サカタインクス株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,920.45億円
• 営業利益: 119.04億円
• 当期純利益: 93.33億円
• 1株当たり当期純利益: 197.92円

損益計算書

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収益性指標

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

サカタインクス（46330）の2025年度Q3（累計）では、売上高192,045百万円（前年比+5.3%）、営業利益11,904百万円（+8.8%）、当期純利益9,780百万円（+17.1%）と、トップラインの拡大に加え利益率の改善が進んだ。粗利益は44,189百万円、粗利率は23.0%で、コストコントロールと価格転嫁の定着が示唆される。営業利益率は約6.2%（=11,904/192,045）で前年からの改善が推測され、営業レバレッジが効いた。デュポン分析は純利益率5.09%、総資産回転率0.890回、財務レバレッジ1.82倍、ROEは8.24%と、資本効率は業界平均水準をやや上回る印象である。負債合計は102,248百万円、純資産118,750百万円で、実質的な自己資本比率は約55.0%（=118,750/215,802）と堅固な財務基盤を維持している。流動比率185.3%、当座比率156.2%と短期流動性も十分で、運転資本は56,523百万円と厚め。支払利息は513百万円に対し、営業利益ベースのインタレストカバレッジは23.2倍と利払い耐性は高い。棚卸資産は19,302百万円で、売上原価に対する在庫日数は約51日（=19,302/138,240×365）と適正レンジに収まる。経常利益13,113百万円に対し税金等2,690百万円、EPSは197.92円と1株当たり利益も堅調。総資産215,802百万円に対する売上高は1.12倍の資産集約度で、総資産回転率0.890回は資産の回し方が良好であることを示す。営業利益の伸び（+8.8%）が売上の伸び（+5.3%）を上回っており、営業レバレッジは約1.66倍（=8.8/5.3）と効いている。原材料の価格安定と為替の追い風、加えてパッケージング・インク需要の底堅さが利益率改善を支えた可能性が高い。一方、キャッシュフロー（営業・投資・財務）および減価償却費、配当実績は不記載であり、FCFや配当の持続可能性評価には制約がある。総じて、収益性は改善、財務健全性は堅固、運転資本も安定的で、外部ショック耐性のあるバランスの取れた業績局面と評価する。今後は価格改定の粘着性、原材料価格の変動、為替の方向性、および在庫回転の維持が利益水準の鍵となる。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率5.09% × 総資産回転率0.890回 × 財務レバレッジ1.82倍 = ROE 8.24%。純利益率は売上原価圧力の低下や価格転嫁の進展を反映し、粗利率23.0%、営業利益率約6.2%へ改善。営業利益の伸び（+8.8%）が売上（+5.3%）を上回り、営業レバレッジが効いている（弾性約1.66倍）。支払利息は513百万円にとどまり、インタレストカバレッジ23.2倍と財務費用負担は軽微。総資産回転0.890回は資産効率が良好で、過度な資産滞留は見られない。利幅の質: 原材料コスト正常化と価格政策の継続が示唆される一方、為替や原材料再高騰時の逆風には依然注意。販管費コントロール改善の寄与も大きいと推測されるが、減価償却費データが不記載のためEBITDAベースの耐性評価は保留。

成長性評価

売上は192,045百万円（+5.3%）と安定成長。需要はパッケージ分野中心に底堅く、地理分散と価格改定の定着が下支え。利益は営業+8.8%、純利益+17.1%と改善幅が拡大し、ミックス改善と費用最適化の効果が示唆される。純利益率は5.09%まで上昇、今後は原材料・物流コストの再上昇リスクと為替動向が成長持続性のカギ。総資産回転0.890回の維持は売上成長の資産効率面での裏付け。先行きは価格の粘着性、原材料調達の多様化、海外需要（特に新興国パッケージ）の動向次第で中位シングル成長の継続が見込まれる一方、景気減速時は広告・商業印刷向けの需要鈍化が抑制要因となり得る。データ制約（CF、Capex不記載）により投資成長（設備投資ドライバー）の強度評価は限定的。

財務健全性

流動性は流動比率185.3%、当座比率156.2%で余力十分。運転資本は56,523百万円と厚く、短期債務66,238百万円の圧力に耐性。支払能力は負債合計102,248百万円、純資産118,750百万円でD/E 0.86倍、実質自己資本比率約55.0%と健全。利払い負担は軽く、インタレストカバレッジ23.2倍で金利上昇耐性も高い。総資産215,802百万円に対して資本構成は保守的で、景気後退・為替変動に対するバッファーを確保。担保設定やコベナンツ情報は不記載のため詳細評価は限定的。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは不記載のため、利益とキャッシュの連動性（OCF/NI=0.00の表示）は評価保留。フリーキャッシュフローも不明。棚卸資産は19,302百万円で在庫日数約51日と適正、過剰在庫の兆候は見られにくい。運転資本56,523百万円は売上規模に対して妥当だが、売上成長局面での運転資金の追加需要には留意。減価償却費データが不記載のため、キャッシュEBITDAや維持投資水準（Capex）との比較ができず、キャッシュ創出力評価には制約。次期は価格改定のキャッシュ化タイムラグ、在庫回転の維持、受取債権の回収期間推移の確認が重要。

配当持続性

配当情報（年間配当、配当性向、FCFカバレッジ）は不記載で、定量評価は不可。EPSは197.92円で利益創出力は改善。財務余力（実質自己資本比率約55%）と低金利負担は将来的な株主還元余地を示唆するが、FCFデータがないため持続可能性の判断は控えめとする。方針面では、利益成長の継続と運転資本の安定、原材料市況の不確実性を踏まえた慎重な配分が妥当。今後は公表される配当方針、通期見通し、FCF創出状況（OCFとCapex）を確認したい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（顔料・溶剤）価格の再上昇・供給逼迫
• 為替変動（円安・新興国通貨安）によるコスト・価格影響
• 需要ミックスの変化（商業印刷の構造的縮小、パッケージへの偏重）
• 競争激化による価格圧力とシェア変動
• 海外子会社のオペレーション・ガバナンスリスク
• 環境規制強化（VOC規制、サステナブル材料対応）に伴うコスト増

財務リスク:

• 運転資本増大によるキャッシュフロー圧迫リスク（成長局面）
• 金利上昇時の資金調達コスト上昇（現状耐性は高いが要監視）
• 為替換算差による純資産・利益のボラティリティ
• 大規模投資（未把握）発生時のレバレッジ上昇リスク

主な懸念事項:

• キャッシュフロー（OCF/FCF）と減価償却・Capexの不記載による利益の質評価の不確実性
• 配当方針・実績の不記載により株主還元持続性の判断が難しい
• 地域・製品別のセグメント明細不在で成長ドライバーの解像度が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5.3%、営業利益+8.8%、純利益+17.1%と利益率改善が顕著
• ROE 8.24%は純利益率改善と資産効率に支えられ健全
• 流動比率185%・当座比率156%・D/E 0.86倍と財務の安全性は高い
• インタレストカバレッジ23.2倍で利払い耐性は十分
• 在庫日数約51日、運転資本も安定でオペレーションの質は良好
• CF・減価償却・配当情報が不記載でキャッシュ創出と還元の分析は限定的

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率とフリーキャッシュフロー
• 在庫回転（日数）と受取債権回転の推移
• 原材料コストインフレ（顔料・溶剤）と価格改定の継続性
• 為替（USD/JPY、主要新興国通貨）感応度
• Capexと減価償却費の関係（維持投資vs成長投資）
• 地域・製品別売上・利益ミックスの変化

セクター内ポジション: 印刷インク業界において、同社は財務健全性と価格政策の浸透を背景に、収益性・資本効率で堅調なポジションを確保。パッケージ需要の底堅さを享受しつつ、原材料・為替の外部要因に対しては相対的に耐性があるが、キャッシュフロー開示が限定的な点は相対評価上の減点要素。

免責事項

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