理研ビタミン株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 472.65億円
• 営業利益: 40.91億円
• 当期純利益: 32.57億円
• 1株当たり当期純利益: 113.03円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

理研ビタミン株式会社の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高が47,265百万円（前年比+0.2%）と横ばいながら、営業利益が4,091百万円（同-11.6%）と減益、当期純利益は3,361百万円（同+3.3%）と増益となりました。粗利益は15,747百万円で粗利率は33.3%と安定的ですが、営業利益率は8.66%（=4,091/47,265）と前年約9.8%から約1.2ptの低下が推定され、コスト上昇や販管費の増加、製品ミックスによるマージン圧迫が示唆されます。経常利益は4,368百万円で営業外収支が営業段階の落ち込みを一部補い、純利益の増加に寄与したとみられます。実効税率は当社推計で約28.6%（=1,250/4,368）と標準的な水準です。デュポン分析では、純利益率7.11%、総資産回転率0.419回、財務レバレッジ1.40倍からROEは4.17%と算定され、収益性・効率性・資本構成いずれも慎重なプロファイルを反映しています。総資産112,806百万円、純資産80,671百万円で自己資本厚く、負債資本倍率0.42倍と保守的なバランスシートです。流動資産65,699百万円に対し流動負債21,129百万円で流動比率310.9%、当座比率270.3%と高水準の流動性を確保しています。支払利息は63百万円と軽微で、インタレストカバレッジ64.9倍と利払い耐性は極めて高いです。運転資本は44,570百万円、棚卸資産は8,587百万円（売上比約18.2%）で、在庫水準は堅実な範囲とみられます。営業CF・投資CF・財務CF・減価償却費・現金同等物などのキャッシュフロー関連数値は未開示（0表示）で、キャッシュフロー品質やFCFの実態評価は現時点では困難です。EPSは113.03円で、これに基づく推定平均発行株式数は約2,974万株（=3,361百万円/113.03円）と逆算されます。配当は期中情報が未開示（0表示）で、配当性向0.0%・FCFカバレッジ0.00倍の指標は有意な情報とは言えず、通期開示を待つ必要があります。営業面では売上横ばい下での二桁減益から、短期的な負の営業レバレッジが確認されますが、財務基盤は堅固で、金利・償還負担は限定的です。今後は原材料価格・為替・製品ミックス・販管費効率の改善が利益率回復のカギとなります。総じて、収益性は足元でやや低下、財務健全性は強固、キャッシュフローは未開示のため評価保留、配当は通期方針待ち、という評価です。なお、0と表示の項目は不記載を意味するとされており、当分析では非ゼロの開示データに基づき算定・解釈しています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率7.11% × 総資産回転率0.419回 × 財務レバレッジ1.40倍 = ROE 4.17%。純利益率は営業段階のマージン低下にもかかわらず、営業外収支および標準的な税率で7%超を確保。営業利益率は8.66%で、前年推定9.82%から約1.16pt低下し、売上+0.2%に対して営業利益-11.6%と負の営業レバレッジが顕在化。粗利率33.3%は同業内で中位の水準とみられるが、販管費率上昇または原材料高・エネルギーコスト・物流費負担が営業利益率の圧縮要因と推察。総資産回転率0.419回は資産厚めのビジネスモデルを反映し、効率性は控えめ。利息負担は軽微で、インタレストカバレッジ64.9倍と金利上昇耐性は高い。実効税率は推計28.6%で平常領域。全体として、ROEは中位一桁台に留まり、改善にはマージン回復か資産効率の向上（在庫回転・固定資産効率）または適度なレバレッジ活用が論点。

成長性評価

売上は47,265百万円（+0.2%）と横ばい。数量ベースや価格改定・為替寄与の内訳は未開示だが、外部環境（原材料・為替）に対する価格転嫁浸透に時間差がある可能性。営業利益は-11.6%で、販管費増やミックス劣化が示唆され短期の成長質は低下。純利益は+3.3%と底堅く、営業外でのプラス要因（為替差益・持分法収益等の可能性）に支えられた公算。中期的には、食品原材料・調味料・海藻関連の基礎需要は安定だが、外食・中食の回復度合いや海外需要、原料市況次第。利益面は、粗利率維持に加え販管費効率改善が鍵で、前期水準の営業利益率（約10%）への回復が当面のマイルストーン。通期見通しは未開示のため、下期の価格改定効果、原材料高のピークアウト、為替の追い風有無を注視。

財務健全性

流動性：流動比率310.9%、当座比率270.3%と非常に余裕。運転資本44,570百万円で短期債務返済余力は高い。支払能力：負債資本倍率0.42倍、総資産112,806百万円に対し純資産80,671百万円で財務クッション厚い。利払い負担は63百万円と軽微、カバレッジ64.9倍で金利リスク耐性は高い。資本構成：財務レバレッジ1.40倍と低レバレッジ、自己資本中心の保守的構成。資金調達余地は大きいが、現金残高は未開示のため即時流動性の厳密評価は保留。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業利益は堅調な水準だが、営業外の寄与で純利益が伸びた構図で、営業段階の質はやや低下。営業CF・投資CF・財務CF・減価償却費は未開示（0表示）で、営業CF/純利益やFCFの定量評価は不可能。FCF分析：減価償却費未開示のためEBITDA・メンテナンスCAPEX水準が不明で、キャッシュ創出力の持続性判定は保留。運転資本：棚卸資産8,587百万円（売上比約18.2%）と適正レンジだが、在庫回転日数・売上債権回転は不明。今後は在庫の適正化と価格転嫁の進捗が営業CF改善の鍵。

配当持続性

配当は期中未開示（0表示）で、配当性向0.0%およびFCFカバレッジ0.00倍は有意な指標ではない。EPS113.03円・ROE4.17%・低レバレッジという前提では、配当余力は概ねあると推定されるが、キャッシュフロー未開示のため実効的なカバレッジ判定はできない。通期での配当方針（安定配当・連結配当性向の目安など）の開示を待ち、営業CF・CAPEX・ネットキャッシュの水準と併せて検証する必要がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（海藻・調味料原料・エネルギー・物流）の高止まり・変動による粗利圧迫
• 為替変動（円安・円高）による仕入コスト・海外売上の影響
• 製品ミックスの変化や価格競争による営業利益率の低下
• 食品安全・品質管理リスクおよびリコール対応コスト
• 主要販路（外食・中食・小売PB）の需要変動
• 海外事業（仕入/販売）のサプライチェーン混乱

財務リスク:

• キャッシュフロー情報未開示に伴う短期の資金繰り把握困難
• 原材料高長期化時の運転資金膨張リスク
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状は限定的）
• 減価償却費・CAPEX不透明によるFCF変動リスク

主な懸念事項:

• 売上横ばいにもかかわらず営業利益が二桁減で、短期的なマージン悪化が顕在化
• キャッシュフロー・減価償却・配当の期中未開示により、CF品質・配当持続性の定量評価が不可
• ROEが4.17%と資本効率が低位で、改善策（マージン回復・資産効率向上）が必要

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+0.2%に対し営業利益-11.6%で営業レバレッジが逆回転、営業利益率は8.66%へ低下
• 純利益は3,361百万円（+3.3%）と底堅く、営業外収支が寄与した可能性
• ROE4.17%：マージン・効率・レバレッジすべてが中庸で改善余地
• 流動比率311%、負債資本倍率0.42倍と財務安全性は非常に高い
• CF・減価償却・配当の詳細は未開示で、FCF・配当持続性の評価は通期開示待ち

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（営業利益率の回復度合い）
• 価格改定の浸透度と原材料コスト指標（海藻・食品原料・エネルギー）
• 在庫回転・売上債権回転など運転資本効率
• 為替レート（特にUSD/JPY、EUR/JPY）と営業外損益
• CAPEX・減価償却・営業CF/純利益の比率（CF品質）
• ROEのトレンド（中期で6–8%への改善可否）
• 配当方針・期末配当予想の開示タイミング

セクター内ポジション: 国内食品素材・調味料中堅の中で、財務健全性は上位、成長性と資本効率は中位〜やや控えめ。短期はマージン圧迫で慎重、価格政策とコストコントロールの実行度が差別化要因。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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