株式会社ブロードエンタープライズ 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 47.15億円
• 営業利益: 6.50億円
• 当期純利益: 2.89億円
• 1株当たり当期純利益: 47.28円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ブロードエンタープライズ（単体、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高4,715百万円（前年同期比+50.0%）、営業利益650百万円（+46.1%）、当期純利益289百万円（+38.7%）と高成長を維持しつつ利益も拡大した。粗利益率は30.3%と、規模拡大の中でも価格・コスト管理は概ね安定している。営業利益率は約13.8%（=650/4,715）で、前年からの大幅な売上増に対し営業利益の伸びがやや下回り、軽微なマージン圧力（販売費および一般管理費の増勢）を示唆する。デュポン分析では純利益率6.13%、総資産回転率0.524回、財務レバレッジ6.01倍の積でROE19.32%を達成しており、資本効率は高水準である。特にレバレッジの高さ（総資産/純資産=約6.0倍）がROEを押し上げる一方、資本構成への依存度上昇のリスクも内包する。流動比率127.3%は許容範囲で、短期資金繰りは一定の余裕がある。インタレストカバレッジは31.9倍（概ね営業利益/支払利息=650/20.4）と非常に良好で、利払い耐性は高い。実効税率は概算24.0%（=法人税等112.4/経常利益469）で、税負担は平準的な範囲に収まる。総資産8,995百万円、負債6,743百万円、純資産1,496百万円からみると、負債資本倍率は4.51倍とレバレッジは高めだが、現状の収益力と金利負担水準では耐性がある。運転資本は1,470百万円程度のプラスで、運転資金面の逼迫は見えにくい。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、現金残高などキャッシュ関連の数値は未開示（0表記）であり、キャッシュ創出力や投資負担の実態評価には制約がある。配当は0円と表記されているが、配当データは未開示扱いと解すべきで、配当方針の評価は保留とする。総じて、高成長と高ROEを実現しつつ、レバレッジ活用と効率的な営業運営で利益を伸ばしている構図。今後は成長持続のための設備投資・工事関連コストや販管費の増勢管理が鍵で、マージンの維持とキャッシュフロー創出の両立が焦点となる。データ未開示項目が多く、キャッシュフロー品質・減価償却・資本的支出の精緻評価は現時点で限定的である点に留意が必要である。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 報告値によればROEは19.32%で、純利益率6.13% × 総資産回転率0.524回 × 財務レバレッジ6.01倍の積に整合。純利益率は売上増の中で6%台を確保し、費用増を吸収。総資産回転率0.524回は資産効率が中庸で、成長局面としては妥当。レバレッジ6.01倍がROEを大きく押し上げる主要ドライバー。利益率の質: 粗利益率30.3%は価格競争下でも一定の付加価値確保を示唆。営業利益率は約13.8%。経常段階では支払利息20.4百万円に対し十分なクッションがあり、財務費用の利益侵食は限定的。実効税率は約24%と平準的。営業レバレッジ: 売上+50.0%に対し営業利益+46.1%と、増収効果に比べて増益率がやや低く、販管費やオペレーション拡張コストの先行が示唆される。短期的にはマージン横ばい〜小幅低下の圧力、規模の経済の発現が進めば中期的改善余地もある。

成長性評価

売上の持続可能性: 4,715百万円（+50.0%）と高成長。マンション向けインターネットやIoT等の継続課金的ストック収益の寄与が大きい業態と推察され、既存ストックの積み上げと新規導入の両輪が成長ドライバー。利益の質: 粗利率30.3%、営業利益率約13.8%を維持しており、価格主導の無理な成長ではなく、サービス価値ベースの成長の可能性。利払い負担は軽微で、利益の大半は営業起因。見通し: 営業拡張に伴う人件費・販売費・施工関連費の増勢管理が鍵。受注残、導入戸数、解約率（チャーン）、ARPU等オペ指標が継続的に改善するなら、二桁成長の持続は視野。金利上昇や資材・施工コスト高は短期的な逆風となり得る。

財務健全性

流動性: 流動比率127.3%、当座比率127.3%と短期債務の支払い余力は一定水準。運転資本は約1,470百万円のプラス。支払能力・資本構成: 負債資本倍率4.51倍、財務レバレッジ6.01倍とレバレッジは高めだが、インタレストカバレッジ31.9倍と利払い耐性は非常に高い。自己資本比率の数値は未開示（0表記）につき評価保留だが、純資産1,496百万円・総資産8,995百万円からみて自己資本比率は概ね16〜17%程度の水準感。借入の満期分布・コベナンツ情報は未開示で、リファイナンス環境に依存する度合いは不明。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業利益と経常利益の差は主に支払利息であり、コアな収益力は良好。ただし減価償却費・営業CF・投資CF・財務CF・現金残高は未開示（0表記）で、キャッシュ変換（営業CF/純利益）や資本的支出の実態、フリーキャッシュフローの継続性は判断できない。FCF分析: FCF額は未開示のため評価保留。投資負担（設備・機器導入、施工関連）と更新投資の周期性がキャッシュ創出に与える影響を確認する必要。運転資本: 運転資本は約1,470百万円のプラスだが、売上急増局面では売上債権の増勢や前払費用の積み上がりにより短期的に営業CFが伸び悩むリスクがある。回収サイト（DSO）と与信管理の厳格化が重要。

配当持続性

配当情報は0円・配当性向0%と表記されているが、未開示（0表記）扱いの可能性があり、現時点で確定的な判断は避ける。EPSは47.28円で、仮に将来配当を実施する場合の原資は利益および営業CFに依存。FCFカバレッジも未開示で評価不能。方針見通し: 成長投資優先の局面では内部留保の積み上げを優先する傾向が想定されるが、実際の配当方針は会社開示（期末方針・配当性向目標）の確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大型案件・導入案件の獲得タイミング依存による四半期変動
• 施工・設置キャパシティ制約や資材費高騰によるコスト上振れ
• 不動産市況や新築着工動向の変化による需要影響
• 解約率（チャーン）上昇・ARPU低下によるストック収益の毀損
• サイバーセキュリティ・サービス品質障害による信用リスク
• 通信・個人情報保護等の規制変更リスク

財務リスク:

• 高めのレバレッジ（負債資本倍率4.51倍、レバレッジ6.01倍）に伴う金利・リファイナンス感応度
• 売上急増に伴う運転資本需要増加と回収リスク（DSO長期化）
• 減価償却・CAPEX未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 担保・コベナンツ条項不明による財務柔軟性評価の困難

主な懸念事項:

• キャッシュフロー関連データ未開示によりCF品質・FCF持続性の評価が困難
• 営業レバレッジの鈍化（売上成長に対する利益伸びの鈍さ）
• レバレッジ水準が相対的に高く、外部環境変化に対する耐性がテーマ

投資示唆

重要ポイント:

• Q3時点で売上+50%、営業利益+46%と高成長を維持しつつ二桁営業利益率を確保
• ROE19.3%は高水準だが、主因は高い財務レバレッジであり資本政策の影響が大きい
• インタレストカバレッジ31.9倍で利払い耐性は強固
• 粗利率30.3%は安定、ただし販管費増で営業レバレッジがやや鈍化
• CF・CAPEX未開示のためキャッシュ創出力と投資負担の見極めが重要課題

注視すべき指標:

• 受注残高・導入戸数・解約率（チャーン）・ARPUの動向
• 売上債権回転日数（DSO）と貸倒れ率
• 営業CF/純利益、フリーキャッシュフロー、CAPEX
• 粗利益率・営業利益率の持続性
• レバレッジ指標（負債資本倍率、ネットD/E）と金利負担
• インタレストカバレッジと借入の満期プロファイル

セクター内ポジション: 国内同業の中でも成長率は高位、営業利益率は二桁で良好、レバレッジは高めでリスク許容度を伴う攻めの資本構成という位置づけ。

免責事項

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