株式会社カイオム・バイオサイエンス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3.69億円
• 営業利益: -8.05億円
• 当期純利益: -8.00億円
• 1株当たり当期純利益: -11.79円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

株式会社カイオム・バイオサイエンス（単体、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高369百万円（前年比-12.5%）、営業損失805百万円、経常損失807百万円、当期純損失800百万円、EPS -11.79円と、引き続き赤字継続です。粗利益率は59.5%と高水準を維持する一方、販管費・研究開発費の合計は約1,024.7百万円（=粗利219.7百万円－営業損失-805.0百万円）と大きく、事業構造は典型的な創薬型バイオの先行投資局面にあります。デュポン分析では、純利益率-216.8%、総資産回転率0.238回、財務レバレッジ1.24倍によりROEは-64.0%と深いマイナスで、赤字の大半が収益性の低下（主に固定費負担とR&D投資）に起因していることが示唆されます。営業レバレッジは高く、売上の変動が損益に与える影響が大きい一方で、今期は売上減少がそのまま損失拡大圧力に作用した可能性が高いです。インタレストカバレッジは-395.8倍と算出されており、利払額（約2.0百万円）に比べて事業損失が大きく、現時点では事業キャッシュフローによる利払い負担の吸収は困難です。流動性指標は流動比率473.8%、当座比率464.4%と極めて厚く、短期の資金繰り耐性は定量上高いと評価できます。負債資本倍率0.44倍、財務レバレッジ1.24倍から、バランスシートは低レバレッジで自己資本依存が高い構造です。なお、貸借対照表の個別科目値（総資産と流動資産、負債・純資産の和）には整合性に疑義があり、各種比率は提供済みの「計算済み指標」を優先して解釈しています。キャッシュフロー計算書は営業・投資・財務CFとも0円と表示されていますが、これは不記載の可能性が高く（実額ゼロを意味しない）、キャッシュ水準・バーンレートの定量評価には制約があります。配当は無配（年0.00円）で、赤字・投資先行の局面からみても妥当な方針です。売上は主として共同研究・ライセンス関連の収益が中心とみられ、Q3時点での前年比減少はマイルストンの期ずれやプロジェクト進捗の影響が考えられます。コスト構造はR&Dが大宗を占めると推察され、研究パイプラインの進展（非臨床から臨床移行、提携獲得）とともに、収益の塊（マイルストン／一時金）の可視化が損益改善の鍵です。資本政策面では、低レバレッジ・高流動性で短期の耐性はあるものの、中期的には研究開発投資に応じた追加エクイティ調達可能性が残ります。総じて、同社は高粗利・低資産回転の創薬モデルに特有のリスク・リワードを内包し、短期損益は赤字基調、財務安全性は相対的に高い、というコントラストが鮮明です。データは一部不記載・数値不整合を含むため、キャッシュフローや正味現金残高、平均資産の厳密計測には限界がある点を前提に評価しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-216.8% × 総資産回転率0.238回 × 財務レバレッジ1.24倍 = ROE -64.0%。ROEのマイナスは主として極端に低い利益率に起因し、資産効率とレバレッジの寄与は限定的。粗利益率は59.5%と高いが、販管費・R&Dの固定費負担が重く、営業利益率は約-218%（-805百万円/売上369百万円）。期中の販管費・R&D合計は約1,024.7百万円と推計され、売上規模に対して固定費超過。営業レバレッジは高く、増収（ライセンス一時金やマイルストン）の有無で損益が大きく変動し得る。インタレストカバレッジは-395.8倍で、利払い負担の絶対額は小さいが、事業損失が大きくカバーできていない。実効税率は0%近辺（赤字のため）。利益率の質：売上の性質上、マイルストンや一時金の期ズレによる変動が大きく、持続的なロイヤリティや研究受託の積み上げが安定度向上の鍵。

成長性評価

売上は369百万円（前年比-12.5%）で減収。収益の源泉が提携・ライセンス主体とみられるため、単年度・四半期のブレは大きい。粗利率は59.5%を確保しており、研究サービスや一時金のミックス次第で改善余地あり。利益面は営業損失805百万円と赤字継続で、R&D投資の継続を示唆。短期見通しでは、①新規提携・追加マイルストン獲得、②開発パイプラインの進展（IND提出・治験開始）、③プラットフォームの外部提供拡大が増収トリガー。中期的には、ロイヤリティ収入の立ち上がりが成長の質を高める。データ制約により受注残や開発マイルストン時期は不明だが、前年とほぼ同規模の営業損失が続く点（+0.0% YoY示唆）から、費用ベースは大きくは変えていない可能性。売上持続可能性は、新規・既存提携の更新・拡張に依存度が高い。

財務健全性

流動性：流動比率473.8%、当座比率464.4%と極めて高く、短期支払能力は良好と評価。運転資本は1,844百万円と潤沢。支払能力：負債資本倍率0.44倍、財務レバレッジ1.24倍で過度な負債依存は見られない。支払利息は2.0百万円程度と軽微。資本構成：純資産1,250百万円が確保され、会計上は自己資本厚め。なお、貸借対照表の個別金額（総資産、流動資産、負債・純資産の和）には整合性の欠落が見られるため、解釈には提供済みの「計算済み指標」を優先。現金残高は不記載であり、正味現金・有利子負債のネット評価は不可。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFは0円と表示されるが、これは不記載（実額ゼロを意味しない）と解釈。よって営業CF/純利益、FCFの厳密評価は不可。利益の質は、粗利率の高さに対し固定費（R&D・販管費）が大きく、キャッシュ消費型の損益構造。運転資本は1,844百万円と大きく、短期資金繰りには余裕がある一方、バーンレート（四半期の営業CFマイナス規模）は推定不能。定性的には、-805百万円の営業損失規模はキャッシュアウトの下限目安になりやすく、研究投資の進捗に応じてキャッシュ消費は変動。CFの質向上には、繰り返し性の高い研究受託・技術提供収益やロイヤリティの比率拡大が有効。

配当持続性

当期は無配（年0.00円）、配当性向0%。赤字・先行投資段階であり、配当原資（当期利益・FCFとも）に乏しいため、現方針は整合的。FCFカバレッジ0.00倍の算出は不記載に依存するため参考値に留まるが、実務的にも持続的配当余力は限定的。今後の配当再開には、①黒字化、②反復性の高いキャッシュ創出、③キャッシュ水準の安定が前提となる見通し。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 開発・承認リスク（非臨床/臨床での有効性・安全性不確実性）
• 提携・マイルストン獲得のタイミング依存による売上変動
• 知的財産権の保護・係争リスク
• 主要パートナー/プロジェクトへの依存度
• 人材獲得・維持（研究者）の難易度
• 規制変更・当局対応の不確実性
• サプライチェーン/外部CRO・CMOへの依存

財務リスク:

• 継続的赤字に伴う追加資金調達（希薄化）リスク
• キャッシュバーン拡大時の資金繰り悪化リスク
• 為替変動（外貨建て提携対価・研究費）
• 金利上昇時の資本コスト上昇
• インタレストカバレッジ悪化による財務柔軟性低下

主な懸念事項:

• 売上の前年比減少（-12.5%）で固定費吸収が進まず、営業損失が大きい点
• ROE -64%と資本効率が大幅マイナスである点
• キャッシュフロー数値が不記載で、バーンレート・現金残高の把握が困難な点
• 貸借対照表の科目整合性に疑義があり、期末財政状態の精緻評価に制約がある点

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率は59.5%と高いが、R&D中心の固定費負担で営業損失（-805百万円）が継続
• デュポン分析では利益率の悪化がROE -64%の主因、資産効率・レバレッジの影響は限定的
• 流動性は高水準（流動比率473.8%、当座比率464.4%）で短期耐性は高い
• 売上はマイルストンの期ズレ影響を受け、前年比-12.5%
• 資金需要は中期的にエクイティ中心となる可能性が高い（低レバレッジ構造）

注視すべき指標:

• キャッシュ残高・月次バーンレート（営業CF）
• 研究開発費・販管費の推移（四半期固定費）
• 新規・既存提携による一時金/マイルストンの獲得状況
• パイプライン主要マイルストン（治験開始/進捗）
• ロイヤリティ/反復収益比率の変化
• 希薄化関連（公募・第三者割当等）の資本政策動向

セクター内ポジション: 国内創薬ベンチャー群の中で、低レバレッジかつ高流動性だが、赤字規模は中～大程度。収益は一時金・マイルストン依存度が高く、安定性は同業平均並みかやや劣後。提携獲得力次第でボラティリティは高い。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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