株式会社ソルクシーズ 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 129.01億円
• 営業利益: 10.72億円
• 当期純利益: 3.62億円
• 1株当たり当期純利益: 25.50円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ソルクシーズ（4284）の2025年度Q3累計は、売上高129.01億円（前年比+10.4%）、営業利益107.2億円? ではなく10.72億円（同+91.2%）、当期純利益5.83億円（同+76.4%）と、増収に加え大幅な利益率の改善が確認できる。営業利益率は8.3%（=10.72億円/129.01億円）まで上昇し、前年の約4.8%（逆算値）から約+3.5ptの拡張と推定される。純利益率は4.52%で、経常利益1,078百万円に対する法人税等242百万円から逆算した実効税率は概ね22～23%とみられる。デュポン分解によるROEは8.24%（純利益率4.52%×総資産回転率1.049×財務レバレッジ1.74）で、資本効率は国内独立系SIの平均レンジに位置する。貸借対照表は総資産123.01億円、純資産70.73億円、負債37.64億円で、負債資本倍率0.53倍と保守的な資本構成である。流動比率268%、当座比率261%と流動性は厚く、運転資本は50.96億円と十分なクッションを保有する。利払いは571.6万円と軽微で、インタレストカバレッジは約188倍と極めて健全である。棚卸資産は2.23億円と小さく、受注生産型のプロジェクトビジネス中心で在庫リスクは限定的とみられる。損益内訳では、売上総利益26.49億円（粗利率20.5%）が提示されており、これに対する販管費は約15.77億円（売上比約12.2%）と逆算できる。なお、売上原価の個別数値と売上総利益・粗利率の整合に差異があるため、本分析では粗利額・粗利率の開示を優先して用いている。キャッシュフロー計算書（営業・投資・財務CF）ならびに減価償却費、現金同等物は0表示＝不記載のため、キャッシュフロー品質とFCFの定量評価は限定的である。EPSは25.50円で、期中平均株式数はおおよそ2,286万株と逆算される（純利益÷EPS）。自己資本比率は0.0%と表示されているが、総資産123.01億円・純資産70.73億円から実質的な自己資本比率は約57.5%と推計される。総じて、需要環境の底堅さとコストコントロールの徹底を背景に、営業レバレッジが強く働いた決算と評価できる。一方で、CF開示が欠如しているため、利益の現金化（営業CF/純利益）やFCF創出力、配当余力の定量検証は不可能であり、今後の開示補完が重要である。受注・稼働率・単価動向、外注比率の管理が今後の利益率持続の鍵となる。税率は22～23%レンジと見受けられ、翌期以降も大きな変動がなければ純利益のボラティリティは相対的に低いだろう。財務安全性は高く、景気後退時の耐性も一定程度見込めるが、固定価格案件や人件費上昇のマージン圧迫は主要なリスクである。

収益性分析

ROEは8.24%（純利益率4.52%×総資産回転率1.049×財務レバレッジ1.74）。純利益率は4.52%で、営業利益率8.3%、経常利益率8.35%と整合的。粗利益率20.5%に対し販管費率は約12.2%（=26.49億円−10.72億円）÷129.01億円で、差し引き営業利益率8.3%を確保。前年は売上+10.4%に対し営業利益+91.2%と強い正の営業レバレッジが発現し、営業利益率は約4.8%→8.3%へ約+3.5pt改善したと推定。金利負担は軽微（利息571.6万円、インタレストカバレッジ約188倍）で、税引前段階までの利益創出力が純利益へ素直に波及。実効税率は約22.5%（242.37百万円/1,078百万円）で特段の歪みなし。減価償却費・EBITDAは不記載（0表示）につき、EBITDAマージンの分析は不可。総資産回転率1.05回はSI業界として妥当な効率性を示唆。収益性は粗利率の安定と販管費の伸び抑制により質的にも改善。

成長性評価

売上は+10.4%と堅調。金融・公共向けの案件継続やDX・クラウド移行需要の底堅さが背景と推察。営業利益+91.2%、純利益+76.4%は、単価・稼働率改善および外注費・人件費のコントロールによりマージンが大きく拡張した結果と考えられる。前年の営業利益は約5.61億円（逆算）で、当期10.72億円へと大幅増。持続可能性の観点では、- 受注残、ヘッドカウント、稼働率、平均請求単価、外注比率の継続改善が維持できるかがカギ。- 固定価格プロジェクト比率の上昇は利益ボラティリティを高める可能性。- 人件費インフレ環境では賃上げ転嫁力が必要。今後の見通しは、案件需要の底堅さを前提に、売上成長は一桁台後半～低二桁、利益成長は費用コントロール次第で売上成長率を上回る展開も視野。ただし外部環境や単価交渉力に左右される。

財務健全性

流動資産81.31億円、流動負債30.35億円で流動比率約268%、当座比率約261%と厚い流動性。総資産123.01億円、純資産70.73億円、負債37.64億円で負債資本倍率0.53倍、実質自己資本比率は約57.5%（開示の0.0%は不記載扱い）。インタレストカバレッジ約188倍と利払い負担は極小。運転資本は50.96億円（=流動資産−流動負債）で、短期運営の安全域は広い。棚卸資産2.23億円と在庫リスクは軽微。有利子負債・現金水準はCF不記載のため特定困難だが、財務の保守性は高いと評価。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは0表示＝不記載のため、営業CF/純利益、FCF、現金同等物終残は評価不能。利益の質を間接的にみると、- 利払いが軽微で税率も正常、営業利益→純利益のブリッジに大きな歪みはない。- 運転資本は潤沢だが、売上成長局面では売上債権の増加が営業CFを一時的に圧迫する可能性。- 減価償却費が不記載のため、EBITDAや設備投資（CAPEX）との整合評価ができない。今後は、営業CFの継続的なプラス確保、売上債権回転日数の安定、FCFの黒字維持を確認したい。

配当持続性

年間配当・配当性向・FCFカバレッジは0表示＝不記載。EPSは25.50円、純利益5.83億円から推定株式数は約2,286万株。仮に配当性向30%の政策を採ると仮定すれば、1株当たり配当は概ね7～8円レンジとなる計算だが、CF不明なため持続可能性の定量判断は不可。今後は、- 営業CFとFCFの水準、- ネットキャッシュの厚み、- 利益の安定性（受注残・稼働率・単価）を踏まえ、配当方針（累進/安定/業績連動）を検証する必要がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定価格案件の採算悪化（要員コスト上振れ・工程遅延）
• 人件費・外注費の上昇と単価転嫁の遅れ
• 主要顧客・特定業種（金融・公共等）への需要集中
• 人材採用・定着の難易度上昇による稼働率低下
• クラウド/パッケージ化進展による自社工数需要の変動
• マクロ景気後退に伴うIT投資抑制

財務リスク:

• 売上債権の積み上がりによる営業CFの一時的悪化
• 固定費負担の上昇に伴う営業レバレッジの逆回転
• 税率・補助金等の一過性要因による利益の振れ
• M&A等実施時ののれん・無形資産の減損リスク

主な懸念事項:

• キャッシュフロー計算書・減価償却費の不記載によりFCF/EBITDAの評価ができない点
• 売上原価と売上総利益・粗利率の整合に差異がある点（本分析では粗利率・粗利額を優先）
• 配当方針と株主還元姿勢の開示不十分

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+10%に対し営業利益+91%と強い営業レバレッジが発現、営業利益率は約8.3%へ大幅改善
• 資本構成は保守的（D/E=0.53倍、実質自己資本比率~57%）、インタレストカバレッジ約188倍
• 粗利率20.5%・販管費率12%台で費用コントロールが効いている
• CF関連開示が欠如しており、利益の現金化とFCF創出力の検証が当面の焦点

注視すべき指標:

• 受注残高、稼働率、平均請求単価、外注比率
• 売上債権回転日数と営業CF/純利益
• 固定価格案件比率とプロジェクト採算（赤字案件率）
• 人件費インフレに対する価格転嫁率
• 営業利益率の持続性（目安: 8%台の維持可否）
• 実効税率と一過性損益の有無

セクター内ポジション: 独立系SIの中堅レンジで、財務は堅固・ROEは8%台と業界平均並み。今期は費用コントロールとミックス改善で収益性が上位レンジに接近。持続性の確認には受注・CFの補完開示が鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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