株式会社山田再生系債権回収総合事務所 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 14.13億円
• 営業利益: -1.61億円
• 当期純利益: 22百万円
• 1株当たり当期純利益: -36.63円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2025年度Q3、山田再生系債権回収総合事務所の売上高は14.13億円で前年同期比-19.1%と大幅減収となりました。提供データの算出指標に従えば粗利率は33.5%（粗利約4.74億円）と一定の付加価値は維持する一方、営業利益は-1.61億円で営業赤字が継続しています。純利益は-1.56億円、純利益率-11.0%と収益性は厳しく、EPSは-36.63円です。デュポン分解では純利益率-11.04%、総資産回転率0.241回、財務レバレッジ1.84倍からROEは-4.90%とマイナスです。売上の減少に対して販管費が硬直的に推移した可能性が高く、営業レバレッジの負の作用で損失幅が拡大した構図です。インタレストカバレッジは-5.7倍（営業利益/支払利息）と利払い余力に懸念が残りますが、貸借対照表ベースでは自己資本（純資産）31.86億円、負債合計33.36億円で負債資本倍率1.05倍と資本のクッションは確保されています。流動比率・当座比率はいずれも267%と高水準で、運転資本は37.34億円と厚く、短期の流動性は良好です。足元のP/L小計には不整合が見られ（例：売上高・粗利率からの粗利推計と開示売上原価の齟齬）、またキャッシュフローと1株情報は未開示扱いの数値が多いため、定量評価は主に与件の算出済み指標に基づいています。税金費用4.76億円が計上される一方で経常・当期は赤字であり、税効果会計や一過性要因によるものと推察されます（実効税率の指標値0.0%は参考性が限定的）。ビジネスモデル上、回収案件量と回収成功率、回収単価のサイクル感応度が高く、景気やNPL（不良債権）動向に伴うボラティリティを内包します。2025年度Q3時点では売上のボリューム劣化が主因で、コスト構造の見直しが急務です。総資産回転率0.241回は同業の軽資産型モデルとしては低めで、案件処理効率の改善余地が示唆されます。財務レバレッジ1.84倍は過度ではない一方、営業赤字の継続下では利払い負担が収益性の足かせとなり得ます。配当は0円（配当性向0%）であり、現状では内部留保を優先し、黒字化とフリーCF回復を待つ局面です。CFデータが未開示のため利益のキャッシュ換算性は評価保留ですが、潤沢な運転資本と高流動性が短期的な耐久力を提供します。中期的には、案件獲得（ストック・フロー両面）、回収効率、固定費圧縮の3点が収益回復のカギとなります。

収益性分析

ROEは-4.90%で、分解すると純利益率-11.04%×総資産回転率0.241×財務レバレッジ1.84。主因は純利益率のマイナスで、トップライン減速と販管費の硬直性により営業赤字が拡大。粗利率は33.5%と一定の価格優位/付加価値は認められるが、粗利約4.74億円に対し販管費は約6.35億円と推計され、固定費比率の高さが露呈。営業利益率は-11.4%（-1.61億円/14.13億円）で、営業レバレッジはマイナス方向に作用。経常利益-1.49億円、支払利息2,808万円に対しインタレストカバレッジ-5.7倍で、金融費用が損益に与える影響は無視できない。税費用は+4.76億円と大きく、税効果や一過性調整の可能性が高い（継続的な税負担水準の指標としては不適切）。総資産回転率0.241回は案件処理効率/資産効率の改善余地を示す。短期的な利益改善にはSG&Aの変動費化、回収単価/案件ミックスのテコ入れ、外注/IT活用による処理効率向上が必要。

成長性評価

売上高は-19.1%と2桁減、案件ボリュームまたは回収単価の低下が示唆される。粗利率は33.5%で耐性はあるが、ボリューム不足が顕在化。利益の質は現段階で低位で、営業赤字・経常赤字の連鎖から継続性に課題。総資産回転率0.241回は拡大型成長よりも効率改善余地の大きさを示す。見通しは、マクロ環境（NPL発生動向、金利環境、企業・個人のデフォルト率）に強く依存。逆風局面では案件流入は増える一方、回収率や回収期間の悪化、訴訟費用増などが粗利を圧迫し得る。短期はコスト最適化と高採算案件への選別強化で底打ちを模索し、中期はデータ/アナリティクス活用による回収成功率向上、デジタル回収チャネル整備、アウトソース最適化による成長回復が鍵。

財務健全性

貸借対照表では総資産58.51億円、純資産31.86億円、負債33.36億円。計算上の自己資本比率は約54.5%（31.86/58.51）で資本厚は十分とみられる一方、開示の自己資本比率0.0%とは整合しないため、当社推計値を優先。流動性は流動比率・当座比率ともに267%と高位、運転資本37.34億円で短期の支払能力は高い。負債資本倍率1.05倍とレバレッジは過度でないが、損益赤字下では利払い負担の相対的重さが増す。支払利息2,808万円に対して営業損失1.61億円で、利払い余力は現状不十分。固定資産/有形資産の情報は限定的だが、減価償却費未開示扱いから資産の固定性は低めと推測され、構造改革の可動性は高い可能性。

キャッシュフロー品質

キャッシュフロー計算書の数値は未開示扱い（0表記）であり、営業CF/純利益比率やフリーキャッシュフローの定量評価は保留。利益の質は、粗利率維持と販管費調整の進捗に依存。運転資本は+37.34億円と厚く、短期の資金繰り耐性は高いが、在庫ゼロの業態特性上、売上債権の回転や回収期間の動向がCFの鍵。今期は赤字のため、実務上のFCF創出には運転資本の圧縮（債権回収の加速、前払費用/未収金の削減）と投資抑制が必要。利払いは年換算で約2.8億円規模ではなく0.28億円（2,808万円）で、営業現金創出力が回復すれば支障は限定的だが、現状ではカバレッジが不足。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%。赤字およびCF未開示のため、配当原資は内部留保に依存せざるを得ず、当面は無配継続が合理的。FCFカバレッジの定量検証は不可だが、短期の優先順位は黒字化と運転資本の最適化。方針見通しとしては、業績の黒字転換と安定的な営業CFの回復後に復配を検討するのが現実的。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件流入量・回収成功率のボラティリティ（景気・NPL動向依存）
• 価格競争や委託条件の厳格化による粗利率低下
• 訴訟・コンプライアンスコストの増加
• 人員・システム等の固定費負担による営業レバレッジ悪化
• 大口案件・特定債権ポートフォリオへの依存度上昇

財務リスク:

• 営業赤字継続下での利払い負担（インタレストカバレッジ-5.7倍）
• 税効果や一過性損益の振れによる純利益の不安定化
• 資産効率低下（総資産回転率0.241回）に伴うROE悪化リスク
• CF未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性

主な懸念事項:

• 2桁減収（-19.1%）と営業赤字継続
• SG&Aの硬直性（粗利を上回る水準）
• PL小計・BS項目に一部不整合が存在（分析の不確実性上昇）

投資示唆

重要ポイント:

• ROE-4.9%の主因は純利益率の悪化で、改善余地はコスト最適化と案件ミックスに集中
• 流動性は高く短期耐性はあるが、利払い余力は不十分で黒字化が急務
• 総資産回転率の改善（案件処理効率向上）が中期ROE回復のドライバー

注視すべき指標:

• 売上成長率と受託・買取債権の回収進捗（回収率・回収期間）
• 営業利益率/EBITマージンとSG&A比率のトレンド
• インタレストカバレッジと有利子負債コスト
• 総資産回転率（回収債権回転日数）
• 一過性要因を除いた調整後純利益・税費用の持続性

セクター内ポジション: 同業の国内サービサーと比較すると、当四半期は売上ボリュームの減速と営業赤字で見劣り。一方で資本厚は相対的に厚く、流動性も高水準。中期の挽回余地は効率改善（処理自動化・データ活用）と固定費圧縮の実行力に依存。

免責事項

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