クラスターテクノロジー株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 6.64億円
• 営業利益: 1.13億円
• 当期純利益: 1.04億円
• 1株当たり当期純利益: 18.39円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

クラスターテクノロジー（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高6.64億円（前年比+51.3%）、営業利益1.13億円（同+465.2%）、当期純利益1.04億円（同+553.4%）と大幅な増益を達成しました。営業利益率は約17.0%（=1.13億円/6.64億円）で、EBITDAマージン21.0%と収益性の改善が顕著です。デュポン分析では、純利益率15.66%、総資産回転率0.337回、財務レバレッジ1.14倍の積でROEは6.0%と、利益率起因のROE押し上げが確認できます。総資産19.71億円、負債合計1.84億円、純資産17.33億円と強固な自己資本基盤（負債資本倍率0.11倍、流動比率765%）を維持しています。営業CFは0.63億円で、純利益に対するキャッシュコンバージョンは0.61倍と十分とは言えず、売上急増に伴う運転資本の吸収が示唆されます。棚卸資産は0.23億円と軽く、当座比率は752%と極めて良好で、短期の資金繰りリスクは限定的です。支払利息は14.6万円と極小で、インタレストカバレッジは774倍と債務負担は実質無風です。税負担は小さく、実効税率は低位にとどまっており、繰越欠損金や税額控除の利用可能性が背景にある可能性があります。営業レバレッジは高く、売上成長を大幅な利益成長に転化しており、固定費吸収の進展が窺えます。一方、営業CF/純利益が0.61と低位である点、フリーキャッシュフローの開示がなく水準把握が難しい点は、利益のキャッシュ裏付けの継続性を見極めるうえでの論点です。自己資本比率は開示値に依らず、実質的に高水準の財務健全性が示唆されます（純資産17.33億円、負債1.84億円）。配当は無配で、利益成長局面における内部留保優先の資本配分スタンスが示されています。総資産回転率0.337回と資産効率はなお改善余地があり、売上規模拡大とともに回転率の改善がROE上振れ余地をもたらします。短期的には、売上高の高成長が継続するか、営業CFの回復（運転資本の正常化）が進むかが焦点です。中期的には、利益率の定着（EBITDAマージン20%前後の持続）と資産回転率の改善がROEのレベルアップに寄与する見込みです。なお、本分析は単体・中間期ベースのため季節性の影響や連結差は残る点に留意が必要です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率15.66% × 総資産回転率0.337回 × 財務レバレッジ1.14倍 ≈ 6.0%と算出され、主因は高い純利益率です。営業利益率は約17.0%、EBITDAマージン21.0%と、固定費の吸収が進んだことで営業レバレッジが効いています。粗利益率は27.4%で、販管費率のコントロールにより営業段階での収益性が大幅に改善したと推察されます。経常利益は1.15億円と営業利益を上回り、金融損益は中立〜ややプラス寄与、金利負担は軽微（支払利息14.6万円、カバレッジ774倍）です。実効税率は低位にとどまっており、繰越欠損等の影響が示唆されます。総じて、営業レバレッジの発現と販管費の伸び抑制により、売上+51.3%に対して営業利益+465.2%と利益の伸びが大きく上回りました。資産効率（総資産回転率0.337回）はなお課題で、今後の売上積み上げでの改善余地がROEのさらなる引き上げ余地となります。

成長性評価

売上高は6.64億円で前年比+51.3%と高成長。営業利益は+465.2%、純利益は+553.4%と、成長の質は費用効率化と固定費吸収の寄与が大きい構図です。粗利率27.4%、EBITDAマージン21.0%が示す通り、価格政策・ミックス改善・生産性向上のいずれか（または複合）の効果が出ています。持続可能性については、期中の運転資本需要（営業CF/純利益0.61）が示す通り、成長伴走のキャッシュ吸収が発生しており、売掛金回収や在庫回転の最適化が鍵です。総資産回転率0.337回は規模拡大に伴い改善余地が大きく、売上の継続拡大が資産効率とROEの同時改善に寄与する可能性があります。短期見通しでは、受注パイプラインの厚みとリードタイム、価格維持力が売上の持続性判断のポイント。中期では、同社の固定費ベースに鑑み、売上伸長が続く限り営業利益の伸びは売上を上回りやすい一方、需要変動局面では逆回転リスク（レバレッジ低下）も意識が必要です。

財務健全性

流動資産13.20億円に対し流動負債1.73億円で流動比率765%、当座比率752%と非常に厚い流動性バッファを有します。運転資本は11.48億円と潤沢で、短期的な資金繰りの懸念は限定的です。総負債1.84億円、純資産17.33億円で負債資本倍率0.11倍、レバレッジは極めて低く、支払利息も14.6万円と利払負担は無視可能な水準です。総資産19.71億円に対する負債比率は9%台で、支払能力に問題は見当たりません。資本構成は実質無借金に近く、景気変動や金利上昇の影響を受けにくい体質です。今後は、過大な現預金滞留ではなく、成長投資への適切な資本配分が資産効率改善につながる論点です。

キャッシュフロー品質

営業CFは0.63億円で純利益1.04億円に対して0.61倍と、利益に比してキャッシュ創出が伸び悩みました。売上急増局面では売掛金の増加や前受の減少、在庫の積み増し等による運転資本の吸収が想定されます（棚卸資産残は0.23億円と軽微ですが、売掛債権の動向が主要因となった可能性）。減価償却費は2,674万円と利益水準に対し適度で、EBITDAから営業CFへのブリッジで運転資本変動の影響が大きいと推定されます。投資CFは開示値では0円で、当期に大規模な有形・無形投資は確認できません。フリーキャッシュフローは開示ベースで把握困難（指標上0円）で、正確な評価にはCAPEXの明細開示が必要です。今後は営業CF/純利益の改善（目安0.8〜1.0倍）と運転資本回転の正常化がキャッシュフロー品質のカギになります。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）で、内部留保優先の方針が示唆されます。営業CFは黒字ながらフリーキャッシュフローは不明瞭（指標上0円）であり、配当余力の客観評価にはCAPEXと期末現預金の開示が必要です。財務体質は極めて健全（負債資本倍率0.11倍、インタレストカバレッジ774倍）で、将来的な配当開始余地はありますが、現局面では成長投資や運転資本需要への資金配分が優先されるとみられます。持続可能な配当実行の条件は、(1) 営業CF/純利益比率の安定的な高位化、(2) 成長投資後の安定的なフリーCF黒字、(3) 資本政策（自己株・配当）のガイドライン整備です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 高い営業レバレッジに伴う需要後退時の利益感応度上昇（売上逆風で利益が大きく減少しやすい）
• 売上急増に伴う運転資本の膨張とキャッシュフロー圧迫
• 価格維持力・製品ミックスの変動による粗利率のボラティリティ
• サプライチェーン制約や調達価格上昇によるコスト押し上げリスク
• 単体ベース・中間期の季節性に伴う実績の変動リスク

財務リスク:

• 営業CF/純利益が0.61倍と低位で、回収遅延等が生じた場合の資金繰り悪化リスク
• 投資CF・CAPEXの開示不足により将来のCF見通しが不確実
• 実効税率の低位継続性に不透明感（税負担の平準化リスク）
• 資産効率（総資産回転率0.337回）の低位によるROEの抑制

主な懸念事項:

• 営業CFの改善ペースと運転資本の正常化進捗
• 売上高の高成長の持続可能性（受注・見積の継続性）
• 利益率の維持可能性（EBITDAマージン20%前後の定着）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+51.3%に対し営業利益+465.2%と営業レバレッジが強く発現
• ROEは6.0%で主に高い純利益率が牽引、資産回転率改善に余地
• 流動性・自己資本は極めて厚く、財務リスクは低い
• 営業CF/純利益0.61倍とキャッシュ裏付けは課題、運転資本が焦点
• 無配継続で内部留保重視、将来的な配当余地はキャッシュ創出の安定が前提

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益と売掛金回転日数の推移
• EBITDAマージンおよび粗利率の継続性
• 総資産回転率（売上/総資産）と在庫回転の改善
• 受注残・新規受注の動向（売上の先行指標）
• CAPEXとR&Dの水準（成長投資の質）

セクター内ポジション: 同規模の国内製造・技術系企業と比べ、財務安全性は最上位水準、収益性は足元で上位に浮上、資産効率は中位以下で改善余地が大きい。成長局面のキャッシュコンバージョン改善が評価の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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