わかもと製薬株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 43.82億円
• 営業利益: -1.95億円
• 当期純利益: -1.34億円
• 1株当たり当期純利益: -3.86円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

わかもと製薬（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高4,382百万円（前年同期比+14.9%）と2桁増収を確保する一方、営業損失195百万円、経常損失175百万円、当期純損失134百万円と赤字を継続しました。売上総利益は1,768百万円、粗利率は40.3%で、製品ミックスと価格のコントロールは一定の機能を維持しています。営業段階では、粗利1,768百万円に対し販管費等が1,963百万円（売上比44.8%）と粗利を上回り、赤字の主因となりました。減価償却費206百万円を加味したEBITDAは11百万円（マージン0.3%）にとどまり、固定費吸収は限定的です。経常段階では支払利息0.4百万円と軽微で、非営業損益の差引で営業損失から20百万円の改善にとどまりました。当期純損益の赤字幅は、税効果（法人税等-118百万円）により経常損失から縮小しています。デュポン分解では、純利益率-3.06%、総資産回転率0.295回、財務レバレッジ1.28倍から、ROEは-1.16%と小幅なマイナスにとどまっています（負債依存が低いことが下支え）。貸借対照表は総資産14,877百万円、純資産11,588百万円、負債合計3,392百万円で、実質的には自己資本比率約78%と強固な財務体質です。流動資産8,908百万円、流動負債2,035百万円から流動比率438%、当座比率341%と高水準の流動性を維持しています。営業キャッシュフローは282百万円のプラスで、赤字計上下でも資金創出力は確保されました（営業CF/純利益比率-2.11）。一方、投資CFや現金同等物、フリーキャッシュフロー等は不記載項目があり、キャッシュ余力や投資負担の把握は限定的です。販促費やR&D等の固定費水準の高さが損益分岐点を押し上げており、H2での増収・粗利率改善またはコスト適正化が赤字解消の鍵となります。負債コストは極めて低く、財務リスクは抑制されていますが、収益性のボトルネックは営業レベルに集中しています。棚卸資産1,964百万円の運転資本負担は許容範囲ながら、在庫回転の最適化がキャッシュ創出の追加余地となりえます。配当は0円で、赤字継続局面では妥当な方針と言えます。OTC・目薬等のブランド力を活かした価格・ミックス改善と販促効率化が短中期の焦点です。データは単体・Q2時点であり、通期進捗と季節性、投資CF・現金残高等の不記載により評価には一定の不確実性があります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-3.06% × 総資産回転率0.295回 × 財務レバレッジ1.28倍 = ROE -1.16%。純利益率のマイナスが主因で、資産効率とレバレッジは中立〜やや低い水準。粗利率40.3%は一定の価格・ミックスを示す一方、販管費等が売上比44.8%と高く、営業赤字（営業利益率-4.45%）の最大要因。減価償却費206百万円を戻してもEBITDAは11百万円（マージン0.3%）に過ぎず、固定費吸収不足が顕著。営業レバレッジ：売上+14.9%にもかかわらず営業損失はほぼ横ばい（-195百万円）、限界利益の増加が販促・人件費等の固定費増で相殺され、オペレーティング・レバレッジの恩恵が出ていない。インタレストカバレッジは-474倍（EBIT/利息）と計算上はマイナスだが、絶対額の利息は0.4百万円と軽微で金融コストは無視可能。総じて、利益率の質は「粗利の健在×販管費過多」によるボトルネック構造。

成長性評価

売上は4,382百万円（+14.9%）と力強い拡大。主因は数量増または価格/ミックス改善と推察されるが、詳細なセグメントは不記載。粗利率40.3%は価格競争の激化が限定的であることを示唆。利益の質は、営業段階の赤字が続き、税効果で純損失が圧縮されている構図で、コア収益の回復が課題。前工程の固定費（販促・人件費・研究開発）の比率管理が進めば、現状の売上ボリュームでも損益分岐に接近可能。総資産回転率0.295回（Q2時点、単純年換算で約0.59回）は中小型医薬・OTC同業対比で中位。見通しとしては、H2に向けた季節性の追い風（一般用眼科・OTCなど）と費用平準化が働けば、営業赤字縮小の余地。逆に、販促投下の継続や原材料コスト上振れがあれば通期赤字のリスクが残る。外部環境（原材料調達、為替、薬価・市況）はボラタイルで、短期的な利益率のブレを許容する必要がある。

財務健全性

流動性：流動資産8,908百万円、流動負債2,035百万円で流動比率438%、当座比率341%と極めて厚い。運転資本は6,873百万円のプラス。支払能力：負債合計3,392百万円、純資産11,588百万円で実質自己資本比率は約78%（計算値）。負債資本倍率0.29倍、支払利息0.4百万円と低レバレッジ・低金融コスト。資本構成：レバレッジ1.28倍と保守的で、追加借入余力は高い。有利子負債の明細は不記載だが、利息水準から見て有利子負債は限定的と推察。総じて、バランスシートは強固で赤字耐性は高い。

キャッシュフロー品質

利益の質：当期純損失134百万円に対し営業CFは+283百万円で、損益計上よりもキャッシュ創出が上回る。CFO/純利益比率-2.11は、非現金費用（減価償却206百万円）および運転資本改善が大きく寄与した可能性を示唆。フリーキャッシュフロー：投資CF・FCFは不記載で定量評価は不可。ただし、投資負担が平常並みであれば、CFOプラスによりFCFもプラスであった可能性。運転資本：棚卸資産1,964百万円の水準は売上規模に照らし過大ではないが、在庫回転の最適化により追加のCFO創出余地がある。非営業要因（税効果・その他）による一時的なCFO押上げの可能性に留意が必要。

配当持続性

配当は年間0円、配当性向0%で、赤字局面では資本保全を優先する妥当な判断。CFOはプラスだが、営業赤字解消前であること、投資CF不記載で設備・開発投資の水準が不明なことから、FCFベースの持続可能性評価は留保。自己資本は厚く、将来的な黒字転換・安定FCF確立後には再開余地があるが、短期的には内部留保の積み上げと事業再投資を優先するフェーズとみる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費・R&Dなど固定費の高止まりによる損益分岐点の上昇
• OTC・眼科系製品の競争激化による価格・販促負担の増加
• 原材料・資材コストや為替の変動による粗利率圧迫
• 在庫積み増しによるキャッシュフロー変動と評価損リスク
• （処方薬が存在する場合）薬価改定・流通慣行変更の影響

財務リスク:

• 営業赤字継続による累積損失拡大リスク
• 投資負担（設備・開発）が同時期に発生した場合のFCF悪化
• 販促投下の継続に伴う運転資本増加とCFOの変動性
• 税効果や補助金等の一過性要因に依存した損益・CFの振れ

主な懸念事項:

• 売上2桁成長にもかかわらず営業赤字が解消していない点
• 販管費率44.8%の高さとEBITDAマージン0.3%に示される固定費吸収不足
• 投資CF・現金残高等の不記載によりFCFと流動性バッファの把握が不十分

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+14.9%と好調だが、販管費の重さで営業赤字（-195百万円）が継続
• 粗利率40.3%と財務レバレッジ1.28倍で、ROE悪化は限定（-1.16%）
• 営業CF+283百万円とキャッシュ創出は確保、運転資本最適化が寄与の可能性
• 資本構成は堅固（実質自己資本比率約78%、負債資本倍率0.29倍）で財務耐性は高い
• 短期は費用適正化と高粗利製品のミックス改善が損益分岐突破の鍵

注視すべき指標:

• 販管費率（売上比44.8%）とそのトレンド
• 粗利率（40.3%）の維持・改善度合い（価格・ミックス・原価）
• EBITDAマージン（0.3%）と固定費吸収の進捗
• 営業CFの持続性（運転資本の変動、在庫回転）
• 投資CF（設備・開発投資）とFCFの確定値
• 総資産回転率（0.295回→年換算0.6回程度）向上の有無

セクター内ポジション: 同業中小型（OTC・眼科系中心）の中では、財務安全性は上位、収益性（営業・EBITDAマージン）は下位、売上成長は上位〜中位。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません