株式会社システムサポートホールディングス 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 75.17億円
• 営業利益: 5.72億円
• 当期純利益: 2.48億円
• 1株当たり当期純利益: 34.14円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

システムサポートホールディングス（43960）の2026年度Q1は、売上高7,517百万円（前年比+22.1%）、営業利益572百万円（+31.3%）、当期純利益353百万円（+42.7%）と二桁成長でスタートしました。売上総利益は1,643百万円で、粗利率は21.9%と、SI/コンサル系として標準的水準を維持しています。営業利益率は約7.6%（=572/7,517）で、前年同期比の改善が示唆され、固定費吸収による営業レバレッジが有効に働いたと見られます。経常利益577百万円に対し支払利息は7百万円強にとどまり、インタレストカバレッジは78.6倍と極めて健全です。当期純利益率は4.70%で、実効税率は約27.6%（=159/577）と平常水準に近い水準です。デュポン分解では、純利益率4.70%、総資産回転率0.536回、財務レバレッジ2.30倍からROEは5.78%と算出されています。本ROEは四半期時点の値であり、単純年率換算では約23%相当となるものの、季節性・一過性要因を考慮し慎重な解釈が必要です。貸借対照表は総資産14,026百万円、純資産6,108百万円、負債合計7,616百万円で、負債資本倍率は1.25倍と中庸、自己資本の厚みも一定程度確保されています。流動資産10,735百万円・流動負債6,081百万円から流動比率176.5%、当座比率176.1%と短期流動性は堅牢です。棚卸資産は25百万円と軽量で、人的資本中心のビジネスモデルを反映しています。キャッシュフロー計算書は未開示（0表示）であり、営業CFやフリーCFの定量評価は今期資料のみでは不可能です。配当は年額0円・配当性向0%とされており、現時点では内部留保優先の方針が示唆されます。発行済株式数等の株式情報が未開示（0表示）であるため、EPS34.14円の算出基礎の検証はできません。総じて、収益のモメンタムと金利耐性は強く、短期的な財務健全性は高い一方、CF未開示や株式数未開示などのデータ制約が分析の精度を制限しています。Q1時点の勢いはポジティブですが、通期の持続性評価には案件消化、稼働率、単価動向、採用・人件費の伸び、ならびにCF開示の補完が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率4.70% × 総資産回転率0.536回 × 財務レバレッジ2.30倍 ≈ ROE 5.78%。四半期ベースのため、単純年率換算では約23%相当となるが、季節性・プロジェクト進捗に左右されうる点に留意。利益率の質：粗利率21.9%（1,643百万円/7,517百万円）はSI業界の範囲内で安定。販管費の伸びを抑えた結果、営業利益率は約7.6%まで改善。経常利益率は約7.7%（=577/7,517）。税負担は実効税率約27.6%で平常的。営業レバレッジ：売上+22.1%に対し営業利益+31.3%と伸びが上回り、固定費の吸収改善が示唆される。支払利息は7.28百万円と軽微で、財務レバレッジの負担は限定的。限界利益率の上昇（粗利率維持～微改善）と規模効果が併存しており、短期的に収益性は好転局面。

成長性評価

売上持続可能性：Q1売上は7,517百万円（+22.1%）と高成長。大型案件の期初寄与や単価改善、稼働率の改善が背景の可能性。案件消化のタイミング依存があるため、通期化の可否は受注残・見込案件（パイプライン）次第。利益の質：営業利益+31.3%、純利益+42.7%と利益伸長が売上以上。粗利率21.9%を維持しつつ販管費効率が改善しており、成長の質は現時点で良好。見通し：人員拡大や外注費、採用・教育投資の増勢が下期に先行計上される可能性があり、通期では利益率の逆風も想定。顧客のIT投資サイクル、クラウド・データ/AI案件のミックス次第で上振れ余地。季節性（下期偏重）と期ズレの管理が鍵。

財務健全性

流動性：流動資産10,735百万円、流動負債6,081百万円で流動比率176.5%、当座比率176.1%。棚卸資産25百万円と軽量で、運転資本構造は健全。支払能力：負債合計7,616百万円に対し純資産6,108百万円、負債資本倍率1.25倍。インタレストカバレッジ78.6倍で金利耐性は極めて高い。資本構成：総資産14,026百万円、純資産比率（＝自己資本比率の実勢）は約43.5%（=6,108/14,026）と推計され、実質的な財務クッションは厚い。短期借入の期間構成や変動金利比率は不明だが、利払い負担の実額は小さく、信用余力は高いとみる。

キャッシュフロー品質

利益の質：キャッシュフロー計算書が未開示（0表示）であるため、営業CF対純利益、減価償却費含むEBITDA等からのキャッシュ創出力評価は現時点では不可。営業CF/純利益比率0.00やEBITDA0は実額を表さず、判断材料とはしない。FCF分析：営業CF・投資CFが未開示のため、フリーCF算定不可。成長投資（人員採用、教育、M&A、設備/ソフト投資）のキャッシュ需要は今後の開示待ち。運転資本：運転資本は4,653百万円（=流動資産−流動負債）で潤沢。棚卸資産が極小であり、主たる運転資本ドライバーは売上債権・未成工事受入金/支払等と推定。売上高の伸長局面では売上債権の増勢により営業CFが一時的に圧迫されるリスクがある。

配当持続性

配当は年額0円、配当性向0%。内部留保重視で成長投資・人材投資に資金を回すステージと推察。FCFカバレッジは算定不可（CF未開示につき0表示）。実力としては、インタレストカバレッジの高さと流動性の厚みから、将来的な株主還元余力は蓄積可能だが、当面は成長投資優先の可能性が高い。配当方針の見通しは、通期利益着地、受注残・稼働率の安定化、CF創出の可視化が条件となる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人材獲得競争の激化による人件費上昇・離職率上昇
• 大型案件の期ズレ・検収遅延による四半期業績の振れ
• 顧客IT投資サイクル鈍化（景気後退、予算見直し）
• 外注費・協力会社コストの上昇による粗利圧迫
• 案件ミックス変化（低採算案件比率上昇）
• 法改正・労働時間規制対応による稼働率低下リスク

財務リスク:

• 売上債権の増勢に伴う運転資金需要の拡大（営業CFのタイムラグ）
• 変動金利負債保有時の金利上昇リスク（現状利払いは軽微）
• M&A等実施時ののれん・無形資産増加による減損リスク
• 株式報酬・希薄化（株式数情報未開示のためモニタリング困難）

主な懸念事項:

• キャッシュフロー計算書未開示のためCF品質評価ができない点
• 株式情報（発行済株式数等）未開示により一株指標の検証が不十分
• Q1時点のROE等の四半期数値は年率換算に適さず、持続性評価に不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+22.1%、営業利益+31.3%で営業レバレッジが発現、利益率は改善傾向
• 粗利率21.9%を維持、外注費・人件費管理が奏功
• 流動比率176%・インタレストカバレッジ78.6倍で財務耐久力は強い
• ROE5.78%（Q1）で資本効率は良好、年率換算では高水準だが慎重な解釈が必要
• CF未開示により利益のキャッシュ転換の確認ができず、分析精度に制約

注視すべき指標:

• 受注残高・パイプラインと稼働率（利用率）
• 平均単価（ARPU）・外注費比率・人件費率の推移
• 売上債権回転日数・未成工事関連債権負債の動向
• 採用数・エンジニア数の純増と教育投資の回収度合い
• 営業CF・フリーCFの開示（四半期推移）
• 金利環境変化と負債の固定/変動構成

セクター内ポジション: 同業国内SI/ITサービス各社と比較して、粗利率は標準的、営業利益率は中位、財務安全性は上位、成長率は上位レンジ。キャッシュフローの可視性が相対的な弱み。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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