ウルトラファブリックス・ホールディングス株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 154.13億円
• 営業利益: 11.94億円
• 当期純利益: 5.59億円
• 1株当たり当期純利益: 30.05円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

ウルトラファブリックス・ホールディングス（42350）の2025年度Q3（IFRS、連結）は、売上高154.13億円（前年比+0.3%）と横ばいながら、営業利益11.94億円（同-45.1%）と大幅減益。粗利率は52.8%と依然高水準だが、販管費率が38.7%へ上昇し、営業利益率は約7.7%まで低下した。営業外でのマイナス影響（営業利益11.94億円に対し税引前利益8.39億円、差し引き-3.55億円）が重く、実効税率も60.2%と高止まりし、当期純利益5.59億円（同-55.9%）にとどまった。デュポン分解では純利益率3.6%、総資産回転率0.407、財務レバレッジ2.25倍からROEは3.3%に低下、資本効率は見劣りする。一方でキャッシュフローは堅調で、営業CF30.96億円、FCF13.47億円を確保し、FCFベースの配当カバレッジ2.04倍と配当の現金耐性は良好である。貸借対照表は総資産379.09億円、純資産168.54億円、自己資本比率44.5%で、負債資本倍率1.28倍とバランスは中庸。運転資本は108.92億円で、売掛金32.19億円・棚卸資産43.92億円・買掛金21.51億円から推測されるキャッシュ・コンバージョン・サイクルは約189日と長めで、在庫の滞留が資金効率を圧迫している可能性がある。EBITDAは23.98億円、EBITDAマージン15.6%で、減価償却費12.04億円と整合的。税引前から純利益への落ち込みは実効税率の高さと営業外損失の双方が要因で、持分法投資損失-0.64億円も一部寄与したとみられる。為替や原材料・エネルギーコスト、エン ドマーケット（自動車/航空/高級家具）の需要変動が収益性のボラティリティを高めている公算が大きい。現金等は期末27.24億円で、短期資金余力は限定的だが、OCF創出力で補完。配当性向（計算値）118.4%と利益ベースでは高いが、FCFは配当を十分に賄っている点は安心材料。今後は営業外損失の縮小、税率の平常化（30%前後への低下）、販管費の吸収と価格転嫁の進捗がROE回復の鍵となる。売上の伸び悩みに対し、粗利の維持と固定費コントロール、在庫・与信の最適化が重要な経営課題。データにはN/Aが多く、特に金利負担・流動負債の内訳が不明で流動性指標は限定的評価となる。総じて、利益の質は営業CFに裏打ちされる一方、損益のボラティリティと税率・営業外損の不確実性が短期的なEPS/ROEの頭打ち要因である。

収益性分析

デュポン分析に基づくROEは3.3%（= 純利益率3.6% × 総資産回転率0.407 × レバレッジ2.25）。純利益率は高税率（60.2%）と営業外損（推定-3.55億円）で圧縮。営業利益率は約7.7%（=11.94/154.13）、粗利率52.8%から販管費率38.7%を差し引いた構造で、固定費の吸収不足が顕在化。EBITDAマージン15.6%と減価償却費12.04億円は一定の資産集約度を示すが、前年からの営業利益率低下（-45.1%の営業減益）から営業レバレッジのネガティブな影響が示唆される。総資産回転率0.407は在庫・売掛の厚みを反映し低位で、資産効率がROEを押し下げ。利益率の質は、キャッシュ創出（営業CF/純利益5.54倍）からみて良好だが、損益計算書上のマージンは為替・原材料・販管費の変動に敏感。営業外費用の中身（為替差損、金利、持分法など）のコントロールが純利益率改善の鍵。

成長性評価

売上高は154.13億円（+0.3%）と横ばいで、数量・価格ミックスいずれも大幅成長は確認できない。粗利率は52.8%と高水準維持だが、固定費（販管費59.63億円）が圧迫し、営業増益局面への転換には売上弾力性の回復またはコスト最適化が必要。税引前利益8.39億円までの落ち込みは営業外要因も成長を阻害。利益の質はOCFが裏付ける一方、EPSは30.05円と前年から大幅減とみられ、短期の利益成長は鈍い。受注の先行指標や自動車・航空インテリアの量産立ち上げ、価格改定の浸透、為替前提次第で通期の上振れ余地は残るが、現時点データでは保守的な見方が妥当。中期的には高付加価値合成皮革のニッチで高粗利を活かした新規モデル採用と、サステナ素材の拡販が持続成長ドライバー。短期見通しは、販管費の抑制と在庫是正、税率・営業外損の正常化が前提条件。

財務健全性

総資産379.09億円、純資産168.54億円で自己資本比率44.5%。負債資本倍率1.28倍（=215.70/168.54）とレバレッジは過度ではない。流動資産108.92億円に対し流動負債の開示がなく流動比率・当座比率は算出不能。運転資本は108.92億円と大きく、資金が棚卸資産（43.92億円）と売掛金（32.19億円）に滞留。現金同等物27.24億円で短期の手元流動性は限定的だが、営業CF30.96億円が補完。金利負担・返済スケジュールの詳細が不明なため有利子負債耐性の精緻評価は不可だが、総負債水準とEBITDAからみると支払能力は中位健全。包括利益が-0.27億円とわずかにマイナスで、為替換算差額等の資本変動が示唆される。

キャッシュフロー品質

営業CF30.96億円は当期純利益5.59億円の約5.54倍で、利益の現金裏付けは非常に強い。減価償却費12.04億円など非現金費用の寄与と、運転資本のコントロールが奏功した可能性。投資CFは-17.49億円（うち設備投資-16.90億円）で、成長・維持投資を賄いつつ、フリーキャッシュフローは13.47億円と黒字。配当金支払-7.15億円、財務CF-23.20億円から、借入返済やその他株主還元の実施が示唆される（自社株は不明）。在庫日数は概算で約222日（=43.92/72.30×365）、売掛金回収約76日、買掛金支払約109日で、CCCは約189日と長め。今後のCF改善余地は在庫圧縮・回収強化にある。FCFは配当の2.04倍と十分で、利益のボラティリティに対するクッションを提供。

配当持続性

配当性向（計算値）は118.4%と利益ベースでは高いが、FCFカバレッジ2.04倍により現金面の持続可能性は確保。配当支払額は7.15億円で、営業減益下でもCFで賄えている。実効税率の正常化や営業外損の縮小が進めば利益ベースの配当性向も低下し、持続性は一段と高まる。方針開示は不明だが、自己資本比率44.5%とレバレッジ1.28倍のバランスから、過度な増配余地よりも安定配当志向とみるのが妥当。FCFの変動（在庫循環・CAPEX）には留意が必要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• エンドマーケット（自動車・航空・高級家具等）の需要変動とモデル採用タイミングリスク
• 原材料（ポリウレタン等）およびエネルギーコスト上昇によるマージン圧迫
• 為替変動（特にUSD/JPY）による売上・粗利・評価差損益のボラティリティ
• 在庫滞留による値引き・廃棄リスクと資金効率悪化
• 競合との価格競争・サステナ素材の代替リスク

財務リスク:

• 営業外損失（為替差損・金利費用・持分法損失等）の継続による純利益率圧迫
• 実効税率の高止まり（60.2%）に伴うEPS・ROEの低位化
• 流動負債内訳・有利子負債の償還スケジュール不明による流動性評価の不確実性
• CCC長期化に伴う運転資本負担増大とCF変動性

主な懸念事項:

• 営業利益率が約7.7%まで低下し、前年比で大幅減益
• 税引前から純利益への落ち込みが大きく、実効税率が異常値に近い
• 在庫日数約222日と資金滞留の長期化
• 営業外損益のマイナス（推定-3.55億円）と持分法損失の影響

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は横ばいでも粗利率は高水準、しかし販管費吸収不足で営業レバレッジが逆回転
• 営業外損と高税率が純利益・ROEを押し下げ、ROEは3.3%に低下
• 営業CFは強く、FCF黒字で配当は現金面で十分カバー
• 在庫・与信の最適化が資産効率とCF改善の主要ドライバー

注視すべき指標:

• 営業利益率の回復（目安: 10%超）
• 実効税率の正常化（目安: 30%前後）
• 営業外損益の縮小（四半期あたり±0付近）
• 在庫日数・CCCの短縮（在庫日数200日割れを目標）
• 価格改定と製品ミックスによる粗利率維持（50%超の継続）
• FCFの持続性（通期で配当の2倍超維持）

セクター内ポジション: 国内スペシャリティ素材・高付加価値合成皮革領域において、同社は高粗利率とニッチ強みを有する一方、規模の経済と資産効率（総資産回転率0.407）は同業上位に劣後。レバレッジは中庸で財務安全性は妥当だが、為替・営業外要因への感応度が相対的に高い。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません