日本パーカライジング株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 647.34億円
• 営業利益: 68.29億円
• 当期純利益: 68.19億円
• 1株当たり当期純利益: 50.50円

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AI財務分析

総括

日本パーカライジング（4095）の2026年度Q2（連結・JGAAP）は、売上高6,473.4億円（前年比+3.2%）と増収ながら、営業利益68.29億円（同-4.3%）、当期純利益56.61億円（同-4.0%）と減益で、軽度のディマージョン（売上拡大に対し利益減）が確認されます。粗利益率は32.5%（売上総利益210.30億円）と比較的高水準で、同社の表面処理・化成品ビジネスの付加価値は継続していますが、販管費や製造コストの上昇・ミックス変化等により営業段階のマージンが圧迫された公算です。営業利益率は10.5%（=68.29/647.34）と二桁を維持する一方、経常利益は88.42億円と営業段階を上回り、非営業収益（持分法利益、為替差益、受取配当等）の寄与が大きい構図です（営業利益と経常利益の差分約20.1億円、支払利息0.14億円を踏まえると、純粋な非営業利益は約20億円規模）。法人税等は21.52億円で、税前利益ベースの実効税率は約24.3%とみられ、税負担は平準的です。総資産2,614.68億円に対し、負債合計439.51億円、純資産2,172.83億円と自己資本主導の堅固な財務体質で、負債資本倍率は0.20倍、流動比率422.7%、当座比率410.4%と非常に高い流動性を確保しています。総資産回転率は0.248回と低めで、資産効率がROEの抑制要因です。デュポン分解では、純利益率8.75%×総資産回転率0.248×レバレッジ1.20＝ROE2.61%と試算され、利益率は堅調ながら効率性の弱さが資本生産性を押し下げています。インタレストカバレッジは約488倍（=営業利益68.29億円/支払利息0.14億円）と極めて高く、金利上昇感応度は限定的です。棚卸資産は40.08億円と売上規模に対して小さく（在庫の資本拘束は軽微）、運転資本は1,052.51億円と潤沢です。キャッシュフロー（営業・投資・財務）および減価償却費、現金同等物、配当のXBRL値が0と表示されており、当該項目は不記載（または別科目開示）と理解されます。したがって、EBITDA、営業CFやFCF、現金残高、配当性向・FCFカバレッジの精緻な評価は本データのみでは行えません。総じて、収益率は二桁OPMで底堅い一方、今期は営業利益が減益で、非営業益への依存度が高まった点、資産回転率の低さに起因するROE2.61%という低位化が課題です。財務安全性は極めて高く、景気変動やコスト高への耐性はあるとみられるものの、需要サイクル（自動車・産機等）や原材料・エネルギー高、為替変動に対するマージン管理が今後の焦点となります。売上は増勢を保つ一方で、営業レバレッジがマイナスに転じており、下期にかけてのコスト転嫁・製品ミックス改善・固定費吸収の進展が鍵です。税率は概ね標準レンジで特段の歪みは見られず、非営業収益の性質（持分法/為替/有価証券関連など）の持続可能性を見極める必要があります。データ制約によりキャッシュフロー品質や配当継続力の定量確認はできないため、開示補完が前提ですが、低レバレッジ・高流動性のバランスシートが下押し局面でのクッションとなりうる構造です。今後は、資産効率の改善（不要資産の圧縮、稼働率向上）、コア事業のマージン回復、非営業益への依存低減がROE引き上げの主経路となります。

収益性分析

ROE分解（デュポン法）：ROE2.61%＝純利益率8.75%（=56.61/647.34）×総資産回転率0.248回（=647.34/2,614.68）×財務レバレッジ1.20倍（=2,614.68/2,172.83）。- 利益率の質：粗利益率32.5%、営業利益率10.5%、経常利益率13.7%、純利益率8.75%。経常段階が営業を上回るため、非営業収益（約20億円相当）の寄与が大きく、コア収益力の厳密な評価では営業利益率の動向を重視すべき。税負担は約24.3%（=21.52/88.42）と平準的。- 営業レバレッジ：売上+3.2%に対し営業利益-4.3%で負の営業レバレッジ。単価・ミックス、原材料/エネルギー、労務費、償却費（未開示）のいずれかが圧迫要因。下期にかけ固定費吸収や価格転嫁の進展が必要。- コスト構造：支払利息は0.14億円と軽微で財務費用負担は限定的。販管費水準・償却費の詳細は未開示のため、EBITDA/営業CFからの裏取りは不可。

成長性評価

売上は+3.2%で外形的には堅調。半期ベースで営業減益（-4.3%）となり、成長の質はやや悪化。非営業要因で経常・純利益が底上げされており、コア収益の伸びは鈍い。- 売上持続性：在庫40.08億円と軽く、過剰在庫圧力は限定的と推察。主要需要（自動車、産業機械、建材等）に連動するため景気感応度は中程度以上。- 利益の質：営業より経常が強い構図は、為替や持分法等のボラティリティが利益成長率に波及するリスクを孕む。- 見通し（定量材料が限られる前提）：価格転嫁定着とコスト沈静化が進めば、売上の単位粗利改善→営業レバレッジ正転換の余地。資産効率（0.248回）の改善もROE押し上げ余地。下期の営業利益率が10.5%を維持/上回れるかが焦点。

財務健全性

流動性：流動比率422.7%、当座比率410.4%、運転資本1,052.51億円と極めて良好。短期支払能力は極めて高い。- 支払能力：負債合計439.51億円、負債資本倍率0.20倍、インタレストカバレッジ約488倍と、実質的にネットレバレッジは低水準。長短期の利払い負担は限定的。- 資本構成：純資産2,172.83億円と厚く、レバレッジ1.20倍。自己資本比率はXBRL値が0%と表示されているが、これは不記載の扱いであり、実態としては高自己資本体質。現金残高・有利子負債の内訳は未把握のためネットキャッシュ/デットは判定不能。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費が不記載のため、キャッシュ創出力の裏取り（営業CF/純利益、EBITDA/営業利益等）は不可。- FCF分析：FCF（営業CF−投資CF）は定量評価不能。営業利益が二桁マージン、利払い軽微である点から、平時のキャッシュ創出余力は相応とみられるが、確証にはキャッシュフロー開示が必要。- 運転資本：棚卸資産40.08億円、流動資産1,378.68億円、流動負債326.17億円。在庫水準は軽量で、運転資金負担は過大でない。売掛・買掛の回転に関する詳細は未開示。

配当持続性

配当情報は年間配当0円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍と表示されるが、当該項目は不記載と解釈され、実際の配当有無は本データから判断不能。- 配当性向評価：EPS50.50円を踏まえると、理論上は配当原資の確保余地はあるが、方針・実績の確認が必要。- FCFカバレッジ：営業CF・投資CFが不明なため評価不能。- 配当方針見通し：低レバレッジ・高流動性の財務基盤は将来的な株主還元余力を示唆する一方、現段階では公式方針とCF情報の補完が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要需要（自動車・産機・建設等）の景気サイクル変動による数量・稼働率の変動
• 原材料・エネルギー価格の高止まりによる粗利圧迫と価格転嫁タイムラグ
• 為替変動（円安/円高）による採算・評価損益の振れと海外事業の換算影響
• 非営業収益（為替、持分法、投資有価証券）のボラティリティ依存
• 環境規制・化学物質規制強化に伴うコスト上昇や設備投資負担
• 顧客集中・価格競争の激化によるマージン低下
• 海外拠点のオペレーション・政治リスク

財務リスク:

• 資産回転率の低さ（0.248回）によるROE抑制と資本効率の低迷
• キャッシュフロー開示不足に伴う利益のキャッシュ裏取り不能
• 年金・引当等のオフバランス/長期債務情報の未把握（現時点の限定要因）
• 非営業益の反動減が発生した場合の利益ボラティリティ

主な懸念事項:

• 売上+3.2%にもかかわらず営業利益-4.3%のマイナス営業レバレッジ
• 経常利益が営業利益を約20億円上回る非営業依存の収益構造
• キャッシュフローと配当データの非開示によりFCF・配当持続性の検証不可
• 低い総資産回転率がROE（2.61%）を抑制

投資示唆

重要ポイント:

• 収益率はOPM約10.5%で底堅いが、営業減益で収益の質はやや悪化
• 非営業収益の寄与が大きく、コア利益の回復が今後の焦点
• 極めて強固な流動性・低レバレッジで下方耐性は高い
• 資産効率の改善（回転率向上）がROE引き上げの主因子
• 原材料/エネルギー・為替のボラティリティ管理がマージンの鍵

注視すべき指標:

• 営業利益率（10.5%）の下期推移と価格転嫁進捗
• 粗利益率（32.5%）と販管費率の変化
• 非営業損益の内訳（持分法、為替、有価証券）と持続性
• 営業CF/純利益、FCF、減価償却費・CAPEXの開示更新
• 総資産回転率（0.248回）の改善、在庫・売掛回転日数
• 為替（主要通貨）と原材料指数の推移

セクター内ポジション: 財務安全性は同業内でも最上位クラス、利益率は中上位だが、資産効率が低くROEが低位。足元は非営業益への依存度が高まり、コア利益の成長鈍化が見られる。

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