ポバール興業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 18.42億円
• 営業利益: 2.43億円
• 当期純利益: 52百万円
• 1株当たり当期純利益: 59.35円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

ポバール興業株式会社（連結、JGAAP、2026年度Q2）の実績は、売上高18.42億円（前年比+13.0%）、営業利益2.43億円（+102.9%）、当期純利益1.56億円（+190.8%）と増収大幅増益。粗利益率は31.8%で、値上げ・製品ミックス改善・原材料環境の落ち着きが寄与した可能性が高い。営業利益率は13.2%に上昇し、EBITDAマージンは16.7%と利益率の改善が鮮明。経常利益は2.52億円で金融費用はわずか4.7万円、実質的に無借金体質に近い低金利負担が継続している。営業CFは2.06億円で純利益に対するキャッシュ創出力（営業CF/純利益）は1.32倍と良好。総資産70.59億円、自己資本58.22億円、負債14.35億円と堅固なバランスシートで、負債資本倍率0.25倍、流動比率318%・当座比率309%と高い流動性を確保。デュポン分解では、純利益率8.47%×総資産回転率0.261×財務レバレッジ1.21倍=ROE 2.68%で、足元のROEは利益率改善にもかかわらず、総資産回転率の低さとレバレッジの抑制から控えめ。運転資本は20.67億円と潤沢で、短期債務への耐性は高い。年間配当は0円・配当性向0%で、株主還元は慎重姿勢（あるいは未定）とみられる。投資CFと現金残高は開示値が0円だが、これは不記載項目の可能性が高く、実額評価には注意が必要。営業レバレッジは効いており、売上成長が利益を大きく押し上げた点はポジティブ。一方、ROEのさらなる改善には、資産効率の向上（在庫回転・固定資産の活用度）または追加のミックス改善が鍵となる。金利負担が極小であるため、金利上昇局面でも損益への影響は限定的。短期的には価格改定の浸透度と数量の持続性、原材料・エネルギーコストの動向がマージンを左右。中期的には設備投資の方向性とFCF創出の一貫性が株主還元余力・ROE改善に直結。データの一部に不記載項目が含まれるため、投資CF・現金残高・株式数関連の精緻な指標は参考値として扱う必要がある。総じて、収益性は改善、財務健全性は強固、キャッシュ創出は実利ベースで良好という評価で、今後は資産効率と還元方針の明確化が焦点となる。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率8.47% × 総資産回転率0.261回 × 財務レバレッジ1.21倍 = ROE 2.68%。利益率の質: 粗利率31.8%、営業利益率13.2%、EBITDAマージン16.7%と、価格・ミックス改善とコストコントロールが効いている。支払利息が4.7万円、インタレストカバレッジ5,170倍と金融費用の影響は極めて限定的。実効税率の開示指標は0.0%だが、税金等33.23百万円の計上があるため、税負担は実務上存在（開示体系上のギャップに留意）。営業レバレッジ: 売上+13%に対し営業利益+103%と高い感応度を確認。固定費の相対的低下と単価是正が利益の伸長に寄与した公算。今後、売上の変動が損益に与える影響は引き続き大きく、数量鈍化時には利益率の逆風も想定される。資産効率面では総資産回転率0.261回がROEの抑制要因で、固定資産・運転資本の更なる効率化が課題。

成長性評価

売上成長は前年比+13.0%と堅調。価格改定・高付加価値品比率の上昇が示唆される一方、数量寄与の持続性は未確認。利益の質は、EBITDAマージン16.7%、営業増益率+102.9%から見て高いが、営業レバレッジの寄与が大きく、一過性要因（在庫評価、原材料下落）有無の点検が必要。純利益+190.8%は営業増益に加え、営業外負担の軽微さが寄与。見通し: 価格是正の定着とコスト安の継続が前提なら、今後も二桁の営業利益率を維持可能。逆に原材料・エネルギー反騰や需要鈍化時はマージン縮小リスク。中期では、資産回転の改善（在庫・売掛の圧縮、遊休資産の最適化）により、売上横ばいでもROE改善余地。

財務健全性

流動性: 流動資産30.14億円、流動負債9.47億円で流動比率318%、当座比率309%と厚い流動性クッション。運転資本は20.67億円。支払能力: 総負債14.35億円、インタレストカバレッジ5,170倍と利払い負担は事実上無視可能。資本構成: 純資産58.22億円、負債資本倍率0.25倍で保守的なレバレッジ。財務レバレッジ1.21倍は低位で、財務リスクは低い一方、資本効率（ROE）を押し下げ。自己資本比率は開示指標0.0%だが、貸借対照表ベースでは実質的に高水準（データ表記の制約に留意）。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=1.32倍で、利益が現金化されている。減価償却費6.50千万円の非現金費用寄与もあり、キャッシュ創出は会計利益を上回る。フリーキャッシュフロー: 開示上は0円（投資CF0円）だが、これは不記載項目の可能性が高く、実際の設備投資動向は別途確認が必要。運転資本: 期末在庫8.59千万円と相対的に軽量、運転資本の積み上がりによるキャッシュ拘束は限定的と推定。営業CF2.06億円は四半期（上期）ベースとしては妥当な水準で、利益の質は概ね良好。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で、還元よりも内部留保・成長投資を優先する姿勢。営業CFは黒字で、通常であれば適度な配当は可能なキャッシュ創出力だが、投資CF・現金残高の詳細が不明なためFCFカバレッジの定量評価は保留。財務CFは▲4,874万円（自己株や配当・借入返済の可能性）で、ネットの資金流出は軽微。方針見通し: 中期的には、安定的なFCFの実績蓄積と資産効率改善が確認されれば、配当再開・増配余地が生まれる公算。ただし現時点では配当方針は慎重姿勢（または未定）と解釈するのが妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクルの変動（主要顧客産業の生産・投資動向に連動）
• 原材料・エネルギー価格の反騰によるマージン圧迫
• 価格転嫁の遅れ・競争激化による単価下落
• 製品ミックス悪化（高付加価値比率の低下）
• 供給網の逼迫・物流コスト上昇
• 品質・歩留まりリスクによるコスト増

財務リスク:

• 総資産回転率の低位によるROE抑制
• 運転資本拡大によるキャッシュ拘束リスク
• 設備投資増加局面でのFCFの変動
• 為替変動（輸出・輸入比率次第で粗利変動）
• 金利上昇耐性は高いが、借入増加時の影響顕在化余地

主な懸念事項:

• 投資CF・現金残高等の不記載項目が多く、FCF・ネットキャッシュの精緻評価が困難
• ROE 2.68%と資本効率はなお課題
• 営業レバレッジの逆回転（需要鈍化時の利益感応度の高さ）

投資示唆

重要ポイント:

• 二桁増収と営業レバレッジの効いた大幅増益で、利益率が明確に改善
• 財務体質は堅固（負債資本倍率0.25倍、流動比率318%）で金利感応度は極小
• 営業CF/純利益1.32倍と利益の現金化は良好
• ROE 2.68%は総資産回転率0.261回の低さが主要な抑制要因
• 配当は0円で、当面は内部留保優先の姿勢
• 今後の焦点は資産効率の改善とFCFの一貫性、還元方針の明確化

注視すべき指標:

• 売上総利益率および営業利益率の持続性（価格改定の維持度合い）
• 総資産回転率（在庫・売掛回転日数）
• 営業CF/純利益と運転資本の推移
• CAPEXと投資CF（新規投資の回収力）
• 受注動向・製品ミックス
• 原材料・エネルギー価格の動向と価格転嫁速度

セクター内ポジション: 同業中堅素材・工業材セクター内では、財務健全性とキャッシュ創出は上位水準、資本効率（ROE）は控えめ。利益率は改善トレンドでセクター中位〜上位に浮上。今後は資産効率の底上げ次第で総合力の評価が高まる局面。

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