東和ハイシステム株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 24.06億円
• 営業利益: 5.49億円
• 当期純利益: 4.48億円
• 1株当たり当期純利益: 201.13円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

東和ハイシステム株式会社（単体、JGAAP）の2025年度Q4は、売上高2,406百万円（前年同期比+13.9%）、営業利益549百万円（+30.2%）、当期純利益448百万円（+11.5%）と、増収・大幅増益で着地しました。粗利益率66.6%と高水準を維持しつつ、営業利益率は22.8%（=549/2,406）へ改善しており、収益性の拡張が確認できます。純利益率は18.62%で、経常利益652百万円に対する法人税等185.8百万円から逆算される実効税率は約28.5%と見受けられます。デュポン分析では、純利益率18.62%、総資産回転率0.510回、財務レバレッジ1.13倍から、ROEは10.68%と健全域です。費用面では減価償却費78.6百万円、EBITDAは627.6百万円（マージン26.1%）と、キャッシュ創出力も堅調です。営業CFは461百万円で純利益に対して1.03倍とキャッシュフロー品質は概ね良好ですが、投資CFが▲735百万円と大きく、フリーキャッシュフローは▲274百万円となりました。流動資産1,984百万円・流動負債387百万円から流動比率は512.1%と厚い流動性クッションを有し、運転資本は1,596百万円と潤沢です。負債合計442百万円、負債資本倍率0.11倍から、財務レバレッジは極めて低く、金利負担（支払利息0）は実質的に限定的です。総資産4,721百万円に対する売上高の資産回転は0.51回と一定の効率性を示しますが、さらなる回転率の改善余地はあります。投資CFの大幅なマイナスは、成長投資（開発・設備・無形資産化等）の可能性が高く、中期的に売上成長とマージン拡大のドライバーになり得ます。一方、当期はFCFがマイナスであり、投資の回収軌道と収益化のタイミングが重要な注目点です。配当は期中ゼロ（配当性向0%）で、内部留保を優先する資本配分方針が示唆されます。営業利益の伸び率（+30.2%）が売上の伸び率（+13.9%）を上回っており、営業レバレッジが良好に作用しました。製品ミックス・価格改定・稼働率・外注効率等の改善が想定され、粗利率維持と販管費の伸び抑制が奏功したと考えられます。総じて、財務健全性は高く、収益性も改善基調で、投資負担を伴う成長局面にあると評価します。データ上0と表示のある項目は不記載を意味し、分析は与えられた非ゼロデータに基づいています。今後は投資CFの内訳・回収計画、受注・解約動向、価格政策の持続性、そして資本配分方針（自社株・配当再開）などが注目点となります。

収益性分析

ROEはデュポン分解で10.68%（=純利益率18.62% × 総資産回転率0.510 × 財務レバレッジ1.13）。純利益率18.62%は、粗利率66.6%と販管費・減価償却の適切なコントロールにより確保。営業利益率22.8%（=549/2,406）は前年からの改善が示唆され、売上+13.9%に対し営業利益+30.2%と営業レバレッジが有利に作用。EBITDAマージン26.1%は、非現金費用控除後のキャッシュ創出力の強さを示す。経常利益652百万円に対する税負担185.8百万円から、実効税率は約28.5%と見込まれ、税引後利益率も良好。支払利息は0とされ、金利負担は業績のボラティリティ要因ではない。総資産回転0.510回は「収益性に比し効率性は中庸」で、今後の成長局面での回転率改善（受注から回収までのリードタイム短縮、在庫を持たないモデルの強み活用）がROE更改に寄与しうる。費用構造面では、減価償却費78.6百万円は売上比3.3%程度で吸収可能。全体として、マージンの質は高く、固定費吸収が進んだ四半期と評価。

成長性評価

売上高は2,406百万円で前年比+13.9%。営業利益+30.2%、純利益+11.5%から、トップライン拡大に加えコスト効率化・価格/ミックス改善が示唆される。投資CF▲735百万円は成長投資の可能性が高く、中期の売上持続性にポジティブ。営業CF/純利益1.03倍は利益の現金裏付けがあることを示し、収益の質は概ね良好。高粗利率66.6%が維持されており、ソフトウェア/サービス型収益の比重の高さが窺える。資産効率0.510回は伸び余地があり、回転率の改善が成長の質を底上げ。見通し面では、投資の収益化タイミングと受注環境が鍵。解約率・ARPU・アップセル率・稼働席数などのKPI推移が、持続性の検証に有効。コスト側は人件費・外注費・クラウド利用料の伸び管理が重要で、インフレ・人材獲得競争が利益率の下押しリスク。四半期変動はあるが、現状は増収増益トレンドを確認。

財務健全性

流動資産1,984百万円・流動負債387百万円で流動比率512.1%、当座比率も同水準と高い流動性を確保。運転資本は1,596百万円で、短期資金繰りに余裕。負債合計442百万円、負債資本倍率0.11倍と保守的な資本構成。支払利息0のため金利上昇影響は限定的。総資産4,721百万円に対して純資産4,196百万円と自己資本厚く、ソルベンシーに懸念は小さい。財務CF▲227百万円は配当・自己株・借入返済等の可能性を示唆するが、期中は外部レバレッジ依存度が低い。投資余力は内部資金中心で賄える水準だが、FCFがマイナスの局面では投資ペースと資金手当てのバランス管理が論点。

キャッシュフロー品質

営業CF461百万円は純利益448百万円の1.03倍で、利益のキャッシュ裏付けは概ね良好。フリーキャッシュフローは▲274百万円（=営業CF461 + 投資CF▲735）と投資先行。投資CFのマイナスは有形/無形資産投資・ソフトウェア資産計上等の可能性が高い。運転資本は1,596百万円と厚く、短期運転資金需要は十分にカバー可能。減価償却費78.6百万円（売上比3.3%）はキャッシュアウトを伴わないため、EBITDAベースのキャッシュ創出は安定。今後は投資の回収に伴う営業CFの逓増がFCF改善の鍵。KPIとして売掛金回収期間、前受金/契約負債の動向、資本化開発費と償却費のバランスを注視。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先。FCFカバレッジは0.00倍（FCFがマイナス）であり、現時点では増配余地より成長投資を優先している局面と解釈。営業CFは安定的だが、投資CFが大きい間は持続的配当原資の確度は投資回収進捗に依存。将来的な配当再開/方針見直しには、FCFの黒字化と投資ペースの平準化、ROEの一段の改善が条件。資本構成は保守的で、必要時には適度なレバレッジ導入で株主還元と成長投資の両立余地もあるが、現状は還元より成長に重心。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 案件獲得・受注パイプラインの変動による売上成長鈍化リスク
• 人材獲得競争・人件費上昇によるマージン圧迫
• 主要顧客・特定産業への依存度が高い場合の需要サイクル影響
• 価格改定・ミックス改善の持続性不足
• 競合の機能・価格攻勢による解約率上昇、ARPU低下
• 大規模投資（無形含む）の収益化遅延

財務リスク:

• FCFマイナスの継続による手許資金消耗と資金調達ニーズの顕在化
• 投資回収の遅れに伴う減損リスク
• 外部環境悪化時の受注減少による運転資本の膨張・資金繰り負担
• 金利上昇局面での新規調達コスト増（将来的可能性）

主な懸念事項:

• 投資CF▲735百万円の内訳と回収計画の透明性
• 資産回転率0.510回の改善ペース
• 営業レバレッジの持続可能性（販管費の固定費化リスク）
• 配当ゼロの継続可否と資本配分方針の明確化

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+13.9%）・大幅増益（営業+30.2%）で営業レバレッジが良好に作用
• 高粗利率66.6%・営業利益率22.8%・EBITDAマージン26.1%と収益性が高い
• ROE10.68%は純利益率主導、資産回転率改善で更なる向上余地
• 営業CF/純利益1.03倍で利益の質は良好、ただしFCFは投資先行で▲274百万円
• 流動比率512%・負債資本倍率0.11倍と財務健全性は高い
• 配当はゼロで内部留保・成長投資を優先

注視すべき指標:

• 受注残・解約率・ARPU/アップセル率
• 営業利益率・EBITDAマージンの持続性
• 営業CFとFCFの黒字化タイミング
• 投資CFの内訳（資本化開発費、設備、M&A）とROI/回収期間
• 資産回転率（売上/総資産）と売掛回転日数
• 人件費・外注費の伸び率と一人当たり売上

セクター内ポジション: 高粗利・低レバレッジ・高流動性という堅実な財務プロファイルに、投資先行で成長を取りに行く戦略が重なる位置付け。ROEは2桁で安定、資産効率の改善と投資回収が次の価値ドライバー。

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