株式会社ミンカブ・ジ・インフォノイド 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 42.99億円
• 営業利益: 2.01億円
• 当期純利益: -2.94億円
• 1株当たり当期純利益: 11.87円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のミンカブ・ジ・インフォノイドは、売上高4,299百万円（前年同期比-9.1%）と減収の一方で、営業利益201百万円（横ばい）を確保し、粗利率48.3%と高い付加価値は維持しました。営業利益率は4.7%前後で、コスト抑制により減収インパクトを一定程度相殺した構図です。経常利益は126百万円で、営業外費用（支払利息38.6百万円等）の負担が収益段階を圧迫しています。最終利益は179百万円（横ばい）で、EPSは11.87円と黒字を継続しています。デュポン分析では純利益率4.16%、総資産回転率0.434倍、財務レバレッジ11.22倍の結果、ROEは20.29%と見かけ上は高水準ですが、レバレッジ依存の色彩が強い点に留意が必要です。EBITDAは642.5百万円、EBITDAマージン14.9%と、非現金費用（減価償却費441.5百万円）の比重が相応に大きく、営業キャッシュ創出力のギャップが焦点です。実際に営業CFは-618.2百万円と大幅なマイナスで、当期純利益に対するキャッシュ転換（営業CF/純利益）は-3.45倍と品質に課題が表れています。総資産9,897百万円に対し負債9,662百万円、純資産882百万円で、負債資本倍率は10.96倍と高く、実質的にレバレッジはタイトです。流動負債4,376百万円に対し流動資産2,039百万円で流動比率は46.6%、運転資本は-2,336.9百万円と短期流動性のストレスが強い状態です。インタレストカバレッジは5.2倍と一定の耐性はあるものの、営業CF赤字が継続すれば金利上昇局面や借換環境の悪化に脆弱となります。投資CFは未開示（0円表示）で、FCFは算定困難（0円表示）なため、資金繰り評価には不確実性が残ります。財務CFは-264.3百万円の純流出で、借入返済や資金コストの支払いが示唆されます（内訳は非開示）。配当は無配（年間配当0円、配当性向0%）で、当面は内部留保と財務安定化を優先する姿勢とみられます。総じて、利益水準は維持した一方で、キャッシュフローと流動性、レバレッジに課題が集中しており、ROEの高さはレバレッジ起因で持続性に疑義が残ります。売上減速の要因（広告・SaaSの動向、顧客解約、価格改定の影響等）の把握と、回収・前受の構造を含む運転資本改善が次期の最重要テーマです。財務健全性は短期的にストレスが高く、資金調達環境と金利動向の影響を相対的に受けやすいと評価します。会計基準はJGAAPで、半期進捗（Q2）ゆえの季節性も考慮が必要です。なお、現金及び同等物、投資CF、発行済株式数等に0表示が見られますが、これは不記載項目の可能性が高く、分析は開示の非ゼロ項目に基づいています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率4.16% × 総資産回転率0.434倍 × 財務レバレッジ11.22倍 ≈ ROE 20.29%。純利益率は売上原価・販管費の抑制により維持された一方、営業外費用（支払利息38.6百万円など）の負担で経常段階が細っています。営業利益率は201/4,299=約4.68%で、減収環境下での固定費コントロールは一定の成果。粗利率48.3%はコンテンツ/データ由来の高付加価値を示唆し、価格改定・ミックス改善の余地があります。EBITDAマージン14.9%と減価償却費負担（441.5百万円）の重さが目立ち、資本化開発費の償却や無形資産償却が収益力を圧迫している可能性。営業レバレッジは依然高く、売上 -9.1%でも営業利益横ばいに踏みとどまったのは変動費化やコスト最適化の効果。ただし収益構造は薄利×高レバレッジで、金利負担や減損リスクが顕在化するとROEは急低下しやすい。利息負担に対するカバレッジは5.2倍（EBITDAベース）と最低限は確保も、EBITベースではマージンが薄く安全余裕度は高くない。

成長性評価

売上は-9.1%と減速。マクロの広告市況や顧客のIT投資選別、価格改定の反動、あるいは顧客解約・案件遅延が背景の可能性。営業利益横ばいはコスト抑制の成果で、利益の質はコスト要因に依存しやすく持続性に課題。EBITDAも642.5百万円と一定規模を維持するが、営業CFが-618.2百万円であることから利益成長がキャッシュ創出に十分つながっていない。総資産回転率0.434倍は資産効率の改善余地を示唆。短中期の見通しでは、- 価格改定の定着、- エンタープライズ案件の拡販、- 解約率安定化、- 新規広告商品の単価改善が回復ドライバー。減価償却の重さから、会計上利益は出てもフリーCFへの貢献はタイムラグが生じやすい点に注意。来期に向けては売上の安定化と運転資本の正常化が利益の質を決定づける。

財務健全性

流動性：流動比率46.6%、当座比率46.6%と短期資金繰りはタイト。運転資本-2,336.9百万円で、前受収益や買掛依存、回収遅延などが疑われ、運転資本サイクルの是正が急務。支払能力：総資産9,897百万円、負債9,662百万円、純資産882百万円で負債資本倍率10.96倍。レバレッジは高く、借換・金利上昇耐性は限定的。インタレストカバレッジ5.2倍は一定の余裕だが、営業CF赤字が長引くと手元資金の毀損リスク。資本構成：自己資本比率は当社試算で約8.9%（開示では0.0%表示は不記載扱い）。増資・劣後的資本、長期資金へのリファイナンス、コミットメントライン確保等が安定化策として想定される。

キャッシュフロー品質

利益の質：当期純利益179百万円に対し営業CF-618.2百万円で、キャッシュ転換は-3.45倍と悪化。売上債権の増加、前払費用、未払費用の減少等による運転資本の逆回転が主因である可能性。FCF分析：投資CFは未開示（0円表示）であるため厳密なFCFは算定不可。営業CFがマイナス、財務CF-264.3百万円の中で、期中は外部資金に依存しつつもネットの資金流出。運転資本：運転資本が-2,336.9百万円と構造的にマイナスで、短期負債に依存したビジネスモデル（前受/サブスクリプション等）の可能性か、あるいは支払サイトが短い構造。回収期間（DSO）、支払期間（DPO）、前受収益の推移の確認が必須。

配当持続性

無配（年間配当0円、配当性向0%）を継続。営業CFがマイナスで、短期の流動性指標も弱いことから、キャッシュアウトを伴う株主還元を拡大できる財務余力は限定的。投資CF未開示につきFCFカバレッジの定量評価は不可（0表示は不記載扱い）。今後の配当方針は、(1) 営業CFの黒字転換、(2) 運転資本正常化、(3) レバレッジ低下の進展を条件に再検討される公算が高い。現段階では内部留保と財務基盤の強化が優先されるとみられる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 広告市況や顧客IT投資の景気感応度による売上のボラティリティ
• SaaS/サブスクリプションの解約率上昇や価格改定の反動
• 新規案件獲得の遅延・単価下落による売上ミックス悪化
• 無形資産の償却負担および減損リスク
• プラットフォーム競争激化に伴う集客コスト上昇

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による資金繰りリスク
• 高レバレッジ（負債資本倍率10.96倍）下での借換・金利上昇耐性の低下
• 流動比率46.6%・運転資本マイナスによる短期支払リスク
• 金利負担拡大に伴う利益の目減り（インタレストカバレッジの低下余地）
• 投資CF未開示による資金需要の不確実性

主な懸念事項:

• 営業CF/純利益-3.45倍とキャッシュフロー品質の悪化
• 売上成長の失速（-9.1%）と高い営業レバレッジのミスマッチ
• 財務CFマイナスの中での手元流動性の把握困難（現金残高0表示は不記載扱い）

投資示唆

重要ポイント:

• ROE20.3%は高レバレッジ起因で持続性に課題
• 減収下でも営業利益を維持、コストコントロールは一定評価
• 営業CFが大幅マイナスでキャッシュ創出力が不足
• 流動比率46.6%、運転資本マイナスで短期流動性ストレスが強い
• 利息負担は管理可能だがマージン薄く金利上昇に脆弱

注視すべき指標:

• 営業CFおよび営業CF/純利益の改善トレンド
• 売上成長率（解約率、ARPU、新規受注の推移）
• 総資産回転率と売上債権回転日数（DSO）
• 負債資本倍率・ネットデット/EBITDA
• インタレストカバレッジ（EBIT・EBITDAベース）
• 前受収益・繰延収益の増減と運転資本の構成

セクター内ポジション: 高付加価値な粗利率とEBITDA創出力は業界平均と比べて一定の競争力がある一方、レバレッジと流動性面の脆弱性、営業CFの不安定さが相対的な弱点。成長株から再成長過程の再建フェーズに近いポジショニング。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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