株式会社フレクト 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 38.13億円
• 営業利益: 4.14億円
• 当期純利益: 2.50億円
• 1株当たり当期純利益: 40.75円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

株式会社フレクト（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高3,813百万円（前年同期比-2.4%）、営業利益414百万円（-3.9%）、当期純利益250百万円（-2.7%）と、トップラインの減速を利益率でほぼ吸収しつつも小幅減益の着地となりました。粗利益率は45.5%と高水準を維持し、サービスミックスやプロジェクトの採算管理は概ね良好とみられます。一方で営業利益率は10.9%（=414/3,813）と2桁を確保しながらも、前年からのわずかな低下が示唆されます。デュポン分解では純利益率6.56%、総資産回転率0.911回、財務レバレッジ1.40倍からROEは8.38%で、過度なレバレッジに依存せず、利益率と資産効率のバランスで株主資本収益を確保しています。流動性は流動比率375.5%、当座比率375.5%と非常に厚く、短期的な支払余力は高い状態です。負債資本倍率0.49倍、自己資本（純資産）2,985百万円と、資本構成は保守的で財務安全性は高い部類です。他方で営業キャッシュフローは-208.7百万円とマイナスで、純利益との乖離（営業CF/純利益=-0.83）が目立ち、売上債権や契約資産の増加等による運転資本の吸収が進んだ可能性が高いです。投資CFは0円と開示されており（不記載の可能性に留意）、FCFの算定には制約があるものの、営業CFベースではキャッシュ創出が弱含んだ四半期です。支払利息4.2百万円に対してインタレストカバレッジは98.6倍と余裕が極めて大きく、金利上昇耐性は相対的に高いと評価できます。税金等170.3百万円から推計する実効税率は約40.5%（=170.3/（250+170.3））と高めで、税負担が純利益率の抑制要因となっています。売上に対し棚卸資産はゼロであり、プロジェクト/サブスクリプション中心のモデル特性が現れている一方、受取手形・売掛金や契約資産の管理がキャッシュフローの鍵となります。年間配当は0円、配当性向も0%で、内部留保による成長投資や財務健全性維持を優先する方針が示唆されます。総資産4,187百万円に対し総資産回転率0.911回はITサービスの中ではまずまずで、プロジェクト消化のテンポは堅調とみられます。営業レバレッジの観点では、売上が微減でも営業利益の減少率がやや上回っており、固定費の吸収力は高いが限界利益の変動には感応的です。総じて、利益率・安全性は健全だが、運転資本の積み上がりに伴うキャッシュ創出の変動性と、短期的な売上モメンタムの鈍化が主要論点です。データには不記載項目が含まれており（投資CF、現金同等物、自己資本比率等の0表示）、一部指標は推計値に基づく点に留意が必要です。今後は受注・バックログの質、DSO/契約資産の動向、従業員稼働率と単価の持続性が中期的な収益・キャッシュの両立に直結します。

収益性分析

ROEは8.38%（デュポン：純利益率6.56%×総資産回転率0.911×財務レバレッジ1.40）。純利益率は税負担の厚さ（推計実効税率約40.5%）により抑制される一方、粗利率45.5%と付加価値創出力は高い水準。営業利益率10.9%はプロジェクト採算と費用効率の両面が寄与も、前年の売上微減が固定費吸収に影響し、営業レバレッジがマイナス方向に作用。EBITDAは472百万円、EBITDAマージン12.4%と減価償却負担は軽微（減価償却費58百万円、売上比1.5%）。インタレストカバレッジ98.6倍で金融費用の利益圧迫は限定的。総資産回転率0.911回はITサービスとしては中庸〜良好で、人的資産中心のモデルとしては効率性が確保。営業レバレッジ面では、売上-2.4%に対し営業利益-3.9%と弾性がやや大きく、固定費（人件費・販促・開発費）の増分が示唆される。今後の利益率ドライバーは①ユーティライゼーション/稼働率の最適化、②プロジェクト単価の維持・改善、③オフショア/自動化による実行コスト圧縮、④高粗利の自社サービス比率の拡大。

成長性評価

売上は前年同期比-2.4%と一時的な減速。受注のタイミングずれや大型案件の比較影響、マクロのIT投資選別が背景の可能性。利益面は粗利率45.5%を確保し品質は良好だが、営業レバレッジ負の影響で営業利益は-3.9%。純利益は-2.7%で、税負担高止まりがボトルネック。中期の持続性は、クラウド移行・デジタル化需要の構造的追い風が続く一方、価格交渉力と高付加価値案件の獲得が鍵。利益の質は、会計利益に対し営業CFがマイナスで短期のキャッシュ創出は弱含み。受注残・契約資産の消化が進めば下期に是正される余地。見通しとしては、バックログの消化と新規受注のバランス、稼働率平準化、税率の最適化（税効果活用等）が達成されれば、営業利益率の再拡大余地がある。投資CF開示が限定的なため、成長投資（採用・教育・開発）状況の把握は今後の開示待ち。

財務健全性

流動資産3,733百万円に対し流動負債994百万円で流動比率375.5%、当座比率375.5%と強固。運転資本は2,739百万円と厚く、短期の資金繰り余力は大きい。総資産4,187百万円、負債合計1,476百万円、純資産2,985百万円で、負債資本倍率0.49倍と保守的なレバレッジ。財務レバレッジ1.40倍（A/E）も低位で、債務耐性が高い。支払利息4.2百万円に対し利益カバーは十分で、金利上昇の影響は限定的。自己資本比率の数値は0.0%と表示されているが不記載項目の可能性があり、実態は純資産/総資産≒71.3%と推計され高水準。現金同等物残高の数値は不記載のため評価は限定的だが、流動資産規模から手元資金の厚みは見込まれる。

キャッシュフロー品質

営業CFは-208.7百万円で、純利益250百万円に対しCFコンバージョンは-0.83倍。これは売上債権や契約資産の積み上がり、前受収益の減少等による運転資本吸収が主因の可能性。減価償却は58百万円と軽微で、EBITDAのキャッシュ化は本来高いモデルだが、期中の案件進捗・検収タイミングがキャッシュに影響。投資CFは0円と表示（不記載の可能性）で、設備投資や無形資産投資の把握は限定的。一般的定義のFCF（営業CF−投資CF）は算術上-208.7百万円だが、会社計上のFCF情報は不記載。運転資本は2,739百万円と大きく、DSO/契約資産のマネジメントが改善すれば営業CFの回復余地。短期のCFギャップは流動性で吸収可能だが、連続的なマイナスは資金効率の毀損につながるためモニタリングが必要。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保重視。営業CFがマイナスの期であり、仮に配当を実施するとFCFカバレッジの確保が課題となる可能性。現時点では成長投資（人材・開発）や運転資本需要の優先が示唆され、無理のない方針。将来の配当余力は、①営業CFの安定化、②投資CFの水準と回収見通し、③純資産の積み上がりとレバレッジの許容度、に依存。下期にかけて受注消化と回収が進み営業CFがプラス転換すれば、のれん費用や利払い負担が軽い構造から配当原資は確保しやすい。一方、現金残高の未開示やFCFデータ不記載があるため、持続可能性評価は現時点で慎重姿勢が妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注・検収タイミングの偏りによる売上・営業CFの四半期変動
• 大型案件の有無や案件ミックス変化による粗利率・営業利益率の変動
• 顧客のIT投資選別（マクロ減速、金利高）による受注影響
• 人材獲得・定着・賃金上昇によるコスト増と稼働率低下リスク
• 主要クラウド/プラットフォームベンダーへの依存（価格・パートナーポリシー変更）
• 税負担の高止まり（実効税率上振れ）による純利益率の抑制

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による手元流動性圧迫（運転資本の過大化）
• 売上債権・契約資産の増加による回収リスクおよびDSOの長期化
• 投資CFの開示不足による資本配分の可視性低下
• 金利上昇局面での資金コスト上昇（現状影響は限定的）
• 単体開示ゆえのグループ内資金移動や保証の不透明性（該当すれば）

主な懸念事項:

• 売上微減下での営業レバレッジ負の顕在化（営業利益率の維持課題）
• 営業CF/純利益が-0.83倍とキャッシュ創出の弱さ
• 実効税率の高さ（推計約40.5%）による純利益率の圧迫
• 投資CF・現金残高等の不記載項目が多く、FCFの定量評価が難しい

投資示唆

重要ポイント:

• 利益率（粗利45.5%、営業10.9%）は堅調だが、売上微減で営業レバレッジが逆風に
• ROE8.38%はレバレッジ依存度が低く、利益率と資産効率のバランスで確保
• 営業CFがマイナスで、運転資本効率の改善が最重要課題
• 流動性・自己資本は厚く、短期の財務耐性は高い
• 税負担が高く、純利益率改善には税率最適化も論点

注視すべき指標:

• 受注高・バックログ、ブックトゥビル比
• 売上債権回転日数（DSO）と契約資産残高
• 稼働率・平均単価・人員数（期中ヘッドカウント）
• 粗利率のサービスミックス効果（自社サービス比率）
• 営業CFと前受収益の動向
• 税率の推移と税効果の活用状況

セクター内ポジション: 国内クラウド/デジタルSIの中で、粗利率・営業利益率は上位グループだが、2026年Q2は成長モメンタムがやや鈍化。財務安全性は高く、レバレッジ依存が小さい点は強み。一方、運転資本の膨張に伴うキャッシュ創出の変動性は同業他社比で注視ポイント。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません