生化学工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 179.10億円
• 営業利益: -5.57億円
• 当期純利益: 19.31億円
• 1株当たり当期純利益: 4.21円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

生化学工業（4548）の2026年度第2四半期は、売上高17,910百万円（前年比-11.4%）と減収の一方、売上総利益10,721百万円、粗利益率59.9%と高い収益性の基礎体力は維持されています。営業損益は-557百万円（前年同期比赤字幅縮小、+71.2%）と赤字ですが、経常利益は531百万円と黒字転換しており、営業外収益（ネットで約+1,088百万円）の寄与が大きい四半期でした。当期純利益は229百万円（前年比-88.1%）と大幅減益で、EPSは4.21円です。DuPont分解では、純利益率1.28%、総資産回転率0.219倍、財務レバレッジ1.13倍からROEは0.32%と低水準で、収益性・効率性いずれもROE押し下げ要因です。貸借対照表は総資産81,929百万円、負債10,685百万円、純資産72,243百万円で実質的に無借金・厚い自己資本（負債資本倍率0.15倍）を維持し、流動比率501.7%、当座比率458.7%と強固な流動性を示します。運転資本は31,732百万円、棚卸資産は3,398百万円と相対的に軽量な在庫負担です。営業損失でインタレストカバレッジは-278.5倍と算出されていますが、支払利息は2百万円と極小で、資金繰りに対する実質的な負担は限定的です。営業外収益の寄与で経常黒字を確保している点は短期的な下支えですが、持続性の観点では本業の復調が不可欠です。売上の二桁減収は主力製品需要や価格の下押し、または期ずれの影響が示唆され、下期の巻き返しが焦点となります。税負担（法人税等422百万円）が純利益を圧迫しており、小さな経常益に対して相対的に重く見える点は、特別損益や税効果の影響が混在している可能性があります。キャッシュフロー計算書、減価償却費、EBITDAなどは不記載（0表示）であり、キャッシュ創出力や投資負担の定量評価には制約があります。配当は年0円、配当性向0.0%のため、現時点では利益内部留保を優先していると解釈されますが、方針の恒常性は不明です。総合的には、収益は軟調ながら財務健全性は極めて高く、営業外の下支えに依存した利益体質から本業の再強化が主要論点です。データ制約（CF、減価償却、株式数・BPS等の未開示）があるため、キャッシュフロー品質・資本効率の精緻評価には限界がある点を明記します。

収益性分析

ROEは0.32%（DuPont：純利益率1.28% × 総資産回転率0.219 × 財務レバレッジ1.13）で、主因は低い資産回転と純利益率です。営業段階は-557百万円の赤字で、粗利率59.9%とのギャップは販売費及び一般管理費の負担増を示唆します。経常段階が531百万円の黒字に転化したのは、営業外収益のネット+約1,088百万円が寄与（為替差益、受取配当金、持分法、評価益等の可能性）したためで、利益の質はやや低下しています。純利益率1.28%は税負担422百万円の影響でさらに圧縮されており、税率の見かけ上の高さ・特別要因の混在が疑われます。総資産回転率0.219倍は低く、資産規模に対し売上が細り気味で固定費吸収が進まない状態です。営業レバレッジは高めと推測され、売上減少（-11.4%）がそのまま営業赤字に波及しています。インタレストカバレッジは-278.5倍と機械的には悪化ですが、支払利息2百万円と極小で、財務費用はROEに与える影響が限定的です。利益の質という観点では、本業赤字と非営業益依存により、持続可能性が課題です。

成長性評価

売上は17,910百万円で前年比-11.4%。主力製品の数量・価格、地域構成、期ずれなどの影響が考えられます。粗利率は59.9%と高水準で、製品ミックスや価格決定力が一定程度維持されている一方、販管費の増勢（具体内訳非開示）により営業赤字化。経常利益の確保は非営業要因であり、持続的成長の観点ではプラス評価しにくいです。純利益は229百万円（-88.1%）と大幅減で、税負担の相対的重さが下押し。短期見通しは、粗利率の高さを活かしたコスト最適化と販管費抑制、下期の需要回復・新製品寄与がカギ。中期的には資産回転率の改善（遊休資産圧縮、在庫回転向上）と本業収益の回帰がROEのテコになります。データ制約により受注やパイプラインの定量評価は不可。売上の持続可能性は製品ポートフォリオと地域分散に依存し、現状は「慎重姿勢」を要する局面です。

財務健全性

総資産81,929百万円に対し負債10,685百万円、純資産72,243百万円で実質無借金体質。負債資本倍率0.15倍と極めて低レバレッジ。流動比率501.7%、当座比率458.7%と潤沢な短期支払能力。運転資本31,732百万円、棚卸資産3,398百万円で在庫負担は軽め。財務レバレッジ1.13倍と保守的で、ソルベンシー・コベナンツ面のリスクは低水準。自己資本比率は開示ゼロ（不記載）ながら、計算上は純資産/総資産≒88.2%と高いと推定されます。利払い2百万円と極小で、金利上昇耐性は高いとみられます。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFはいずれも不記載（0表示）で、FCFも不明です。従って利益とキャッシュ創出の連動性（営業CF/純利益）や減価償却負担の把握ができず、キャッシュフロー品質の厳密評価は不可です。営業損失（-557百万円）である一方、経常利益は黒字のため、現金収支が営業外要因に左右されるリスクがあります。運転資本は31,732百万円と大きく、在庫3,398百万円は相対的に小さいため、運転資本圧縮余地は主に売上債権・仕入債務側にあると推測されます。減価償却費が不記載のため、EBITDA・維持投資（CAPEX）とFCFの関係も評価できません。今後は営業CF、設備投資額、在庫回転・売上債権回収期間の開示が重要です。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%。営業赤字・純利益の低水準（229百万円）を踏まえ、内部留保を優先している局面と解釈されます。FCFカバレッジは不記載（0表示）で、配当の原資評価は不能。強固な財務基盤（純資産72,243百万円、負債資本倍率0.15倍）から将来的な分配余力はあるものの、短期的には本業黒字回復と安定的な営業CFの確立が前提となります。配当方針（DOEや連結配当性向目標など）の記載が無いため、方針の持続可能性については不確実性が高いです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主力製品の需要減退・価格下落による売上二桁減の継続リスク
• 販管費の固定費化に伴う営業レバレッジの負担増
• 営業外収益依存（為替・有価証券収益等）の持続性リスク
• 規制・薬価改定等による収益性低下
• サプライチェーン・原材料コストの変動
• 研究開発の成功確率・承認遅延に伴う収益化の不確実性

財務リスク:

• 営業損失継続による自己資本利益率の低迷
• 税負担の変動（税効果・特別要因）による純利益ブレ
• キャッシュフロー情報不記載に伴う資金創出力の不透明性
• 為替変動による非営業損益の変動

主な懸念事項:

• 売上-11.4%の背景（数量・価格・地域ミックス）の精査必要
• 販管費水準の構造的な高止まりとコスト最適化余地
• 非営業益の一次的要因に依存した経常黒字の持続性
• 営業CF・CAPEX未開示に伴うFCFの評価不能

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利率（59.9%）にもかかわらず販管費負担で営業赤字（-557百万円）
• 営業外収益の寄与（約+1,088百万円）で経常黒字（531百万円）を確保
• ROE0.32%は純利益率と資産回転率の低さが主因
• 財務体質は極めて健全（負債資本倍率0.15倍、流動比率501.7%）
• キャッシュフロー・減価償却・CAPEXの不記載によりFCF評価は困難
• 配当は0円で内部留保優先、方針の持続性は不透明

注視すべき指標:

• 売上成長率（四半期・通期ガイダンスとの乖離）
• 販管費率および固定費削減の進捗
• 営業利益率の回復度合いと営業CFの黒字化
• 非営業損益の内訳（為替、受取配当、評価損益等）の継続性
• 在庫・売上債権回転日数と運転資本の圧縮
• CAPEX・減価償却・R&D費の水準
• 税率の実効水準と特別要因の有無

セクター内ポジション: 同業内での財務健全性は上位クラスだが、直近期の収益性は下位レンジ。粗利率は相対的に高く、ビジネスモデルの価格決定力は保たれる一方、販管費構造・営業外依存度の高さが競合比較での弱点。資産回転率の改善が競争力回復の鍵。

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