株式会社 秀英予備校 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 48.87億円
• 営業利益: -2.41億円
• 当期純利益: -2.90億円
• 1株当たり当期純利益: -59.02円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2の秀英予備校は、売上高4,887百万円（前年同期比+0.3%）と横ばい推移の一方、営業損失241百万円（同赤字幅縮小+6.5%）、経常損失240百万円、純損失396百万円（同赤字拡大-32.9%）と最終段階で悪化しました。粗利益率は9.0%と低位で、授業料単価・生徒数・稼働率のいずれか、もしくは複合的な圧力が示唆されます。デュポン分析では、純利益率-8.10%、総資産回転率0.548回、財務レバレッジ2.19倍によりROEは-9.72%で、マージン劣化が最大の毀損要因です。営業損失率は-4.93%（= -241/4,887）と、粗利率の低さに固定費が重なり営業レバレッジが負に働いています。流動比率は104.1%、当座比率も104.1%で短期流動性はかろうじて確保されていますが、クッションは薄いです。負債資本倍率1.20倍、利払費6.1百万円に対しインタレストカバレッジは-39.7倍と、利益ベースの利払い耐性は不十分です。自己資本は4,074百万円で持分は残っていますが、赤字継続は自己資本の棄損に直結します。法人税等26.5百万円が発生しており、税効果や地方税等の影響で最終損益がさらに押し下げられています。営業CF・投資CF・財務CFはいずれも0円と未開示のため、利益のキャッシュ化やFCFの実態評価はできません（0は不記載を意味）。同様に減価償却費0円やEBITDA0円、自己資本比率0.0%、現金同等物0円、株式数関連0も不記載であり、実質ゼロを示すものではありません。運転資本は73.8百万円と小幅のプラスで、教育サービス特性上棚卸資産は0円と整合的です。年間配当は0円で、EPSが-59.02円であることを踏まえると休配継続は妥当な対応と見られます。売上は微増ながらも、粗利率と固定費構造の改善が進まず赤字が続いていることが最大の課題です。ピーク需要（夏期講習等）を含む上期にもかかわらず粗利率9%は厳しく、値上げ・ミックス改善・教室稼働率の改善が急務です。リスクは入試制度変更や少子化による需要縮小に加え、人件費・賃料の固定費インフレです。短期的にはSG&Aの抑制と不採算教室の整理、中期的にはデジタル提供強化や単価戦略でのテコ入れがROE回復の鍵となります。データはP/LとB/Sの一部指標が中心で、CF・減価償却・株式情報が未開示である点を前提に評価しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE -9.72% = 純利益率 -8.10% × 総資産回転率 0.548回 × 財務レバレッジ 2.19倍。3要素のうち、最大の下押しは純利益率（営業赤字→最終赤字）で、次点で回転率の低さ（半期ベースの期末資産対比0.548回）です。粗利益率は9.0%と低位で、授業単価・生徒数/稼働率・講師配置効率の改善余地が大きいと見られます。営業利益率は-4.93%で、粗利から販売管理費（人件費・賃料・広告宣伝などの固定費）が吸収できていません。経常利益率は-4.91%と営業段階からの乖離は小さく、金融費用の影響は限定的（利払6.1百万円）ながら、赤字下ではインタレストカバレッジが-39.7倍に悪化。営業レバレッジは負に作用しており、売上+0.3%の微増では固定費吸収に至らず損失が継続。損益分岐点売上は現状の粗利率9%を前提とすると極めて高く、粗利率の引き上げ（価格・ミックス）と固定費の削減が同時に必要です。利益の質は、税負担（法人税等26.5百万円）や営業外影響が軽微である点から本業の損益がほぼ純利益を規定していると評価できますが、CF未開示のためキャッシュ創出力の裏取りは未実施です。

成長性評価

売上は4,887百万円で+0.3%と実質横ばい。夏期講習等の繁忙期を含む上期としては伸び率が弱く、構造的需要（少子化）と競争（大手予備校・オンライン塾）を反映している可能性。利益は営業段階で赤字継続、純損失拡大（-32.9%）となり、売上の質（価格/ミックス/稼働率）よりもコスト面の硬直性が足かせ。見通しは、①単価是正（授業料改定・付加価値科目の拡充）、②不採算教室の統廃合による固定費逓減、③講師稼働の最適化とクラスサイズ改善、④デジタル/ハイブリッド提供による粗利率改善、が実行できるかに依存。短期（6-12カ月）はコストコントロールの進捗が収益改善の主導要因、中期（1-3年）は教室ポートフォリオ最適化とブランド強化が売上持続性の鍵。季節性が強い業態であり、通期では下期の講習動向が重要ですが、現状の粗利率9%からの回復が前提条件です。

財務健全性

流動性は流動比率104.1%、当座比率104.1%と最低限の安全域。運転資本は73.8百万円のプラスで、短期資金繰りはギリギリの余裕。支払能力は負債合計4,890百万円、純資産4,074百万円で負債資本倍率1.20倍と過度なレバレッジではない一方、利益ベースの利払い耐性はインタレストカバレッジ-39.7倍と脆弱。財務レバレッジ2.19倍は同業中小規模として妥当範囲ながら、赤字継続下では自己資本の毀損スピードに注意が必要。自己資本比率は0.0%と表示されていますが、これは不記載項目であり実質ゼロを意味しません（期末総資産8,925百万円、純資産4,074百万円から単純計算の自己資本比率は約45.7%相当）。現金同等物の実数は未開示（0は不記載）で、手許流動性の評価は保留。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも0円と未開示であり、利益のキャッシュ化やFCF水準は評価不能です。営業CF/純利益比率0.00、FCF0円も不記載由来の指標である点に留意。運転資本は73.8百万円のプラス、棚卸資産0円はサービス業モデルと整合。減価償却費0円表示でEBITDAが0円となっていますが、これも不記載であり、実際には償却・賃借（IFRSのROUではなくJGAAPのリース費用がSG&Aに含まれる可能性）等の非現金費用が存在する公算が高いです。CF情報が欠落しているため、利益の質（Accrualの程度）や一過性要因の切り分けは現時点で行えません。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%は純損失（EPS -59.02円）下での合理的判断。FCFカバレッジ0.00倍もCF未開示の影響で実力は不明。現状の赤字・インタレストカバレッジの弱さ・流動性クッションの薄さを踏まえると、短期的な増配・復配の余地は限定的。配当方針の見通しは、①通期黒字化、②営業CFの安定的黒字転換、③手許流動性の積み増し、の3条件がそろうまで慎重スタンスが継続する可能性が高いとみます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 少子化・競争激化による生徒数/単価の下押し
• 固定費（人件費・賃料）インフレによる損益分岐点の上昇
• 入試制度・学習指導要領変更に伴う講座ミックスのミスマッチ
• オンライン学習の浸透による価格競争・差別化困難
• 講師採用・定着難によるサービス品質のばらつき

財務リスク:

• 営業赤字継続による自己資本の毀損
• インタレストカバレッジ悪化に伴う借入条件の不利化リスク
• 流動比率が低位安定で手許資金ショートのリスク（CF未開示により評価不確実）
• 不採算教室の撤退コスト・減損リスク

主な懸念事項:

• 粗利益率9.0%と低位での固定費未吸収（営業赤字-4.93%）
• 純損失396百万円とROE-9.72%の資本効率悪化
• CF・減価償却・現金残高等の未開示によりキャッシュ創出力の検証不可

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は横ばい（+0.3%）ながら粗利率低下と固定費硬直で赤字継続
• ROEは-9.72%で、主因は純利益率のマイナス
• 流動性は辛うじて1倍強、利払い耐性は利益ベースで脆弱
• CF未開示のためキャッシュ面のリスク評価は保留、保守的な資金運用が必要

注視すべき指標:

• 生徒数・在籍継続率・講座単価（四半期推移）
• 粗利益率およびSG&A比率（固定費逓減の進捗）
• 教室稼働率・不採算教室の閉鎖/統合数
• 営業CF・フリーCF・現金同等物残高（開示再開後）
• インタレストカバレッジと有利子負債の期末水準
• 夏期・冬期講習など季節需要の売上寄与

セクター内ポジション: 大手進学塾チェーンと比較して規模の経済とブランド吸引力で劣後しやすく、現時点の粗利率・ROEともに同業上位に対して見劣り。地域密着と対面品質で差別化できるか、もしくはデジタル活用でコスト構造を軽量化できるかが相対的ポジショニング改善の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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