株式会社ネオマーケティング 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 23.06億円
• 営業利益: 10百万円
• 当期純利益: 15百万円
• 1株当たり当期純利益: 10.76円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ネオマーケティング（連結、JGAAP）の2025年度Q4は、売上高が23.06億円（前年同期比+9.9%）と堅調に伸長した一方、営業利益は1,000万円（同-30.0%）に低下し、収益性が圧迫されました。粗利益率は41.4%と一定のグロスマージンを確保する一方、販管費が売上高の約40.9%（推計：9.44億円）まで膨らみ、営業利益率は0.43%にとどまりました。経常利益は700万円、当期純利益は2,600万円（同-81.9%）と、営業段階以降での利益圧縮が鮮明です。デュポン分析では、純利益率1.13%、総資産回転率1.283回、財務レバレッジ2.28倍からROEは3.29%と低位で、収益性の弱さが主要なROE抑制要因となっています。流動比率は232.5%、当座比率も232.5%と高水準で、流動資産11.11億円・流動負債4.78億円から算出される運転資本は6.33億円と厚いバッファを有しています。負債資本倍率は1.11倍、インタレストカバレッジは2.9倍で、財務リスクは管理可能な範囲にありますが、金利負担耐性は十分とは言い切れません。営業CFは4,900万円で、純利益2,600万円に対する営業CF/純利益は1.88倍と利益のキャッシュ化は概ね良好です。フリーキャッシュフローは+2.56億円と示され、自己資金ベースでの運営・成長投資の余力がうかがえます。総資産は17.98億円、純資産は7.90億円で、資本構成は過度に債務へ偏ってはいません。EBITDAは2,175万円、EBITDAマージンは0.9%と薄利で、営業レバレッジの逆回転（増収にもかかわらず利益率低下）が確認されます。税金費用は3,453万円の計上が見られる一方、実効税率指標は0.0%と表示されており、税効果会計・一時項目・四半期計算上の要因などにより見かけ上の率と費用額に乖離がある可能性があります。棚卸資産は0円で、同社のサービス/ソリューション中心のビジネスの性質と整合的です。配当は無配（年間配当0円、配当性向0.0%）で、まずは内部留保の積み上げや収益性回復を優先していると見受けられます。営業拡大は確認できるものの、販管費効率の改善と価格・ミックスの最適化が収益性回復の鍵です。データには「0」と表示された未記載項目（現金同等物、自己資本比率、株式数等）が含まれており、これらはゼロ値ではなく非開示/別科目表示の可能性がある点に留意が必要です。総じて、売上の成長性に対し利益率・ROEは低位で、キャッシュ創出力は底堅いものの、営業利益率の改善が最重要テーマです。

収益性分析

ROEは3.29%で、デュポン分解は純利益率1.13%×総資産回転率1.283回×レバレッジ2.28倍。ボトルネックは利益率（特に営業利益率0.43%）です。粗利率41.4%は一定水準ながら、販管費が約9.44億円（売上比40.9%）まで膨張し、営業レバレッジが効いていません。営業利益の前年同期比-30.0%は、増収に伴う人員・広告・開発等の先行費用、または価格競争とミックス悪化の影響を示唆。EBITDA2,175万円、EBITDAマージン0.9%から、減価償却費は1,175万円と軽い資産構造ですが、固定費吸収不足が続いています。経常利益700万円、支払利息347.9万円に対するインタレストカバレッジ2.9倍は最低限の安全圏。税負担の見かけ上の歪み（税金費用3,453万円対して純利益2,600万円）も当期最終益圧迫に寄与。営業レバレッジは負に働いており、売上+9.9%に対してOPは-30%と大幅なディスオペラティブ・レバレッジが発生。粗利率の維持・改善と販管費率の2〜3ptの低減がROE押し上げに直結します。

成長性評価

売上高は+9.9%の伸長で、顧客需要または提供サービスの拡充が寄与したと推定されます。一方、営業利益は減益（-30.0%）で、利益の質は低下。価格調整力や案件ミックス、稼働率、広告宣伝・採用強化等の先行投資が圧迫要因の可能性。総資産回転率1.283回は資産効率が標準的で、拡大に伴う資産の過度な積み上がりは見られません。営業CF/純利益1.88倍と、売上のキャッシュ化は概ね良好で、成長の持続性を下支え。今後は販管費率の低下（オペ効率化・稼働率改善）と、単価・ミックス改善が収益回復のドライバー。四半期ベースでは低マージン案件の比重や外注費増が示唆され、短期的な利益モメンタムは弱め。中期的には既存顧客の深耕、サブスクリプション/反復収益モデルの拡大、AI・データ活用によるスケール効率化が持続的成長の鍵となります。

財務健全性

流動比率232.5%、当座比率232.5%と潤沢な短期流動性を確保。流動資産11.11億円、流動負債4.78億円から運転資本6.33億円を保持。総資産17.98億円、負債8.77億円、純資産7.90億円で、負債資本倍率1.11倍と中立的なレバレッジ水準。インタレストカバレッジ2.9倍で利払い耐性はあるが、利益クッションは薄い。長短バランスの詳細（借入の内訳、返済スケジュール）は未記載のため、満期集中リスクは評価留保。自己資本比率の数値表示は0.0%だが、これは未記載扱いであり、実際には純資産/総資産から推計すると約43.9%程度。棚卸資産0円は事業特性に整合的。資本政策（自己株・新株発行等）の情報は未記載で、希薄化リスク評価は限定的に留まります。

キャッシュフロー品質

営業CF4,900万円に対し純利益2,600万円で、営業CF/純利益1.88倍は利益の現金裏付けがあることを示唆。フリーキャッシュフローは+2.56億円とされ、自己資金による投資・債務削減余力を示す。投資CFは+2.07億円で、資産売却・回収や有価証券の売却等の可能性があり、当期のFCF押し上げ要因。減価償却費1,175万円と軽く、資本集約度は低い。運転資本は6.33億円と厚く、今後の成長局面での運転資金需要（売掛増）に耐性あり。今後の注目は、営業CFの持続性（低マージン下でも安定創出できるか）、投資CFの構成（一次的な売却益/回収か、恒常的な省投資構造か）、およびFCFの平準化です。

配当持続性

現状は無配（年間配当0円、配当性向0.0%）。当期のFCFカバレッジ0.00倍の表示は、配当が無いことに起因。ROE3.29%、営業利益率0.43%、EBITDAマージン0.9%という低収益局面では、内部留保の確保と収益性回復が優先される妥当性が高い。FCFは+2.56億円と示されるが、投資CFの内容に一過性が含まれる可能性があり、直ちに安定配当へ転換する根拠としては弱い。将来的な配当再開の条件は、（1）営業利益率の持続的な1〜2%台への回復、（2）営業CFの継続的上振れ、（3）ネット有利子負債の安定的減少（詳細未記載のため推定）です。現時点の配当方針見通しは「維持的に無配〜低配当」、収益回復後に再検討が妥当と考えます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 顧客のマーケティング予算循環に伴う需要変動（景気後退局面での案件減少）
• 案件ミックス悪化・価格競争による粗利率低下
• 人件費・外注費・広告費の上昇による販管費率上昇
• 人材採用・定着の難易度上昇（稼働率低下・品質低下リスク）
• 大口顧客依存・解約/縮小リスク（開示はないが業界特性上の潜在）
• 新サービス開発の遅延・ROI未達

財務リスク:

• 営業利益薄利に伴うインタレストカバレッジ低下（2.9倍→低下の可能性）
• 満期集中・借換条件悪化（借入明細未記載につき評価留保）
• 一過性の投資CFプラスに依存したFCFの変動性
• 税効果・一時項目に起因する純利益のボラティリティ

主な懸念事項:

• 増収にもかかわらず営業利益率が0.43%まで低下
• 販管費率が約40.9%と高止まり
• ROE3.29%と資本効率が低位
• 利益に対する利払い余力が限定的（カバレッジ2.9倍）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+9.9%と堅調だが、営業利益-30%でマージンが大幅悪化
• ROEは3.29%と低位で、利益率の改善が最大の課題
• 流動性は厚く（流動比率232.5%）、短期支払能力は良好
• 営業CF/純利益1.88倍でキャッシュ創出は底堅い
• FCF+2.56億円が示され、自己資金余力はあるが持続性の検証が必要
• 無配継続は妥当、収益性回復後の資本還元余地に注目

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率（目標：販管費率の2〜3pt低下）
• 粗利率（価格・ミックス・外注費の動向）
• 営業CF/純利益とFCFの平準性
• インタレストカバレッジと有利子負債動向
• 受注残・稼働率・解約率など先行指標（未記載につき開示待ち）

セクター内ポジション: 国内のマーケティングリサーチ/デジタル支援同業と比較して、売上成長は並水準だが、営業利益率・ROEは下位レンジ、流動性は上位レンジ、レバレッジは中立。資産の軽さは同業並みで、当面の評価軸は販管費効率化と単価・ミックス改善に集約される。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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