株式会社ディ・アイ・システム 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 72.22億円
• 営業利益: 3.56億円
• 当期純利益: 2.13億円
• 1株当たり当期純利益: 88.12円

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AI財務分析

総括

株式会社ディ・アイ・システム（連結、JGAAP）の2025年度Q4通期は、売上高72.22億円（前年比+5.7%）、営業利益3.56億円（+3.7%）、当期純利益2.56億円（+6.0%）と、増収増益を確保しました。粗利は13.38億円、粗利率は18.5%で横ばい〜やや弱含みの水準、営業利益率は4.9%と中位のSI/SES同業レンジ（概ね3〜8%）内に位置します。経常利益3.59億円に対する支払利息は0.10億円程度で、インタレストカバレッジは346倍と極めて厚く、財務費用の負担は軽微です。純利益率は3.54%で、実効税率は税金費用101.6百万円/税引前利益359百万円から約28.3%と試算され、標準的な水準です（提示の実効税率0.0%は未記載項目と解釈）。デュポン分析では、純利益率3.54%、総資産回転率2.324回、財務レバレッジ1.90倍によりROEは15.66%と良好な資本効率を示しています。総資産31.08億円、純資産16.35億円から自己資本比率は約52.6%（当社計算）と健全で、負債資本倍率0.89倍も過度なレバレッジは認められません。流動比率181.8%と短期流動性は十分、運転資本は9.71億円と厚みがあります。営業CFは2.99億円で純利益対比1.17倍と利益の現金化は良好、投資CF▲2.17億円を差し引いたフリーCFは0.82億円と黒字を確保しています。減価償却費は0.35億円と軽く、EBITDAは3.91億円（EBITDAマージン5.4%）で、労働集約度の高いビジネス特性が示唆されます。売上成長に対して営業増益率がやや鈍化（+5.7%に対し+3.7%）しており、労務費や採用・教育コスト、外注費の上昇影響が示唆されます。財務CFは▲1.30億円で、配当データは未記載相当（0円表示）であるため、資本配分方針の判断には追加開示が必要です。現金残高や自己資本比率・発行株式数など一部項目は0表示で未記載項目の可能性があるため、当社は開示の実数ではなく算定可能な関連指標（例：自己資本比率=純資産/総資産）で評価しています。総じて、健全なバランスシート、安定したキャッシュ創出、2倍超の総資産回転率による高ROEが強みであり、一方でマージン拡大の鈍さや人件費インフレ耐性が課題です。中期的には単価改定、付加価値案件比率の向上、稼働率と人員ミックス最適化が利益率改善の鍵となります。SI/SES分野の市況（DX投資、金融・通信向け需要、人材獲得環境）次第で成長の振れ幅があり、受注・稼働率・単価のモニタリングが重要です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率3.54% × 総資産回転率2.324回 × 財務レバレッジ1.90倍 = 15.66%と整合。資産効率の高さ（回転率2.3回）がROEの主因で、過度なレバレッジ依存ではない点は質的に良好です。粗利率18.5%に対し営業利益率4.9%と販管費負担は重めで、売上伸長（+5.7%）に対して営業利益の伸び（+3.7%）が下回ることから、短期的な営業レバレッジは限定的です。EBITDAマージン5.4%・減価償却費0.35億円と資産軽量モデルで、人的コスト比重が高い構造。金利負担は軽微で、経常マージン（約5.0%）と営業マージンの差は小さく、本業の収益力が素直に最終利益に反映されています。実効税率は約28.3%と中立域で、税前利益から純利益への落ちも平準的です。利益率の質は、受注単価・稼働率・外注比率の管理に依存し、インフレ環境下では単価改定の浸透が鍵となります。

成長性評価

売上高は+5.7%で堅調。SI/SESの需給環境はDX案件・保守運用の底堅さに支えられる一方、人員確保と育成コストが成長の制約になりやすい構図です。営業増益率が売上成長を下回ったことから、短期的なコスト上振れ（賃金・採用教育・外注）が示唆されます。減価償却費が小さいため、成長投資は主に人材関連・無形投資とみられ、投資CF▲2.17億円は設備やソフト等の更新・拡充を反映の可能性。利益の質は営業CF/純利益=1.17倍と良好で、売上成長の現金化も一定の健全性があります。見通し面では、単価是正と高付加価値領域（上流・クラウド・セキュリティ等）比率の上昇がマージン拡大のドライバー。受注残・パイプラインの情報開示が限定的なため、成長持続性評価には追加データ（受注高、稼働率、ヘッドカウント純増、客先単価）の確認が必要です。

財務健全性

流動資産21.57億円、流動負債11.87億円で流動比率181.8%と短期安全性は高い。当座比率も同水準で、棚卸資産の影響は限定的と推定されます（棚卸0表示は未記載扱い）。総資産31.08億円、純資産16.35億円より自己資本比率は約52.6%（当社算定）。負債合計14.54億円でD/E（負債資本倍率）0.89倍と適正な範囲。支払利息は約0.10億円と小さく、金利感応度は低い。資本構成は自己資本中心で、耐性は良好。なお、現金等残高は0表示で未記載と解釈され、正味現金/有利子負債ポジションの厳密評価は不可（ただし利払い規模から有利子負債は限定的と推定）。

キャッシュフロー品質

営業CFは2.99億円で純利益2.56億円の1.17倍、利益のキャッシュ化は健全。投資CFは▲2.17億円で、主に有形/無形投資・人材育成関連支出の可能性。FCFは0.82億円の黒字で、成長投資を行いながらも内部資金で賄えています。運転資本は9.71億円と厚く、売上成長局面でも資金繰りに余裕がある構造。営業CF/売上は約4.1%と営業利益率（4.9%）に概ね整合し、引当や一過性要因に依存した利益水準ではないとみられます。今後の注目は売上債権回転・外注費支払いサイトの管理で、回収/支払ギャップの拡大はCFを圧迫しうる点に留意。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍の表示は未記載項目の可能性が高く、現時点で配当方針を断定できません。EPSは88.12円で、仮に無配継続であれば内部留保重視の成長投資局面と解釈可能。一方、FCFが0.82億円と黒字かつ財務健全性が高いことから、将来的な配当実施・増配余地は事業計画と投資需要次第で存在し得ます。持続可能性評価には、正式な配当方針、必要成長投資額、目標自己資本水準（またはDOE/配当性向目標）の開示確認が不可欠です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費インフレ・採用難による粗利圧迫（単価改定の遅れリスク）
• 稼働率の変動・教育期間の増加による営業レバレッジ低下
• 外注費・パートナー依存度の上昇によるマージン希薄化
• 特定顧客・特定業種への依存（需要減速時の感応度）
• プロジェクト遅延・品質問題に伴う追加工数・損失リスク
• DX投資サイクルの変動、IT投資予算の先送り

財務リスク:

• 売上債権の増加に伴う運転資金負担と回収リスク
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状は限定的）
• 情報未記載項目（現金残高等）に起因する資金ポジション不確実性

主な懸念事項:

• 売上成長（+5.7%）に対する営業利益成長（+3.7%）の鈍化＝コスト上昇示唆
• 利益率水準が中位レンジに留まり、マージン改善の確度が次期収益性の鍵
• 配当方針の不確実性（データ未記載の可能性）

投資示唆

重要ポイント:

• ROE15.7%は資産回転の高さが牽引し、レバレッジ依存度は低い良質な資本効率
• 流動比率182%、自己資本比率約53%と財務健全、利払い負担は軽微
• 営業CF/純利益=1.17倍、FCF黒字で利益の現金裏付けは良好
• 営業増益が売上伸長に劣後＝短期のコスト圧力、単価是正とミックス改善が課題
• 配当方針は追加確認が必要（現データは未記載の可能性）

注視すべき指標:

• 受注高・受注残、稼働率、案件ミックス（上流/クラウド/保守比率）
• 平均請求単価と賃金インフレ率のギャップ
• ヘッドカウント純増・離職率・教育期間（ベンチタイム）
• 売上債権回転日数と外注費比率
• EBITDAマージン・営業利益率の四半期推移
• 投資CFの内訳（人材/無形投資 vs 設備）

セクター内ポジション: 国内中小型SI/SES同業比で、成長率は中位、利益率は中位、ROEは上位。財務健全性は上位で、マージン拡大余地は単価改定と高付加価値案件の比率次第。

免責事項

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