Ｄｅｌｔａ－Ｆｌｙ　Ｐｈａｒｍａ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 営業利益: -8.31億円
• 当期純利益: -8.41億円
• 1株当たり当期純利益: -77.04円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

Delta-Fly Pharma（4598、単体、JGAAP）の2026年度第2四半期（上期）は売上高0円のプレ・レベニュー段階が継続し、営業損失は8.31億円、経常損失8.40億円、四半期純損失8.41億円となりました。期中の減価償却費は0.08億円にとどまり、コスト構造はほぼ人的費用や研究開発費などのキャッシュ支出中心で固定費比率が高いとみられます。貸借対照表では総資産5.08億円、負債1.565億円、純資産3.55億円で、自己資本比率は開示値0.0%は参考不能（不記載扱い）な一方、期末残高ベースの推計では約69.9%（=3.55/5.08）と高水準です。流動資産は3.95億円、流動負債1.57億円で流動比率252%と短期流動性は一見良好ですが、営業キャッシュ消費の大きさを踏まえると「見かけ上の余裕」にとどまる可能性があります。営業キャッシュフローは▲10.67億円の大幅流出、投資CFは0円、財務CFは9.09億円の流入で、期中は外部資金で大半のキャッシュアウトを穴埋めしました。上期のNIに対する営業CF倍率は1.27（絶対値ベースで営業CFの方がより大きく流出）で、損益計上以上に現金消費が進んだことを示唆します。売上ゼロのため資産回転率は実質0回、デュポン分解の純利益率・ROE等の一般的な解釈は有効ではありません。半期純損失8.41億円に対し、期末純資産3.55億円であり、単純な半期ROE近似（当期純損失/期末純資産）は▲237%（年率換算ではさらに悪化）となり、資本毀損圧力が強い局面です。運転資本は2.38億円のプラスですが、営業CFの月次換算消費額（約1.78億円/月）に照らすと、流動資産3.95億円は約2.2か月分のランウェイ相当に過ぎない試算となります（現金等の内訳未開示のため上限的評価）。財務CFの9.09億円は実質的なエクイティ・ファイナンスの可能性が高く、希薄化リスクと引き換えに継続性を確保した構図です。税金等は1,251万円の負担が記録されており、赤字でも各種税負担・公課が発生しているとみられます。投資CFが0円であること、減価償却が極小であることから、有形固定資産への投資は限定的で、研究開発は主として外注・人件費等のP/L直課が中心と推察されます。配当は無配継続で、キャッシュフロー赤字と財務戦略（増資）を踏まえると今後も還元余地は限定的です。最大の争点は資金繰りと開発マイルストンの進捗であり、短期の希薄化管理、中期のパイプライン価値証明（ライセンスアウト等）、長期の商業化戦略の3層で検証が必要です。なお、XBRL上の0表示（自己資本比率・現金同等物・発行済株式数など）は不記載/別科目開示の可能性があるため、当該ゼロ値を前提にした議論は行っていません。ここでの分析は、提供された非ゼロ数値と整合する推計（例：自己資本比率、ROE近似、ランウェイ換算）に基づいています。

収益性分析

・ROE分解（参考）：売上ゼロのため純利益率と総資産回転率は実質解釈不能。期末純資産3.55億円、半期純損失▲8.41億円より、半期ROE近似は約▲237%（=▲8.41/3.55）。財務レバレッジは1.43倍（=総資産5.08/純資産3.55）。・利益率の質：売上総利益0、EBITDA▲8.30億円に対し減価償却0.08億円と小さいため、損失の大半は現金費用とみられ、資金消費圧力が強い。営業外費用（支払利息0円）による悪化は限定的で、損失の主因はオペレーション（R&D/固定費）。・営業レバレッジ：売上が立っていない一方で固定的費用が先行して発生しており、将来売上計上の際には高い限界利益率によるレバレッジが期待される構造。ただし現状は売上感応度がゼロのため、固定費がそのまま損失化している。

成長性評価

・売上持続可能性：現時点で売上0円のため、トップラインの持続性評価は不可。売上創出は開発マイルストン、提携・ライセンス収入、もしくは上市後の製品売上に依存。・利益の質：営業CFが純損失の1.27倍規模で流出しており、費用計上に先行する前払いや運転資本の膨張が示唆される。短期的な利益質は低いが、非キャッシュ費用が小さい点は、損益とキャッシュ消費の連動性が高いことを意味。・見通し：上期の財務CF9.09億円を踏まえると資金確保努力は継続。今後はパイプラインの臨床進捗（主要評価項目達成、申請可否）、外部提携の進展、研究助成・補助金の獲得が成長ドライバー。コスト面ではR&Dの優先順位付けと固定費の柔軟化が損失縮小に寄与。

財務健全性

・流動性：流動資産3.95億円、流動負債1.57億円で流動比率252%、当座比率も同水準と推定。もっとも、営業CF▲10.67億円（上期）という消費ペースに対し、手元流動性は十分とは言い難い。・支払能力：総負債1.57億円とレバレッジは低位、支払利息0円で金利負担は軽微。自己資本（3.55億円）に対する負債資本倍率0.44倍と財務余力は形式上あるが、赤字継続で自己資本の目減りが速い。・資本構成：推計自己資本比率は約69.9%。今後も赤字補填のためエクイティ・ファイナンスに依存する公算が高く、希薄化と資本コスト上昇が課題。

キャッシュフロー品質

・利益の質：減価償却0.08億円に対しEBITDA▲8.30億円、純損失▲8.41億円、営業CF▲10.67億円。損益よりも現金流出が大きく、運転資本や前払費用の増加が現金消費を押し上げた可能性。・FCF分析：投資CF0円のため、FCF≒営業CFで▲10.67億円（上期）。資金需要はほぼこの水準で発生し、財務CF9.09億円で大部分を賄ったと推定。・運転資本：運転資本2.38億円のプラスだが、営業CFの月次換算消費（約1.78億円/月）と比較して十分なクッションとは言い難い。運転資本効率改善（前払・未払の管理、外注・試験進捗に応じた支払スケジュール最適化）が短期のCF安定に重要。

配当持続性

・配当性向評価：無配（年間配当0円、配当性向0%）。赤字とFCFマイナスが続く限り、配当原資は確保困難。・FCFカバレッジ：上期FCFは▲10.67億円で、仮に配当を実施しても自己資金・FCFでのカバーは不可能。・配当方針見通し：当面は研究開発投資と運転資金確保が最優先で、配当再開は黒字化・安定キャッシュ創出や大型マイルストン収入の確度が高まるまで難しい見立て。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 臨床開発・規制承認リスク（試験失敗・遅延・安全性シグナル）
• パイプライン集中リスク（特定案件の成否が企業価値を左右）
• 提携・ライセンス交渉の不確実性（条件厳格化、前受金縮小）
• 商業化戦略の実行リスク（上市後の販売網・価格交渉）
• 人材確保・外注先管理リスク（専門性依存度が高い）
• 知的財産の保護・係争リスク

財務リスク:

• 継続的なキャッシュバーン（上期営業CF▲10.67億円）
• エクイティ・ファイナンス依存に伴う希薄化リスク
• 純資産の急速な毀損に伴う継続企業の前提注記発生リスク
• 金利上昇局面での調達環境悪化（将来の負債調達コスト上昇）
• 為替・資材費の変動が外注試験コストに与える影響

主な懸念事項:

• 手元流動性の実勢（現金等詳細未開示）とランウェイの短さ
• 短期的な追加調達の要否とタイミング
• 主要試験の進捗・マイルストン創出によるキャッシュインの可視化

投資示唆

重要ポイント:

• 売上ゼロ継続、上期営業損失8.31億円で固定費先行の構造が続く
• 営業CF▲10.67億円、FCF≒▲10.67億円でキャッシュ消費は損益以上に大きい
• 期末純資産3.55億円に対し半期純損失▲8.41億円で資本毀損圧力が強い
• 財務CF9.09億円により資金繰りを延命も、引き続き希薄化リスクが前面
• 推計自己資本比率約70%と負債依存は低いが、赤字継続で低下リスク

注視すべき指標:

• 手元現金・現金同等物と月次バーンレート
• 研究開発費の四半期推移と試験ステージ移行（Phase進展）
• 提携/ライセンス契約の成立と一時金・マイルストン収入
• 株式発行動向（希薄化率）と評価額
• 運転資本の変動（前払費用・未払費用の管理）

セクター内ポジション: 東証グロース上場のプレ・レベニューバイオ群の中でも規模（総資産5億円台）とバーンの大きさ（上期OCF▲10億円超）のギャップが大きく、資金調達の継続可能性と開発進捗の同時管理がより厳しい局面。短期の希薄化耐性は限定的で、マイルストン創出の可視化が競合比で一段と重要。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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