artience株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,584.34億円
• 営業利益: 148.78億円
• 当期純利益: 128.02億円
• 1株当たり当期純利益: 194.92円

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AI財務分析

総括

artience株式会社（4634）の2025年度Q3（連結、JGAAP）の累計売上高は2,584.3億円（前年比-0.7%）で、低成長ながら堅調な需要を維持しました。粗利益は558.7億円で粗利率は21.6%、コスト環境の落ち着きと販売価格施策の効果で一定の採算を確保しています。営業利益は148.8億円（-5.8%）と減益で、営業利益率は約5.8%と前年からの小幅低下が示唆されます。経常利益は144.5億円で、支払利息19.6億円の負担を考慮しても、インタレストカバレッジは7.6倍と財務耐性は十分です。当期純利益は96.7億円（-23.4%）と減益幅が拡大しており、税負担や非経常要因（非支配損益等）による目減りが示唆されます。推計実効税率は約26.6%（法人税等38.5億円÷経常利益144.5億円）で、標準税率レンジ内に収まっています。デュポン分析では、純利益率3.74%、総資産回転率0.58倍、財務レバレッジ1.67倍からROEは約3.63%と、資本厚め・低レバレッジ構造のもとで低位ながら安定的な自己資本収益性です。総資産は4,452.5億円、純資産は2,659.6億円で、自己資本比率は実質的に約59.7%（純資産÷総資産の概算）と高水準です。流動資産は2,452.8億円、流動負債は1,394.7億円で、流動比率175.9%、当座比率147.9%と流動性は良好です。棚卸資産は390.0億円で売上比約15.1%、在庫日数は約55日相当とみられ、運転資本は1,058.1億円と厚めで安定運営を支えています。営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、減価償却費、EBITDA等は本データでは未開示のため、キャッシュ創出力や投資負担の定量評価には限界があります。配当は年0円、配当性向0%で、慎重な資本配分姿勢（または方針転換過渡期）が示唆されます。収益性は原価環境と価格施策で一定水準を維持する一方、営業レバレッジが効きにくい局面（微減収下の固定費負担）で営業益がやや下振れしています。財務健全性は高く、負債資本倍率0.75倍と保守的なレバレッジで耐久力があります。需要の底堅さはあるものの、為替、原材料価格、需要ミックスの変動が近未来の増益可否を左右します。総じて、収益性は中位、財務体質は強固、キャッシュ指標の欠落が評価の主たる制約であり、残り四半期の価格・量・原価の三要素と投資キャッシュの動向が注目点です。

収益性分析

・ROE分解（デュポン）：純利益率3.74% × 総資産回転率0.58倍 × 財務レバレッジ1.67倍 ≈ ROE 3.63%。純利益率の低下（当期純利益-23.4%）がROEの抑制要因。総資産回転率0.58倍は資本集約度の高い素材・化学系として妥当レンジ。レバレッジは低く、安定性優先の資本政策が示唆される。 ・利益率の質：粗利率21.6%に対し営業利益率は約5.8%（営業利益148.8億円÷売上2,584.3億円）で、販管費・固定費の比重が依然重い。経常段階では支払利息19.6億円の影響を受けるが、利払余力は十分（7.6倍）。推計実効税率は約26.6%で特段の歪みは見られない。 ・営業レバレッジ：売上-0.7%に対し営業利益-5.8%と、数量/価格軟化と固定費の硬直性により下方にレバレッジ。限界利益改善（原価低下・価格浸透）が進めば回復余地はあるが、現時点では低成長下の固定費負担が重石。

成長性評価

・売上持続可能性：微減収（-0.7%）で需要は底堅いが、量的成長は限定的。価格施策による下支えが継続も、マクロ鈍化や顧客在庫調整が逆風。 ・利益の質：粗利率21.6%は安定域だが、販管費吸収が進まず営業利益率5.8%にとどまる。利払い負担は可処分利益を圧縮するが過度ではない。 ・見通し：短期は為替・原材料コストのボラティリティと需要ミックスが鍵。数量回復（エレクトロニクス・包装材用途など）と原価低下が揃えば、微増収局面での営業レバレッジ回復が期待できる一方、景気減速や価格競争再燃なら増益は難しい。

財務健全性

・流動性：流動比率175.9%、当座比率147.9%、運転資本1,058.1億円と十分なクッション。棚卸資産390.0億円は売上比15.1%で過大感は限定的。 ・支払能力：負債資本倍率0.75倍、実質的な自己資本比率は約59.7%（純資産2,659.6億円÷総資産4,452.5億円）と高水準。インタレストカバレッジ7.6倍で利払い耐性は良好。 ・資本構成：レバレッジは抑制的で、追加借入余力はある一方、ROEは3.63%と低位。資本効率改善には収益率向上または余剰資本の機動的活用が論点。

キャッシュフロー品質

・利益の質：営業CF・投資CF・減価償却費・EBITDAは未開示（本データでは0表示）で、損益のキャッシュ転換度評価は不可。営業CF/純利益比率0.00は未開示由来であり、解釈対象外。 ・FCF分析：フリーキャッシュフロー未算定。減価償却の規模不明のため、営業利益からのキャッシュ創出力（EBITDAベース）を推計できない。 ・運転資本：在庫は売上比約15.1%、在庫日数約55日相当で適正レンジ。売掛・買掛の推移が未開示のため、運転資本の増減がキャッシュに与える影響は評価保留。

配当持続性

・配当性向：年間配当0円、配当性向0%。利益成長局面での増配余地はある一方、現行は内部留保重視の配分。 ・FCFカバレッジ：FCF未開示のため評価不能（0.00表示は未開示由来）。 ・配当方針見通し：高い自己資本と低レバレッジを踏まえ、安定配当・機動的な自己株式取得の余地は理論上ある。もっとも、足元の減益（純利益-23.4%）と不透明なマクロ環境を勘案すると、キャッシュ創出の可視性が回復するまで慎重姿勢継続の可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格および為替のボラティリティによる粗利率の変動
• 主要エンドマーケット（印刷・包装・エレクトロニクス等）の需要変動
• 価格競争再燃によるマージン圧迫
• 製品ミックス変化に伴う固定費吸収の悪化
• 規制・環境対応コストの上昇（サステナビリティ要件強化）

財務リスク:

• 減益下でのキャッシュ創出力不確実性（CF未開示により把握困難）
• 金利上昇局面での利払い増加リスク（支払利息19.6億円）
• 為替変動による評価損益・調整のブレ
• 運転資本の増加に伴う資金拘束リスク

主な懸念事項:

• 営業レバレッジの逆回転（微減収で営業利益がより大きく減少）
• 純利益の伸び悩み（-23.4%）によりROEが伸びない構造
• キャッシュフロー指標未開示による配当・投資余力の不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 収益性は中位（営業利益率約5.8%、純利益率3.74%）で安定、ただし増益弾力は限定的
• 財務基盤は強固（実質自己資本比率約59.7%、負債資本倍率0.75倍、利払い耐性7.6倍）
• 微減収下で営業レバレッジが逆風、固定費吸収の改善が課題
• キャッシュフロー・減価償却等の未開示によりキャッシュ創出力評価は保留
• 配当はゼロで内部留保重視、将来的な資本政策の柔軟性は高い

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率の四半期推移（価格・原価・ミックスの寄与）
• 在庫回転日数と運転資本の変動
• 支払利息と金利感応度（インタレストカバレッジの維持）
• 為替・原材料価格の感応度分析とヘッジ方針
• 営業CFおよびFCFの開示・回復度合い
• 設備投資額と減価償却費（EBITDAレンジの可視化）

セクター内ポジション: 国内スペシャリティ化学・材料セクターの中で、財務健全性は上位、利益率は中位、成長モメンタムは横ばい〜やや弱含み。価格施策とコストコントロールで防御力はあるが、需要サイクルの追い風がない局面ではROE改善が進みにくいポジショニング。

免責事項

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