オリオンビール株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 157.84億円
• 営業利益: 27.18億円
• 当期純利益: 25.44億円
• 1株当たり当期純利益: 62.35円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

オリオンビール株式会社の2026年度Q2（連結、JGAAP）では、売上高は157.84億円で前年比+4.3%、営業利益は27.18億円で+13.4%と、トップラインの着実な伸長に対して営業利益がより高い伸びを示し、正の営業レバレッジが確認されます。売上総利益は85.03億円、粗利益率は53.9%と高水準で、原価管理や価格改定、ミックス改善が奏功している可能性があります。一方、当期純利益は25.44億円で前年比-54.7%と急減し、営業段階以降での一過性要因（特別損益、税金費用、非支配株主持分等）の影響が示唆されます。デュポン分解では純利益率16.12%、総資産回転率0.359回、財務レバレッジ2.46倍からROEは14.26%と算出・報告が一致し、利益率起因でのROE確保が大きい構図です。経常利益26.15億円に対して支払利息は1.31億円と負担は軽く、インタレストカバレッジ20.7倍で金利耐性は十分です。流動比率152.2%、当座比率142.1%と短期流動性は良好で、運転資本は62.28億円のプラスです。貸借対照表では総資産439.08億円、純資産178.39億円、負債資本倍率1.79倍と、財務レバレッジは中庸～やや高めの水準です。キャッシュフロー面では営業CFが▲26.18億円と純利益25.44億円に対して逆行し、営業CF/純利益が-1.03とキャッシュ化に課題が見られます（季節性や運転資本増加の可能性）。投資CF・現金残高・自己資本比率・発行済株式数・BPS等に0表示があり、これは不記載を意味するため、当該指標は分析から除外します。EPSは62.35円で黒字を確保している一方、配当は年0円で配当性向0%（当期は無配）です。粗利率の高さと営業レバレッジの寄与から、営業段階の収益性は改善傾向がうかがえますが、当期純利益の大幅減と営業CFのマイナスはクオリティ面の懸念材料です。原材料コスト（麦芽・ホップ・アルミ缶）やエネルギーコストの変動、輸入依存に伴う為替影響は引き続き注視が必要です。沖縄・観光需要の回復や業務用チャネルの正常化は売上を下支えし得ますが、季節性が強いビール事業特性上、半期時点のCF悪化を通期でならせる必要があります。設備投資の開示が不十分（投資CFが不記載）で、今後の増産・更新投資計画の把握が課題です。総じて、P/Lの改善とB/Sの安定性は確認できる一方、CF面の弱さとボトムラインの変動が評価の分かれ目となります。データ不備（0表示）項目があるため、資本政策・配当方針の精緻な評価には追加開示が必要です。

収益性分析

ROEは14.26%で、デュポン分解は(1)純利益率16.12%、(2)総資産回転率0.359回、(3)財務レバレッジ2.46倍。ROEの源泉は高い利益率で、売上高対比の原価・販管費効率が寄与。粗利益率53.9%は国内ビール同業平均と比べても高めで、値上げ・製品ミックス（プレミアム・地元特化）・販路構成が効いている公算。EBITDAは34.94億円、EBITDAマージン22.1%と営業キャッシュ創出力の潜在値は高いが、営業CF実績は逆行（後述）。営業利益率は17.2%（2,718/15,784）と高水準で、前年同期比で営業利益+13.4%に対し売上+4.3%のため営業レバレッジは約3.1倍と推計。経常段階では金利負担が軽微（支払利息1.31億円、カバレッジ20.7倍）で、金融費用によるマージン毀損は限定的。当期純利益は25.44億円だが前年比-54.7%と大幅減で、税金費用10.70億円等によるボトムラインの圧迫が主因と推定。実効税率の0.0%表示は不記載のため評価対象外。総じて、営業段階の収益性改善は明確だが、純利益段階の変動性と一過性要因が利益の「質」をやや曇らせている。

成長性評価

売上成長率は+4.3%と堅調で、観光・外食チャネルの回復や価格改定の浸透が示唆されます。営業利益+13.4%はコストコントロールとスケール効果の進展を示し、短期的な収益性の改善が持続する可能性。純利益-54.7%は一過性費用・税費用・非営業損益の影響が想起され、成長トレンドの読み取りを難しくしています。粗利率53.9%、EBITDAマージン22.1%の高さから、価格主導の成長とミックス改善の持続可能性は相応にある一方、原材料・資材コストの低下が反転するとマージンは感応的。総資産回転率0.359回は資産効率が中位で、成長のためには在庫回転・売掛管理の改善余地。今後の見通しは、観光需要と業務用の季節性、価格維持、原価トレンド（麦芽・アルミ・エネルギー）、為替（輸入比率）に左右される。投資CFが不記載で設備投資計画の把握が困難なため、中期の供給能力拡大の確度評価は保留。全体として、トップラインの持続性は中立〜やや前向き、利益の質は短期的に揺らぎあり、下期のCF巻き返しが重要な確認ポイント。

財務健全性

流動性は良好で、流動比率152.2%、当座比率142.1%、運転資本62.28億円と短期支払余力に問題は見当たらない。支払能力は、負債資本倍率1.79倍とレバレッジは中程度、インタレストカバレッジ20.7倍で金利上昇局面でも耐性は相対的に高い。総資産439.08億円に対し純資産178.39億円で財務レバレッジ2.46倍は同社のROEドライバー。ただし営業CFが半期で▲26.18億円とマイナスで、キャッシュ創出のタイミングがB/S安定性に波及し得る点は注記。自己資本比率0.0%表示は不記載であり、正確な自己資本比率は算出不可（参考として純資産/総資産=約40.6%）。現金・現金同等物0円の表示も不記載であり、即時の手元流動性評価はできない。総じて、会計上の収益性・短期流動性は健全だが、キャッシュ面のディシプリン（運転資本・季節性管理）を要す。

キャッシュフロー品質

営業CFは▲26.18億円で、当期純利益25.44億円に対して営業CF/純利益が-1.03とキャッシュコンバージョンは弱い。 EBITDA34.94億円・減価償却7.76億円から見れば、CFの弱さは本業の収益力不足ではなく運転資本の増加（売掛・在庫・前払等）や一時要因の可能性が高い。投資CFは0円表示（不記載）で、当期の設備投資水準やM&Aは把握できない。フリーキャッシュフロー0円の表示も不記載起因で評価保留。営業CFがマイナスでも、期ずれ・季節性で下期に反転する可能性はあるが、継続する場合は資金調達（借入・手元資金取り崩し）依存が高まる。運転資本は+62.28億円と潤沢だが、回転の遅延はキャッシュ拘束を招くため、売掛回収日数・在庫日数のモニタリングが重要。利益の質の観点では、P/Lは強いがCFは弱く、短期的には収益のキャッシュ裏付けが不足している局面といえる。

配当持続性

当期の年間配当は0円、配当性向0%で無配。EPS62.35円だが、配当方針の開示が不足し、将来の配当再開可否は判断材料が限定的。FCFカバレッジ0.00倍の表示は不記載に起因し、実質的なフリーキャッシュフローによる配当余力評価は不可。一般論として、純利益25.44億円と高いインタレストカバレッジ、負債資本倍率1.79倍は配当耐性の余地を示唆する一方、営業CFが▲26.18億円である点は配当実行の持続可能性を低下させる。今後は営業CFの反転、設備投資負担の把握、ネットデット水準の確認が前提。方針見通しとしては、CFの安定化と成長投資の優先度に応じて内部留保重視が継続する可能性がある。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（麦芽・ホップ）およびアルミ缶・エネルギーコストの高騰・変動
• 輸入比率に伴う為替（円安）影響による原価上昇
• ビール需要の季節性および天候要因、観光・業務用チャネルの景気感応度
• 大手ビールメーカーとの競争激化による価格圧力・販促費増
• ブランド認知・地域集中（沖縄依存）の需要ボラティリティ
• 規制・酒税制度変更による価格競争力の変動

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による資金繰り・借入依存度上昇
• 原価上昇局面でのマージン圧迫に伴う利払余力低下
• 運転資本膨張による手元流動性の拘束
• 金利上昇時の借入コスト増（現状カバレッジは高いが感応度は存在）
• 投資CF不開示による将来キャッシュアウトの不確実性

主な懸念事項:

• 当期純利益が前年比-54.7%と急減した要因の特定（特別損益・税効果・非支配等）
• 営業CF/純利益が-1.03とキャッシュ転換の弱さ（運転資本の詳細開示不足）
• 投資CF・手元現金・自己資本比率・発行済株式数等の不記載による分析精度低下

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+4.3%、営業利益+13.4%で営業レバレッジが効いている
• 粗利率53.9%、EBITDAマージン22.1%と営業段階の収益性は高い
• 純利益は25.44億円も前年比-54.7%とボトムラインの変動が大きい
• 営業CF▲26.18億円で利益のキャッシュ裏付けが弱い（季節性・運転資本が主因の可能性）
• レバレッジ1.79倍、インタレストカバレッジ20.7倍で財務耐性は現時点良好
• 配当は無配（配当性向0%）、FCF関連指標は不記載で評価保留

注視すべき指標:

• 営業CFの反転と営業CF/純利益の改善（0.8倍以上目安）
• 売掛・在庫の回転日数（運転資本の圧縮進捗）
• 原材料・資材コスト比率と販売価格維持（粗利率の持続）
• 下期の販売量（観光・業務用チャネル）とASP動向
• 設備投資額・投資CFの開示、ネットデットと利払い水準
• 特別損益・税率の平準化（純利益の安定性）

セクター内ポジション: 国内大手（アサヒ・キリン・サッポロ・サントリー）と比べ規模は小さいが、2026年度Q2は粗利率・営業利益率が高く、地域・ブランド特性による価格主導力が示唆される一方、キャッシュフローの弱さと純利益のボラティリティが相対的な弱点。

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