日本カーバイド工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 242.62億円
• 営業利益: 20.93億円
• 当期純利益: 10.05億円
• 1株当たり当期純利益: 164.33円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

日本カーバイド工業の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）の業績は、売上高24,262百万円（前年比+3.8%）と増収、営業利益2,093百万円（+65.7%）・当期純利益1,531百万円（+80.6%）と大幅な増益で、マージンの改善が鮮明です。売上総利益は7,124百万円、粗利率は29.4%と良好で、原材料・エネルギーのコスト環境改善や販売ミックスの好転、価格改定の浸透が示唆されます。営業利益率は8.6%（=2,093/24,262）と前年からの改善が大きく、営業レバレッジが効いています。経常利益は2,363百万円で、営業外収支も底堅く、支払利息は42百万円と小さく財務費用負担は軽微です。当期純利益は1,531百万円、純利益率6.31%（提供データ）で、最終損益までの収益性向上が確認できます。営業CFは1,722百万円で、純利益に対する営業CF比率は1.12倍と利益のキャッシュ変換が良好です。総資産61,794百万円、純資産38,055百万円、負債25,454百万円と堅実な財務基盤で、負債資本倍率0.67倍・流動比率255.8%・当座比率224.0%は流動性・支払能力の余裕を示します。デュポン分解は、純利益率6.31%、総資産回転率0.393回、財務レバレッジ1.62倍からROE4.02%で、収益性主導でROEを確保。EBITDAは3,033百万円、EBITDAマージン12.5%とキャッシュ創出力も改善しています。実効税率は開示指標では0.0%と表示されていますが、当社試算では法人税等376百万円/税引前利益（概ね経常利益）2,363百万円≒15.9%と見受けられます（算定前提に留意）。財務CFは▲2,042百万円で、配当は年0円のため、主に借入金返済等の資金流出の可能性が高いと推察されます。棚卸資産は4,779百万円と相応の水準ですが、売上総利益率は堅調で在庫の評価損懸念は現時点で限定的とみられます。営業利益の伸長（+65.7%）に対し売上の伸び（+3.8%）が小さいことから、固定費のコントロールと売価・ミックス改善が主因と考えられます。自己資本比率は0.0%と表示されていますが、数値上は純資産/総資産から高水準の自己資本を保有している状態が示唆されます（表示指標の開示形式に依存）。配当は無配で、FCFカバレッジ等の配当性向評価は現時点で行えません。データの一部に未記載項目があるため、投資CF・現金残高・発行済株式等に関しては前提を置いた解釈が必要です。総じて、収益性・キャッシュ創出・財務健全性の三拍子が改善・維持されており、今後は売上持続性、価格改定の継続性、原材料・エネルギーコスト、設備投資方針が注目点となります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：提供値に基づき、純利益率6.31%×総資産回転率0.393×財務レバレッジ1.62=ROE4.02%。主に純利益率の改善がROE押上げに寄与。売上総利益7,124百万円、粗利率29.4%と高水準。営業利益2,093百万円で営業利益率8.6%（前年より大幅改善）。販管費は推計5,031百万円（=売上総利益7,124−営業利益2,093）で、販管費率は約20.7%（=5,031/24,262）。営業外では支払利息42百万円と軽微、インタレストカバレッジは49.8倍（=営業利益/支払利息）と余裕。EBITDAは3,033百万円、EBITDAマージン12.5%で減価償却費940百万円を十分にカバー。利益率の質：営業増益が価格・ミックス効果と固定費吸収による構造的改善に支えられている可能性が高い。純利益の伸び（+80.6%）は、営業段階の改善に加え、営業外負担の軽さと適正な税負担が背景。当社試算の実効税率は約15.9%（=376/2,363）。営業レバレッジ：売上+3.8%に対し営業利益+65.7%と感応度が高く、固定費コントロールと単価政策が奏功。今後は販売数量の伸びが鈍化する局面では反動に注意が必要。

成長性評価

売上高は24,262百万円で前年比+3.8%と緩やかな拡大。数量寄与よりも価格・ミックスによる利益成長が主因とみられ、売上総利益率29.4%へ改善。利益の質は営業CF/純利益1.12倍が示す通り、利益のキャッシュ裏付けが確保され良好。営業外費用は限定的で、経常段階の安定性が高い。見通し面では、原材料・エネルギー価格の落ち着き、円安環境の価格転嫁支援がポジティブ要因。一方、先端材料や電子材料の需要循環、建材・化成品の国内需要動向には不確実性が残る。中期的には、EBITDAマージン12.5%を維持・拡張できるか、総資産回転率0.393回の改善（在庫・固定資産効率化）が成長持続性の鍵。新規投資（キャパ拡張・高付加価値領域）によりトップラインの伸長余地はあるが、投資CF未記載のため今期の投資実行度は不明。前提として、期中の価格改定の継続性と需要の底堅さを仮定する。

財務健全性

流動性：流動資産38,453百万円、流動負債15,030百万円で流動比率255.8%、当座比率224.0%と非常に良好。運転資本は23,423百万円と厚く、短期支払余力は高い。支払能力：総負債25,454百万円に対し営業利益2,093百万円、EBITDA3,033百万円、支払利息42百万円で、利払い負担は極小。インタレストカバレッジ49.8倍と余裕。資本構成：総資産61,794百万円、純資産38,055百万円で財務レバレッジ1.62倍（提供値）。負債資本倍率0.67倍は保守的。自己資本比率の表示は0.0%となっているが、提示数値からは実態として高水準の自己資本を保有していると解釈される（表示指標の未記載に起因）。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF1,722百万円/当期純利益1,531百万円=1.12倍で、利益は現金創出に裏付けられ品質は良好。FCF分析：投資CFは0円（未記載）で、フリーキャッシュフローは0円（提供値）。実際の設備投資（CAPEX）動向は判断不能で、FCFの真水評価には限界がある。運転資本：棚卸資産4,779百万円。売上成長下でも粗利率が高位であることから在庫の健全性は現時点で良好と推察。営業CFの増勢は、利益成長と運転資本の適正化（売上債権・在庫回転の改善）が寄与している可能性。財務CFは▲2,042百万円で、主に借入金返済・リース負債返済等による資金流出の蓋然性が高い（配当支出は0円）。

配当持続性

配当は年間0.00円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍（いずれも提供値ベース）。今期は内部留保の積み増しと財務ポジションの強化（または投資余力確保）を優先したとみられる。営業CFは堅調で潜在的な配当原資はあるが、投資CF未記載のため実際のCAPEX・成長投資との優先順位は不明。今後の配当方針見通しは、(1)安定配当の再開時期、(2)利益水準の持続性、(3)設備投資サイクルとネットキャッシュ/ネットデットの動向、の3点に依存すると考える。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要循環（電子材料・自動車・建材・産業材の景気感応度）
• 原材料・エネルギー価格の変動と価格転嫁速度のミスマッチ
• 為替変動（主に円安・円高によるコスト/売価影響）
• 競合による価格圧力と高付加価値領域での差別化維持
• サプライチェーン制約（原料供給・物流遅延）
• 環境規制・安全規制強化に伴うコンプライアンスコスト

財務リスク:

• 投資CF未記載によりCAPEX・M&A等の資金需要の把握不確実性
• 営業レバレッジの高さに伴う売上鈍化時の利益感応度上昇
• 棚卸資産評価の変動（市況悪化時の評価損リスク）
• 金利上昇局面での将来の利払い負担増（現状は低位）

主な懸念事項:

• 成長持続性：売上+3.8%に対し利益+65.7%と改善の主因がミックス/価格と固定費吸収に偏重
• 投資計画の不透明性：投資CF・現金残高が未記載で資金配分方針の判断が困難
• 配当方針：無配継続か、再開基準・タイミングの開示不足

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+3.8%に対し営業利益+65.7%、純利益+80.6%とマージン主導の力強い改善
• 粗利率29.4%、営業利益率8.6%、EBITDAマージン12.5%と収益性は多段階で改善
• 営業CF/純利益1.12倍で利益のキャッシュ裏付けが確認できる
• 流動比率255.8%、インタレストカバレッジ49.8倍と財務の安全余地が大きい
• ROE4.02%は純利益率改善が主因、総資産回転率0.393回の向上余地が課題

注視すべき指標:

• 販売数量と価格改定の継続性（セグメント別ASP/ミックス）
• 総資産回転率・在庫回転・売上債権回転日数
• 原材料・エネルギー価格（ナフサ、電力・ガス）と為替動向
• CAPEX・投資CF（新規投資、維持更新）の開示と投資対効果
• 営業CFの継続性と運転資本の変動（特に在庫水準）
• 配当方針（再開の条件、総還元方針）

セクター内ポジション: 国内中堅の機能性材料・化成品ピュアプレーとして、財務健全性は保守的で安定的。収益性は直近期に改善し同業平均を上回る可能性がある一方、ROEは4%台で資産効率の向上余地が残る。中期的な優位性は高付加価値領域でのミックス改善継続と資本効率向上施策の実行に依存。

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