スパイダープラス株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 35.97億円
• 営業利益: -58百万円
• 当期純利益: -4.69億円
• 1株当たり当期純利益: -2.64円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

スパイダープラス株式会社（4192）の2025年度Q3は、売上高3,597百万円（前年同期比+21.3%）と、堅調なトップライン拡大を継続しました。一方で営業利益は▲58百万円、経常利益▲85百万円、当期純利益▲93百万円と小幅な赤字を維持しています。粗利益は1,981百万円、粗利率は55.1%と高水準で、スケール型SaaSの収益構造を反映していますが、販売費及び一般管理費が2,039百万円（粗利−営業損失の和）と粗利を上回り、営業赤字の主因となりました。営業利益率は▲1.6%、経常利益率は▲2.4%、純利益率は▲2.6%と赤字幅は限定的で、成長投資を継続しつつ損失は抑制されています。デュポン分解では純利益率▲2.59%、総資産回転率0.881回、財務レバレッジ1.59倍によりROEは▲3.62%と、資本効率は軽度のマイナス圏です。総資産4,083百万円、純資産2,569百万円から推計される自己資本比率は約62.9%と健全で、負債資本倍率0.61倍、流動比率278.9%が示す通り、流動性・財務耐性は良好です。支払利息は7.7百万円に対し、営業損失計上によりインタレストカバレッジは▲7.5倍で、金利負担耐性は足元弱いものの、利息額自体は小さく資本構成の重さは限定的です。キャッシュフロー情報や減価償却費は未開示（0表記）で、EBITDAやFCFの定量評価に制約がありますが、流動資産3,396百万円、運転資本2,178百万円の厚みが短期資金繰りを下支えしているとみられます。配当は無配で、成長投資優先の方針と整合的です。売上伸長と高い粗利率から、規模拡大に伴う営業レバレッジの発現が今後の黒字転換の鍵となります。販管費の伸びを売上成長率以下に抑制できるかが損益分岐点の引き下げに直結します。経常赤字幅が営業赤字より大きいのは金融費用等の影響とみられますが、金額規模は限定的です。総じて、トップライン成長と健全なバランスシートに対し、損益の黒字化タイミングとキャッシュ創出力の可視性が主要な論点です。なお、キャッシュフローや減価償却費・現金同等物・発行済株式数等に0表記があるため、これらは不記載として扱い、利用可能な非ゼロデータに基づき分析しています。数値の一部には内在的な不整合が見られるため（例：開示粗利と粗利率を優先して参照）、本分析では提供された指標値に整合する形で評価しています。今後はARR成長、解約率（チャーン）、単価上昇（ARPU）、および販管費の伸び管理が収益性改善のドライバーとなる見込みです。

収益性分析

ROE分解（デュポン法）：純利益率▲2.59% × 総資産回転率0.881回 × 財務レバレッジ1.59倍 = ROE▲3.62%で、主因は低い（マイナスの）利益率。営業利益率は▲1.6%（▲58/3,597）と赤字幅は限定的。粗利率は55.1%（1,981/3,597）と高水準で、スケール拡大時の営業レバレッジ発現余地は大きい。販管費は約2,039百万円（粗利1,981＋営業損失58）で売上比56.7%に相当し、短期的には費用が粗利を上回る構造。金融費用は7.7百万円と小さいが、営業赤字と相まって経常赤字（▲85百万円）に寄与。税負担の実効税率は0.0%指標だが、税金等8.2百万円の計上があり、特別要因・均等割等の可能性。営業レバレッジ面では、売上成長+21.3%に対し営業赤字が横ばい（+0.0%）で、費用の伸びが相対的に抑制されつつある兆し。今後、売上成長の持続と販管費の逓減（売上比低下）により、損益分岐点下げと黒字化の蓋然性が高まる。

成長性評価

売上高は+21.3%と高成長を継続。粗利率55.1%は価格決定力・ソフトウェア/サブスクリプション比率の高さを示唆。営業赤字は▲58百万円で横ばい、成長投資と費用規律のバランスが改善しつつある可能性。利益の質は、営業段階での赤字継続により未だ脆弱だが、赤字幅が限定的であることから、トップライン拡大が継続すれば黒字化は視野。見通しは、(1) 新規獲得と既存拡大（シート増/ARPU向上）、(2) 解約率の安定、(3) 価格改定・アップセルによる単価改善、(4) 販管費の伸び抑制、に依存。外部環境として建設・インフラ関連のデジタル化需要は追い風で、ARRの着実な積み上げが可能とみられる一方、大型採用や開発投資増は短期的に利益を圧迫しうる。

財務健全性

流動資産3,395.6百万円、流動負債1,217.5百万円で流動比率278.9%、当座比率278.9%と高水準の短期安全性。総資産4,083百万円、純資産2,569百万円から推計される自己資本比率は約62.9%と堅固。負債合計1,565.7百万円、負債資本倍率0.61倍でレバレッジは穏当。支払利息7.7百万円、インタレストカバレッジは▲7.5倍（営業赤字のため）だが、金利負担の絶対額は小さい。棚卸資産は0表記で在庫リスクは限定的。短期的な資金繰りは運転資本2,178百万円の厚みにより安定と判断。長期的には損益黒字化とCF創出の可視化が財務健全性の持続条件。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物は0表記で未開示のため、定量的CF評価は不可。したがって営業CF/純利益比率、FCF、EBITDA等の品質評価には制約がある。利益面では営業赤字▲58百万円が継続しており、キャッシュ創出力の裏付けが弱い可能性。運転資本は2,178百万円と潤沢で、短期の資金需要は十分賄えるとみられる。減価償却費0表記のため、EBITDAは評価不可（実務上は非ゼロの可能性）。今後は、(1) 期中・期末の現金残高、(2) 営業CFの黒字転換タイミング、(3) 売上債権の回転日数の推移、(4) 契約負債（前受収益）の伸長、を確認することで、利益のキャッシュ裏付けを検証したい。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%。現段階では成長投資優先の資本配分。FCFは未開示（0表記）でFCFカバレッジの実測は不可。純損失計上と営業赤字継続を踏まえると、短期的な増配余地は限定的だが、高い自己資本比率（約62.9%）と潤沢な運転資本が財務余力を提供。方針見通しとしては、(1) 先行投資からの回収進展、(2) 営業CF黒字化と安定性の確認、(3) 成長投資需要の減速、が整う段階で将来的な株主還元検討余地が生じる可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 成長投資先行に伴う営業赤字長期化リスク
• 解約率上昇や価格競争によるARPU・粗利率低下
• 建設業の景況変動・設備投資サイクルに左右される新規需要
• 人材採用・開発投資のコストインフレと生産性低下
• 大型顧客への依存が高い場合の契約更新リスク
• プロダクト提供品質・セキュリティ事象による信頼毀損

財務リスク:

• 営業赤字継続に伴うインタレストカバレッジの低水準
• CF未開示に伴うキャッシュ創出力の不確実性
• 将来的な調達コスト上昇（利上げ・信用スプレッド拡大）
• 株式報酬等の希薄化リスク（詳細未開示のため評価保留）

主な懸念事項:

• 販管費が粗利を上回る費用構造の是正スピード
• FCFの黒字化タイミングと持続性
• ARR成長と解約率のトレンド確認
• 粗利率の持続可能性（価格改定・ミックス影響）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+21.3%と高い成長を維持、粗利率55.1%でスケールメリット余地が大きい
• 営業赤字▲58百万円は横ばいで、費用規律改善の兆候
• 自己資本比率は推計約62.9%、流動比率278.9%で財務耐性は高い
• 金利負担は小さいが、赤字によりインタレストカバレッジはマイナス
• CF・減価償却等が未開示で、EBITDA・FCFの評価は保留

注視すべき指標:

• ARR成長率と解約率（グロス/ネット）
• 販管費率（売上比）と人件費の伸び
• 営業利益率・経常利益率の四半期推移
• 売上債権回転日数・契約負債の変化
• 現金残高と営業CFの黒字転換時期
• 単価（ARPU）とアップセル/クロスセル寄与

セクター内ポジション: 国内SaaS/建設テック同業と比較すると、売上成長は業界中位〜上位、粗利率は良好、一方で営業黒字化のタイミングはやや遅れ。バランスシートはレバレッジ低位で相対的に健全。収益化の可視性を高められるかが相対評価の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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