株式会社 アール・エス・シー 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 37.44億円
• 営業利益: 71百万円
• 当期純利益: 1.62億円
• 1株当たり当期純利益: 16.80円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社アール・エス・シー（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高3,744百万円（前年同期比-26.3%）と大幅減収、営業利益71百万円（-70.8%）と大幅減益で、収益性が大きく毀損しました。売上総利益率は22.6%と一定の粗利は確保しているものの、営業利益率は1.9%にとどまり、販管費吸収の弱さが表面化しています。経常利益82百万円、当期純利益48百万円で、純利益率は1.28%に低下し、EPSは16.80円です。デュポン分解では、純利益率1.28%、総資産回転率0.948回、財務レバレッジ1.80倍からROEは2.19%と低水準にとどまります。営業CFは-959百万円と利益水準に比して極めて弱く、営業CF/純利益は-20.0倍、営業CF/EBITDAは約-11.3倍で、利益のキャッシュ化に大きな課題がみられます。流動比率236%・当座比率236%と短期流動性の静的指標は良好ですが、巨額の営業キャッシュアウトを財務CF336百万円の資金調達で補っており、実態としての資金繰り負荷は高いとみられます。総資産3,948百万円、負債合計1,982百万円、純資産2,196百万円から試算される自己資本比率は約55.6%と見受けられ、バランスシートの耐性は一定程度確認できます（自己資本比率の0.0%表示は不記載扱い）。インタレストカバレッジは29.8倍と金利負担は軽微で、支払利息2.38百万円に対してEBITが71百万円あるため利払能力は現状問題ありません。減価償却費は13.7百万円と小さく、資産の資本集約度は低い一方で、固定費負担が相対的に残ることで需要減少局面の営業レバレッジが高まり、業績変動を増幅しています。実際、売上-26.3%に対し営業利益-70.8%で、単純推計の営業レバレッジ（DOL）は約2.7と高めです。粗利は確保できているものの販管費削減のスピードが需要減に追随できておらず、単価是正や人員配置最適化の遅れが示唆されます。投資CFは0円（不記載扱い）で、フリーキャッシュフローは算定不能ですが、営業CFの大幅マイナスを踏まえると実質的なFCFはマイナスと推定されます。配当は年間0円で、配当性向0%、FCFカバレッジ0.00倍と、内部留保重視・資金繰り安定化を優先する局面とみられます。総じて、利益率とキャッシュフローの乖離が最大の論点であり、売上の安定化、回収条件・債権管理の強化、コスト構造の再設計が短期的な優先課題です。データには不記載項目が含まれ、現金残高、投資CFの内訳、発行済株式数などの不足が残るため、一部の比率は推計値や解釈上の不確実性を伴います。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率1.28% × 総資産回転率0.948回 × 財務レバレッジ1.80倍 ≈ 2.19%と低水準。純利益率は売上減に伴う固定費未吸収で大きく低下。営業利益率は1.9%、経常利益率2.2%、EBITDAマージン2.3%と薄利構造。粗利率22.6%は維持されているため、販管費（人件費・採用教育費・間接費）の固定費性がボトルネック。支払利息2.38百万円に対しEBIT71百万円でインタレストカバレッジ29.8倍と金利負担は軽微。減価償却負担は13.7百万円と小さく、資本装備は軽いが、固定費比率の高さから営業レバレッジが高い。売上-26.3%に対し営業利益-70.8%で、単純DOLは約2.7。需要回復時には利益弾性が高い一方、需要減では利益が急速に毀損。ROA（=1.28%×0.948≈1.21%）も低く、総資産に対する収益効率が落ちている。利益の質はキャッシュ化の弱さ（営業CF/純利益=-20倍）から見て低いと評価せざるを得ない。

成長性評価

売上は前年同期比-26.3%と急減速。既存案件の縮小・契約単価の圧力・人員稼働率低下などが想定される。利益は営業利益-70.8%と減益幅が売上を大きく上回り、固定費負担が重い。減価償却が小さいことから、成長投資抑制または投資の不記載で資本形成の痕跡が乏しい。利益の質は低下（EBITDAマージン2.3%、営業CF大幅マイナス）。足元の見通しは、- 受注・稼働率の底打ち、- 単価是正、- 人件費・間接費の圧縮、- 債権回収強化が実現すれば、DOLの高さから利益は回復余地。ただし需要環境の不透明さとキャッシュフローの悪化が重石。短期は守り、期中の価格転嫁と人員最適化が鍵。中期は業務効率化・シフト設計最適化・付加価値サービスの拡張が成長の柱。

財務健全性

流動資産2,928百万円・流動負債1,238百万円で流動比率236%、当座比率236%と静的流動性は良好。運転資本は1,689百万円と厚い一方、営業CFは-959百万円で資金拘束が増加。総資産3,948百万円、負債1,982百万円、純資産2,196百万円から試算する自己資本比率は約55.6%（不記載表示は参照不可）。負債資本倍率0.90倍とレバレッジは抑制的。利払負担は小さく、インタレストカバレッジ29.8倍で債務返済能力は現状十分。ただし営業キャッシュアウトを財務CF336百万円で賄っており、短期借入依存や運転資金需要の増大が示唆される。現金残高は不記載のため流動性の実勢把握に限界がある。

キャッシュフロー品質

営業CF-959.8百万円は純利益48百万円・EBITDA84.7百万円と乖離。営業CF/純利益=-20.0倍、営業CF/EBITDA≈-11.3倍、営業CFマージン≈-25.6%と利益のキャッシュ化が極めて弱い。主因は運転資本の悪化（売上債権の増、前払・未収、買入債務の減少等）と推測。投資CFは不記載（0円表示）で、FCFは厳密な算定不可だが実質的に大幅マイナスの可能性が高い。財務CF+336.8百万円は資金繰り補填の色彩。短期課題は、- 売掛・未収金の回収強化、- 与信・請求サイクルの最適化、- 前受金活用、- 仕入債務・支払サイトの適正化。D&Aが小さいため会計利益とキャッシュの乖離は本来小さくなるはずだが、運転資本の膨張がそれを打ち消している。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で、内部留保・財務安定を優先。営業CFが大幅マイナスで、仮に配当を再開してもFCFカバレッジは不足する公算。自己資本比率（試算）約55.6%と財務基盤はあるが、現金・FCFの裏付けなく配当継続は難しい。短期は配当よりも運転資金健全化と収益力回復が優先。将来の配当再開には、- 安定的な営業CF黒字化、- EBITDAマージン拡大、- 運転資本効率の改善（CCC短縮）が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動による稼働率低下と固定費未吸収（高DOL）
• 価格転嫁・契約単価是正の遅れ
• 人件費・最低賃金上昇によるマージン圧迫
• 大口顧客・特定業種への依存度上昇による受注変動
• 業務品質・コンプライアンス（労務、セキュリティ）リスク

財務リスク:

• 営業CFの大幅マイナス継続と資金繰り圧迫
• 運転資本の膨張（売掛増・回収遅延）
• 借入依存度の上昇による金利感応度上昇
• 現金残高・投資CF不記載による情報不確実性
• 税負担・特別要因に伴う利益変動

主な懸念事項:

• 利益とキャッシュフローの大幅な乖離（営業CF/純利益=-20倍）
• 売上-26.3%に対し営業利益-70.8%の急激な利益毀損
• 財務CFで営業キャッシュアウトを補填する構図の持続可能性
• 配当原資となる安定的FCFの不足

投資示唆

重要ポイント:

• ROE2.19%・EBITDAマージン2.3%と収益性低下が鮮明
• 営業CF-959百万円で利益のキャッシュ化に深刻な課題
• 静的流動性と資本構成は健全だが、実勢の資金繰りはタイト化
• 高い営業レバレッジにより需要回復時は利益回復弾性が高い反面、下押し局面の脆弱性が高い
• 配当は停止・内部保全優先、まずはFCF黒字化が前提

注視すべき指標:

• 受注高・稼働率・平均単価の四半期トレンド
• 売上債権回転日数・買入債務回転日数・CCC
• 月次営業CFおよびFCFの転正
• EBITDAマージンと販管費率（人件費比率）
• 短期借入金残高と金利負担、手元流動性
• 価格転嫁進捗と顧客ミックス

セクター内ポジション: 同業大手（例：警備・ビルメンテナンス大手）に比べ規模が小さく、利益率・キャッシュ創出力のボラティリティが高い。固定費比率の高さと価格決定力の弱さから景気・需要変動の影響を受けやすい一方、需要回復局面ではレバレッジ効果により利益反発の余地は大手より大きい可能性。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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