ラクオリア創薬株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 23.11億円
• 営業利益: -3.44億円
• 当期純利益: -3.40億円
• 1株当たり当期純利益: -24.29円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ラクオリア創薬（4579）の2025年度Q3は、売上高23.11億円（前年比-2.5%）と小幅減収、営業損失は3.44億円で前年同期比ほぼ横ばい（+0.0%）でした。当期純損失は5.68億円（EPS -24.29円）で赤字が継続しています。デュポン分析では、純利益率-24.58%、総資産回転率0.243回、財務レバレッジ1.58倍によりROEは-9.40%と資本効率がマイナスです。EBITDAは-1.99億円、EBITDAマージン-8.6%で、研究開発主導型ビジネスの固定費負担が利益を圧迫しています。一方、営業キャッシュフローは+2.29億円と黒字で、損益の赤字幅に比して資金流出は抑制されました（営業CF/純利益=-0.40）。流動比率382.2%、当座比率382.2%と流動性は厚く、運転資本は33.51億円で短期支払い能力は高いとみられます。総資産95.18億円、純資産60.42億円、負債合計40.85億円（負債資本倍率0.68倍）と資本構成は保守的です。財務キャッシュフローは+30.48億円と大きく、外部資金調達による資金確保が示唆されます（内訳は未開示）。支払利息は2,911万円、インタレストカバレッジは-11.8倍で、損益ベースでは利払い負担を吸収できていません。売上総利益・売上原価の定義計上はデータ上不明ですが、同社モデルの特性上、売上原価が小さくマイルストン・ロイヤルティ比率が高い収益構造である可能性が高いです。売上減少は一過性のマイルストン計上タイミングの影響の範囲にみえますが、通期の収益達成にはQ4以降のマイルストン・ロイヤルティの上振れがカギとなります。ROEはマイナスながら、レバレッジは1.58倍にとどまり、財務の安全性は相対的に確保されています。営業赤字が横ばいである一方、営業CFが黒字化している点は運転資本の解放や非現金費用の寄与が示唆され、短期的な資金繰りの安定に寄与しています。配当は無配（年間配当0円、配当性向0%）で、研究開発投資優先の資本配分方針と整合的です。今後は売上の持続性とロイヤルティ基盤の拡大、資金調達依存度の低下、インタレストカバレッジの改善が重要な評価ポイントとなります。なお、複数の科目が未記載（0表記）であるため、分析は提供された非ゼロ指標に基づいています。

収益性分析

ROEは-9.40%で、純利益率-24.58%×総資産回転率0.243回×財務レバレッジ1.58倍の積に整合しています。マージン面ではEBITDAマージン-8.6%、営業損益-3.44億円、経常損益-4.26億円、純損益-5.68億円と赤字が継続。研究開発型の固定費（人件費・研究費）に対し、売上がマイルストン・ロイヤルティに偏り期ズレが大きく、営業レバレッジが高い構造です。売上が2〜3億円上振れれば損益分岐点を下回る赤字幅を縮小できる可能性があり、反対に売上が数億円下振れすると赤字拡大が顕著になりやすい局面です。支払利息2,911万円に対し、EBITDAがマイナスでインタレストカバレッジは-11.8倍と低調。会計上減価償却費1.45億円が純損失に対し一定の非現金費用として働いていますが、利益率改善には継続的なロイヤルティ積み上げが不可欠です。総資産回転率0.243回は創薬バイオとしては中位〜やや低めで、ストック型ロイヤルティの寄与が高まるほど改善余地があります。

成長性評価

売上は-2.5%減と小幅減収で、マイルストン計上のタイミング要因が主因と考えられます。営業損失は前年並み（-3.44億円）で、構造的な固定費水準は安定している一方、売上の変動性が利益の振れを左右しています。営業CFが+2.29億円であった点は、短期的なキャッシュ創出が一定程度担保されたことを示唆し、今後の成長投資余力を補強します。利益の質は、非現金費用（減価償却1.45億円）や運転資本の改善に支えられており、売上の持続性（ロイヤルティ比率の上昇）が確立するまでの橋渡し的性格が強いです。見通しとしては、提携先からのマイルストン獲得、上市品の販売拡大に伴うロイヤルティの逓増が重要ドライバー。短期は期ズレリスクが残る一方、中期はパイプラインの進展に伴う非希薄化（資金調達依存の低下）と収益の安定化が焦点です。なお、ガイダンスやパイプライン進捗詳細は本データに含まれないため、定量的な成長率見通しは提示できません。

財務健全性

流動比率382.2%、当座比率382.2%で短期流動性は非常に高い水準です。運転資本は33.51億円と潤沢で、短期負債（流動負債11.87億円）を十分にカバー。総資産95.18億円に対し、純資産60.42億円、負債40.85億円で負債資本倍率0.68倍とレバレッジは抑制的です。支払利息2,911万円、インタレストカバレッジ-11.8倍は損益面の脆弱性を示す一方、バランスシートの余力があるため即時の支払不能懸念は低いと評価します。自己資本比率の数値は未記載ですが、純資産・総資産の水準から見て実質的には高めと推定されます。財務CF+30.48億円の資金調達で手許資金の厚みを確保しているとみられ、今後の開発資金や運転資金に対応可能な体力を保持しています。

キャッシュフロー品質

営業CFは+2.29億円で、純損失-5.68億円に対してキャッシュ創出が確認されています。営業CF/純利益比率-0.40は、損益赤字下でも運転資本の解放や非現金費用（減価償却1.45億円）が資金繰りを下支えしていることを示唆します。投資CFは未記載、フリーキャッシュフロー（FCF）はデータ上0円とされており、厳密なFCFの水準・持続性評価には限界があります。営業CFが単発要因（前受金・売上債権回収等）に依存している可能性もあるため、四半期ごとの持続性検証が必要です。財務CF+30.48億円は外部資金によるキャッシュ補強を示唆し、短期の資金手当は十分と考えられます。運転資本は33.51億円と厚く、今後のマイルストン・ロイヤルティの期ズレにも耐性がある一方、売上停滞が続くと営業CFの反転リスクは残存します。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で、現在は利益ベースでも配当余力がありません。FCFカバレッジ0.00倍（データ制約による算定）であり、実務上は無配継続が妥当な資本政策と整合的です。研究開発パイプラインの価値最大化と手許資金の確保が優先される局面であり、将来的な配当再開には安定的なロイヤルティ・マイルストンキャッシュと黒字化の持続が前提となります。財務CFで潤沢な資金を確保している現状では、還元よりも開発投資・提携拡大・運転資金に重点が置かれる見通しです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• マイルストン・ロイヤルティ依存による売上の期ズレ・変動性
• パイプライン開発の不確実性（臨床試験・承認過程の遅延/失敗リスク）
• 特定提携先・特定適応症への依存に伴う集中リスク
• 上市品販売動向に連動するロイヤルティのボラティリティ
• 知的財産（特許）保護やライセンス条件変更のリスク
• 規制環境・薬価制度の変更による影響

財務リスク:

• 損益ベースの赤字継続に伴うインタレストカバレッジの低下（-11.8倍）
• 外部資金調達への依存継続に伴う希薄化・条件悪化リスク
• 売上下振れ時の営業CF反転（黒字→赤字）リスク
• 為替変動（外貨建てマイルストン・ロイヤルティの可能性）
• 将来の減損・研究開発資産の見直しリスク

主な懸念事項:

• ROE-9.40%と資本効率の負のスプレッド
• EBITDAマージン-8.6%と構造的な赤字圧力
• 財務CFへの依存度が高い資金繰り構造
• 短期黒字化の可視性が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 売上23.11億円（-2.5%）ながら営業損失は-3.44億円で横ばい、損益はマイルストンの期ズレに左右されやすい
• ROE-9.40%は純利益率のマイナスと低い資産回転率が主因、レバレッジは1.58倍と抑制的
• 営業CF+2.29億円で資金繰りは改善、ただし持続性の検証が必要
• 流動比率382%・運転資本33.5億円と流動性に厚み、短期耐性は高い
• 財務CF+30.48億円で資金基盤を強化、希薄化・負債条件のモニタリングが必要
• 配当は無配継続の妥当性が高く、まずは収益基盤の安定化が優先

注視すべき指標:

• 四半期売上の構成（マイルストン/ロイヤルティ/研究支援収入）
• 営業CFと運転資本の推移（売上債権・前受金・未払金）
• R&D費用水準と固定費の伸縮性（ブレークイーブン売上）
• ロイヤルティ対象品目の販売トレンドと為替感応度
• 財務CFの内訳（新株発行/借入/返済）と希薄化率
• インタレストカバレッジの改善度合いと金利環境

セクター内ポジション: 国内創薬バイオ同業と比べ、流動性は高水準、レバレッジは中立〜やや低め、損益は赤字継続で平均的。収益の安定性はロイヤルティ基盤拡大の進捗に依存し、期ズレ耐性は運転資本の厚みで同業平均を上回る。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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