株式会社EduLab 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 62.29億円
• 営業利益: 3.91億円
• 当期純利益: -12.90億円
• 1株当たり当期純利益: 1.61円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

EduLab(44270)の2025年度Q4通期(連結/JGAAP)は、売上高6,229百万円(前年比-12.8%)、営業利益391百万円(同-79.6%)、経常利益450百万円、当期純利益16百万円(同-39.8%)と、減収・大幅減益の着地です。粗利益率は27.6%で、売上原価の上昇・価格環境の悪化・ミックス変化のいずれかが影響した可能性が高いです。営業利益率は6.3%から大幅低下したと推測され(期首水準不明だが営業利益の落ち込みが顕著)、EBITDAは420百万円、EBITDAマージン6.7%と、固定費負担に対する営業レバレッジの負の影響が表れています。DuPont分解では純利益率0.26%、総資産回転率1.727回、財務レバレッジ1.97倍からROE0.87%と、収益率の低下が自己資本利益率を押し下げています。営業CFは98百万円と黒字を維持した一方、投資CFは-321百万円で、フリーキャッシュフローは-223百万円と流出超過です。流動比率179.4%、当座比率179.4%、運転資本1,319.7百万円と短期流動性は良好ですが、投資の資金手当てとFCF赤字のバランスが焦点になります。インタレストカバレッジ28.5倍と利払い余力は高く、債務返済能力は当面問題は限定的と見られます。EPSは1.61円、無配を維持(配当性向0%)で、内部留保による立て直しを優先する方針がうかがえます。売上の縮小に対して、固定費の吸収が効かず利益が急減した構図で、収益性の回復には売上成長の再加速、単価・ミックス改善、もしくはコスト再構築が必要です。営業CF/純利益比率6.12倍は、会計利益よりキャッシュ創出が相対的に良好であることを示しますが、FCFマイナスと投資負担の高さは慎重な監視が必要です。負債資本倍率1.03倍、総資産3,607百万円、純資産1,830百万円の構成から、過度なレバレッジではないものの、収益性低下でROEは低水準にとどまっています。来期は、受注および案件消化ペース、教育テスト関連の需要回復、SaaS/デジタル評価領域での新規売上貢献が増速できるかが鍵です。データ上、いくつかの勘定科目は不記載(0表示)の可能性があるため、現金残高や自己資本比率、発行株式数等の詳細は追加開示を要します。全体として、短期の財務安全性は維持、しかし収益性とFCFの改善が最重要課題であり、投資ペースとキャッシュ創出のアラインメントが投資ストーリーの肝となります。

収益性分析

ROE分解(DuPont): 純利益率0.26% × 総資産回転率1.727 × 財務レバレッジ1.97 = ROE0.87%。主因は純利益率の大幅低下で、粗利率27.6%に対し販管費・研究開発費・一時費用等の負担増が示唆されます。営業利益391百万円に対し支払利息13.7百万円でインタレストカバレッジ28.5倍と、金融費用が損益に与える影響は限定的です。EBITDA420百万円、EBITDAマージン6.7%と、固定費の高さがマージンを圧迫。売上が前年比-12.8%と二桁減の中、営業利益が-79.6%と弾性的に悪化しており、営業レバレッジが強くマイナス寄与したと評価します。純利益16百万円は税前利益からの調整影響が大きい可能性があり(一時的評価性引当や税効果会計の影響などが想定される)、当期の利益率は持続性に疑義があるため、来期は税負担の正常化と本業利益の回復が焦点です。総資産回転率1.727回は資産効率が比較的高い水準で、売上が戻ればROE改善余地はありますが、現状の低マージンがボトルネックです。

成長性評価

売上は6,229百万円で前年比-12.8%。主力領域(教育評価・テスト運営・デジタル化)の需要調整、案件タイミングの後ろ倒し、または価格/ミックスの悪化が示唆されます。利益の質は、営業利益率の大幅悪化と純利益の縮小から低下。営業CFは98百万円とプラスで、売上減少下でも一定のキャッシュ創出力を維持している点はポジティブです。来期展望では、- 既存契約の更新・大型案件の獲得進捗- SaaS/プラットフォーム型の収益化加速- 原価・外注費の最適化による粗利率改善- 為替や調達コストの正常化、といったドライバーが回復の前提。短期は保守的、下期偏重の回復シナリオになりやすく、受注/バックログの積み上がりが見えることが重要です。年間でのマージン改善には、売上下げ止まりに加え、固定費の柔軟化と選別的な開発投資が鍵となります。

財務健全性

流動性: 流動資産2,981.8百万円、流動負債1,662.0百万円で流動比率179.4%、当座比率179.4%と良好。運転資本は1,319.7百万円で、短期資金繰りに余裕。支払能力: インタレストカバレッジ28.5倍、負債合計1,877.1百万円に対し純資産1,830.0百万円、負債資本倍率1.03倍と過度なレバレッジではありません。資本構成: 総資産3,607百万円、純資産1,830百万円で、財務レバレッジ1.97倍。自己資本比率や現金残高は当期開示データの制約により評価を留保しますが、手元流動性は指標上は十分とみられます。今後はFCFマイナスが続く場合の資金調達方針(借入・増資・補助金等)の透明性が重要です。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益比率6.12倍は、会計利益(16百万円)に比べキャッシュ創出(98百万円)が相対的に良好で、減価償却29.2百万円や運転資本のプラス寄与が示唆されます。FCF分析: 営業CF98百万円に対し投資CF-321百万円で、フリーキャッシュフローは-223百万円と投資先行。投資効率(回収期間・IRR)の検証が必要です。運転資本: 期末の運転資本は1,319.7百万円で、売上減環境でも運転資本のコントロールは効いている可能性。来期は売上回復局面での売上債権増加とCF創出のバランスに留意。総じて、キャッシュフロー品質は営業CFがプラスで一定の堅さがある一方、投資キャッシュアウトを賄うには不足しており、FCF改善(投資ペース調整またはEBIT拡大)が課題です。

配当持続性

当期は無配(年間配当0円、配当性向0%)。FCFが-223百万円であることから、キャッシュ面でも配当再開のハードルは営業CF拡大または投資抑制が前提となります。現状の利益水準(EPS1.61円)では安定配当よりも成長投資・体質改善を優先する局面と評価します。可処分CFの改善が確認できるまでは、内部留保の積み上げと財務の健全性維持を重視する方針が合理的です。将来的な配当方針は、- 目標EBITDAマージンの達成- FCFの安定黒字化- ネット有利子負債/EBITDAの健全レンジ維持、が整えば再検討余地が生じます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 教育評価・テスト関連需要のボラティリティ(案件の期ズレ・公的入札の変動)
• 価格下落・ミックス悪化による粗利率の低下
• SaaS/デジタル評価プロダクトの立ち上がり遅延
• 競合の激化による受注失注・リニューアル率低下
• 規制・制度変更(教育カリキュラム・評価制度)の影響

財務リスク:

• FCF赤字の継続による資金需要の増加
• 投資回収の遅延に伴うROIC低下
• 為替・人件費・外注費上昇によるコスト圧力
• 一時的な税費用・評価性引当の変動による純利益の振れ

主な懸念事項:

• 売上二桁減に対する営業利益の急減と低マージン常態化リスク
• 投資CFの大きさに対する営業CFの不足(FCF-223百万円)
• ROE0.87%と資本効率の低迷

投資示唆

重要ポイント:

• 減収・大幅減益でROEは0.87%まで低下、収益性の回復が最重要課題
• 営業CFは98百万円で黒字維持も、投資CF-321百万円でFCFは-223百万円
• 流動比率179.4%・インタレストカバレッジ28.5倍と短期安全性は良好
• 粗利率27.6%・EBITDAマージン6.7%とマージン低下、営業レバレッジの負の影響が顕著
• 無配継続で内部留保優先、配当再開にはFCF黒字化が前提

注視すべき指標:

• 受注残高と更新率、四半期売上成長率(QtQ/YoY)
• 粗利益率と外注費比率のトレンド
• EBITDAマージンの改善幅と固定費削減進捗
• 営業CFと投資CFのバランス(FCF転正タイミング)
• インタレストカバレッジと負債資本倍率の推移
• 税負担の正常化(実効税率)と一過性費用の有無

セクター内ポジション: 短期の財務安全性は同業中でも良好な部類だが、成長鈍化とマージン低下により資本効率で見劣り。売上回復と投資効率の改善が確認できれば再評価余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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