ペプチドリーム株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 128.57億円
• 営業利益: -40.58億円
• 当期純利益: 176.21億円
• 1株当たり当期純利益: -24.88円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ペプチドリーム（4587）の2025年度Q3（IFRS、連結）は、売上高128.57億円（前年比-69.1%）と大幅減収の一方、営業損失は40.58億円（前年比で赤字幅縮小、+263.1%改善）とコスト面の引き締めが進んだ決算です。当期純損失は32.17億円で、EPSは-24.88円。デュポン分解ROEは-6.1%（純利益率-25.0%、総資産回転率0.166、財務レバレッジ1.47倍）とマイナスですが、資本効率の悪化は主に利益率の低下に起因します。キャッシュ面では営業CFが238.44億円と大幅黒字、投資CFも94.37億円の流入で、フリーキャッシュフロー（集計ベース）は332.81億円と潤沢です。期末の現金及び同等物は481.18億円、短期借入金25.93億円・長期借入金170.42億円に対してネットキャッシュは約284.83億円と強固です。自己資本比率は67.8%で財務余力は十分です。一方、実効税率は-154.0%と異常値で、税効果・一時的要因（評価性引当、非課税/不算入項目等）が損益を歪めています。損益計算書の構成には整合性に疑義があり、売上総利益325.39億円と営業費用構成から逆算される推計粗利（約16.22億円）に大きな乖離が見られ、粗利率253.1%という指標も参考度は限定的です。売上の急減は同社ビジネス特性（前受け一時金やマイルストンなど非連続的収益）による変動性が背景とみられ、通期見通しの達成にはQ4の案件進捗に依存度が高いと推察されます。EBITDAは-23.64億円と赤字ですが、減価償却16.94億円を踏まえるとキャッシュ創出力は損益計上より良好です。運転資本の明細（とくに前受金/契約負債、受取手形・売掛金の回収）が営業CFを押し上げている可能性が高く、CFの持続性評価には翻訳が必要です。固定負債170.42億円に対し、キャッシュ水準が上回るため短期的な流動性・返済能力リスクは限定的です。株主還元は未開示で、現状の損失計上と事業のアップフロント依存を踏まえると安定配当より成長投資優先の局面と見られます。外部環境として創薬提携の寡占化・評価指標の厳格化が続く一方、プラットフォームの案件パイプライン進捗次第ではマイルストンの再加速余地があります。総じて、P/Lはボラタイルである一方、B/SとCFは堅牢というコントラストが鮮明な四半期でした。なお、XBRL未記載項目と一部数値の不整合により、粗利・営業レバレッジ等の精緻な解釈には制約があります。

収益性分析

ROEは-6.1%（純利益率-25.0% × 総資産回転率0.166 × レバレッジ1.47倍）の分解。マイナスの主因は純利益率低下で、売上急減と費用負担の相対的な固定化が響いています。営業利益は-40.58億円、減価償却16.94億円からEBITDAは-23.64億円。営業レバレッジは高く、売上のボラティリティがEBIT/EBITDAに拡大して顕在化しています。計上実効税率-154.0%は前提外の一時要因（税効果会計、評価性引当、非課税/不算入）を示唆し、当期純損の拡大要因。粗利率253.1%という機械計算値は、P/L内訳との整合が取れず参考度は低い（営業利益-40.58億円、販管費56.80億円から逆算される推計粗利は約16.22億円）。総資産回転率0.166は、期末総資産775.73億円に対する売上の小ささを反映。提携アップフロント・マイルストンの非連続性により、単期の収益性指標はノイズが大きい点に留意。

成長性評価

売上は128.57億円（-69.1%）と大幅減。前年は大型アップフロント/マイルストンの計上があった可能性が高く、当期の基礎的な商業化収入や定常ロイヤルティは限定的と推察。利益の質は一時金依存度が高いとみられ、Q4における案件マイルストン発生の有無で通期の振れ幅が大きい。販管費56.80億円は売上対比で重く、売上の回復が進まない場合のレバレッジ悪化リスクは継続。R&D費は未記載だが、創薬プラットフォームの価値維持には一定の投資継続が不可欠。中期的には提携案件の数・深度拡大、後期ステージ移行に伴う里程金・ロイヤルティの逓増が成長ドライバー。短期見通しは、受注（契約負債）やパイプライン進捗のタイミング要因に左右されやすい構造です。

財務健全性

総資産775.73億円、純資産525.96億円、自己資本比率67.8%で資本基盤は厚い。借入金は短期25.93億円、長期170.42億円、有利子負債合計196.35億円。現金同等物481.18億円からネットキャッシュは約284.83億円と潤沢。負債資本倍率0.68倍、Debt/Equity（有利子負債/純資産）は約0.37倍で保守的。流動資産572.10億円、うち売掛金52.83億円、棚卸26.72億円。流動負債は未記載のため流動比率は算出不能だが、現金水準が総負債360.08億円を上回り、支払能力は高い。買掛金53.32億円は事業活動の継続性を反映。金利負担は未記載ながら、実質的な利払い能力はキャッシュ水準から見て問題は限定的。

キャッシュフロー品質

営業CFは238.44億円と大幅黒字で、当期純損-32.17億円との乖離が大きい（営業CF/純利益=-7.41倍：分母がマイナスで符号が反転）。非現金費用（減価償却16.94億円）や運転資本の改善、契約前受金の流入等が寄与した可能性が高い。投資CFは94.37億円の純流入で、設備投資-14.18億円を含みつつ、有価証券の償還や投資回収が上回ったと推測。集計上のFCFは332.81億円（営業CF+投資CFベース）と厚いが、投資CFの流入は持続性に乏しい可能性があり、恒常FCFを見るなら営業CF-設備投資=約224.26億円がより保守的な目安。運転資本は572.10億円（流動負債未記載で精緻把握に限界）。キャッシュ創出は単期のP/L赤字に比し良好だが、アップフロントのタイミングと回収・前受の反転可能性に注意。

配当持続性

配当は未記載。今期は純損失のため理論上の配当性向は算出不能で、安定配当の根拠は弱い。一方でネットキャッシュ約284.83億円、営業CFベースの恒常FCF約224億円（推定）と資金余力は厚く、政策的には成長投資・提携拡大を優先しつつ柔軟な還元余地を持つ構図。持続可能性評価は、(1) 収益のボラティリティ、(2) 契約負債の反転リスク、(3) 将来のR&D投資負担の3点が制約。現時点では明示的な配当方針の有無とキャッシュの用途（M&A/設備/自社株等）の開示がカギ。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 収益の非連続性（アップフロント・マイルストン依存）に伴う四半期業績の大幅変動
• パイプライン進捗遅延・失敗に伴うマイルストン未達リスク
• 大型提携案件の集中度上昇による相手先依存リスク
• 研究開発費の増加と成果創出の時間差による利益圧迫
• 規制・承認プロセスの長期化、薬価・価格交渉の不確実性

財務リスク:

• 実効税率の大幅なぶれ（税効果・評価性引当の影響）による純利益のボラティリティ
• 投資CFの一時的流入に依存したFCFの見かけ上の厚さ
• 運転資本（契約負債・売掛金・前受金）の反転による営業CFの減少リスク
• 金利上昇局面での資金調達コスト上振れ（現状はネットキャッシュで限定的）

主な懸念事項:

• 損益計算書の内訳に整合しない粗利・粗利率の開示数値（分析精度の制約）
• 売上の-69.1%減に対するQ4での巻き返し可否
• 税負担の異常値（-154%）が来期以降も発生するか
• R&D投資水準（未記載）の動向と費用対効果

投資示唆

重要ポイント:

• P/Lは赤字だが、営業CF・ネットキャッシュは潤沢で資金耐久力は高い
• 売上の急減でROEは-6.1%まで悪化、主因は利益率低下
• 粗利関連指標に不整合があり、収益性評価は保守的に解釈が必要
• 成長ドライバーはマイルストン・ロイヤルティの再加速と案件深度化
• Q4の計上タイミング次第で通期の振れ幅が大きい

注視すべき指標:

• 契約負債（前受金）の増減と一過性/恒常性の内訳
• 受注残・パイプライン進捗（特に後期ステージ移行件数）
• 売上総利益・販管費のブリッジ（粗利率の実態把握）
• 営業CFの運転資本寄与とリバーサル動向
• R&D費の水準と資本化/費用計上の方針
• マイルストン計上見通しと四半期偏在の是正

セクター内ポジション: 創薬プラットフォーム型の同業内では、ネットキャッシュの厚さと自己資本比率の高さで財務安全性は上位。一方、売上のタイミング依存度が高く、単期収益性とROEは同業比でボラティリティが大きい。パイプラインの進捗可視性向上が評価のカギ。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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