東京応化工業株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,727.79億円
• 営業利益: 318.93億円
• 当期純利益: 186.25億円
• 1株当たり当期純利益: 184.28円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

東京応化工業（4186）の2025年度Q3（連結、JGAAP）は、売上高172,779百万円（前年比+17.9%）、営業利益31,893百万円（+37.2%）、当期純利益22,064百万円（+41.1%）と、数量増・ミックス改善・コストコントロールの寄与が示唆される力強い増収増益となりました。粗利益率は30.7%と高水準で、営業利益率は18.5%まで拡大しており、営業レバレッジが効果的に働いています。デュポン分解では純利益率12.77%、総資産回転率0.577回、財務レバレッジ1.33倍からROEは9.79%と、資本効率は業界内でも見劣りしない水準です。貸借対照表は総資産299,525百万円、負債合計68,456百万円、純資産225,403百万円で、負債資本倍率0.30倍と保守的な資本構成です。流動比率280.5%、当座比率257.2%と流動性は厚く、運転資本は97,666百万円と潤沢です。棚卸資産は12,602百万円で、売上原価に対する在庫日数は概算で約49日と、半導体材料分野としては妥当な水準に見えます。経常利益32,758百万円に対して支払利息は64百万円と極小で、インタレストカバレッジは約498倍と実質的に無借金体質に近い金利負担です。経常から純利益への落ち込み（差分10,694百万円）のうち、法人税等6,027百万円以外に約4,667百万円の要因（非支配利益、特別損益等）が存在する点は注意が必要です。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、発行済株式数、BPS、配当情報は本データでは不記載で、キャッシュフロー品質や配当持続可能性の定量評価には制約があります。とはいえ、期中の利益成長とマージン拡大、低レバレッジ、厚い流動性により、財務健全性と資本余力は高いと評価できます。純利益成長（+41.1%）が営業利益成長（+37.2%）を上回る点は、営業外収支や税・非支配要因の組み合わせの可能性があり、通期持続性の見極めが必要です。総資産回転率0.577回は資産効率の改善余地を示唆する一方、粗利率30%台を維持できればROA/ROEの更なる押し上げ余地があります。実効税率は公表指標に0.0%とあるものの、税金費用6,027百万円と経常利益から見ると概算で約18%（ただし純利益との乖離要因あり）と解釈できます。財務面のボトルネックは見当たらず、主要な焦点は需要サイクル、製品ミックス、価格（ASP）、および在庫・受注のモメンタムに移ります。CF未開示のため、利益の現金裏付け、投資負担、FCF水準は今後の開示で要確認です。配当政策はデータ不備で判断できませんが、利益水準とレバレッジの低さから支払い余力は示唆されます。総じて、収益性の改善と健全なバランスシートが確認でき、外部環境次第では通期でも良好な資本効率が期待できる一方、キャッシュフロー・配当情報の不開示が評価の不確実性を残します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率12.77% × 総資産回転率0.577回 × 財務レバレッジ1.33倍 = ROE 9.79%。粗利益率は30.7%（売上総利益52,972百万円/売上高172,779百万円）で、前年同期比の改善度合いは不明ながら、営業利益率18.5%（31,893/172,779）まで拡大し、粗利改善と販管費コントロール（販管費≒21,079百万円、売上比約12.2%）が示唆されます。経常利益率は18.96%（32,758/172,779）で、営業外収支がわずかにプラス寄与。純利益率12.77%は、税負担と非支配/特別要因の影響を受けて営業利益率から約5.7pt低下。税金費用6,027百万円に対し、経常→純利益の差10,694百万円の残余約4,667百万円は非支配損益または特別損益等と推定され、持続性評価には開示精査が必要です。営業レバレッジ: 売上+17.9%に対し営業利益+37.2%と弾性は約2.1倍で、固定費吸収・ミックス改善の効果が大きいと見られます。ROAは概算で7.37%（純利益率12.77%×資産回転0.577）と良好。金利費用64百万円と極小のため、利子負担による利益毀損は限定的です。

成長性評価

売上高は+17.9%と強含み、数量回復と価格・ミックスの正の寄与が示唆されます。営業利益+37.2%、純利益+41.1%は、原価低減・製品構成改善・スケールメリットの重なりを示すもの。粗利率30.7%、営業利益率18.5%への改善は、トップライン成長の質が良好である可能性を示唆します。一方、純利益が経常利益からの落ち込み（税負担以外の要素を含む）を受けているため、ボトムラインの伸びの持続性は非支配/特別要因の影響度合いを確認する必要があります。総資産回転率0.577回は成長局面における資産積み上がりの影響が残る可能性を示し、今後の稼働率・在庫回転改善による効率向上余地があります。在庫日数は約49日と健全域で、需要の腰折れリスクが顕在化しない限り在庫負担は許容範囲。見通し面では、マージン拡大の維持可否（原材料価格、販売価格、製品ミックス）と需要トレンド（顧客の稼働・前工程投資）を主要ドライバーとして注視。CF未開示のため、成長投資（設備投資）の水準・タイミングが利益成長の持続性に与える影響は評価保留。

財務健全性

流動性: 流動資産151,770百万円、流動負債54,104百万円で流動比率280.5%、当座比率257.2%と非常に厚い。運転資本は97,666百万円と潤沢で短期資金繰り耐性は高い。支払能力/レバレッジ: 負債合計68,456百万円、純資産225,403百万円で負債資本倍率0.30倍。金利費用64百万円、インタレストカバレッジ約498倍と利払い負担は無視可能。資本構成: 財務レバレッジ1.33倍は資本余力を示し、追加投資・株主還元のオプション性を担保。自己資本比率は本データでは0%と表示されるが不記載扱いであり、実態としては純資産225,403百万円/総資産299,525百万円から概算で約75%程度と極めて強固とみなせます。

キャッシュフロー品質

本データでは営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費が不記載のため、利益の現金裏付けやFCF創出力の定量評価は限定的です。営業利益31,893百万円、支払利息64百万円から、本業の稼ぐ力は堅調で、金利によるCF毀損は軽微と推定。運転資本面では在庫日数約49日（12,602/93,575×365）と中立的で、売上急伸局面でも過度な在庫積み増しの兆候は限定的。もっとも、売上+17.9%に伴う債権・債務の変動（未開示）が営業CFに影響した可能性はあり、営業CF/純利益比率やFCFの実測値確認が不可欠。投資CF（設備投資）不明のため、今期FCFは評価保留。次回開示では営業CF/純利益>1.0、FCFの黒字維持、在庫・売掛の回転改善を確認したい。

配当持続性

年間配当、配当性向、FCFカバレッジは本データでは不記載のため、定量的な持続可能性評価はできません。EPSは184.28円で利益水準は十分であり、負債資本倍率0.30倍、概算自己資本比率~75%と財務余力は高いことから、配当原資の潜在力は高いと推定されます。ただし、CF未開示・設備投資計画不明のため、今後の投資需要や運転資本の変動が還元方針に与える影響を見極める必要があります。方針見通しは、利益成長の持続性、営業CFの安定性、必要投資の規模が鍵となります。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル変動（顧客産業の稼働率・投資サイクル）
• 製品ミックス・価格（ASP）変動によるマージン圧力
• 原材料・エネルギー価格上昇による粗利圧迫
• 技術競争・品質要求の高度化に伴う開発・設備負担
• サプライチェーン制約・地政学リスクによる供給不確実性
• 主要顧客・アプリケーションへの依存度（集中リスク）
• 為替変動による採算・競争力への影響

財務リスク:

• 運転資本の変動（売上拡大局面での売掛・在庫増）による営業CFの振れ
• 設備投資負担の前倒しによるFCFの毀損リスク（投資CF未開示）
• 特別損益・非支配持分による純利益のボラティリティ
• 金利上昇環境下での資金調達コスト増（現状影響限定的）
• 在庫陳腐化リスク（技術更新サイクルの速さ）

主な懸念事項:

• 経常→純利益の差額のうち、法人税等以外の約46.7億円の要因（非支配・特損等）の持続性
• キャッシュフロー（営業・投資・財務）未開示による利益品質・FCF評価の不確実性
• 減価償却費未開示によりEBITDA・投資回収力の分析が制約される点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+17.9%、営業利益+37.2%、純利益+41.1%と高い営業レバレッジが顕在化
• 粗利率30.7%、営業利益率18.5%でマージン改善が鮮明
• ROE 9.79%、ROA約7.4%と資本効率は良好
• 負債資本倍率0.30倍、流動比率280%超で財務基盤は堅固
• 経常→純利益のブリッジに不確定要素あり（約46.7億円）
• CF・減価償却・配当等の重要KPIが未開示で評価に制約

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益とFCF（利益の現金裏付け）
• 粗利益率・営業利益率の維持と四半期トレンド
• 在庫回転（日数）と受注動向（ブック・トゥ・ビルの方向感）
• 設備投資額・減価償却費（成長投資負担とEBITDA創出力）
• 為替感応度と価格調整の実効性
• 非支配持分・特別損益の発生有無と規模

セクター内ポジション: 高いマージンと低レバレッジを備えた堅実な財務体質で、国内スペシャリティ化学・半導体材料同業内での収益性は上位レンジに位置づけられる可能性がある一方、キャッシュフロー・配当開示の欠落が相対評価の確度を下げている。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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