AI inside 株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 23.18億円
• 営業利益: 2.24億円
• 当期純利益: 1.61億円
• 1株当たり当期純利益: 40.87円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

AI inside（4488）の2026年度第2四半期（単体、JGAAP）では、売上高が23.18億円（前年比+9.1%）と増収、営業利益は2.24億円（同+39.6%）と増益で、利益成長が売上成長を上回りました。当期純利益は1.61億円（同+173.0%）と大幅増で、収益性改善が鮮明です。営業利益率は約9.6%、純利益率は6.95%と、SaaS/AIソフト企業としては一定の収益性水準に達しています。粗利率は73.5%と高水準で、スケールに伴う限界費用の低さが示唆されます。EBITDAは3.01億円、EBITDAマージンは13.0%で、減価償却負担（7,685万円）を差し引いた後も利益率が維持されています。デュポン分解では、総資産回転率0.316回、財務レバレッジ1.55倍、純利益率6.95%の組み合わせでROEは3.39%と控えめです。営業CFは8,741万円とプラスながら純利益を下回り（営業CF/純利益=0.54倍）、利益のキャッシュ化は道半ばです。流動比率253.7%、当座比率253.7%と流動性は厚く、短期資金繰り耐性は高いと評価します。総負債24.20億円、純資産47.44億円で負債資本倍率0.51倍、支払利息は639万円、インタレストカバレッジ35倍と、金利耐性は十分です。投資CF、現金同等物、自己資本比率、発行済株式数、1株当たり純資産は不記載項目であり、これらはゼロ値ではなく「開示無し」と解釈すべき点に留意が必要です。売上成長は一桁台ながら、営業レバレッジの進展により営業利益が大きく伸びており、固定費吸収の改善がうかがえます。粗利率の高さと販管費効率の改善が、利益拡大の主因とみられます。一方、営業CFが純利益に未達である点は、売上債権や前受・契約負債の変動など運転資本の影響が強い可能性を示します。配当は無配（配当性向0%）で、成長投資や財務健全性の毀損回避を優先する方針と整合的です。相対的には、国内SaaS/AI系の中で粗利率は高位、成長率は中位、ROEは控えめという位置付けです。上期時点の数値であること、単体ベースであること、CF・資本指標の一部が不記載であることが分析の不確実性要因です。総じて、収益性の質は改善傾向、キャッシュ創出は改善余地、財務安全性は良好というバランスと評価します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率6.95% × 総資産回転率0.316回 × 財務レバレッジ1.55倍 = ROE 3.39%。純利益率の寄与が最大で、総資産回転率はSaaSモデル特有の資産厚み（現預金・無形資産等）により低め。営業利益率は約9.6%（224百万円/2,318百万円）と前年より改善（営業利益+39.6%が示唆）。粗利率73.5%はソフトウェア収益比率の高さを反映し、原価コントロールは良好。EBITDAマージン13.0%から、減価償却負担は売上比約3.3%と中庸。インタレストカバレッジ35倍（概ねEBIT/支払利息）で、金融費用は収益性をほぼ毀損せず。営業レバレッジ: 売上+9.1%に対し営業利益+39.6%と逓増性を確認。固定費（人件費・販売管理費）の伸びが売上伸長を下回った可能性。利益率の質: 高粗利率×販管費の効率化により改善。税負担は公表ベースで実効税率0.0%（不記載・一過性要因の可能性を含む）だが、平常化すれば純利益率は若干の下押し余地。なお、売上原価・粗利の明細値間に軽微な差異が見られるが、丸め・区分再編の影響と想定し、提供マージン指標（粗利率73.5%）を優先して評価。

成長性評価

売上高は前年比+9.1%で、2桁には届かないが安定した成長。高粗利率を維持したまま、営業利益が+39.6%と大幅伸長し、売上拡大に対する費用増の抑制が奏功。利益の質は、営業利益率9.6%、純利益率6.95%と、上期時点としては良好な水準。営業CF/純利益=0.54倍と低めで、計上利益の現金化に課題が残るため、成長の持続性を判断するうえで運転資本の動向把握が重要。見通し: 高粗利率と営業レバレッジが維持されれば、通期でも二桁の営業利益成長が視野。売上成長のドライバー（解約率/ARR拡大、エンタープライズ大型案件、パートナー販売）の定着が鍵。単体ベースのため、連結影響（子会社・協業の寄与）が評価に反映されていない点は留意。

財務健全性

流動性: 流動資産59.79億円、流動負債23.57億円で流動比率253.7%、当座比率253.7%。棚卸資産ゼロ開示のため、当座比率=流動比率となり、短期支払能力は極めて良好。支払能力: 総負債241.96億円に対し、支払利息639万円、インタレストカバレッジ35倍と、利払い負担は軽微。資本構成: 純資産47.44億円、負債資本倍率0.51倍でレバレッジは保守的。自己資本比率は不記載（0.0%は不記載を示す）だが、貸借対照表から推定すると概ね約64.7%（純資産/総資産=4,744/7,336）とみられる。運転資本は36.22億円と厚く、追加の成長投資・受注変動へのクッションがある。

キャッシュフロー品質

利益の質: 当期純利益1.61億円に対して営業CF8,741万円（CF/NI=0.54倍）と、現時点では利益のキャッシュ化が弱め。要因として売上債権の増加や前受収益/契約負債の減少が想定され、上期特有の季節性や請求・入金サイトの影響も考えられる。FCF分析: 投資CFは不記載（0円表示は不記載を意味）。そのため厳密なFCFは算出不可。参考として、減価償却7,685万円を踏まえると、維持投資水準が同程度であればFCFは黒字化余地があるが確証はない。運転資本: 運転資本36.22億円と潤沢で、短期的なキャッシュ需要には耐性。今後は営業CF/純利益>1.0の持続を確認したい。キャッシュの期末残高は不記載（0円表示）であり、実際の現金水準は開示情報待ち。

配当持続性

配当は年間0円、配当性向0.0%。成長投資優先の段階であり、無配は妥当。FCFカバレッジは不記載（0.00倍表示は不記載）につき、配当余力の定量評価は不可。ただし、流動性とレバレッジの低さから、将来的な配当導入余地は財務的には確保されやすい。方針見通し: 営業レバレッジ進展と営業CFの改善が通期で確認できれば、将来の株主還元方針検討の余地が広がる一方、現時点では再投資優先を継続する公算が高い。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 成長率の一桁台定着による評価倍率低下リスク
• 大口顧客・大型案件への依存度上昇に伴う解約・更新失敗リスク
• SaaS/AI市場での競争激化による価格下押し・粗利率低下リスク
• 公共・規制関連案件の審査長期化等による受注の期ズレリスク
• 人材獲得・維持コスト上昇による販管費の硬直化

財務リスク:

• 営業CFが純利益に未達の状態が継続するキャッシュコンバージョンリスク
• 運転資本の膨張（売掛金増、前受減）による資金繰り圧迫
• 金利上昇時の資金調達コスト増（現状影響は軽微だが将来的な感応度）
• 投資CFの可視性不足に伴うFCFボラティリティ

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益0.54倍と低位で、収益のキャッシュ化に課題
• 売上成長が+9.1%と中位で、持続的二桁成長の確度確認が必要
• 一部指標の不記載（現金残高、投資CF、自己資本比率等）により定量評価の幅が広い

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利率73.5%と営業レバレッジ進展で営業利益+39.6%
• ROEは3.39%と控えめで、資産回転率・税負担平常化が改善余地
• 営業CFが純利益未満（0.54倍）で、運転資本の改善が課題
• 流動比率253.7%、負債資本倍率0.51倍と財務安全性は高い
• 無配を継続し、再投資と成長優先の資本配分

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益と営業CFマージンの改善
• ARR成長率・解約率（チャーン）・契約負債（前受金）の推移
• 営業利益率と粗利率の持続性
• 売上債権回転日数・総資産回転率
• 減価償却・資本的支出の水準（投資CFの可視化）
• インタレストカバレッジと負債水準の推移

セクター内ポジション: 国内SaaS/AI系の中で、粗利率は上位、売上成長は中位、営業利益率は上位に接近、ROEは控えめ。財務安全性は高く、キャッシュコンバージョンは同業上位には及ばず改善余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
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