TAC株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 103.53億円
• 営業利益: 8.61億円
• 当期純利益: 5.79億円
• 1株当たり当期純利益: 30.26円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

TAC株式会社の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）の業績は、売上高1,035.3億円（前年同期比+2.1%）、営業利益8.61億円（同+4.7%）と、トップライン・営業段階ともに堅調な伸びを示しました。粗利益率は41.5%と高水準を維持し、営業利益率は8.3%へ改善、営業レバレッジが機能しています。一方、経常利益は8.07億円、当期純利益は5.48億円（同-5.1%）と、営業段階から下の階層での減速が確認され、非営業損益や税負担の影響が示唆されます。EPSは30.26円。デュポン分解によるROEは8.14%で、純利益率5.29%、総資産回転率0.519倍、財務レバレッジ2.96倍の組み合わせが示されています。営業CFは8.09億円で、営業CF/純利益は1.48倍と利益のキャッシュ創出力は良好です。流動比率100.3%、当座比率94.6%と、短期流動性は「ほぼ中立」ながらタイトな水準にあります。負債資本倍率2.18倍、インタレストカバレッジ44.6倍と、レバレッジはやや高めながら、利払い負担は十分にカバーできています。総資産1,995.3億円、負債合計1,471.1億円、純資産673.3億円。棚卸資産は68.5億円で、教育商材・教材在庫の水準としては適度ですが、流動資産に占める比率のモニタリングが必要です。営業利益の伸び（+4.7%）が売上高の伸び（+2.1%）を上回っており、固定費吸収度合いの改善による営業レバレッジ効果が確認できます。純利益減少は、営業外費用・投資評価損等の非営業項目、または税負担の変動の影響が考えられます。営業CFが純利益を上回っている点は、引当金や減価償却（17.2億円）等の非現金費用、もしくは運転資本の好転によるものとみられ、キャッシュフローの質は相対的に良好です。配当は年間0円（期末時点の開示では無配）で、成長投資や財務体質の安定化を優先している可能性があります。総じて、収益性は改善基調、キャッシュ創出は堅調、短期流動性はタイトだが致命的ではない、という評価です。データ開示上、自己資本比率、投資CF、現金同等物、発行株式数等の数値は不記載項目に該当し、これらの欠落は一部比率の精緻化に制約を与えます。今後は非営業損益の内訳、運転資本の回転効率、科目別のコスト管理（講師費・広告宣伝費等）の動向が重要な観察点となります。

収益性分析

デュポン分解では、ROE8.14%＝純利益率5.29%×総資産回転率0.519倍×財務レバレッジ2.96倍。営業利益率は8.3%（8.61億円/103.53億円）で、前年同期比で改善（営業利益+4.7%＞売上+2.1%）しており、営業レバレッジが寄与。EBITDAは103.31億円、EBITDAマージン10.0%で、減価償却費1.72億円が適正水準。経常利益率は7.8%（8.07億円/103.53億円）で、営業段階からの乖離は0.5pt程度と、非営業損益の影響は軽微。純利益率5.29%までのブリッジでは、法人税等2.66億円の負担が主要因。参考として、実効税率は概算で約32%前後（税前利益≒純利益+税金=約8.13億円に対し税金2.66億円）と推計される。営業レバレッジの度合い（DOL）は約2.2倍（営業利益+4.7%/売上+2.1%）と試算され、固定費吸収の改善が示唆される。粗利益率41.5%は高水準で、教材/講座ミックスの改善や価格施策が奏功した可能性。支払利息1.93億円に対し、営業利益は8.61億円でインタレストカバレッジ44.6倍と余裕がある。総資産回転率0.519倍は上期累計ベースであり、通期では年率換算で約1.0倍程度とみられる。利益の質は、営業CF/純利益1.48倍が示す通り、キャッシュ伴う収益が中心で良好。

成長性評価

売上高は+2.1%と緩やかだが安定成長。教育・資格関連のコア需要は底堅く、価格・ミックス改善が粗利率を維持。営業利益+4.7%は販管費効率化と固定費吸収が寄与。純利益は-5.1%で、非営業損益や税負担の増加が逆風。中期的には受講者数の回復やデジタル講座拡充により安定成長が見込める一方、競争環境（オンライン教育プラットフォーム）と広告投資の抑制余地が成長率の天井を左右。売上の持続可能性は、講座ラインナップの更新、合格率・満足度の維持、法人研修の継続性に依存。利益の質は、EBITDAマージン10%と営業CFの強さから良好だが、下期における広告宣伝費・講師費の季節性に注意。見通しとしては、上期の営業レバレッジを維持できれば通期でのマージン改善余地あり。非営業項目（金融収支、投資評価損益）のボラティリティ管理が通期純利益のブレを抑える鍵。

財務健全性

流動比率100.3%、当座比率94.6%と、短期負債へ対する流動資産・当座資産のカバーは「ぎりぎり確保」。運転資本は3.86億円で、資金繰りはタイト。負債資本倍率2.18倍とレバレッジはやや高めだが、インタレストカバレッジ44.6倍が示す通り、利払い能力に懸念は小さい。総資産1,995.3億円に対し負債1,471.1億円・純資産673.3億円で、財務レバレッジ2.96倍。棚卸資産68.5億円は在庫負担として過大ではないが、売上成長が鈍る局面では在庫回転の低下が流動性を圧迫し得る。自己資本比率は不記載項目のため算出に制約があるが、総資産・純資産の関係から概ね30%台後半〜40%弱相当の水準と推測。借入の期間構成・コミットメントラインの有無が短期流動性の安定性を左右するため、期末資料での確認が必要。

キャッシュフロー品質

営業CFは8.09億円で、当期純利益5.48億円を上回り、営業CF/純利益は1.48倍。これは非現金費用（減価償却1.72億円）や運転資本の改善が寄与した可能性を示唆。投資CFは不記載項目のため、当期の設備投資・無形資産投資の実態は確認不可。フリーキャッシュフローは不記載項目のため、有意な評価は控えるべき。運転資本は3.86億円と小幅プラスで、在庫68.5億円・流動負債1,197.0億円の水準から、売掛・未収の回収と仕入・外注費の支払サイト管理がキャッシュ創出の鍵。営業CFの質は現時点良好だが、下期の広告・販促投資や講師報酬の季節性で変動しやすく、四半期別の継続性確認が重要。減価償却の規模は売上比で約1.7%と軽く、キャッシュ利益率の押し上げに寄与。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%（期中開示ベース）。営業CFは堅調である一方、投資CF・FCFが不記載のため、配当余力の定量評価は限定的。現在は内部留保を成長投資や財務健全化に回す方針と推察される。将来の配当再開・増配の条件は、(1) 営業CFの持続、(2) 投資キャッシュアウトの平準化、(3) 流動性指標の改善（当座比率>110%）の3点。FCFカバレッジ等の自動計算値は不記載項目を含むため参考値に留め、次回決算での投資CF・現金残高の開示確認が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• オンライン教育プラットフォームとの競争激化による受講単価・受講者数の下押し
• 主要試験制度改定や合格基準変更に伴う講座需要の変動
• 広告宣伝費・講師費の上振れによるマージン圧迫
• 法人研修需要の景気感応度の高さ
• 新講座開発の遅延やコンテンツ品質低下によるブランド毀損

財務リスク:

• 流動性指標がタイト（当座比率94.6%）で短期資金繰りの余裕が限定的
• 負債資本倍率2.18倍とレバレッジが相対的に高め
• 非営業損益のボラティリティが純利益に与える影響
• 在庫回転悪化時の運転資本増加リスク
• 金利上昇局面での利払い負担増（現状はカバレッジ高いが余地の縮小可能性）

主な懸念事項:

• 純利益が前年同期比-5.1%と減益、非営業要因の把握が必要
• 投資CF・現金同等物・自己資本比率等が不記載で、FCFや資本政策の精緻評価に制約
• 流動性がほぼ100%水準で、季節性や一時的ショックへの耐性が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+2.1%、営業利益+4.7%で営業レバレッジが発現、営業利益率8.3%へ改善
• 営業CF/純利益1.48倍とキャッシュ創出は良好、利益の質も概ね堅調
• 当座比率94.6%と短期流動性はタイト、資金繰り管理が重要
• 純利益は-5.1%と減益で、非営業損益・税負担の精査が必要
• レバレッジはやや高いが、インタレストカバレッジ44.6倍で利払い余力は十分

注視すべき指標:

• 非営業損益の内訳（受取配当/有価証券評価損益/為替差損益等）
• 広告宣伝費・講師費の販管費率
• 受講者数・ARPU（単価）と合格率の動向
• 在庫回転日数・売上債権回転日数
• 通期の投資CFとFCF、現金同等物残高の推移
• 流動比率・当座比率の改善（目安：当座>110%）

セクター内ポジション: 国内資格教育・人材育成セクター内で、粗利率と営業CFの安定性は良好な部類。一方、短期流動性と非営業損益のブレは同業上位と比べて管理余地が残る。成長率はセクター平均並み〜やや下、収益性は改善基調。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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