大幸薬品株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 42.29億円
• 営業利益: 3.24億円
• 当期純利益: 7.14億円
• 1株当たり当期純利益: 13.33円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

大幸薬品（4574）の2025年度Q3（連結、JGAAP）では、売上高4,229百万円（前年比-7.6%）とコロナ禍後の需要正常化を背景に減収となり、営業利益は324百万円（同-55.3%）と大幅減益で営業レバレッジの負の影響が顕著です。粗利益率は64.2%と引き続き高水準を維持する一方、販管費が2,391百万円（売上比56.5%）と重く、営業利益率は7.7%まで低下しました。経常利益は325百万円と営業利益並みで、金融費用の影響は軽微（支払利息6百万円、インタレストカバレッジ54倍）。一方、法人税等が-41百万円（税負担軽減）となったことで当期純利益は669百万円（同-6.3%）に踏みとどまり、純利益率は15.8%まで上昇しています。デュポン分析ではROEが8.12%（純利益率15.82% × 総資産回転率0.356 × 財務レバレッジ1.44）で、税効果の寄与が大きく、持続可能性には留意が必要です。総資産11,884百万円、純資産8,236百万円、負債合計4,949百万円と健全な資本構成で、負債資本倍率0.60倍、流動比率307%、当座比率291%と流動性は厚いです。棚卸資産452百万円と在庫水準は比較的軽く、在庫リスクは抑制的に見えます。営業キャッシュフロー、投資・財務キャッシュフロー、現金残高は0円と表示されていますが、これは不記載を意味する可能性が高く、キャッシュフロー分析の精度には制約があります。年間配当0円、配当性向0%で株主還元は抑制的（または未実施）です。EPSは13.33円で、税効果の一時性を勘案すると実力EPSはやや低い可能性があります。売上の減速に対し販管費構造の硬直性が利益を圧迫しており、費用最適化や売上ミックス改善が課題です。原価率は良好だが、広告宣伝・販促・物流費などの比率上昇が示唆され、営業レバレッジを緩和する効率化施策が必要とみられます。財務面は極めて安定的で、利払い負担が小さいため、景気後退や需要変動に対する耐性は相対的に高いです。今後は、主力除菌・衛生関連の需要底打ちと新製品・チャネル施策による売上テコ入れ、ならびに販管費の可変化が利益回復の鍵となります。キャッシュフロー情報が不記載であるため、FCFや配当可能力の定量評価は限定的である点に留意が必要です。総じて、収益力は高粗利ながら販管費負担で抑制、バランスシートは強固、税効果で純利益が嵩上げされた決算という評価です。

収益性分析

ROEは8.12%で、分解すると純利益率15.82% × 総資産回転率0.356回 × 財務レバレッジ1.44倍。純利益率は法人税費用のマイナス（-41百万円）で押し上げられており、平常化すれば純利益率・ROEは低下余地があります。営業利益率は7.7%（= 324/4,229）と前年から大幅悪化、粗利率64.2%とのギャップ（約56.5%の販管費率）が収益性低下の主因。営業レバレッジ面では、売上-7.6%に対して営業利益-55.3%と弾力性が大きく、固定費比率の高さや広告宣伝費の先行投資が推察されます。経常利益率7.7%と営業利益率が近似しており、金融収支の影響は軽微（利息6百万円）。実効税率は0%（税負担軽減）で一過性の可能性が高く、持続的な収益力の評価では税前利益ベースでのマージン観察が有効です。EBITDA・減価償却は不記載（0表示）で、設備負担の軽重は判別不能。

成長性評価

売上高は4,229百万円で前年同期比-7.6%。コロナ特需の反動・需要の平常化、ドラッグストアチャネルの在庫調整などが背景とみられます。粗利率は維持されているためプロダクトミックスの悪化は限定的ですが、数量ボリュームの弱含みが示唆されます。営業利益は-55.3%と大きく悪化し、費用側（販促・販管費）に改善余地。税効果で純利益の落ち込みは限定的（-6.3%）だが持続性は低い可能性。短期見通しは、需要底入れと在庫正常化の進行により売上下げ止まりが前提。中期的には新製品・海外販路拡大・非衛生領域のポートフォリオ拡大が成長ドライバーになり得る一方、コア商材への依存度が高い場合は成長鈍化リスクが残存。ガイダンス情報は本データに含まれず、定量的な成長見通しの提示は不可。

財務健全性

流動資産8,761百万円、流動負債2,855百万円で流動比率306.9%、当座比率291.0%と高流動性。運転資本は5,906百万円と潤沢。在庫452百万円は売上規模対比で軽く、在庫回転の健全性が示唆されます（ただし回転日数は未算出）。総資産11,884百万円、純資産8,236百万円、自己資本比率は0.0%と表示されますが不記載扱いと解すべきで、実質的には自己資本比率約69%（= 8,236/11,884）と見積もられます。負債資本倍率0.60倍と保守的なレバレッジ。支払利息6百万円と利払い負担は極小で、金利上昇耐性は高いと判断。長期債務の期日分布・コミットメントライン等は不明で、詳細な支払能力評価には補足開示が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは0円と表示されていますが、これは不記載項目であり実際のゼロを示しません。よって営業CF/純利益やフリーキャッシュフロー（FCF）の定量評価はできません。利益の質の観点では、税効果（法人税等-41百万円）が当期純利益を押し上げており、キャッシュ創出力の代理指標としては税引前利益（経常利益325百万円、営業利益324百万円）を重視すべき局面。減価償却費が0円表示であるためEBITDA、設備投資額の把握ができず、FCFの安定性評価は限定的です。運転資本は潤沢で、短期的な資金繰りは安定的とみられる一方、在庫・売掛の回転日数データがないためキャッシュコンバージョンサイクルの改善度は評価不能です。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%で、現時点では利益還元を抑制。EPSは13.33円で、税効果の一時性を除くと実力EPSはやや低下する可能性があり、安定的増配余地の判断には慎重さが必要。FCFカバレッジは0.00倍と表示されていますが、CFが不記載のため有意な指標ではありません。流動性・資本余力は高く、配当原資のポテンシャルはあるものの、利益成長と営業CFの実績確認が前提。配当方針の開示（DOE/連結配当性向目標など）が本データに含まれていないため、今後の配当見通しは定性的評価に留まります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 衛生・除菌関連の需要正常化による数量減継続
• 主力ブランド（衛生・消臭等）への依存度の高さと競争激化
• ドラッグストアチャネルの在庫調整・販促条件変化
• 広告宣伝・販促費の先行投資による利益振れの大きさ
• 原材料・包装資材コスト上昇および物流費高止まり
• 法規制・表示規制の変化による販売影響
• 海外展開時の為替変動・現地規制リスク

財務リスク:

• 売上減少局面での固定費負担による営業レバレッジ悪化
• 税効果の一過性に依存した純利益の変動
• キャッシュフロー情報不記載による資金繰り評価の不確実性
• 金利上昇局面でも影響は限定的だが、借入増加時の感応度上昇余地

主な懸念事項:

• 販管費率の高止まり（56.5%）が収益性のボトルネック
• 売上-7.6%に対し営業利益-55.3%の大幅減益（固定費の硬直性）
• 純利益率の高さが税効果に依存している点
• キャッシュフロー・減価償却・設備投資が不記載でFCFの持続性評価が不可

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利（64.2%）ながら販管費比率56.5%で営業利益率が7.7%まで低下
• ROE 8.12%は税効果寄与が大きく、平常化すると低下リスク
• 強固な流動性（流動比率307%、当座比率291%）と保守的レバレッジ（D/E 0.60倍）
• 在庫水準は軽く、在庫リスクは相対的に低い
• CF情報不記載のため、FCF・配当可能力の定量評価は現時点で困難

注視すべき指標:

• 売上成長率（需要底入れの有無）
• 販管費率と営業利益率の改善トレンド
• 粗利益率の維持・改善（原材料/物流コスト動向）
• 営業CF/純利益比率・FCF（開示後）
• 在庫回転日数・売掛回転日数
• 税率の平常化と純利益への影響
• 新製品・海外売上比率

セクター内ポジション: 国内OTC衛生関連の小型～中型プレイヤーの中で、バランスシートの健全性は上位、粗利率も良好。一方、販管費率の高さから営業利益率・ROEは中位～下位に位置しやすく、成長減速局面での収益ボラティリティが相対的に高い。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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