大日精化工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 617.23億円
• 営業利益: 41.04億円
• 当期純利益: 81.06億円
• 1株当たり当期純利益: 219.27円

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総括

大日精化工業（4116）の2026年度第2四半期累計は、売上高6,172億円（前年比-0.7%）と小幅減収ながら、営業利益41億円（+18.1%）と増益を確保し、価格改定・コスト低減・製品ミックス改善が奏功したとみられます。売上総利益は125億円、粗利率は20.3%と前年から改善傾向が示唆され、価格と原材料コストのスプレッドが良化しています。営業利益率は6.65%（=41.04億円/617.23億円）と、化学中堅としては堅調な水準です。一方、当期純利益は37.64億円（-53.1%）と大幅減益で、営業段階から純利益段階でのギャップが拡大しています。経常利益は44.89億円、支払利息は1.24億円にとどまり金利負担は軽微であるため、純利益の落ち込みは特別損益や税負担の要因が影響した可能性があります。EPSは219.27円と堅調ながら、純利益の前年割れは通期の利益質評価に課題を残します。総資産は1,973億円、純資産は1,312億円で、自己資本比率は当社計算で約66.5%（=1,312億円/1,973億円）と財務基盤は厚いです。流動資産は1,101億円、流動負債は501億円で、流動比率220%、当座比率154.9%と高水準の流動性を維持しています。運転資本は600億円、棚卸資産は326億円で、在庫水準は売上に対してやや厚めであり、需要動向次第では在庫コントロールが損益の変動要因となり得ます。デュポン分解では、純利益率6.10%、総資産回転率0.313回、財務レバレッジ1.50倍から、ROEは2.87%にとどまります。利益率改善にもかかわらず、資産効率が低位かつレバレッジが低いことがROEの抑制要因です。インタレストカバレッジは33.1倍と極めて健全で、金利上昇局面でも耐性があります。キャッシュフロー情報（営業CF・投資CF・財務CF、現金残高）は未開示のため、FCF水準と利益の現金化度合いは評価不能です。配当は年0円、配当性向0%とされており、今期の配当方針評価には追加情報が必要です。全体として、コスト環境の改善と価格施策で営業段階は堅調、財務は堅固。一方で純利益の大幅減少、在庫水準、資産回転率の低さが課題です。CFデータと特別損益の明細が揃えば、利益の質と配当余力の評価精度は大きく向上します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率6.10% × 総資産回転率0.313回 × 財務レバレッジ1.50倍 = ROE 2.87%。営業利益率は6.65%（=4,104百万円/61,723百万円）で、前年からの増益（+18.1%）と整合的に改善。粗利率20.3%は価格改定・原材料安・ミックス改善のいずれか（または複合）が寄与した公算。経常利益44.89億円に対し支払利息1.24億円で金融費用負担は限定的。純利益の落ち込み（-53.1%）は、営業段階では説明できないため、特別損失や一過性税負担の可能性を念頭に、利益の質は現時点で中立評価。営業レバレッジは一定程度機能しており、微減収下でも利益率が上昇。EBITDAは減価償却未開示のため算出不可だが、営業増益を踏まえると実態のキャッシュ創出力も改善している可能性。総資産回転率0.313回は期中累計ベースで低位（化学中堅では0.5回前後が目安となる場合が多い）で、ROEの抑制要因。構造的には、厚い自己資本と運転資本の積み上がりが効率性を低下させている可能性がある。

成長性評価

売上は-0.7%と横ばい圏。需要環境は一部最終市場の軟化や価格転嫁の一巡を示唆。営業利益は+18.1%とコスト面の改善が主導。粗利率20.3%、営業利益率6.65%への改善は、足元の価格・コストスプレッドが良好であることを示すが、原材料価格や為替の反転には注意。純利益は-53.1%と大幅減益で、特殊要因（特損・税効果の変動等）の影響が成長見通しの不確実性を高める。総資産1,973億円に対する回転率0.313回は需要回復時の増産余地を内包する一方、短期的な成長率は在庫調整の進捗に左右されやすい。中期的には、価格主導力の維持と高付加価値製品へのミックスシフトが成長のカギ。短期見通しは「収益率は改善基調、売上は横ばい〜緩やかな回復」を想定しつつ、純利益の一過性要因の見極めが前提。

財務健全性

流動性は、流動比率220%、当座比率154.9%と極めて良好。運転資本は600.78億円で、在庫326億円が厚め。支払能力は、インタレストカバレッジ33.1倍、負債資本倍率0.51倍、当社計算の自己資本比率66.5%と、保守的な資本構成で耐性が高い。総資産1,973億円に対し負債662.86億円、純資産1,312.29億円で、レバレッジは低位（財務レバレッジ1.50倍）。金利上昇や信用スプレッド拡大の影響は限定的とみられる。短期債務返済余力は高いが、資産効率の改善余地は残る。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFおよび現金同等物残高は未開示（数値0は不記載を示唆）で、営業CF/純利益比やフリーキャッシュフロー（FCF）の実測評価はできない。利益の質評価は、営業段階の増益と高いインタレストカバレッジから定性的には良好だが、減価償却費が未開示のためEBITDA・EBITDAマージンも算出不能。運転資本は600.78億円と大きく、棚卸資産326億円の水準次第で営業CFの変動が大きくなり得る。在庫回転（未算出）や売上債権・仕入債務の循環が改善すれば、利益から現金への転化率は高まる可能性。今後は在庫圧縮とCAPEX水準（未開示）の把握がFCF安定化のポイント。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0%とされており、方針の読み取りには限界がある。EPSは219.27円で当期利益は確保しているが、FCFデータ未開示のため配当のキャッシュカバレッジ評価は不可。自己資本比率約66.5%、負債資本倍率0.51倍という強固なバランスシートは、将来的な配当余力（または自己株式取得余力）を支える基盤となり得る。一方、純利益の大幅減益（-53.1%）の発生要因が一過性か構造的かで配当持続性の評価は大きく変わる。現時点の見通しは、利益の質（特別損益・税効果）とFCFの確認待ちとなる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（顔料・樹脂・溶剤等）の価格変動によるスプレッド圧迫
• 需要サイクル（自動車、建材、印刷関連等）減速に伴う減収・在庫積み上がり
• 為替変動（円安・円高）による原材料コスト・輸出採算の変動
• 価格競争激化と顧客の値下げ要求によるマージン低下
• 環境規制強化（VOC、化学物質規制）への対応コスト増
• 製品ミックス変化（低付加価値比率上昇）による収益性低下

財務リスク:

• 在庫水準の上振れによる運転資本負担と営業CFの悪化
• 特別損失や税負担の変動による純利益のボラティリティ
• 金利上昇局面での金融費用増（現状耐性は高いが長期的影響は留意）
• 資産効率低下（総資産回転率0.313回）によるROEの抑制

主な懸念事項:

• 純利益が-53.1%と大幅減益に転じた要因（特別損益・税効果）の解明
• キャッシュフロー（営業・投資・財務）の未開示に伴うFCFの不確実性
• 棚卸資産326億円を含む運転資本負担の継続性
• 資産回転率の低さがROEに与える構造的影響

投資示唆

重要ポイント:

• 微減収（-0.7%）下でも営業利益は+18.1%と収益性が改善
• 粗利率20.3%、営業利益率6.65%で価格・コストスプレッドが良化
• 純利益は37.64億円（-53.1%）と一過性要因の可能性を含む大幅減益
• 自己資本比率は当社計算で約66.5%、流動比率220%と財務は堅固
• 総資産回転率0.313回・レバレッジ1.50倍によりROEは2.87%にとどまる
• CFデータ未開示につき利益の現金化・FCF耐久力の検証待ち

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率の継続性（価格改定・原材料価格の動向）
• 棚卸資産水準と在庫回転日数、運転資本/売上比率
• 特別損益・税負担の明細（純利益ボラティリティの源泉）
• 総資産回転率と固定資産回転率（資産効率の改善度合い）
• CAPEX・減価償却・EBITDA（キャッシュ創出力の実像）
• 為替感応度と価格転嫁状況

セクター内ポジション: 国内中堅の機能性化学・色材領域としては、財務の健全性は上位水準、収益性は中位、資産効率は下位〜中位。価格・コストスプレッドの改善が進む一方、ROEは資産効率と低レバレッジにより抑制されている。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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