株式会社日本触媒 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,001.97億円
• 営業利益: 90.11億円
• 当期純利益: 79.67億円
• 1株当たり当期純利益: 50.43円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

日本触媒（4114）の2026年度第2四半期（累計）は、売上高2,001.97億円（前年比-3.2%）、営業利益90.11億円（同-13.8%）、当期純利益76.12億円（同-14.7%）と、数量停滞とスプレッド縮小を示唆する減収減益となりました。粗利率は18.1%と一定の改善余地が残り、SG&Aは265.31億円で売上高比13.25%とコスト吸収に苦戦、結果として営業利益率は4.5%に低下しています。営業から税前にかけては、持分法投資利益17.37億円の寄与もあり税前利益は107.95億円（税前利益率5.39%）まで回復する一方、実効税率は27.7%と平常水準で純利益率は3.8%にとどまりました。デュポン分解では、純利益率3.8%×総資産回転率0.374×財務レバレッジ1.37倍によりROEは1.9%で、低い資産回転と薄いマージンが株主資本効率の抑制要因です。売上-3.2%に対し営業利益-13.8%と、概算の営業レバレッジ（DOL）は約4.3倍で、固定費と価格要因の影響が大きい局面です。キャッシュフローは営業CF229.79億円と堅調で、投資CF-76.01億円を差し引いたFCFは153.78億円とプラスを確保、利益の質は良好です。期末現金同等物は545.65億円、有利子負債は短期231.26億円・長期182.65億円の合計413.91億円で、ネットキャッシュは約131.74億円と財務余力があります。総資産5,359.82億円、純資産3,900.30億円で自己資本比率は71.0%と強固なバランスシートです。棚卸資産は843.15億円で、期末在庫を平均と近似すれば在庫日数は約90日と試算でき、需要軟化環境下での在庫水準のモニタリングが重要です。EBITDAは248.44億円（マージン12.4%）で、営業CF/EBITDAは約0.93倍、キャッシュ創出力は足元で維持されています。設備投資は121.20億円、減価償却費158.33億円に対し0.77倍と抑制的で、短期的なFCF押上げ要因となる一方、中期の更新・成長投資のタイミングは注視が必要です。株主還元は配当金支払-34.75億円、自社株買い-41.08億円と合計約75.83億円で、FCF（153.78億円）が十分にカバーしています。もっとも、計算上の配当性向は233.6%と高水準で、利益水準の一時的な落ち込みに対し方針維持が相対的に重く映っている点は留意です。ROEは1.9%と資本コストを下回る公算が高く、収益性の底上げ（スプレッド改善、製品ミックス高度化、固定費吸収）が中期課題です。データは四半期累計ベースであり、一部の項目（営業外収支内訳、流動負債内訳、現預金明細など）が未開示（N/A）である点を前提に、入手可能な数値に基づき評価しています。

収益性分析

ROE分解: 純利益率3.8% × 総資産回転率0.374 × 財務レバレッジ1.37倍 = ROE 1.9%。マージンと資産回転の低さが主要な抑制要因で、レバレッジ寄与は限定的。 利益率の質: 粗利率18.1%、SG&A比率13.25%で粗利/販管費カバレッジは約1.37倍。営業利益率4.5%、税前利益率5.39%、純利益率3.8%。EBITDAマージン12.4%（D&A 158.33億円、売上比7.9%）は現金創出力の底堅さを示す。営業利益（90.11億円）は粗利-販管費（約97.76億円）よりやや低く、その他営業損益等のマイナスが示唆される一方、持分法益17.37億円等で税前段階は押し上げられている。 営業レバレッジ: 売上-3.2%に対し営業利益-13.8%で概算DOLは約4.3倍。価格/マージン圧力や固定費負担の影響が大きい局面。ブレークイーブン売上の上昇リスクに留意。

成長性評価

売上持続可能性: 売上2,001.97億円（-3.2%）は数量・価格双方の逆風が示唆される。棚卸資産843.15億円（在庫日数約90日推計）は需給調整過程にある可能性。総資産回転率0.374は低位で、短期の増収余地は限定的。 利益の質: EBITDA 248.44億円、営業CF/EBITDA 0.93倍とキャッシュ創出は堅調。税前＞営業の構図は非営業利益（持分法益）に依存し、コア収益の回復が中期課題。実効税率27.7%は安定的。 見通し: 価格スプレッドの回復、原材料コストの安定、製品ミックス改善が回復ドライバー。営業レバレッジの高さから需要の小幅改善でも利益伸長感度は高いが、逆に市況悪化時の減益感度も高い。投資抑制（Capex/償却=0.77）が続く場合、中期成長ポテンシャルの抑制要因となり得る。

財務健全性

流動性: 現金及び同等物545.65億円。流動資産2,554.51億円。流動負債内訳未記載のため流動比率・当座比率は算出不可だが、手元流動性は潤沢。 支払能力: 有利子負債合計413.91億円に対しネットキャッシュ約131.74億円。EBITDA 248.44億円に照らし、ネットデット/EBITDAは約-0.53倍（ネットキャッシュ）。インタレストカバレッジは金利費未記載のため算出不可だが、実務的な債務耐性は高い。 資本構成: 総資産5,359.82億円、負債1,511.26億円、純資産3,900.30億円で自己資本比率71.0%。負債資本倍率0.39倍と保守的。長短比率は短期231.26億円、長期182.65億円で短期偏重だが、手元資金で十分にカバー可能。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF229.79億円は当期純利益76.12億円の約3.02倍で、利益の現金化は良好。営業CF/EBITDAは0.93倍と高水準。 FCF分析: 投資CF-76.01億円を含むFCFは153.78億円（=229.79-76.01）。Capexは121.20億円、償却158.33億円に対し0.77倍で短期的にFCFを押し上げ。財務CF-143.42億円（配当-34.75億円、自社株買い-41.08億円等）を賄い、現金残高の維持に寄与。 運転資本: 棚卸資産843.15億円。COGS1,705.69億円（半期）を基に期末在庫を平均と仮定すると在庫日数は約90日。売掛・買掛未記載のためCCC全体は算出不可だが、在庫圧縮の余地は利益・CFの両面でポジティブ。

配当持続性

配当性向評価: 配当性向（計算値）233.6%と高水準で、利益水準に対し還元方針が相対的に重い可能性。EPS 50.43円水準では通期の利益回復が鍵。 FCFカバレッジ: 公表のFCFカバレッジは0.86倍と示される一方、期中の実際のキャッシュアウト（配当-34.75億円）に対してFCF 153.78億円は十分な余裕。定義差（FCFや配当の期間・積み上げ基準）がある点に留意。 配当方針見通し: ネットキャッシュ基調と高自己資本により支払余力は高いが、利益の回復が伴わない場合は配当性向の上振れが続く可能性。中期的には利益水準の回復や投資配分とのバランスが焦点。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料市況と為替の変動によるスプレッド圧迫
• 需要軟化によるボリューム減少と高い営業レバレッジによる利益感応度の高さ
• 在庫調整長期化による稼働率・価格への負荷
• 競争激化・製品ミックス悪化による粗利率低下
• 環境規制・脱炭素投資に伴うコスト増加

財務リスク:

• 金利上昇時の資金調達コスト上昇（現状ネットキャッシュで影響限定的）
• 運転資本の膨張による営業CFの変動性
• 投資抑制の長期化に伴う資産の陳腐化リスクと将来の大規模更新負担

主な懸念事項:

• ROE 1.9%と資本コスト下回りの継続
• 配当性向233.6%の持続可能性（利益回復前提）
• 在庫水準（843.15億円）と在庫日数約90日の推移
• 非営業益（持分法17.37億円）への依存度

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下で営業利益が2桁減、DOL約4.3倍と利益感応度が高い
• キャッシュ創出は堅調（営業CF229.79億円、FCF153.78億円）でネットキャッシュ維持
• 自己資本比率71%と財務安全性は高いがROEは1.9%に低迷
• 配当性向が高止まりし、利益回復の進捗が重要な前提
• 在庫圧縮とスプレッド回復が短期の収益・CF改善ドライバー

注視すべき指標:

• 粗利率と営業利益率（価格スプレッドと稼働率の代理）
• 在庫日数（目安：90日前後からの低下）
• 営業CF/EBITDAとFCF水準の持続性
• Capex/減価償却比率（0.77倍からの回復）
• 持分法投資利益依存度（税前利益への寄与）
• ROEと総資産回転率（0.374からの改善）

セクター内ポジション: 財務体質は同業国内ケミカルの中でも堅固（高自己資本・ネットキャッシュ）が、収益性は市況と固定費構造の影響を受けやすく同業平均比でマージン・ROEともに低位。市況回復局面でのリバウンド感度は高い一方、下押し局面の減益感度も相対的に高い。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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