株式会社ジーネクスト 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 3.51億円
• 営業利益: -71百万円
• 当期純利益: -72百万円
• 1株当たり当期純利益: -13.35円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ジーネクスト（単体、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高351百万円（前年同期比+38.0%）とトップラインは力強い伸長を確認しました。一方で営業損失は▲71百万円（前年比横ばい）、当期純損失は▲72百万円で赤字幅の縮小は未達です。粗利益率は20.5%（会社計算値）と低位で、EBITDAマージンは▲20.2%と営業レバレッジの獲得には至っていません。デュポン分解では純利益率▲20.51%、総資産回転率0.867回、財務レバレッジ4.22倍からROEは▲75.0%と、赤字と高レバレッジの組み合わせが自己資本収益性を大きく毀損しています。営業キャッシュフローは▲122.6百万円と、会計上の純損失（▲72.0百万円）を上回る現金流出で、営業CF/純利益比は1.70倍と利益の現金化は弱い状況です。流動比率204%、当座比率204%、運転資本265.1百万円と短期流動性は一見厚いものの、貸借対照表項目間の不整合（例：流動資産520.1百万円が総資産405.0百万円を上回る、売上原価と粗利の整合性など）が見られ、数値の解釈には留保が必要です。財務CFは+197.5百万円の資金調達流入があり、期中の資金繰りは主に外部調達で賄われました。支払利息は1.593百万円、インタレスト・カバレッジは▲44.6倍で、利払い負担への耐性は低いです。減価償却費0.183百万円と固定資産投資の軽さが示唆され、事業モデルは比較的資産軽量の可能性があります。総じて、売上は伸長する一方、低い粗利率と固定費吸収不足により赤字が継続しており、損益分岐点の引き下げと粗利率改善が最大の課題です。配当は開示上0円ですが、赤字継続と営業CFマイナスの局面では内部留保の優先が合理的です。なお、0表記は不記載項目を意味するため、現金同等物・FCF・発行株式数等は評価不能で、資本政策やキャッシュランウェイの精緻な推定はできません。売上の高成長と高レバレッジの同居はボラティリティを伴うため、今後は粗利率、販管費率、営業CFの改善トレンドが重要なファクターになります。データの不整合が一部見られるため、以降の分析では計算済み指標など整合性の取れている数値を重視し、その他は参考値として扱います。結論として、成長は評価できるものの、収益性とキャッシュ創出力の改善が投資ストーリーの前提であり、短期的には外部調達依存度・希薄化リスク・金利感応度が重要論点です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率▲20.51% × 総資産回転率0.867回 × 財務レバレッジ4.22倍 = ROE▲75.0%。純利益率のマイナスが主要因で、レバレッジの高さは損失を自己資本に増幅させています。売上総利益は72.0百万円、粗利益率20.5%と低位で、原価高・プロジェクト比率高・価格決定力不足のいずれかが示唆されます（注：損益計数に不整合があるため粗利率は会社計算値を採用）。営業損失▲71.0百万円、EBITDA▲70.8百万円（マージン▲20.2%）と、販管費の固定費性が高く、売上増加がそのまま利益に結びつかない状況。営業レバレッジ: 売上+38%に対して営業損失は横ばいで改善乏しく、限界利益率が低いか、成長投資（人員・マーケ）の先行計上が影響している可能性。金利負担は1.593百万円に対し営業利益がマイナスで、インタレストカバレッジ▲44.6倍と、損益面での耐性は弱いです。実効税率は0.0%（赤字のため税負担軽微）。総じて、粗利率の引き上げと販管費の弾力化がROE改善のレバーです。

成長性評価

売上高は351百万円（+38.0%）と高成長。粗利率20.5%のままでは規模拡大のみで黒字化は困難で、単価改善や高粗利プロダクトミックス転換が必要。減価償却費0.183百万円と資産軽量な成長で固定資本制約は小さい一方で、人的・販促コスト主導の成長で短期的な収益圧力になっている可能性。利益の質は、営業CF（▲122.6百万円）が純損失（▲72.0百万円）を下回り、成長過程で運転資本需要や未回収増が発生している可能性が高い。見通しとしては、- 売上継続成長（既存顧客拡大・新規獲得）が続けば黒字化に近づくが、前提は粗利率と販管費率の改善。- 金利上昇や資金調達環境のタイト化は成長投資のペースに影響。- 短期はKPI（受注残、解約率、ARPAなど）の動向確認が不可欠。なお、受注・ARR等の開示がなく、持続可能性評価には限界があります。

財務健全性

流動性: 流動比率204%、当座比率204%、運転資本265.1百万円と短期支払い能力は数値上は良好。支払能力: インタレストカバレッジ▲44.6倍と利払い耐性は不足、自己資本96.0百万円に対し負債360.6百万円で負債資本倍率3.76倍とレバレッジ高め。資本構成: 財務レバレッジ4.22倍（デュポン）に表れるように自己資本が薄く、赤字が継続すると自己資本の毀損リスクがある。総資産405.0百万円と流動資産520.1百万円に不整合があり、厳密なバランスシート評価には追加確認が必要。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益比1.70と、会計損失よりも大きな現金流出。運転資本の悪化（売上債権増や前受減）や成長投資に伴う先行費用が示唆されます。フリーキャッシュフロー: 投資CFの開示は0円（不記載の可能性）で、FCFは評価不能（開示上は0円だが解釈留保）。営業CFは▲122.6百万円で、期中の資金需要は主に財務CF+197.5百万円で賄われた。運転資本: 棚卸資産は0表記（不記載の可能性）で、当座比率=流動比率。具体的な売掛・買掛の増減内訳は不明のため、キャッシュバーンのドライバー特定は困難。

配当持続性

配当は開示上0円、配当性向0.0%。赤字（EPS▲13.35円）と営業CFマイナスのため、仮に配当があっても持続性は低い局面。FCFカバレッジ0.00倍の表記は不記載の可能性があるため厳密評価は不可。ただし、財務CFで資金を賄う状況下では内部留保優先・無配維持が資本政策上は合理的。将来の配当方針は、①黒字化、②安定的な正の営業CF、③レバレッジ低下が前提条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利益率20.5%の構造的低さ（価格決定力・プロダクトミックス・原価管理の課題）
• 高成長維持のための顧客獲得コスト上昇・解約率悪化リスク
• 人件費・マーケ費など固定費的コストの硬直性による営業レバレッジ不発
• プロジェクト型・受託比率が高い場合の収益ボラティリティ
• 主要顧客・案件への依存（集中度不明）

財務リスク:

• 営業CFマイナス継続による資金繰り・継続企業の前提に関する不確実性
• 外部調達依存度の上昇に伴う希薄化・格付・条件悪化リスク
• インタレストカバレッジ▲44.6倍にみる利払い耐性不足と金利上昇感応度
• 高レバレッジ（負債資本倍率3.76倍、財務レバレッジ4.22倍）に伴うバランスシート脆弱性
• 財務数値の不整合によりモニタリング精度が低下するリスク

主な懸念事項:

• 売上高+38%でも営業赤字が横ばいで、損益分岐点が高い可能性
• 粗利率改善が遅れると黒字化が遠のく点
• 営業CFのマイナスが純損より大きく、現金消費が速い点
• 貸借対照表・損益計算書の一部不整合により精緻な分析が制約される点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は351百万円（+38%）と高成長だが、粗利率20.5%・EBITDAマージン▲20.2%で収益化は道半ば
• ROE▲75%は純損と高レバレッジの帰結で、まずは粗利率・販管費効率の改善が必要
• 営業CF▲122.6百万円で、成長局面の運転資本需要や先行投資が示唆される
• 流動比率204%と短期流動性は見かけ上厚いが、BS不整合により慎重な解釈が必要
• 財務CF+197.5百万円に依存しており、資本政策・調達環境の影響を受けやすい

注視すべき指標:

• 粗利益率（20.5%→30%台への改善可否）
• 販管費率と営業損益のブレークイーブン進捗
• 営業キャッシュフローマージンと売上債権回転日数
• 新規受注・解約率・ARPAなど成長KPI
• レバレッジ指標（負債資本倍率、インタレストカバレッジ）の改善

セクター内ポジション: TSEグロースのSaaS/ITサービス同業比で、売上成長は同等〜やや高い一方、粗利率20%台は同業平均（一般に60–80%）を大きく下回るため、ユニットエコノミクス面で見劣り。したがって、同業比で先に粗利率の正常化と販管費効率化を進める必要がある。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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