株式会社アルプス技研 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 381.90億円
• 営業利益: 39.24億円
• 当期純利益: 23.73億円
• 1株当たり当期純利益: 136.62円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

アルプス技研（連結、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高381.9億円（前年比+6.2%）、営業利益39.24億円（+9.4%）、当期純利益26.83億円（+13.6%）と、トップラインの拡大に対して利益がより伸びる良好なレバレッジが確認できる四半期でした。営業利益率は10.3%（=39.24/381.9）で、前年からの小幅な改善が示唆されます。経常利益40.65億円に対して支払利息は0.16億円と軽微で、インタレストカバレッジは約2,517倍と極めて高水準です。純利益率は7.03%で、販管費や人件費のコントロールが一定程度奏功した可能性があります。デュポン分析では、純利益率7.03%、総資産回転率1.332倍、財務レバレッジ1.51倍からROEは14.11%と試算され、自己資本の効率的な活用が示されています。総資産は286.65億円、純資産190.10億円、負債合計93.34億円で、実質自己資本比率は約66.3%（=190.10/286.65）と堅固です。流動資産216.44億円、流動負債89.39億円から流動比率は242%と高く、短期の支払能力に余裕があります。棚卸資産は0.94億円と小さく、エンジニア派遣中心の事業特性（在庫負担が軽い）と整合的です。税負担は法人税等132.50億円で、経常利益に対する実効税率は概算で約32.6%とみられます（提示指標の0.0%は未記載扱い）。営業CF・投資CF・財務CFは未開示（0表記）であるため、キャッシュフロー品質やFCFによる裏取りは本データからはできません。EPSは136.62円と利益成長を反映しますが、発行済株式数や1株当たり純資産が未開示のため、バリュエーションやBPS連動の分析は限定的です。運転資本は127.06億円と厚く、売上伸長局面での運転資金需要に耐性があります。営業レバレッジは売上成長+6.2%に対して営業利益+9.4%と1倍超（約1.5倍）の効きが確認されます。配当情報は未開示（0表記）で、配当性向・FCFカバレッジの定量評価は不可能ですが、低負債・高流動性から支払能力は高いと見られます。総じて、収益性・効率性・安全性の三拍子が揃った決算であり、キャッシュフローと配当方針の開示待ちが残る評価ポイントです。データ制約として、減価償却費・営業CF・投資CF・財務CF、株式関連指標、配当実績が未記載である点に留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE=純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ=7.03%×1.332×1.51≒14.11%。ROAは約9.4%（=2,683百万円/28,665百万円）で、利益率と資産効率の双方が寄与。利益率の質：粗利益率21.7%、営業利益率10.3%、経常利益率10.6%、純利益率7.0%。販管費率は粗利と営業利益の差から約11.4%pt程度と推定され、コストコントロールは良好。金融費用はごく小さく、本業の稼ぐ力が経常段階を支える構図。税率は概算32.6%と標準レンジ。営業レバレッジ：売上+6.2%に対し営業利益+9.4%で、弾性値は約1.5倍。固定費吸収が進み、単価（稼働率・技術者単価）改善またはミックス改善の可能性。EBITDA・減価償却費は未記載（0表記）だが、在庫軽量・設備投資圧力の低いビジネスモデルから、非現金費用の影響は限定的と推定。

成長性評価

売上持続可能性：Q3時点で+6.2%と堅調。エンジニア派遣の特性上、案件獲得・稼働率・単価改定が主要ドライバー。利益の質：営業利益+9.4%、純利益+13.6%と、利益伸長が売上を上回る良好なトレンド。経常の金利負担が軽微で、金融環境変動の感応度は低い。見通し：固定費の伸び抑制と稼働率の高止まりが維持されれば、営業レバレッジによる増益余地は残る。一方で、景気減速や顧客業種（製造業・IT投資）の投資抑制が出ると稼働率・単価に下押しが生じ得る。四半期の季節性や人件費インフレ（採用・定着コスト）も注視領域。

財務健全性

流動性：流動資産216.44億円、流動負債89.39億円、流動比率242%、当座比率242%と非常に厚い。棚卸資産0.94億円と軽量で、キャッシュ・売上債権中心の構成と推定。支払能力：負債合計93.34億円、純資産190.10億円で負債資本倍率0.49倍。利払い1.56百万円に対し営業利益39.24億円でカバレッジ約2,517倍。資本構成：実質自己資本比率約66.3%と強固。金利上昇耐性は高く、借入依存度は低位。IFRSではないため、のれん等の測定差は限定的とみられるが、詳細は未開示部分に依存。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CFが未開示（0表記）のため、利益とキャッシュ創出の乖離は本データからは検証不能。インカム・ステートメントの強さとバランスシートの流動性高さから、平時はキャッシュ創出力が高いと推定される。FCF分析：投資CF未開示のためFCF算定不可。設備投資負担は事業特性上軽めである可能性が高い。運転資本：運転資本127.06億円（=流動資産216.44億円−流動負債89.39億円）。売上成長局面では売上債権の増加により一時的なキャッシュ吸収が生じ得るが、流動性バッファは十分とみられる。今後は売上債権回転日数、前受金・未払金の動向、ボーナス期の資金需要を注視。

配当持続性

配当情報は未開示（年間配当0円、配当性向0.0%は不記載扱い）につき、定量的な配当性向・FCFカバレッジの評価は不可。一般論として、当期純利益26.83億円、低い利払い負担、強固な自己資本からは支払余力があると推察されるが、実際の配当方針（内部留保重視、成長投資、自己株式、連結配当性向目標など）の明示が必要。キャッシュフローが確認できないため、短期的なFCFベースの配当カバレッジ評価は留保。今後、期末での配当予想、配当方針（安定配当/DOE/配当性向目標）の開示確認が重要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• マクロ景気減速による顧客の投資抑制（稼働率・単価の下押し）
• 人件費インフレ・採用難による粗利率圧迫
• 労務・コンプライアンス（36協定、同一労働同一賃金、長時間労働規制）
• 主要顧客・業種への依存度（顧客集中・業種偏重）
• 単価改定遅れと派遣料金の価格競争
• 離職率上昇・定着率低下による供給制約
• 売上債権の増加による運転資金負担と与信リスク
• 技術トレンド変化に伴うスキルミスマッチ（再教育コスト）

財務リスク:

• 営業CFの未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• ボーナス・賞与支払い期の資金需要増大
• 金利上昇による調達コスト上昇（現状影響は軽微）
• M&A・教育投資等の前払いコスト発生時の短期的資金圧力

主な懸念事項:

• キャッシュフロー（特に営業CF）の実績と見通しが不明
• 配当方針・株主還元方針の未把握
• 売上伸長に伴う売上債権の増勢と回収サイトの管理

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+6.2%、営業利益+9.4%、純利益+13.6%と増収増益の良好なトレンド
• 営業利益率10.3%、ROE14.1%、ROA約9.4%と収益性は業界内で見劣りしない水準
• 財務安全性は高く、実質自己資本比率約66%・インタレストカバレッジ約2,517倍
• 営業レバレッジが効いており、稼働率・単価動向が利益の鍵
• CF・配当の未開示により、株主還元とキャッシュ創出の確からしさ評価は保留

注視すべき指標:

• 稼働率・技術者数・一人当たり売上（単価）の推移
• 売上債権回転日数と延滞率
• 採用・教育コスト、離職率（定着率）
• 受注残・新規受注のトレンド（先行指標）
• 税率と効果税率の安定性（特別要因の有無）
• 配当方針（配当性向/DOE）と自己株式取得の有無

セクター内ポジション: 在庫負担が軽く、固定費吸収が効くエンジニア派遣モデルとして、利益率・安全性ともに堅実な中堅プレーヤーという位置づけ。財務健全性の高さがディフェンシブ特性を補完する一方、マクロ感応度（稼働率・単価）への敏感さは同業並み。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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