株式会社 ビーマップ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6.51億円
• 営業利益: -2.05億円
• 当期純利益: -2.12億円
• 1株当たり当期純利益: -63.09円

損益計算書

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ビーマップ（43160）の2026年度第2四半期は、売上高651百万円（前年同期比+25.3%）とトップラインの伸長が顕著な一方、営業赤字205百万円（前年並み）、経常赤字204百万円、純損失219百万円と収益性は大幅なマイナスが続きました。デュポン分析によるROEは-57.18%で、純利益率-33.64%、総資産回転率0.998倍、財務レバレッジ1.70倍が主因です。粗利益率は34.3%と一定の付加価値は確保しているものの、EBITDAマージン-31.4%と販管費（固定費）負担が重く、営業レバレッジが逆回転しています。減価償却費は0.7百万円程度と極小で、赤字は非現金費用ではなく実質的なオペレーション由来と推測され、構造的な費用最適化が課題です。営業CFは-25.3百万円で、純損失-219百万円に対し営業CF/純利益比率は0.12と低く、会計損益の悪化に比べると現金流出は限定的ですが、運転資本の変動等に依存している可能性が高いです。流動比率253.4%、当座比率253.4%と短期流動性は一見良好で、運転資本は506百万円の余裕を示します。負債資本倍率1.11倍とレバレッジは中程度ながら、継続的な赤字は純資産（383百万円）の毀損に直結し、自己資本の安全余力を削ります。支払利息は1.0百万円程度と小さいものの、インタレストカバレッジはEBITDAベースで-196.9倍と、収益力の回復なしに負債耐性を語るのは難しい局面です。投資CFは期中の開示が見られず、フリーキャッシュフローも算出値は0となっており、運転資金の範囲で事業を回した印象ですが、成長投資の可否は判断材料が不足します。配当は無配（年間配当0円）で、損失とマイナスの営業CFを踏まえると妥当な資本配分です。売上拡大が確認できる一方で、利益率の改善が伴っておらず、収益化のタイムラインが最大の焦点です。上期時点での大幅な赤字を年後半でどこまで巻き返せるかは、粗利率の改善、プロジェクトの採算性、販管費コントロールに依存します。バランスシートおよび一部費目の定義差により、科目間の突合に留意が必要で、比率は開示値ベースで個別に評価しています。今後は受注・案件採算、継続課金（SaaS/保守等）の比重、顧客集中度が利益の安定性を左右するでしょう。短期の資金繰りは当面維持可能とみられるものの、赤字体質が続けば希薄化を伴う資本対策の可能性が高まります。総じて、成長の質（高粗利案件の比率）と費用の弾力化が回復のカタリストであり、四半期ベースのマージンと営業CFの連動性が重要な検証ポイントです。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：報告ROE-57.18%は、純利益率-33.64% × 総資産回転率0.998倍 × 財務レバレッジ1.70倍の積で説明され、最大のドライバーは純利益率の大幅なマイナスです。売上総利益率34.3%は一定水準だが、EBITDAマージン-31.4%、営業利益率も大幅マイナスで、販管費の絶対水準が粗利を上回っている構図です。減価償却費0.7百万円と小さく、EBITDA≒営業利益に近いことから、費用削減は主に人件費・外注費・販促費・間接費など現金支出の削減が焦点。インタレストカバレッジ-196.9倍は、利払い負担の絶対額は小さいが、根源的な利益創出力の不足を示します。営業レバレッジ：売上+25.3%でも赤字額が縮小しておらず、固定費吸収の進展が見られません。損益分岐点売上の引き下げ（高粗利の反復収益の拡大、低採算案件の削減、価格改定）と、可変費化・外注最適化が急務です。利益の質：非現金費用要因が小さいため、黒字化には実体の業務効率と価格決定力の改善が不可欠です。

成長性評価

売上成長率+25.3%は同規模のIT/ソフト関連企業の中央値を上回る水準で、需要自体は強いとみられます。一方、粗利率34.3%とEBITDAマージン-31.4%の乖離が大きく、成長が即時の利益に結びついていません。期中の大型案件の立上げコスト、未経過収益・検収タイミング、外注比率上昇などが採算に影響している可能性があります。減価償却が小さいため、プロダクト/ソフトの資産計上よりも受託・運用型収益の比重が高いと推測され、スケールによるマージン拡大にはコスト設計の見直しが必要です。持続可能性の観点では、常時課金・サブスク/保守系の継続収益比率が鍵ですが、現状データからは判定困難です。通期の見通しは、下期のマージン回復（粗利率改善、販管費の伸び抑制）が前提となり、足元のKPI（受注残、稼働率、単価改定進捗）の開示が望まれます。利益の質は現状低く、案件ミックスと価格交渉力の改善が短中期のテーマです。

財務健全性

流動性：流動比率253.4%、当座比率253.4%と短期支払能力は良好。運転資本は約506百万円のプラスで、当面の仕入・人件費の支払い耐性はあります。支払能力・資本構成：負債資本倍率1.11倍でレバレッジは中程度。ただし純損失が続けば自己資本（383百万円）の毀損が加速し、自己資本比率は低下圧力に晒されます。利払いは年換算でも軽微ですが、収益赤字の継続は金融機関との与信対話上の制約となり得ます。総資産回転率0.998倍と資産効率は平均的ですが、利益率が低いため資本生産性は著しく低いです。財務の質的側面として、赤字補填のための外部資金・希薄化の可能性には留意が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CFは-25.3百万円で、純損失-219百万円との乖離が大きく、運転資本の取り崩し（前受金の計上、売上債権の減少、仕入債務の増加等）によりキャッシュアウトが緩和された可能性があります。減価償却負担が小さいため、会計損益とキャッシュの乖離は主に運転資本によるものと考えられます。投資CFは期中開示が見られず、資本的支出の水準は不明です（期中のフリーキャッシュフロー算出値は0とされており、評価には限界があります）。財務CFは-7.1百万円と小幅の資金流出で、借入返済やリース支払い等の影響とみられます。利益の質は現状低く、営業黒字化が進まない限り、運転資本の改善による一時的なCF改善は持続性に欠けます。今後は営業CFと営業利益の連動度、売上債権回転日数・前受収益の推移、契約条件（検収・請求タイミング）の見直しが重要です。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）で、営業赤字・純損失および営業CFマイナスを踏まえると妥当です。FCFカバレッジは0.00倍と算出されており、現時点での株主還元余力は限定的です。今後の配当復配には、①通期での営業黒字化、②営業CFの安定的なプラス転換、③自己資本の毀損停止（ROEの赤字解消）が前提条件となります。資本政策は当面、成長投資と財務健全性の維持を優先する局面と考えられます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件採算の悪化（高コストな受託・外注費比率上昇）
• 価格決定力の弱さによる粗利率低下
• 大型案件の検収遅延・収益認識タイミングの偏り
• 人材確保・離職率上昇に伴うコスト高止まり
• 顧客集中度の高さによる需要変動リスク
• 新規サービスの商用化遅延による収益化の先送り

財務リスク:

• 継続的な純損失による自己資本の毀損と希薄化リスク
• 資金調達環境の変化（借入条件の厳格化、エクイティ調達コスト上昇）
• 運転資本の悪化（売上債権の滞留、前受金の減少）によるキャッシュ圧迫
• コベナンツ制約や追加担保要求の可能性
• 金利上昇局面での調達コスト上昇耐性の低さ

主な懸念事項:

• 売上は拡大しているが、営業赤字が縮小していない点
• 非現金費用が小さいにもかかわらずEBITDAがマイナスである点
• 営業CFがマイナスで、改善が運転資本頼みである点
• 下期でのマージン改善根拠（受注残・単価改定・稼働率等）の不透明さ

投資示唆

重要ポイント:

• 売上高は+25.3%と好調だが、ROE-57.18%に示されるように収益性は厳しい
• 粗利率34.3%を維持しつつ、販管費の圧縮と案件ミックス改善が不可欠
• 営業CFは-25.3百万円で、黒字化には運転資本ではなく基礎的収益力の改善が必要
• 流動性は高いが、赤字継続は自己資本の毀損を通じて将来の資本対策リスクを高める
• 短期はマージンとキャッシュフローの連動回復が最大のチェックポイント

注視すべき指標:

• 四半期粗利率およびEBITDAマージンの改善幅
• 販管費/売上高比率（特に人件費・外注費）
• 受注残高・月次受注/検収のタイミングと単価動向
• 営業CFと売上債権回転日数・前受収益の推移
• 自己資本の推移とレバレッジ（負債資本倍率、自己資本比率）
• 希薄化イベント（公募・MSワラント等）の有無

セクター内ポジション: 小型のIT/位置情報・ソフト関連同業と比較すると、売上成長率は上位レンジだが、利益率・キャッシュフローは下位レンジ。資本効率も大幅なマイナスで、同業平均に対し収益・CFの改善余地が大きい。

免責事項

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