日油株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,091.39億円
• 営業利益: 206.48億円
• 当期純利益: 170.47億円
• 1株当たり当期純利益: 66.60円

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総括

日油株式会社（44030）の2026年度第2四半期累計（連結、JGAAP）は、売上高1,091億円（前年同期比-1.2%）、営業利益206億円（-11.5%）、経常利益216億円、当期純利益154億円（-9.4%）、EPS 66.60円となりました。売上総利益は425億円で粗利率は39.0%と高水準を維持する一方、営業利益率は18.9%まで低下しており、価格改定や製品ミックスは堅調ながら販管費増や一部採算悪化の影響が示唆されます。デュポン分析では純利益率14.13%、総資産回転率0.289回、財務レバレッジ1.33倍から算出ROEは5.45%で、同社の高い自己資本と低レバレッジ構造がROEを抑制しています。流動比率363%・当座比率315%と流動性は極めて潤沢で、負債資本倍率0.27倍からも財務健全性は高いと評価できます。営業外費用の支払利息は0.65億円にとどまり、営業利益ベースのインタレストカバレッジは約318倍と実質無借金並みの耐性です。税金等は73億円計上されており、経常利益対比での実効税率は概算34%程度と国内標準レンジに収斂しています（掲載の「実効税率0.0%」は不記載に起因）。売上が微減にとどまる一方で利益が二桁減益となっており、短期的にはコスト上昇吸収の遅れや数量調整の影響が収益性を圧迫しています。棚卸資産は284億円（売上比約26%）で、期中の数量調整局面での在庫負担増リスクを示唆する一方、品薄・短納期対応力の裏付けでもあります。総資産は3,776億円、純資産は2,831億円と自己資本厚く、資本効率よりも安定性重視のバランスシートです。営業CF・投資CF・財務CFは不記載（0表示）で、キャッシュ創出力や投資配分の定量評価は困難ですが、利益水準と低レバレッジから資金繰りの懸念は限定的とみられます。年間配当・発行済株式数・BPSは不記載で、1株指標や配当性向の精緻な算定はできません。期中（Q2累計）ベースであるため、資産回転率やマージンは季節性の影響を受ける点に留意が必要です。全体として、需要調整とコストの逆風で利益率が一時的に低下する一方、価格対応と高付加価値比率は依然堅調、強固な財務体質が下方耐性を支えています。下期に向けては価格維持、在庫水準の適正化、コスト転嫁の進捗が回復ドライバーとなる見込みです。データ不記載項目が多くキャッシュフローおよび配当の持続可能性評価に制約がある点を前提に、既存の非ゼロデータに基づく分析を提示します。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率14.13% × 総資産回転率0.289回 × 財務レバレッジ1.33倍 = 約5.45%（報告値一致）。純利益率は高水準だが、資産回転率とレバレッジの低さが総合ROEを押し下げ。営業利益率は18.9%（206億円/1,091億円）で、前年から低下（営業利益-11.5%）しており、販管費や一部コスト上昇が示唆。経常利益率は19.8%（216億円/1,091億円）と営業外収支は中立～ややプラス。粗利率39.0%は高付加価値製品ミックスの強さを示す一方、粗利から営業利益への落ち率拡大が販管費増を示唆。利払いは0.65億円と軽微で、インタレストカバレッジ約318倍は金利上昇局面でも耐性を示す。実効税率は概算で約33.8%（税金73.05億円/経常216.32億円）と想定レンジ内。EBITDA・減価償却は不記載のため営業レバレッジの厳密評価は不可だが、売上-1.2%に対し営業利益-11.5%と減益幅が大きく、固定費吸収の逆風＝負の営業レバレッジが顕在化。期中の数量調整やコスト（原材料・エネルギー・物流）上昇を価格で吸収し切れていない可能性。

成長性評価

売上は-1.2%の小幅減で、需要の一部調整を示すが底堅い。営業・純利益は二桁・一桁の減益で、マージン側の悪化が主因。粗利率39.0%は維持され、価格・ミックスはおおむね良好。数量弱含みや固定費増で営業利益率は18.9%へ低下。半期ベースのため季節性を考慮すべきで、下期での数量回復やコスト低減が鍵。利益の質については、営業外の影響が小さく本業主導である点はポジティブ。YoYでの税負担は標準的で、特別要因への依存は限定的とみられる。今後の見通しは、- 原材料価格の落ち着きによるマージン改善、- 在庫の正常化による運転資本効率改善、- 高付加価値品（機能性化学・ライフサイエンス等）比率の上昇による粗利率維持、が回復ドライバー。為替・エネルギー価格・需要循環（エレクトロニクス、医薬・ライフサイエンス、産業材）に対する弾力性が成長の上下を左右。M&Aや設備投資（不記載）の進捗は長期成長ポテンシャルを左右するが、現状は評価材料不足。

財務健全性

総資産3,776億円に対し負債776億円・純資産2,831億円で、自己資本厚い安定バランスシート。流動資産2,120億円、流動負債583億円で流動比率363%、当座比率315%と潤沢な短期流動性。運転資本は1,537億円と大きく、成長投資や需給変動に耐性。負債資本倍率0.27倍と低レバレッジで、金利上昇リスクは限定的。利払い0.65億円に対し営業利益206億円で支払能力は極めて高い。棚卸資産284億円（売上比約26%）は供給安定化に資する一方、需要軟化時の評価損・回転悪化リスク。自己資本比率は不記載（0表記）だが、純資産/総資産から単純推計で約75%と推定され、財務クッションは厚い。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは不記載（0表示）で、キャッシュフローによる利益の裏付け評価は不可。営業CF/純利益比率、FCF、EBITDAは算定不能のため、今期のアクルアル負債や運転資本変動の影響度は判断できない。既存データからは、営業利益が本業由来で金利負担が軽微な点は利益の質を裏付け。棚卸資産の水準（284億円）は期中の運転資本需要を示唆し、下期に向けた在庫圧縮が営業CF押し上げ要因となり得る。CAPEXや減価償却が不明なため、維持更新投資後のFCFの持続性評価は留保。今後の四半期で、営業CFの黒字化と在庫回転改善、CAPEXの平準化が確認できれば、利益から現金への転化の質が改善と評価可能。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジは不記載（0表記）で定量評価は不可。EPSは66.60円で、理論上は安定配当余力がある水準だが、FCF情報がないためカバレッジ評価は留保。低レバレッジ、流動性の厚さ、利払い軽微という財務余力は潜在的な株主還元余地を示唆。配当方針の見通しは、利益水準の回復、運転資本の正常化、CAPEX需要とのバランスに依存。短期的には利益率の回復と営業CF実績の確認が配当の持続可能性判断の前提となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギー価格の変動による粗利圧迫
• 需要循環（エレクトロニクス、産業材、ライフサイエンス等）による数量ボラティリティ
• 在庫水準上昇に伴う回転悪化・評価損リスク
• 価格転嫁のタイムラグによる短期マージン変動
• 為替変動による売上・原価・在庫評価への影響

財務リスク:

• キャッシュフロー（営業・投資・財務）不記載に伴う資金創出力の不確実性
• 減価償却・CAPEX不記載による実質的な資本的負担の把握困難
• 大規模投資やM&A発生時の一時的レバレッジ上昇リスク
• 棚卸資産増加に伴う運転資本資金拘束

主な懸念事項:

• 売上微減に対し営業利益が二桁減益とマージンの劣化が進行
• 固定費吸収の悪化を示す負の営業レバレッジ
• キャッシュフローと配当の定量検証が不可能（不記載）
• 期中データに基づく資産回転率・ROE等の季節性歪み

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は-1.2%と耐性を示す一方、営業利益-11.5%でマージン圧迫が主因
• ROEは5.45%と低位だが、財務レバレッジ低く安定性は高い
• 流動性・支払能力は極めて強固（流動比率363%、インタレストカバレッジ約318倍）
• 在庫比率が高めで、下期の在庫最適化がCF・マージン改善の鍵
• CF・配当データ不記載のため、株主還元とキャッシュ創出の検証は次報待ち

注視すべき指標:

• 営業利益率の回復（固定費吸収・価格転嫁進捗）
• 在庫回転日数と運転資本の推移
• 原材料・エネルギーコストと価格改定のスプレッド
• 為替（特に円安/円高）感応度
• CAPEXと減価償却の水準、FCF創出
• セグメント別売上・利益（高付加価値品の比率）

セクター内ポジション: 同業化学セクター内で、財務基盤と流動性は上位、ROEはレバレッジ控えめな分、同業平均比で中位〜やや下位。粗利率は高付加価値比率の高さから相対的に高水準で、短期的なマージン悪化は主に固定費吸収とコストのタイムラグ要因。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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