ブライトパス・バイオ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 0円
• 営業利益: -4.64億円
• 当期純利益: -4.62億円
• 1株当たり当期純利益: -4.53円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ブライトパス・バイオ（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、営業損失▲4.64億円、経常損失▲4.60億円、最終損失▲4.62億円と赤字継続で、研究開発先行の収益構造が色濃い。売上高は開示がなく（0は不記載を示唆）、売上原価1.4万円、売上総利益4.2万円と、実質的に商業収益は極小である。EPSは▲4.53円。総資産は169.7億円、純資産152.6億円で自己資本は厚く、負債合計19.6億円と財務レバレッジは限定的（負債資本倍率0.13倍）。流動資産1,071.3百万円、流動負債131.7百万円で流動比率は813.7%と極めて高い。営業キャッシュフローは▲5.21億円の資金流出だが、財務キャッシュフロー+10.03億円の調達により資金繰りを補填した。営業CF/純利益は1.13で損益とキャッシュの方向感は概ね整合（赤字=資金流出）している。投資CFは0（不記載）で設備投資やM&Aは限定的とみられる。現預金残高は0（不記載）で、期末現金水準は推定が必要だが、当期の資金調達規模が運営資金の主な源泉となった可能性が高い。ROE・ROAなどの一部比率は不記載だが、期末純資産152.6億円に対し純損失▲4.62億円を当てはめると、期末基準の概算ROEは約▲3.0%（注：厳密な平均資本ベースではない）とみられる。営業赤字の主因はR&D費等の固定費で、売上寄与は軽微であるため営業レバレッジは高い構造。運転資本は+939.7百万円と余裕があり、短期の支払能力は良好。半期の営業キャッシュバーン約5.2億円から単純年率化すると約10〜11億円の消費ペースで、足元の財務CF（約10億円）で実質的なランウェイは一定程度延伸したと推定される。配当は無配で、当面は赤字継続・研究開発投資優先の方針が示唆される。データには不記載項目が多く（売上高、現金残高、自己資本比率等）、完全な財務指標の分解は難しい点に留意が必要である。総じて、資金調達余地と潤沢な流動性で短期耐性は高い一方、収益化の不確実性と継続的な希薄化リスクが中期の主要論点となる。

収益性分析

・ROE分解（参考値）: 正式なデュポン分解は売上高が不記載のため実施困難。期末値ベースの概算として、ROE ≒ 当期純利益/純資産期末 ≒ ▲4.62億円/152.6億円 ≒ ▲3.0%。ROA（期末ベース）≒ ▲4.62億円/169.7億円 ≒ ▲2.7%。財務レバレッジは負債資本倍率0.13倍と低く、赤字の主因は収益性（利益率）の低さ。・利益率の質: 売上総利益4.2万円と極小で、実質的な商業売上の寄与は限定的。営業損失▲4.64億円は販管費（主に研究開発費や一般管理費）が主因と推定。支払利息は0（不記載）で、金融費用は限定的。・営業レバレッジ: 低売上・高固定費構造により、高い営業レバレッジ（売上が立てば損益改善の感応度が大きい）だが、現状は売上ボリューム不足で赤字が持続。限界利益率は高い構造が想定されるものの、臨床/提携マイルストン発生の有無で損益のブレが大きい。

成長性評価

・売上持続可能性: 期中の売上高開示がなく、収益基盤は未確立。開発進捗や提携マイルストン獲得が売上の主要ドライバーとなる局面。・利益の質: 営業損失▲4.64億円、純損失▲4.62億円と、研究開発先行型の典型。売上の反復性・ストック性は現時点で低い。・見通し: 半期の営業CF▲5.21億円の消費は許容範囲ながら、継続的な開発投資が続く限り赤字継続が基本シナリオ。外部資金（公募・第三者割当・ワラント等）や大型提携の成否が成長の可否を左右。短期は資金面に余裕、ミドルタームは臨床マイルストン/承認可否次第で二極化。

財務健全性

・流動性: 流動資産1,071.3百万円に対し流動負債131.7百万円で流動比率813.7%、当座比率も同水準と極めて高い。運転資本+939.7百万円。・支払能力: 総資産169.7億円、負債19.6億円、純資産152.6億円で財務安全性は高い。インタレストカバレッジは0倍（不記載）ながら、実質無借金に近く金利負担は軽微。・資本構成: 負債資本倍率0.13倍で希薄なレバレッジ。自己資本比率は0%と表示されているが不記載の可能性が高く、実態は高水準の自己資本依存とみられる。資本政策（増資・ワラント）の実行余地が継続性の鍵。

キャッシュフロー品質

・利益の質: 営業CF/純利益=1.13で、損益の赤字が現金流出に反映されている一方、評価性差異は小さい。減価償却費0（不記載）で非現金費用の寄与は限定的。・FCF分析: 投資CF0（不記載）で、FCFは営業CFに概ね等しく▲5.21億円規模とみなせる。・運転資本: 半期の運転資本は+939.7百万円の余力。売上規模が小さいため在庫は0（不記載）で、売掛・買掛の変動は限定的と推測。・資金繰り: 財務CF+10.03億円がバーンを上回り、純増資金は約+4.82億円（営業CF▲5.21億円＋財務CF+10.03億円、投資CF0）と推計。期首・期末現金は不記載のため、正確な残高は算出不可。

配当持続性

・配当性向: 無配（年間配当0円、配当性向0%）。赤字計上のため、会計上の持続可能な配当余力はない。・FCFカバレッジ: FCFは実質マイナス（営業CF▲5.21億円、投資CF0）で、配当原資の創出は困難。・方針見通し: 研究開発段階では内部留保と外部調達を優先する局面が続く見込み。黒字化、継続的キャッシュ創出、自己資本の安定化が確認されるまで無配継続の公算が大きい。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 臨床開発・規制承認の不確実性（タイムライン遅延・試験結果の不確定性）
• 提携・マイルストン収入の不確実性および集中度の高さ
• 知的財産の保護・クリアランスに関するリスク
• 人材確保（専門人材への依存）とアウトソース先の品質管理
• 薬価・償還政策変更による将来収益性の変動

財務リスク:

• 赤字継続による継続的な希薄化（エクイティ・ワラント）リスク
• キャッシュバーンの拡大によるランウェイ短縮
• 為替変動による臨床コスト・海外委託費の増減
• 追加調達の市況依存（株式市場ボラティリティ）

主な懸念事項:

• 売上基盤未確立による損益ボラティリティの高さ
• 現預金残高・自己資本比率の不記載に伴う実態把握の不確実性
• 短中期での大型調達・希薄化の可能性

投資示唆

重要ポイント:

• 研究開発先行で商業収益は極小、営業赤字は▲4.64億円と継続
• 流動比率813.7%、運転資本+9.40億円で短期の支払能力は高い
• 半期の営業CFバーン▲5.21億円に対し財務CF+10.03億円で資金繰りは補填
• レバレッジは低く（負債資本倍率0.13倍）、金利負担は限定的
• 中期の鍵は臨床マイルストン/提携収入の獲得と追加資金調達の条件

注視すべき指標:

• 現金および現金同等物残高（期末・四半期推移）
• 四半期営業キャッシュバーン率（営業CF）とランウェイ（月数）
• 開発パイプラインの主要マイルストン達成時期と提携契約の進捗
• 希薄化指標（発行済株式数の増加、潜在株式の行使状況）
• R&D費の水準と費用弾力性（臨床フェーズ移行時のコスト増分）

セクター内ポジション: 国内バイオベンチャーの中でも低レバレッジ・高流動性で財務耐性は比較的高い一方、商業売上が未確立で赤字継続という点は同業と同様。短期の資金繰りリスクは小さいが、成長ドライバーは外部イベント（臨床・提携）依存度が高い。

免責事項

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