株式会社くふうカンパニーホールディングス 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 141.10億円
• 営業利益: 5.22億円
• 当期純利益: -12.24億円
• 1株当たり当期純利益: -39.26円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

くふうカンパニーホールディングス（連結、JGAAP）の2025年度Q4通期は、売上高14,110百万円（前年比-9.2%）、営業利益522百万円（同-17.3%）と減収減益となりました。粗利益率は57.6%と高水準を維持する一方、売上の減少と固定費の負担で営業レバレッジが悪化し、営業利益率は3.7%にとどまりました。経常利益は501百万円と本業・金融損益ベースでは黒字を確保しましたが、当期純利益は-2,347百万円と大幅赤字に転落しました。経常段階の黒字から純損失への乖離は、特別損失等の一過性損失が大きかったことを示唆します（推計で約24.9億円規模の特別損失）。結果として純利益率は-16.6%、デュポン分解によるROEは-24.36%と株主資本効率は大幅に毀損しました。総資産回転率は0.856回と資産効率は一定程度確保されており、財務レバレッジは1.71倍と過度ではありません。貸借対照表は総資産164.85億円、純資産96.35億円、負債合計67.05億円と、実質的には自己資本が厚く、負債資本倍率0.70倍と健全な資本構成です。流動資産128.05億円、流動負債52.01億円で流動比率246%と流動性も良好で、運転資本は76.04億円と潤沢です。キャッシュフローは営業CF908百万円、投資CF-839百万円、財務CF-145百万円で、フリーCFは69百万円と辛うじてプラスを確保しています。EBITDAは924百万円、インタレストカバレッジは14.1倍と利払い余力は十分です。配当は無配（年0円）で、当期赤字と一過性損失の発生状況を踏まえた慎重な資本配分が継続しています。営業CF/純利益比は-0.39と、純損失の大きさに対して営業キャッシュ創出は維持されているものの、利益とキャッシュの乘離が見られます。売上の減少幅（-9.2%）に対し営業利益の減少幅（-17.3%）が相対的に大きく、固定費吸収の低下がうかがえます。投資CFのマイナスは有形・無形投資やM&A関連の可能性があり、今期の特別損失と合わせてポートフォリオ再編や減損認識の可能性を示唆します。自己資本は厚く短期的な支払能力に懸念は限定的ですが、来期は一過性損失の反動とともに、売上回復と固定費コントロールによる営業利益率の回復が焦点となります。なお、一部開示項目は0表示（不記載）であり、該当数値は分析に使用していません。本分析は提示データに基づく計数的評価であり、投資判断を目的とするものではありません。

収益性分析

デュポン分析では、ROE=-24.36%＝純利益率(-16.63%)×総資産回転率(0.856回)×財務レバレッジ(1.71倍)。本源的な低下要因は純利益率の悪化（特別損失）であり、資産回転とレバレッジの寄与は中立〜軽微。営業段階では粗利率57.6%と高いが、営業利益率は3.7%に低下。販管費の固定費性が高いとみられ、売上のマイナスが利益に拡大して効いています（営業レバレッジの負の作用）。経常利益率は3.6%で金融費用（支払利息37百万円）は軽微、利払い負担は収益性の主要制約ではありません。EBITDAマージン6.5%からD&A（402百万円）差引でEBITマージン3.7%へと縮小しており、償却負担も一定の利益圧迫要因。純利益が大幅赤字化した主因は約249億円ではなく約24.9億円規模の特別損失発生と推定（経常501百万円−税前約-1,991百万円の差）。来期の利益率回復には、売上の底打ちと固定費削減（構造費用の見直し）、ならびに一過性損失の剥落が前提となります。

成長性評価

売上高は-9.2%と減少。高粗利率ビジネスである一方、トップラインの縮小が営業利益の減少（-17.3%）へ波及しており、需要面または事業ポートフォリオの再編影響が示唆されます。経常段階では黒字を維持しており、基礎収益力は残存。純利益の悪化は一過性損失の影響が大きく、持続的な成長力の代表指標としては営業利益・EBITDAの動向が適切。投資CF-839百万円は成長投資または再編関連投資の可能性があり、中期的な売上・収益機会の創出に資するかがポイント。粗利率は57.6%と高水準で、マネタイズの質は維持されている一方、販管費効率の改善余地が大きい。短期見通しとしては、特損剥落と費用最適化により利益率は回復余地。中期では売上回復の持続可能性（既存事業のKPIやARPU、顧客獲得コストの改善、解約率の抑制等）が重要。利益の質は、経常黒字・営業CF黒字を踏まえ底堅いが、売上の反転と固定費構造の見直しが不可欠。

財務健全性

流動性は流動比率246%、当座比率246%と非常に良好（棚卸資産0のため同値）。運転資本は7,604百万円で短期の資金繰りは安定。支払能力では、負債資本倍率0.70倍とレバレッジは抑制的、インタレストカバレッジ14.1倍で利払い余力は十分。総資産164.85億円に対し純資産96.35億円と、実質的な自己資本は厚い（自己資本比率は計算上約58%相当）。有利子負債の詳細は不明だが、財務CF-145百万円は純返済超を示唆。資本構成は保守的で、短期負債比率が高すぎる状況でもない。特別損失計上に伴うのれん・無形資産の減損があった場合、将来の償却・減損リスクは軽減する一方、資産規模と資本効率に影響しうる。

キャッシュフロー品質

営業CF908百万円に対し当期純利益は-2,347百万円で、営業CF/純利益=-0.39。純損失の主因が特別損失である可能性が高く、営業活動からのキャッシュ創出は維持されている点で利益の質は相対的に良好。フリーCFは69百万円（営業CF908−投資CF839）で、黒字ながら安全余裕は限定的。投資CFの中身（有形・無形投資、M&A、投融資）は未開示だが、営業CFで概ね賄えている。運転資本面では、流動資産128.05億円・流動負債52.01億円からみて現金化可能資産が厚く、短期のキャッシュ需要に対応可能。今後は売上減少局面での売掛回収と費用キャッシュアウトのタイミング管理が重要。減価償却費402百万円はEBITDAに対する比率43%でキャッシュ創出のベースを下支え。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）。当期純損失計上と一過性損失の発生を踏まえ、内部留保の維持を優先した判断と整合的。フリーCFは69百万円とプラスだが規模は小さく、安定配当の原資としては不十分。来期以降の配当再開・増配には、(1) 特別損失の剥落による純利益黒字化、(2) 営業CFの継続的黒字とFCFの積み上げ、(3) 財務CFの過度な流出抑制、が必要。資本政策としては、短期は無配継続の可能性が高く、中期に利益正常化とFCF拡大が確認できれば配当余地が生じる見立て。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 売上減少（-9.2%）の継続による営業レバレッジ悪化
• 特別損失の再発・追加認識（減損、事業整理費等）
• 顧客獲得コストの上昇や単価下落による粗利率・LTVの低下
• 人件費・広告宣伝費等の固定費増による利益率圧迫
• 投資CF増加（M&Aや開発投資）の回収遅延

財務リスク:

• フリーCFが小幅なことによる自己投資・株主還元余力の制約
• 将来の金利上昇による利払い増（現状余力はあるがモニタリング必要）
• 運転資本の膨張によるキャッシュ創出力の毀損
• 一過性損失発生に伴う純資産の目減りと資本効率低下

主な懸念事項:

• 経常黒字にもかかわらず純損失に至った約24.9億円規模の特別損失の詳細と再発可能性
• 売上のボトム確認と反転時期、固定費の柔軟化余地
• 投資CFの内訳（成長投資の費用対効果、回収計画）

投資示唆

重要ポイント:

• 粗利率57.6%と収益モデルの質は維持も、売上減で営業利益率3.7%へ低下
• 経常黒字（501百万円）ながら特別損失で純損失-2,347百万円
• 営業CFは908百万円と堅調、フリーCFは69百万円で小幅黒字
• 資本構成は保守的（負債資本倍率0.70倍、実質自己資本比率約58%）
• 短期の流動性は厚い（流動比率246%）が、利益回復のトリガー確認が必要

注視すべき指標:

• 売上成長率とARPU/顧客数などの基礎KPI
• 営業利益率・EBITDAマージンの回復度合い
• 特別損失の有無・内容（減損、事業再編費用）
• 営業CFの持続性とフリーCFの積み上げ
• 販売管理費率（とくに広告宣伝・人件費）の推移
• 有利子負債・利息支払いの動向と金利感応度

セクター内ポジション: 同業国内デジタル/サービス企業と比べ粗利率は高水準で基礎収益力は良好だが、今期は売上の縮小と固定費の硬直性から利益率が低下。財務安全性は相対的に高い一方、特別損失でROEが大幅マイナスとなっており、来期の一過性損失剥落とトップライン回復を確認できるかが相対評価の焦点。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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