株式会社スペースマーケット 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 17.63億円
• 営業利益: 1.22億円
• 当期純利益: 84百万円
• 1株当たり当期純利益: 9.67円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

スペースマーケット(4487)の2025年度Q3累計は、売上高1,763百万円で前年比+30.0%と高い成長を維持し、営業利益122百万円（+53.9%）、当期純利益116百万円（+38.2%）と利益面でも増益を確保しました。粗利益率は59.6%と高水準で、プラットフォーム型のアセットライトな収益構造が確認できます。営業利益率は6.9%（=122/1,763）まで改善し、前年の推定営業利益率約5.9%（122/1.539÷(1,763/1.30)）から+1.0pt程度の改善が示唆され、営業レバレッジが効いています。売上総利益と営業利益の差から推計される販管費は約930百万円で、売上高比で約52.8%と依然高いものの、規模拡大に伴う費用吸収が進捗したと見られます。デュポン分析では純利益率6.58%、総資産回転率0.553回、財務レバレッジ3.53倍の積でROEは12.85%と2桁水準を確保しました。総資産3,187百万円に対し流動資産2,150百万円、流動負債1,695百万円で流動比率126.8%・当座比率126.8%と短期の支払余力は一定の余裕があります。負債資本倍率は1.96倍とレバレッジはやや高めですが、営業利益/支払利息でのインタレストカバレッジは約96.5倍と金利負担は軽微です。税金は-7.6百万円と還付・繰延税効果等が寄与し、実効税率は実質的に低下しています（開示上は0.0%）。キャッシュフロー情報・減価償却費・現金残高などは不記載のため、FCFや利益の現金化に関する定量評価は現時点で限定的です。棚卸資産ゼロから、在庫を持たない仲介・マッチングモデルの特性が裏付けられます。配当は0円（配当性向0%）で、成長投資・機能強化への内部留保優先の方針がうかがえます。現時点の収益拡大は、需要回復とプラットフォームの規模拡大、費用効率の改善の組み合わせによる可能性が高いと評価します。今後は売上成長の持続性（新規掲載スペース・予約件数・テイクレート）と、販促費や人件費の効率（販管費率の逓減）がROEのドライバーになります。短期負債比率が高めである一方、運転資本は+455百万円とプラスで、前受金や預り金の性格の負債が資金繰りに寄与している可能性があります。総じて、成長加速と利益率の漸進的改善によりROEは2桁を維持、財務安全性は短期資金面でおおむね良好と判断します。一方で、キャッシュフロー開示の欠落によりキャッシュ創出力とFCFカバレッジの精緻評価に制約がある点は留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率6.58% × 総資産回転率0.553回 × 財務レバレッジ3.53倍 = ROE 12.85%。純利益率は営業利益率6.9%に対し、支払利息1.3百万円と税効果（-7.6百万円）で下押しは限定的でした。売上総利益率は59.6%と高く、プラットフォーム手数料収益の比率が高い構造を示唆。営業レバレッジ：売上+30.0%に対し営業利益+53.9%と伸びが上回り、前期推定営業利益率約5.9%→今期6.9%へ+1.0pt改善。増分営業利益約42.7百万円（122-約79.3）に対し増分売上約406.8百万円（1,763-約1,356.2）で増分営業利益率は約10.5%と、スケールメリットが立ち上がりつつある水準。費用構造：販管費は約930百万円（売上比52.8%）と依然重いが、広告宣伝費・人件費・システム費の効率化余地が残る。金利負担は軽微で、実効税率は特殊要因で低位。利益率の質：粗利率の高さに対し、販促・開発投資で営業段階のマージンが希釈されやすい局面。継続的な販管費率の逓減がROE持続の鍵。

成長性評価

売上成長は+30.0%と高水準で、需要回復とプラットフォーム拡大が寄与。営業利益+53.9%で利益成長が売上をアウトパフォーム、マージン改善が進展。前年推計売上1,356百万円→今期1,763百万円、営業利益79百万円→122百万円で、累計ベースの成長の持続性が確認できる。粗利率59.6%は手数料率（テイクレート）維持またはミックス改善を示唆。利益の質は、税効果の一過性（-7.6百万円）を除けば、営業面の改善が主因。見通し：成長ドライバーは掲載スペース数拡大、予約件数の増加、平均単価・稼働率改善、付帯サービスのクロスセル。中期的には販管費率の逓減余地があり、営業利益率1桁後半への改善ポテンシャル。リスクは需要の景気感応度、競合プラットフォームとの価格競争、広告投資の回収遅延。短期的にはイベント・観光需要の季節性の影響に留意。

財務健全性

流動性：流動比率126.8%、当座比率126.8%で短期債務の支払余力は確保。運転資本は+455百万円（=2,150-1,695）。支払能力：負債資本倍率1.96倍とレバレッジやや高めだが、インタレストカバレッジ96.5倍で金利耐性は非常に高い。資本構成：総資産3,187百万円、純資産903百万円で財務レバレッジ3.53倍。負債の96%が流動負債（1,695/1,768）で、前受金・預り金・未払金の比率が高い構造を示唆。自己資本比率は開示上0.0%だが不記載扱いとし、実質は約28%（=903/3,187）相当と推定可能。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF・現金同等物は不記載のため、利益の現金化・FCFの確からしさを定量検証できません。参考までに、営業利益122百万円、支払利息1.3百万円、減価償却は不記載（実務上は軽微と推測）で、ビジネスの性質上キャッシュ創出は運転資本の動向に強く依存。前受金や預り金が多い場合、営業CFは利益を上回る可能性もありますが、逆にプロモーション前倒しや売掛増で下振れもあり得ます。FCFは投資CF不明のため試算不可。運転資本はプラスで、短期的な資金繰りは良好とみられるが、季節性・キャンセル動向で変動しやすい点に留意。データ制約：CF関連は全般に未開示のため、結論の確度は限定的。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%。EPS9.67円のうち全額を内部留保に回している。FCFカバレッジは算定不可（不記載）で、現時点の配当持続性評価は不可。事業特性（成長投資機会・プロダクト強化・マーケ投資）を踏まえ、当面は無配継続の可能性。将来的な配当開始の条件は、営業CFの安定的黒字、販管費率の逓減による利益率の平準化、流動負債の構造的圧縮と現金同等物の厚み確保。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要の景気感応度（イベント・観光・企業利用の変動）
• 競合プラットフォームとの価格・手数料競争
• テイクレート低下リスク（キャンペーン・大口顧客交渉）
• ホスト側の供給増減（稼働率・解約）
• 規制・許認可・近隣トラブル対応の強化コスト
• 決済・不正・チャージバック対応コストの増加
• システム障害・セキュリティインシデント
• 季節性・天候・災害によるキャンセル増

財務リスク:

• 流動負債比率の高さに伴う前受金・預り金の変動リスク
• 広告・ユーザー獲得コストの回収遅延による利益圧迫
• 税効果の一過性解消に伴う実効税率の上昇
• CF未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 金利上昇局面での金融費用増（現状影響は限定的）

主な懸念事項:

• キャッシュフロー（営業・投資・現金残高）の未開示によりFCF評価ができない
• 販管費率が依然高く、成長へ投資しつつのマージン改善の難度
• 短期負債依存度の高さ（構成内訳の透明性が重要）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+30%、営業利益+54%で営業レバレッジが顕在化し営業利益率は約6.9%へ改善
• ROE12.85%は純利益率・総資産回転率・レバレッジのバランスで達成
• 粗利率59.6%とプラットフォームの高収益性、販管費率の逓減余地が収益拡大の鍵
• 流動比率126.8%、インタレストカバレッジ96.5倍と短期支払余力は良好
• CF未開示により利益の現金化やFCFの妥当性評価は保留

注視すべき指標:

• GMV（流通取引総額）とテイクレート（粗利率の先行指標）
• 予約件数・稼働率・平均単価（需要の質と持続性）
• 販管費率（特に広告宣伝費/売上、人件費/売上）
• 営業CFと前受金・預り金の推移（資金繰りの安定性）
• 解約・キャンセル率、コホートLTV/CAC、リピート率
• システム稼働率・セキュリティインシデント件数

セクター内ポジション: 国内アセットライト型プラットフォーム銘柄の中で、粗利率は上位水準、営業利益率はなお育成途上だが改善トレンドを示す中位ポジション。成長率は同業対比で高め、今後の販管費効率化次第で収益性の相対順位を切り上げ可能。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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