッシュフローは103.6億円ではなく10.36億円で、純利益に対するキャッシュ生成（OCF/純利益）0.52倍と、上期の売上債権増など運転資本の吸収が示唆されます。投資CFは不記載（0表示）で、フリーCFの精緻な評価は困難ですが、営業CFはプラスを維持しています。財務CFは▲10.09億円の流出で、配当や自己株取得など株主還元の実施が示唆されます（配当関連の詳細は不記載）。税金費用は7.90億円で、当社計算の実効税率は約28.7%（税前利益275.6億円?ではなく27.56億円に対し）と通常レンジです（指標表の実効税率0.0%は不記載起因）。売上・利益ともに2桁近い伸びを確保し、営業レバレッジは緩やかに効いています。SI特有の上期に運転資本が積み上がる季節性を踏まえると、キャッシュコンバージョンは下期に改善余地が大きいとみられます。資本構成の保守性と低金利負債、強い流動性により、短期・中期の財務耐性は高いです。中核ドライバーは案件単価・稼働率・要員計画とみられ、粗利率19.6%を起点に更なる付加価値化が鍵になります。人件費・外注費インフレ下でも販管費率を8%台に抑制している点はポジティブです。データには不記載項目が散見されるため、現金残高、投資CF、発行株式数、配当の正確な水準は未確認であり、当該点は評価の不確実性として明記します。総じて、増収増益・高い財務健全性・良好な資本効率の3点が確認される一方、上期のキャッシュ創出の弱さ（季節性要因含む）と人的コスト上昇リスクの管理が注目論点です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 9.04% = 純利益率8.50% × 総資産回転率0.816回 × 財務レバレッジ1.30倍。純利益率は税前利益27.56億円に対し法人税等7.90億円で実効税率約28.7%（当社計算）、利払い負担は軽微（支払利息0.03億円、インタレストカバレッジ約1,033倍）。粗利益率19.6%、販管費率8.3%（販管費＝19.32億円推計）により営業利益率11.3%を確保。EBITDAマージン11.7%と営業利益率が近接しており、減価償却負担が小さい資産ライトな損益構造。営業レバレッジ：売上+9.3%に対し営業利益+10.2%と、限界利益の伸長が販管費の伸びをやや上回り前向き。税引き後では純利益+20.1%と、営業外・税率面の追い風も寄与。事業ミックスの高付加価値化（上流工程・保守運用の比率上昇仮定）により、粗利率の維持・向上余地。短期的には人件費・外注費のインフレが粗利を圧迫する可能性があるため、単価改定と稼働率がマージン防衛の鍵。

成長性評価

売上持続可能性：売上高233.4億円（+9.3%）は、既存顧客深耕とデジタルトランスフォーメーション関連の案件拡大が背景と推定。期初受注残の情報は不記載だが、上期に2桁近いトップライン成長を確保。利益の質：営業利益+10.2%と営業レバレッジが効き、純利益+20.1%は税率・営業外の寄与を含む。減価償却が0.77億円と軽く、EBITDAの伸びが営業利益の伸びに連動。見通し：通期にかけては下期偏重（検収集中）で売上債権回収が進み、キャッシュ創出の改善が期待される一方、要員確保コスト上昇が販管費率を押し上げるリスク。受注単価の上昇、クラウド/データ/アジャイル案件の比率上昇が確保できれば、粗利率20%前後の維持が可能と見込む。海外売上・大型M&Aは不記載で、成長は有機的成長が中心との前提。

財務健全性

流動性：流動資産232.5億円、流動負債68.7億円で流動比率338%、当座比率338%と極めて良好。運転資本163.8億円でショートタームの資金繰り余力は大。支払能力：総資産286.2億円、純資産219.4億円から当社試算の自己資本比率は約76.6%。負債資本倍率0.34倍と保守的で、金利負担も軽微（支払利息0.03億円）。資本構成：レバレッジ1.30倍と低めで、追加借入余力が高い。金融制約は限定的で、景気後退時の耐性も相対的に高い構造。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益比率0.52倍、営業CF/EBITDA比率0.38倍と、上期は運転資本の吸収でキャッシュ転換が弱い。売上債権・前払費用の期中増加が主因と推定（詳細内訳は不記載）。フリーキャッシュフロー：投資CFが不記載のため厳密なFCF算出困難（提供指標ではFCF=0表示）。一般論として当社ビジネスは重装置投資が小さく、通期FCFは売上債権回収が進む下期に改善する傾向。運転資本：棚卸資産は0表示（不記載）だが、SIの性質上在庫影響は限定的で、主たるドライバーは受取手形・売掛金の回転。下期にDSOの改善が進めばOCFの回復余地が大きい。

配当持続性

配当は0円、配当性向0.0%と表示されているが不記載の可能性が高く、正確な配当水準は判断不能。財務CF▲10.09億円は株主還元（配当/自己株）実施の示唆。仮に標準的な配当性向30～40%を想定すると、上期純利益19.84億円に対し年間配当原資は概ね6～8億円規模が目安となり、上期営業CF10.36億円でのカバレッジは概ね1.3～1.7倍（下期回収前提）と試算される。自己資本比率約76.6%、低金利負担を踏まえると、通期ベースでの持続可能性は高いが、キャッシュ創出の季節性を考慮した配当設計が望ましい。配当方針の明示（DOE/配当性向/総還元性向）は未把握のため、方針確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・外注費の上昇に伴う粗利率低下リスク
• 案件採算のばらつき（固定価格大型案件の赤字化リスク）
• 稼働率低下・要員ひっ迫による売上機会損失
• 顧客のIT投資サイクル後退による受注減速
• クラウド/パッケージベンダーとの競合激化による単価下押し

財務リスク:

• 上期の運転資本積み上がりによる営業CFの変動
• 大型前受・未成工事受入金等の構成変化に伴うキャッシュフローの期ズレ
• 株主還元（自社株/配当）拡大時の手元流動性低下
• M&A実施時ののれん増加・減損リスク（現状不記載）

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益が0.52倍と低水準（季節性要因想定も、下期改善のモニタリング必要）
• 人件費インフレ下での単価改定・契約条件改善の進捗
• 受注残・パイプラインの定量情報が不記載で、成長持続性の確認が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+9.3%、営業増益+10.2%、純利益+20.1%で収益性が改善
• 営業利益率11.3%、EBITDAマージン11.7%と資産ライトな高収益モデル
• ROE9.04%（純利益率8.50%×資産回転0.816×レバレッジ1.30）で資本効率は良好
• 流動比率338%、当社試算自己資本比率約76.6%で財務健全性が高い
• 営業CF/純利益0.52倍とキャッシュ転換は課題（下期改善余地）
• 財務CF▲10.09億円と株主還元実施が示唆

注視すべき指標:

• 受注残高・ブックトゥビル
• 売上債権回転日数（DSO）と下期の回収進捗
• 稼働率・要員計画と離職率
• 平均案件単価・単価改定の進捗
• 販管費率（特に人件費・外注費）
• 税率と営業外損益の持続性

セクター内ポジション: 国内中堅独立系SIと比較して、営業利益率・ROEは良好、レバレッジは低く財務耐性が高い。キャッシュコンバージョンは上期季節性で見劣りするが、通期では同業平均並みへの回復余地がある。

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