株式会社東邦システムサイエンス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 85.92億円
• 営業利益: 8.84億円
• 当期純利益: 6.00億円
• 1株当たり当期純利益: 34.65円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

東邦システムサイエンス（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高が85.92億円（前年同期比-2.2%）と小幅減収ながら、営業利益は8.84億円（+17.9%）と大幅増益を確保し、収益性の改善が鮮明でした。営業利益率は10.3%（前年同期比で大幅改善と推定）、当期純利益は6.00億円（+17.3%）で、純利益率は6.98%と堅調です。粗利益は15.32億円で粗利率は17.8%と、プロジェクト採算・構成の改善または外注費・人件費の効率化が進んだ可能性があります。デュポン分解では純利益率6.98%、総資産回転率0.650回、財務レバレッジ1.45倍から算出ROEは6.61%で、報告値と整合的です。流動資産114.21億円、流動負債20.22億円により流動比率は565%と極めて厚く、短期の資金繰り余力は高水準です。自己資本は90.82億円、負債資本倍率（D/Eに近似）は0.46倍と保守的な財務構成で、利払い費も実質ゼロ水準のため金利上昇耐性は高いとみられます。営業キャッシュフロー（OCF）は6.03億円で純利益に対するカバー比1.00倍と、利益の現金転換は概ね良好です。財務キャッシュフローは-3.67億円と資本還元または負債返済の可能性が示唆されますが、投資キャッシュフローの開示が限定的でフリーキャッシュフローは参考値として0円と表示されています。営業減収下での増益は、販管費の抑制や高付加価値案件比率の上昇、稼働率改善などによる正の営業レバレッジが働いたと解釈できます。実効税率は経常利益（8.89億円）に対し法人税等（2.45億円）から約27.6%と推計され、平準的な税負担水準です。キャッシュおよび棚卸資産は未記載項目が含まれるため当座比率等の詳細評価は限定的ですが、流動性の厚みは全体数値からも明確です。配当は年0円、配当性向0%とされており、内部留保を優先した慎重な資本配分が窺えます。中期的にはDX需要の構造的追い風がある一方、人材獲得コストや外注費の上昇、顧客業種の投資サイクル変動が利益率に影響しうる点は留意が必要です。総じて、保守的なバランスシートと改善した利益率、良好なOCFが強みであり、売上の持続性と案件採算の維持が今後の鍵になります。データの一部が未記載のため、投資CFや現金残高、1株指標の詳細な検証は保留とし、次期開示での補完を前提とした評価とします。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率6.98% × 総資産回転率0.650回 × 財務レバレッジ1.45倍 = ROE約6.61%。営業利益率は10.3%（= 8.84億円 / 85.92億円）で前年より改善、売上減少下でも高付加価値案件比率上昇や販管費の抑制が寄与したと推測。粗利率17.8%（= 15.32億円 / 85.92億円）で、期中の原価効率化が示唆。EBITDAは9.04億円、EBITDAマージン10.5%で、減価償却費2,016.6万円と軽量な資産構成を反映。営業レバレッジ: 売上-2.2%にもかかわらず営業利益+17.9%は、固定費の吸収改善またはプロジェクト採算改善により利益感応度が高まったことを示す。経常利益8.89億円と営業利益の差は軽微で、金融損益のボラティリティは限定的。実効税率は約27.6%（= 法人税等2.45億円 / 税引前利益の近似8.89億円）と平常域。利益の質はOCF/純利益=1.00倍で概ね良好だが、半期のため季節性の影響に留意。

成長性評価

売上は-2.2%で小幅減速。大型更改案件の端境期や一部顧客の投資時期調整の可能性。純利益+17.3%、営業利益+17.9%と利益成長は堅調で、ミックス改善やコストコントロールが寄与。今後の成長持続性は、-（1）受注残・ブックトゥビル、（2）金融・産業向けのDX/モダナイゼーション需要、（3）人員稼働率と単価改定の浸透—に依存。利益の質はOCFが利益をカバー（1.00倍）しており、売上減下でもキャッシュ創出は維持。見通しは、労務費インフレと外注単価上昇を価格転嫁できるかがマージン持続の鍵。投資CFの未記載により成長投資（採用・教育、開発、設備）の動向は不透明で、次期開示の確認が必要。

財務健全性

流動性: 流動資産114.21億円、流動負債20.22億円で流動比率565%、短期支払余力は非常に高い。当座比率は棚卸資産の未記載の可能性から精緻評価は限定的だが、同程度の高水準とみられる。支払能力: 総資産132.11億円、負債41.54億円、純資産90.82億円で負債資本倍率0.46倍と保守的。支払利息は実質ゼロ水準、金利感応度は低い。資本構成: 財務レバレッジ1.45倍と低リスク体質で、追加的な成長投資や株主還元のオプションを保持。自己資本比率は未記載項目の影響で算定不能（提供値0%は未記載扱い）だが、純資産/総資産から単純算定すると約68.7%と推計され、実質的には厚い自己資本を有する可能性が高い。

キャッシュフロー品質

利益の質: OCF/純利益=1.00倍（6.03億円/6.00億円）で、売上減下でも利益の現金化は維持。FCF分析: 投資CFが未記載（提供値0円）で、表示上のFCF=0円は参考値。通常はOCFから設備投資等を差し引いて評価するが、当期は成長投資の現金流出把握が困難。運転資本: 運転資本は93.99億円と大きく、半期特有の売掛増減や前受状況によりOCFの季節性が想定される。次期以降は売掛金の回収状況（DSO）、前受金・未成工事受入金の動き、外注費の支払いサイトを重点確認。財務CFは-3.67億円で、配当・自己株式・借入返済等のいずれかが示唆されるが内訳は未記載。

配当持続性

当期の年間配当は0円、配当性向0%。内部留保の積み上げを優先し、手元資金・人材投資・開発投資の柔軟性を確保する方針と整合。FCFカバレッジは0.00倍（参考値）で、投資CF未記載のため実質評価は不可。財務体質は強固（負債資本倍率0.46倍、流動比率565%）であり、将来的な還元余地は財務的には確保されている可能性。持続可能性評価は、（1）安定的なOCF創出、（2）投資キャッシュ需要、（3）成長投資と還元のバランス—の確認が前提。方針見通しとしては、成長投資の可視化と利益成長の継続が確認できれば、段階的な還元強化余地が生じうる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要顧客（金融・製造等）向け投資サイクルの変動による受注・売上のブレ
• 人材獲得競争・賃金インフレ、外注単価上昇による粗利率圧迫
• 大規模プロジェクトの遅延・品質問題による損失リスク
• クラウド/パッケージベンダーとの競合激化での価格下押し
• 稼働率・単価の悪化による営業レバレッジの逆回転
• サイバーセキュリティ・情報漏えいリスク

財務リスク:

• 売掛金回収の遅延等による運転資金負担増（季節性の強いCF変動）
• 投資計画の可視性不足に伴うFCFの不確実性
• 労務費・外注費前倒し計上による短期的なマージン変動
• 金利上昇影響は限定的だが、万一の借入増加時の調達コスト上昇

主な懸念事項:

• 売上が-2.2%と減速する中での利益率維持の持続性
• 投資CF・現金残高等の未記載項目によりFCFと配当余力の精緻評価が困難
• 人的リソースの確保とプロジェクト採算の継続的改善の両立

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下でも営業利益+17.9%と利益率の改善が顕著（営業利益率10.3%）。
• ROEは6.61%で、財務レバレッジを抑えつつ利益率で稼ぐ構造。
• 流動比率565%、負債資本倍率0.46倍と強固な財務体質。
• OCF/純利益=1.00倍で利益の現金転換は概ね良好。
• 投資CF未記載でFCF算定は限定的、資本配分の可視化が次の焦点。

注視すべき指標:

• 受注残・ブックトゥビル（今後の売上持続性の先行指標）
• 粗利率・営業利益率（外注費・人件費の価格転嫁状況）
• 稼働率・平均単価・人員数（労働分配率と営業レバレッジ）
• 売掛金回転日数・OCF/純利益（キャッシュ創出の持続性）
• 投資CF（採用・教育・R&D・設備）とFCF
• 資本政策（配当・自己株式・借入）と財務CFの内訳

セクター内ポジション: 中堅独立系SIの中で、財務安全性は上位水準、利益率は改善基調だが売上トレンドは横ばい〜弱含み。成長の加速には高付加価値案件の積み上げと単価改定の継続が鍵。

免責事項

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